Основные принципы построения налоговой системы

· Налоговая ставка должна устанавливаться с учетом возможностей налогоплательщика и уровня доходности

· Налогообложение доходов должно носить однократный характер

· Обязательность уплаты налогов

· Простота и удобство для налогоплательщика

· Простота и удобство для налоговых органов

· Гибкость и адаптируемость налоговой системы к меняющимся условиям

· Обеспечение регулирующей функции налогов

Основные элементы налоговой системы:

· Налогоплательщик (субъект налога) — лицо, на которое законодательством возложено обязательство платить налог.

· Объект налога — доход или имущество, облагаемое налогом

· Налоговая база — сумма, с которой взимается налог

· Налоговая ставка — часть налоговой базы, которую налогоплательщик обязан выплатить в виде налога

 

Налоги бывают прямые (взимаются непосредственно с получателей доходов или владельцев имущества) и косвенные (взимаются в сфере реализации товаров и услуг с их конечных потребителей)

 

По характеру ставок налоги бывают:

· С твердой ставкой — определяются в абсолютной величине на единицу обложения

· Пропорциональные — ставка одинакова для всех облагаемых сумм (процент от суммы)

· Прогрессивные — средняя ставка повышается по мере роста облагаемой суммы

· Регрессивные — средняя ставка понижается по мере роста облагаемой суммы

Налоги с одной стороны являются главным источником финансирования государственных расходов, материальной основой бюджетной политики, с другой — это инструмент государственного регулирования экономики, они могут выполнять стимулирующую или дестимулирующую функцию. Задача государственных органов — не просто обложить налогами те или иные источники поступления средств, а создать тонко настраиваемый механизм воздействия на хозяйственное поведение юридических и физических лиц. Для этого используется не только непосредственно величина налоговых ставок, но и те или иные налоговые льготы (скидки, налоговый кредит, полное освобождение от налогообложения). Одним из средств налоговой политики является ускоренная амортизация, которая является главным средством стимулирования накопления, структурных изменений в экономике и важным инструментом воздействия на хозяйственный цикл, занятость и НИОКР. Суть его — в отрыве физического процесса снашивания основных фондов от калькулируемого в издержках производства переноса стоимости основных фондов на производимую продукцию.

Налоговый кодекс (НК) — это единый нормативный акт, охваты­вающий все вопросы, касающиеся налогообложения. Он состоит из двух частей. Первая или общая часть НК регулирует общие вопросы налогообложения и обеспечивает правовой фундамент построения на­логовой системы. В ней изложены общие принципы налогообложе­ния, порядок обжалования действий налогового органа и его должно­стных лиц, налоговые нарушения и ответственность за них, порядок производства и рассмотрения дел о налоговых нарушениях и др.

Согласно НК в стране сохраняется трехуровневая налоговая систе­ма, включающая федеральные, региональные и местные налоги. Этим налогам посвящена вторая — специальная часть НК, три раздела кото­рой излагают конкретный порядок налогообложения по соответствую­щим группам налогов и сборов.

По федеральным налогам Кодекс устанавливает все элементы на­логообложения — состав налогоплательщиков, объекты налогообло­жения, налоговую базу, ставки, льготы, порядок исчисления и сроки уплаты.

По региональным налогам и сборам в Кодексе устанавливаются общие для всех субъектов РФ и органов местного самоуправления эле­менты налогообложения.

Ставки налогов в пределах установленного диапазона, порядок и сроки уплаты, льготы и формы отчетности регламентируются закона­ми субъектов РФ или законодательными актами органов местного са­моуправления.

Фискальная политика правительства

Фискальная политика (fiscal, от корня fisc - относящегося к казначейству) это по сути политика, инструментами которой являются доходы и расходы государственного бюджета. Она делится на три категории: (1) политика государственных закупок товаров и труда, (2) налогообложение, (3) трансфертные платежи.

Поскольку фискальная политика есть манипулирование составляющими государственного бюджета, мы должны рассмотреть его с позиции макроэкономики. Федеральный бюджет это очень большой и сложный документ в тысячи страниц. Он отражает направления затрат правительства и источники его доходов.

Правительство не имеет прямого контроля над доходами и расходами бюджета, поскольку на него действуют независимые от воли правительства факторы. Правительство устанавливает ставки налогообложения и делит плательщиков на категории по уровню дохода при прогрессивном налоге. Но размер налоговых поступлений зависит также от уровня дохода плательщиков, в свою очередь зависящего от состояния экономики. Растет доход, растут и суммы налогов, автоматически увеличивая доходную часть бюджета.

При росте экономики увеличиваются доходы, и многие теперь вынуждены платить большие суммы налогов вследствие прогрессивной шкалы. Спрос сокращается, и производство тормозится.

В период спада доходы плательщиков налогов снижаются, и они начинают переходить на пониженную шкалу налогообложения. Суммы собираемых налогов уменьшаются, и спрос населения поддерживается от падения.

Когда экономика на подъеме, число безработных и бедных сокращается, уменьшаются пособия по безработице и различные льготы малоимущим. Трансфертные платежи как часть расходной части бюджета имеют тенденцию автоматически снижаться во время роста. Они растут при спаде, поскольку многие теряют работу и вообще бедных людей становится больше, больше и вынужденных льгот, субсидий и пособий.

Другая причина, почему правительственные расходы не полностью подконтрольны правительству, это инфляция, которая часто растет, когда экономика растет. Инфляция вынуждает правительство тратить больше, чем было запланировано в бюджете. Например, правительство планировало купить самолеты по 3 млн долл., но вследствие инфляции они подорожали, что вызовет перерасход по статье вооружение.

Наконец, изменение ставок процента, вызовет изменение платежей правительства по долгам. Когда ставки повышаются, государственный долг становится относительно больше. А платежи государственного долга являются существенным компонентом федерального бюджета.

Статьи дохода и расхода бюджета, которые меняются в ответ на изменения экономической активности, называются автоматическими стабилизаторами.

Автоматические стабилизаторы имеют тенденцию уменьшать изменения, или стабилизировать ВВП. Во время глубокой рецессии, автоматически увеличиваются трансфертные платежи и снижаются налоги. Без изменений в действиях правительства, без стабилизационных программ, при кризисе растет бюджетный дефицит, что увеличивает агрегированные затраты, которые в противном случае были бы низки. Следовательно, автоматическое изменение бюджетного дефицита без каких-либо изменений в налоговом законодательстве и программ расхода бюджета во время рецессии обеспечивает важный стабилизатор для экономики.

Однако правительство может и в определенных ситуациях должно предпринимать активные меры влияния на экономику. Сознательные действия правительства (манипулирование правительственными закупками, ставками налогов и размерами трансфертных платежей) носят название дискреционной фискальной политики. Недостатками дискреционной политики являются длительный период между принятием решений и их воздействием на экономику, долгое время, требуемое для разработки экономических проектов, в течение которого экономическое состояние изменяется, а также временной лаг между распознаванием и осознанием необходимости осуществления стабилизационных мер и тем моментом, когда эта необходимость действительно появилась.

 

Кредит: сущность, принципы, формы. Ссудный процент

Кредит — это ссуда в денежной или товарной форме на условиях возвратности, срочности и с уплатой процентов. При кредитовании владелец капитала (кредитор) продает заемщику право на его временное использование.

Сущность кредита — движение ссудного капитала. Ссудный капитал — это капитал в денежной форме (денежный капитал), предоставляемый в ссуду его собственниками на условиях возвратности, платности и срочности.

Кредит — это своеобразный товар, потребительная стоимость которого определяется обеспечением заемщику прибыли. Процент выступает в виде определенной суммы денег, которую кредитор получает от заемщика за предоставленную услугу. Ценой кредита является банковский или ссудный процент. Норма или ставка процента — это характерное для определенного периода времени отношение между суммой уплаченного процента (процентным платежом) и суммой выданного кредита.

В зависимости от особенностей разных сегментов рынка ссудных капиталов, существуют разные группы однородных ставок процента. Кратко охарактеризуем основные из них.

1. Официальная ставка рефинансирования (учетный процент) — это ставка, по которой Центробанк выдает кредиты коммерческим банкам. Величина регулируемая, зависит от спроса на кредит, предложения ресурсов и особенностей кредитной политики Центрального банка. Может снижаться при направлении кредита в правительственные программы или на приоритетные направления развития экономики. Разница между понятиями ставка рефинансирования и учетная ставка связана с конкретным инструментарием кредитования. Если кредиты Центрального банка коммерческим выдаются через учет векселей, то ставка, по которой векселя коммерческих банков учитываются Центральным банком, называется учетной. В современных условиях этот инструмент применяется все реже, поэтому, как правило, говорят о ставке рефинансирования.

2. Ставки денежного рынка используются при краткосрочных кредитных операциях между кредитно-финансовыми организациями.

Ключевой ставкой на денежных рынках развитых стран, от которой начинается отсчет ставок, выплачиваемых по вкладам и взимаемых по ссудам, служит ставка по межбанковским операциям, в частности, в Великобритании, ФРГ, Швейцарии это ставка по трехмесячным депозитам, во Франции – ставка по трехмесячным межбанковским ссудам под обеспечение частными векселями, в Японии – ставка по онкольным ссудам и т.п.

В США такой ключевой ставкой является ставка по федеральным фондам. Американские банки – члены Федеральной резервной системы (ФРС) ежедневно рассчитываются между собой через федеральные резервные банки, где они обязаны держать определенную долю своих резервов на беспроцентных счетах (так называемые федеральные фонды). В конце рабочего дня несбалансированные позиции банков выравниваются путем перевода федеральных фондов от одного банка к другому. Размер предоставляемого таким образом автоматического кредита определяется по изменению у них остатка федеральных фондов, а процентная ставка по этому автоматическому межбанковскому кредиту именуется «ставкой по федеральным фондам».

Ключевая процентная ставка Великобритании (на которую часто ориентируются банки, заемщики и инвесторы во всем мире) – ставка ЛИБОР (от англ. London Interbank Offered Rate – LIBOR), которая представляет собой ставку по ссудам первоклассному банку на лондонском межбанковском рынке.

3. Ставки банков и кредитных учреждений для небанковских заемщиков и кредиторов делятся на ставки по кредитам (ссудный процент) и ставки по вкладам (депозитный процент).

Ссудный процент — это плата, получаемая банком (кредитором) от заемщика за пользование кредитом. Ведущей ставкой по ссудам коммерческих банков считается ставка по необеспеченным кредитам первоклассным заемщикам (prime rate в США, базовая ставка в Англии и Франции, стандартная ставка в Японии и т.п.) Это самая низкая из банковских ставок по кредитам. Как правило, она является рыночной, хотя и подлежит косвенному регулированию со стороны государственных органов и служит составляющей частью всех других процентных ставок по кредитам предприятиям и частным лицам.

В США «прайм рейт» официально публикуется только крупнейшими банками. Обычно о ее изменении объявляет лидер (крупный нью-йоркский или чикагский банк), за ним следуют другие банки, хотя не обязательно в такой же мере. Публикуемая в американской официальной статистике «прайм рейт» является средней из ставок, применявшейся в течение всех рабочих дней месяца тридцатью крупнейшими банками США. Это самый низкий уровень процента по кредитам, применяемых в отношениях с крупными корпорациями. Остальные заемщики получают кредиты у банков по ставкам на 2 – 3% выше действующей «прайм рейт».

Депозитный процент — это плата банков клиентам за хранение денежных средств на счетах по депозитным или вкладным операциям. Самой высокой из них, максимально приближенной к ставкам по межбанковским операциям, является процентная ставка по депозитным сертификатам (точнее, ставки, так как их несколько в зависимости от суммы и срока депозитных сертификатов). За ними следуют ставки по срочным вкладам, также различающиеся по срокам и суммам, а самыми низкими обычно бывают ставки по сберегательным вкладам.

Разница между ставками депозитного и ссудного процента называется маржей. Маржа представляет собой основную часть прибыли нормально функционирующего банка.

4. Ставки рынка ценных бумаг — это ставки доходности акций и облигаций при их эмиссии и в дальнейшем при обращении на вторичном рынке.

В каждой из перечисленных групп ставки можно классифицировать по срокам сделки (краткосрчные, среднесрочные и долгосрочные), а также по характеру изменения в течение срока пользования ссудой (фиксированные и плавающие).

Роль кредита определяется действием кредитных отношений и их сущностью и имеет объективную природу:

1. Регулирующая роль охватывает весь воспроизводственный процесс и реализуется через перераспределение свободных ресурсов и через рациональное использование ссуженных средств. Обеспечивая смену форм стоимости фондов предприятий, кредит выступает как фактор непрерывности процессов воспроизводства.

2. Благодаря кредитным отношениям отпадает необходимость накопления собственных средств. Происходит более быстрое вовлечение ресурсов в хозяйственный оборот за счет экономии времени при закупке сырья, материалов. Таким образом, кредит является фактором ускорения процесса воспроизводства.

3. Кредит оказывает влияние на сбалансированность экономики, на пропорции общественного хозяйства, на отраслевую структуру.

4. Кредит является важнейшим источником капиталовложений, тем самым способствуя НТП и развитию новых отраслей.

5. Возрастает роль кредита во внешнеэкономическом обороте. Кредит создает благоприятные условия для развития международных экономических связей, позволяет осуществить импорт при пассивном торговом балансе, способствует развитию экспорта и выступает важным фактором развития международного разделения труда.

 

Роль кредита проявляется в его функциях:

1. Перераспределительная функция. С помощью кредита временно свободные денежные средства из одних отраслей хозяйства направляются в другие, более прибыльные в данный момент. Происходит своеобразная «переоценка ценностей». Здесь имеет место вторичное перераспределение ресурсов, которое носит производительный характер. Чтобы возвратить ссуженные ресурсы, заемщик должен эффективно использовать их и с их помощью получить увеличение стоимости в производственном процессе.

2. Функция замещения наличных денег безналичными операциями (функция обслуживания товарооборота). Связана со спецификой современной организации денежного оборота. Основная часть расчетов и предоставления кредита осуществляется через банки. Помещая и храня деньги в банке, клиент вступает с ним в кредитные отношения. При этом создаются условия замены наличных денег в обороте безналичными операциями в виде записей по банковским счетам. Таким образом возможно предоставление ссуды в безналичном порядке и развитие безналичных расчетов. В принципе безналичные расчеты можно рассматривать как кредитные операции, так как сроки отгрузки и оплаты товаров, как правило, не совпадают.

3. Экономия издержек обращения. В результате развития кредита золото было вытеснено из обращения кредитными деньгами как более экономичной формой обращения, способной обеспечить более рациональную организацию денежного обращения. Развитие безналичных расчетов также ускоряет денежное обращение и рационализирует издержки обращения.

4. Контрольная функция. На базе кредитных отношений строится наблюдение за деятельностью заемщиков и кредиторов, оцениваются кредитоспособность и платежеспособность хозяйствующих субъектов, контролируется соблюдение принципов кредитования.

5. Ускорение концентрации капитала, которая необходима для стабильного развития экономики. при решении этой задачи кредитные ресурсы играют важную роль, так как позволяют существенно расширить масштаб хозяйственных операций и за счет этого получить дополнительную прибыль. Привлечение кредитных ресурсов намного выгоднее использования только собственных средств даже при условии, что часть полученной прибыли идет на уплату процентов. При переходе от плановой экономики к рыночной кредитные ресурсы довольно дороги, что снижает их использование, но не уничтожает значения этой функции.

6. Ускорение НТП. Для научно-технических организаций характерен больший, чем в других отраслях, разрыв между вложением капитала и получением прибыли. Таким образом, деятельность этих организаций невозможна без использования кредитных ресурсов. Кроме того, внедрение в производство научных разработок и технологий осуществляется предпринимателями, как правило, за счет целевых ссуд банка.

 

Таким образом, кредит выступает мощным инструментом воздействия на экономическое развитие предприятий, отраслей и экономики страны в целом, поэтому крайне важно, чтобы в экономике соблюдались основные принципы кредитования:

1. Возвратность. Полученные от кредитора финансовые средства возвращаются заемщиком по окончании их использования. Обязательность возврата определяется тем, что при передаче заемщику ссужаемой стоимости кредитор не передает права собственности на нее, а потребность в средствах заемщика, так же как и высвобождение финансовых ресурсов у кредитора, носит временный характер.

2. Срочность. Финансовые ресурсы возвращаются заемщиком в срок, определенный при заключении кредитного договора. При нарушении установленного срока возврата к заемщику применяются экономические санкции (увеличение процента, штраф). Единственным исключением из этого принципа является онкольный кредит — возвращаемый по первому требованию кредитора.

3. Платность. Заемщик оплачивает кредитору право пользования заемными средствами. Заемщик должен эффективно организовать производство, чтобы вовремя вернуть средства и заплатить за них.

4. Обеспеченность. При получении ссуды заемщик принимает на себя безусловное обязательство по возврату ссуды и уплате процентов. В противном случае он становится нежелательным партнером и ему трудно получить кредит. Вопрос о защите прав кредитора имеет большое значение и решается с помощью таких форм кредитования, как ссуды под залог и под финансовые гарантии.

5. Целевой характер. при заключении кредитного договора указывается цель получения ссудных средств. Кредитор осуществляет контроль по выполнению условий договора. Если нарушаются принципы целевого использования средств, могут быть применены штрафные санкции или отозван кредит.

6. Дифференцированность. Кредитор заинтересован в получении прибыли от выдачи кредита. Этим определяется дифференцированный подход кредитора к выбору заемщика. Большое влияние на этот выбор оказывает политика государства по поддержке отдельных отраслей.

 

В качестве источников кредита могут выступать:

1) денежные средства, предназначенные для восстановления основного капитала и накапливаемые по мере перенесения его стоимости по частям на создаваемые товары в виде амортизации;

2) часть оборотного капитала, высвобождаемая в денежной форме в связи с несовпадением времени продажи изготовленных товаров и покупки сырья, топлива и материалов, необходимых для продолжения процесса производства;

3) капитал, временно свободный в промежутках между поступлениями денежных средств от реализации товаров и выплатой заработной платы;

4) нераспределенная прибыль с момента ее образования до фактического использования;

5) предназначенная для капитализации стоимость, накапливаемая при расширенном воспроизводстве до определенной величины, зависящей от масштабов предприятий и их технического уровня;

6) денежные доходы и сбережения частных лиц, включая все общественные слои населения. Так, для приобретения товаров длительного пользования и жилья люди откладывают деньги, которые аккумулируются на счетах в банках;

7) денежные накопления государства.

Формы кредита

1. Банковский кредит. Предоставляется владельцами денежных средств, банками, специальными кредитными организациями заемщикам в виде денежных ссуд. Объект банковского кредита — денежный капитал. Сфера использования: обращение товаров и накопление капитала. Банки гарантируют кредитоспособность заемщиков.

Межбанковский кредит — это предоставление кредита банками друг другу, когда у одних банков возникают свободные ресурсы, а у других их недостает.

По срокам погашения банковские ссуды делятся на онкольные (до востребования), когда в договоре не указан конкретный срок погашения и ссуда должна быть погашена в течение определенного периода времени после уведомления от кредитора, и срочные (на определенный срок).

По целям ссуды бывают общего характера и целевые.

По наличию и характеру обеспечения:

1. Бланковый кредит или доверительная ссуда. Выдается заемщикам, с которыми банк имеет достаточно длительные связи и доверяет их кредитоспособности. Единственная форма обеспечения — кредитный договор.

2. Обеспеченные ссуды. Обеспечением может выступать:

1) материальное имущество (векселя, товары, ценные бумаги);

2) гарантии или поручительство третьих лиц;

3) страхование ссуд (в случае непогашения кредита в установленные сроки страховщик выплачивает кредитору возмещение в размере от 50% до 90% от непогашенного кредита, включая проценты. После этого к страховщику переходят все права кредитора по кредитному договору);

4) переуступка (цессия) в пользу банка требований и счетов заемщика к третьим лицам.

По технике предоставления:

1. Предоставление кредита единой суммой.

2. Открытая кредитная линия предполагает предоставление ссуд в пределах лимита задолженности и срока, заранее установленных банком. Кредит используется заемщиком по мере потребности для оплаты предъявляемых платежных документов за товары и услуги.

3. Контокоррентный кредит. Все операции клиента банка осуществляются по единому активно-пассивному счету — контокорренту. Дебет — выплаты по поручению клиента, кредит — все поступления в пользу клиента. Кредитовое сальдо свидетельствует о наличии у юридического лица в обороте собственных средств, дебетовое — о привлечении в оборот банковского кредита, за который взимается процент.

4. О вердрафтный кредит. Предоставляется банком по предварительной договореннсти с клиентом в случае необходимости перечисления средств (например, по аккредитиву) со счета, на котором не осталось средств.

 

2. Коммерческий кредит. Предоставляется одними предприятиями другим в виде продажи товаров с отсрочкой платежа. Это товарный кредит. Основной инструмент — вексель. Цель коммерческого кредита — ускорить реализацию товаров и заключенной в них прибыли. Процент по коммерческому кредиту, входящий в цену товара и в сумму векселя, ниже, чем по банковскому кредиту, цель которого — получение прибыли по ссудам. Предприятие может одновременно получать и предоставлять коммерческий кредит, то есть размер кредита для отдельного предприятия определяется как разница между стоимостью товаров, реализованных на условиях отсрочки платежа, и стоимостью товаров, приобретенных на тех же условиях. Размеры коммерческого кредита ограничены величиной резервных (свободных) капиталов, имеющихся у предпринимателей. Коммерческий кредит — всегда краткосрочный.

3. Межхозяйственный кредит. Относительно новая форма кредита. Здесь субъектами кредитных отношений выступают предприятия и организации, дающие средства взаймы друг другу. В отличие от коммерческого кредита, носящего главным образом товарный характер, межхозяйственный кредит подразумевает предоставление денежных средств взаймы.

4. Потребительский кредит. Предоставляется частным лицам. Его объектами, как правило, являются товары длительного пользования и разного рода услуги. Потребительский кредит выступает в форме коммерческого кредита (продажа товаров с отсрочкой платежа) и банковского (предоставление ссуд кредитными организациями на потребительские цели). Разновидностью потребительского кредита являются долгосрочные ссуды частным лицам на приобретение или строительство жилищ. Одной из форм потребительского кредита является кредит ломбардов, предоставляемый под залог предметов личного пользования или домашнего потребления. Размер ссуды в этом случае зависит от вида закладываемой вещи, ее рыночной стоимости и от пределов залогового обеспечения.

5. Ипотечный кредит. Это кредит под залог недвижимого имущества. Кредитором по ипотеке могут быть ипотечные банки, специальные компании или обычные коммерческие банки. Заемщик — физические или юридические лица, имеющие в собственности объект ипотеки (недвижимое имущество, принадлежащее заемщику на правах собственности, приносящее доход и не являющееся объектом залога в другой сделке). Закладная — документ, который передает кредитору право собственности на залог по ссуде. Является основным обеспечением ипотечного кредита. Обязанности по уплате всех налогов, сборов и других платежей (в т.ч. страховых) по закладываемой собственности, а также по поддержанию ее в хорошем состоянии возлагаются на заемщика. При погашении долга в указанный срок передача права собственности утрачивает силу.

6. Государственный кредит. Совокупность кредитных отношений, в которых заемщиками или кредиторами выступают государство или местные органы власти. Они заимствуют средства на рынке ссудных капиталов путем выпуска займов через финансово-кредитные организации. Доходы от внутренних займов стали вторым после налогообложения источником доходов государственного бюджета. В современных условиях расширяется кредитная деятельность государства, особенно в низкорентабельных но общественно значимых отраслях.

7. Международный кредит. Движение и функционирование ссудного капитала между странами. Выступает обычно в форме коммерческого, банковского и межгосударственного кредита.

 

Кредитная система и ее структура

Кредитная система рассматривается как совокупность кредитно-расчетных отношений, форм и методов кредитования (функциональная точка зрения) или как совокупность кредитно-финансовых организаций (институциональная точка зрения). Кредитно-расчетные отношения связаны с движением ссудного капитала и включают различные формы кредита. Кредитно-финансовые институты аккумулируют свободные денежные капиталы, доходы и сбережения различных слоев населения и предоставляют их в ссуду фирмам, правительству и частным лицам.

Современная кредитная система состоит из следующих основных институтов:

1. Центральный банк, государственные и полугосударственные банки

2. Банковский сектор (коммерческие банки, сбербанки, инвестиционные, ипотечные, специализированные торговые банки)

3. Страховой сектор (страховые компании и пенсионные фонды)

4. Специализированные небанковские кредитно-финансовые институты (инвестиционные компании, благотворительные фонды, ссудосберегательные ассоциации, финансовые компании, кредитные союзы)

Ведущей частью кредитно-финансовой системы является банковская система — здесь сосредоточена основная масса кредитно-финансовых операций.

Банковская система — это вся совокупность банков, действующих в стране. Это функциональная подсистема рыночного хозяйства, управляющая развитием денежного рынка. Это сложно организованная структура элементов.

Банк — это организация, которая привлекает временно свободные денежные средства и размещает их от своего имени между отдельными субъектами на условиях платности, возвратности и срочности. В настоящее время банки выполняют не только роль хранилища денег, организатора денежного оборота и кредитных отношений. Они осуществляют куплю-продажу ценных бумаг, страховые и посреднические операции, управление имуществом и т.п. (более 200 услуг). То есть сегодня банк представляет собой предприятие, которое стремится к получению прибыли и предлагает клиентам широкий спектр услуг и особый товар — деньги.

Небанковские кредитные организации — это юридические лица, которые по лицензии Центрального банка имеют право осуществлять отдельные банковские операции, за исключением денежных операций с физическими лицами. В названии кредитных организаций не может использоваться термин «банк» и производные от него.

Одна из важнейших тенденций последних лет в развитии кредитных систем промышленно развитых стран состоит в быстром стирании различий между отдельными типами банков, между банками и небанковскими кредитными организациями через расширение главным образом нетрадиционных операций и проникновение на традиционно банковские рынки небанковских институтов.

 

Структура банковской системы

В странах с рыночной экономикой существует двухуровневая банковская система. Верхний уровень представлен Центральным банком, базовый уровень — коммерческими банками и кредитными организациями. При этом базовый уровень имеет достаточно сложную структуру.

Причина создания двухуровневой банковской системы состоит в противоречивом характере рыночных отношений. С одной стороны, необходима свобода предпринимательства и распоряжения собственными финансовыми ресурсами (это обеспечивается элементами нижнего уровня). С другой стороны, рыночным отношениям необходимо регулирование, что требует особого института в виде ЦБ.

Отношения между банками строятся в двух плоскостях: вертикальной и горизонтальной. По вертикали — это отношения подчинения между Центральным банком как руководящим органом и низовыми звеньями. По горизонтали — это отношения равноправного партнерства между коммерческими банками. Таким образом, происходит разделение административных и операционных функций. Центробанк остается банком для двух категорий клиентов: коммерческих банков и правительственных структур.

 

Центральный банк, его сущность и функции

Центральный банк — это центральное звено банковской системы. Его особое место и роль в банковской системе определяется характером рыночных отношений.

Центральные банки большинства стран создавались в XIX в. Банк Франции — 1848 г., Германии и Испании — 1874 г, ФРС США — 1913 г. Первые Центральные банки были созданы в Швеции (1668 г.) и в Англии (1694 г.). В России Государственный банк был создан в 1860 г.

Какие бы функции ни выполняли центральные банки, они всегда являются органами регулирования и сочетают в себе черты банка и государственного ведомства. Обеспечение устойчивости кредитно-денежной системы, стабильного экономического функционирования ее отдельных звеньев, и в первую очередь коммерческих банков, является одной из главных задач центрального банка страны, который занимает особое место, выполняя роль главного координирующего и регулирующего органа системы. Сущность Центрального банка в том, что это посредник между государством и экономикой и в качестве такого учреждения Центральный банк регулирует денежные и кредитные потоки с помощью инструментов денежно-кредитной политики. Эти функции закрепляются за ЦБ законодательно.

 

Основные задачи Центрального банка:

1. Защита стоимости и покупательной способности национальной валюты.

2. Обеспечение бесперебойности денежных платежей и расчетов в стране.

3. Поддержание нормального функционирования финансового рынка.

4. Проведение государственной политики в области кредита, денежного обращения, расчетов и валютных отношений.

5. Содействие государственному контролю за коммерческими банками и небанковскими организациями.

 

Для этого ЦБ выполняет следующие функции:

1. Монополия денежной эмиссии на территории страны и организация денежного обращения. Хранение и учет национальных золотовалютных резервов.

2. Банк правительства. Отвечает за исполнение бюджета и управление государственным долгом. ЦБ поддерживает государственные экономические программы, осуществляет кредитование бюджетного дефицита, размещает государственные ценные бумаги.

3. Банк банков. Является расчетным центром и кредитором в последней инстанции. Главная клиентура ЦБ — кредитные организации, которые хранят в ЦБ часть своих денежных средств в виде кассовых резервов на текущих счетах.

4. Проводник официальной денежной политики. ЦБ отвечает за беспрепятственное осуществление внутреннего платежного оборота, за проведение антиинфляционной политики и за проведение операций с зарубежными контрагентами.

5. Орган надзора за банками и финансовым рынком. ЦБ поддерживает необходимый уровень стандартизации и профессионализма.

В настоящее время значение первой функции существенно снизилось. Налично-денежное обращение сегодня составляет лишь незначительную величину в общей денежной массе. Кроме того, практически в западных странах, кроме Бельгии и США, формального деления на казначейские и банковские билеты нет. На Западе не указывается, чем обеспечены билеты ЦБ.

Ключевой функцией в современных условиях является денежно-кредитная политика, которая должна воздействовать на валютный курс, процентные ставки, а также на общий объем ликвидности банковской системы. Обычно в Уставе ЦБ прописывается его ответственность за стабильность денежного обращения и курса национальной валюты.

Денежно-кредитная политика Центрального банка

Денежно-кредитная политика представляет собой совокупность мер, направленных на изменение количества денег в обращении, объема банковских кредитов, процентных ставок, на валютный курс, платежный баланс и, следовательно, на состояние экономики страны. На практике выбор конкретных форм и методов денежно-кредитной политики сводится к маневрированию между задачей стимулирования экономического роста (политика «кредитной экспансии»: низкие процентные ставки, стимулирование кредита и денежной эмиссии) и борьбы с инфляцией (политика «кредитной рестрикции»: высокие ставки, сдерживание кредита и денежного обращения). Основным проводником денежно-кредитной политики в стране является Центральный банк.

Методы денежно-кредитной политики могут быть общими, то есть воздействующими в целом на состояние кредитных отношений в стране, и селективными, то есть направленными на регулирование отдельных видов кредита, кредитования отдельных отраслей или предприятий.

 

Основные инструменты денежно-кредитной политики Центрального банка:

1. Официальная ставка рефинансирования, по которой Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам и другим кредитным организациям. При повышении ставки рефинансирования говорят о политике дорогих денег или о кредитной рестрикции, при снижении — о политике дешевых денег или о кредитной экспансии. Различный уровень официальных процентных ставок стимулирует перемещение капиталов, которые в поисках прибыльного вложения движутся из стран с низкими ставками в страны с высокими ставками. Это оказывает значительное влияние на платежные балансы разных стран.

2. Обязательные резервы. Это часть кредитных ресурсов банков и кредитных организаций, которые содержатся по требованию Центрального банка на открытом в нем счете, как правило, без процента по ним. Эти обязательные резервы ограничивают возможности банков и кредитных организаций осуществлять кредитование и депозитную эмиссию. Размер нормы обязательных резервов зависит от характера политики Центрального банка. При увеличении обязательных резервов кредитные возможности коммерческих банков сокращаются, и соответственно сокращается денежное предложение. Уменьшение обязательных резервов означает перевод обязательных резервов коммерческих банков в избыточные и соответствующее высвобождение средств для расширения кредита. Соответственно, если Центральный банк проводит политику кредитной рестрикции, он будет повышать резервные требования, а в случае проведения политики кредитной экспансии резервные требования будут понижаться. Обязательные резервы представляют собой административный рычаг и в некоторых странах их максимальный размер устанавливается законодательно.

3. Операции на открытом рынке. Это операции Центрального банка по купле-продаже коммерческих и казначейских векселей, государственных облигаций и других ценных бумаг, а также краткосрочные операции с совершением позднее обратной сделки. Как правило, такие операции осуществляются через аукционную продажу (покупку) ценных бумаг. Служат они прежде всего для регулирования спроса и предложения на денежном рынке. Покупка ценных бумаг Центральным банком означает выброс дополнительных денег в экономику, увеличение резервов коммерческих банков и их кредитных возможностей, а соответственно – рост денежного предложения. Продажа ценных бумаг Центральным банком означает, что часть денег «оттягивается» с денежного рынка, соответственно уменьшаются резервы коммерческих банков, их кредитные возможности и денежное предложение в целом. Как показывает практика, операции на открытом рынке легче использовать для сокращения объема денег (в случае политики кредитной рестрикции), чем для его увеличения (кредитной экспансии).

4. Валютные интервенции. Купля-продажа значительных объемов валюты с целью воздействовать на спрос и предложение денежной единицы и на курс национальной валюты. Фактически этими операциями Центральный банк способствует выравниванию спроса и предложения на иностранную валюту и за счет этого ограничивает пределы колебаний курса национальной валюты. Валютные интервенции делятся на стерилизованные и нестерилизованные. Стерилизованными называют валютные интервенции, в ходе которых изменения официальных иностранных нетто-активов компенсируются соответствующими изменениями внутренних активов, то есть практически отсутствует воздействие на величину официальной денежной базы. Изменения официальных валютных резервов в ходе нестерилизованной интервенции ведут к изменению денежной базы, и денежного предложения в целом. Проведение валютных интервенций предполагает наличие у Центрального банка значительных валютных резервов. Валютные интервенции оказывают лишь временное воздействие на платежный баланс. При хронически пассивном платежном балансе валютные интервенции могут привести к полному исчерпанию валютных резервов. При хронически активном платежном балансе они могут привести к расстройству денежного обращения страны.

5. Контроль и регулирование деятельности коммерческих банков и кредитных организаций. Под банковским регулированием понимают систему мер, с помощью которых государство в лице Центрального банка обеспечивает стабильное, безопасное функционирование банков, предотвращает нежелательные, дестабилизирующие явления и тенденции, борется с отмыванием «грязных» денег. Центральный банк устанавливает для банков экономические нормативы с целью обеспечения необходимого уровня ликвидности банков и снижения банковских рисков. Разумный банковский надзор с точки зрения обеспеченности безопасности банков на основе сбора информации, соблюдения определенных балансовых коэффициентов в современных условиях приобретает все большее значение. Так, Банк России при формировании долевого (акционерного) капитала коммерческих банков следит за тем, чтобы чрезмерное влияние не сосредоточивалось в одних руках. В частности, приобретение одним владельцем доли или пакета акций свыше 20% может происходить только с предварительного согласия Банка России. Важной составляющей банковского регулирования выступает система страхования вкладов.

6. Допуск к рынкам. Центральный банк регулирует открытие новых коммерческих банков и кредитных организаций, осуществляя их регистрацию, выдавая и отзывая лицензии на осуществление банковских операций. Соответственно чем жестче требования к порядку создания и ликвидации коммерческих банков тем при прочих равных условиях меньше банков в стране. Надежность каждого конкретного банка в случае ужесточения требований повышается, однако чрезмерное ужесточение требований может привести к дефициту ликвидности и к затруднениям в осуществлении платежных и расчетных операций. Поэтому Центральному банку необходимо балансировать между обеспечением надежности и достаточности банковской системы. Приоритетность этих требований определяется направленностью политики Центрального банка.

7. Создание нормативно-правовой базы функционирования коммерческих банков и специализированных кредитно-финансовых институтов. Большинство операций в банковской сфере регулируется не законами, принимаемыми представительной ветвью власти страны, а Решениями Центрального банка. Это позволяет оперативно реагировать на динамично изменяющиеся требования, предъявляемые мировой финансовой системой к национальному денежному рынку.

8. Нормы инвестирования в государственные бумаги. Устанавливаются для коммерческих банков и кредитных учреждений в целях устойчивого размещения государственного долга и ограничения спекулятивных операций. Кроме того, очевидно и воздействие таких норм на денежное предложение в стране. Чем выше нормы инвестирования в государственные ценные бумаги, тем меньше кредитные возможности банков, и наоборот.

9. Количественные ограничения. В качестве селективных методов денежно-кредитной политики используется прямое ограничение кредитования, ограничение темпов роста кредитных операций, установление пределов процентных ставок и даже их периодическое замораживание, селективный кредитный контроль (регулирование конкретных видов кредита) и т.п. По российскому законодательству количественные ограничения в виде лимитов на рефинансирование банков или регламентирование проведения коммерческими банками отдельных видов операций могут применяться Банком России только в исключительных случаях и только после консультации с Правительством РФ.

10. Моральное воздействие. В современной экономике все большее значение приобретают разного рода рекомендации, заявления, собеседования как методы денежно-кредитной политики развитых стран.

В условиях рыночной экономики, используя перечисленные инструменты, можно достичь повышения или снижения деловой активности. Решающим является воздействие на способность банка предоставлять кредиты: чем больше дешевых кредитов коммерческий банк может предоставить предпринимателям, тем больше совершенствуется производство и ускоряется экономический рост. В то же время бесконтрольный рост кредитной массы может привести к неэффективному использованию кредитных ресурсов, к чрезмерному возрастанию денежного предложения, что при определенных условиях может вызвать инфляционный рост цен и обесценивание денежной массы. В этих условиях основной задачей денежно-кредитной политики Центрального банка становится поддержание разумного баланса между целями экономического роста (экспансионистская политика) и поддержания стабильности национальной денежной единицы (рестрикционная политика).

Различные методы денежно-кредитной политики могут быть эффективными только тогда, когда они увязаны с налоговой и бюджетной политикой и другими формами государственного регулирования экономики.

Взаимоотношения ЦБ и Правительства в проведении денежно-кредитной политики обычно четко определены. Правительство не вмешивается в повседневную деятельность ЦБ, согласовывая только общую макроэкономическую политику.

Ценные бумаги и фондовый рынок

Ценная бумага — это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капитала, суть которой заключается в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в ценной бумаге. Последняя позволяет отделить собственность на капитал от самого капитала и соответственно включить последний в рыночный процесс в таких формах, в каких это необходимо для экономики. Иными словами, ценная бумага есть представитель реально функционирующего в экономике действительного капитала, а как капитал ценная бумага есть фиктивный капитал.

Ценная бумага обладает двумя стоимостями: стоимостью в качестве представителя действительного капитала (нарицательная стоимость) и стоимостью в качестве фиктивного капитала (рыночная стоимость).

Нарицательная стоимость ценной бумаги находит свое выражение в той сумме денег, которую ценная бумага представляет при обмене ее на действительный капитал на стадии ее выпуска или гашения. Эта сумма денег называется номиналом ценной бумаги.

Рыночная стоимость ценной бумаги возникает в результате капитализации ее имущественных прав. Главное имущественное право ценной бумаги — это ее право на доход, поэтому стоимость ценной бумаги есть прежде всего капитализация этого дохода, рассчитываемая как частное от деления этого дохода на рыночную (банковскую) процентную ставку. Другие права по ценной бумаге не поддаются строгой количественной оценке. Чем больше их значимость с точки зрения рынка, тем менее детерминирован процесс ценообразования на эту ценную бумагу, тем выше роль субъективно-психологических оценок.

Рыночная цена ценной бумаги — это денежная оценка ее рыночной стоимости. на практике называется курсовой стоимостью, рыночной котировкой, курсом и т.п.

Ценные бумаги могут быть именными (имя держателя регистрируется в специальном реестре, который ведется эмитентом), ордерными (составляется на первого держателя с оговоркой «его приказу» и передается другому лицу путем совершения передаточной надписи) и на предъявителя (не регистрируется у эмитента на имя держателя и передается другому лицу путем вручения).

Ценные бумаги могут выступать в документарной или бездокументарной форме, могут различаться по срокам (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и бессрочные), могут быть срочными (с конкретным сроком погашения) или сроком по предъявлению.

Ценные бумаги могут иметь фиксированный или колеблющийся доход (доходность к номиналу изменяется в соответствии с колебаниями средней процентной ставки на рынке).

Акция — это ценная бумага, дающая их держателю право на долю в капитале компании эмитента этих ценных бумаг и на получение дохода из прибыли этой компании.

Акционерное общество — это коммерческая организация, уставный капитал которой делится на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права акционеров по отношению к акционерному обществу.

Акционерное общество может быть открытым (ОАО) или закрытым (ЗАО), что находит отражение в его уставе и наименовании.

Акционеры ОАО могут передавать принадлежащие им акции в собственность другим лицам в результате свободной продажи или дарения без согласия других акционеров ОАО. Число акционеров ОАО не ограничено; минимальный уставный капитал ОАО должен составлять не менее 1000 МРОТ, установленного федеральным законом на дату регистрации общества. ОАО может распространять акции и по закрытой подписке, если иное не предусмотрено уставом ОАО.

Акции ЗАО распределяются только среди его учредителей (число акционеров не должно превышать пятидесяти) или среди заранее определенного круга лиц. Уставный капитал ЗАО не должен быть больше 1000 и меньше 100 МРОТ.

 

Различают акции обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенная акция представляет собой ценную бумагу, предоставляющую ее владельцу право на участие в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, на получение дивидендов, а также части имущества в случае его ликвидации. При этом выполнение последних двух прав не гарантировано. У всех обыкновенных акций общества номинальная стоимость одинакова.

Привилегированные акции (префакции) имеют определенные преимущества перед обыкновенными акциями в части получения дивидендов и распределения имущества в случае ликвидации АО. АО может выпускать привилегированные акции нескольких типов, при этом префакции одного типа предоставляют акционерам равный объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость. Номинальная стоимость всех размещенных префакций не должна превышать 25% уставного капитала общества. Привилегированные акции обычно не дают своим владельцам права голоса на общем собрании акционеров. Исключение составляют случаи, когда речь идет о реорганизации или ликвидации общества, о внесении изменений и дополнений в устав АО, ограничивающих права владельцев привилегированных акций, включая случаи определения или изменения размера дивиденда и/или ликвидационной стоимости привилегированных акций. Право участия в собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам возникает у владельцев префакций в случае, когда годовое собрание акционеров не принимает решения о выплате дивидендов по префакциям, либо принимает решение о неполной выплате дивидендов по префакциям. Такое право возникает, начиная с собрания, следующего за вышеуказанным годовым собранием и прекращается с момента первой выплаты по акциям дивидендов в полном размере.

 

Облигация является эмиссионной ценной бумагой, закрепляющей права ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Каждая облигация выпускается не сама по себе, а в рамках облигационного займа — сериями, которые состоят из ценных бумаг, равных между собой по объему предоставляемых ими прав.

Номинал облигации — это сумма, обозначенная на облигации и удостоверяющая размеры основного долга по ней.

Курс облигации определяется в процентах к номиналу. Изменение курса выражается в пунктах.

Дисконт (премия) — отрицательная (положительная) разница между продажной ценой и номиналом облигации.

Существуют облигации, которые изначально размещаются по цене ниже номинала, а погашаются по номинальной стоимости. Такие облигации называются облигациями с нулевым купоном. Доход по ним как раз равен дисконту.

Купоном (купонным процентом) по облигациям называется фиксированный процент, который устанавливается в момент эмиссии облигации.

Датой погашения облигации считается день, когда АО возвращает владельцу облигации сумму, равную номиналу облигации, выплатив предусмотренные проценты по ней.

 

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) обеспечивает распределение денежных средств между участниками экономических отношений через выпуск ценных бумаг, которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться.

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный. На первичном рынке продаются новые выпуски ценных бумаг, в результате чего эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги оседают в руках первоначальных покупателей. Последующие перепродажи ценных бумаг образуют вторичный рынок, на котором уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а имеет место только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Создавая механизм для немедленной перепродажи бумаг, вторичный рынок усиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, стимулирует их желание покупать новые фондовые ценности и тем самым способствует более полному аккумулированию ресурсов общества в интересах производства. Сердцевину вторичного рынка ценных бумаг занимает фондовая биржа.

Фондовая биржа. — это определенным образом организованный рынок, на котором проводятся сделки купли-продажи ценных бумаг.

На фондовой бирже в основном действуют три категории участников:

1) брокеры или маклеры (торгуют за счет клиента, получая за свою работу комиссионные);

2) дилеры или трейдеры (торгуют за свой счет и в своих интересах);

3) биржевые специалисты (торгуют за свой счет в интересах биржи).

 

Торговать на фондовой бирже могут только ее члены. Другие участники фондового рынка могут совершать торговые операции на бирже через посредничество членов биржи. Фондовая биржа обязана обеспечивать гласность и публичность при проведении торгов. Биржа не вправе устанавливать размеры вознаграждения, взимаемые ее членами за совершение сделок со своим участием. Биржа самостоятельно устанавливает процедуру включения в список ценных бумаг, прошедших процедуру листинга и делистинга.

Товары, которые продаются на бирже, должны обладать такими качествами как массовость, качественная однородность и взаимозамещаемость, относительная непредсказуемость цен. Для упрощения биржевой торговли стандартизируются не только виды, но и объемы, которые могут продаваться по одному контракту. Такие минимальные количества товара называют биржевой единицей.

 

Механизм ценообразования на фондовой бирже

Биржа концентрирует спрос и предложение на покупку и продажу ценных бумаг, определяет соотношение между текущим спросом и предложением, в результате чего выявляется цена как выражение равновесия временного и относительного, но достаточного для осуществления той или иной сделки.

Котировка ценной бумаги — это механизм выявления цены, ее фиксация в течение каждого дня работы биржи и публикация в биржевых бюллетенях.

Цена, по которой заключаются сделки и ценные бумаги переходят из рук в руки, называется курсом. Биржевой курс используется как ориентир при заключении сделок как в биржевом, так и во внебиржевом оборотах.

Основным принципом определения цены является максимальное совпадение спроса и предложения.

Пример.

	Спрос	Цена	Предложение
				545 (+375)
(+10) 35				375 (+250)
(+35) 85				250 (+175)
(+85) 160				175 (+115)
(+160) 260				115 (+65)
(+260) 460				65 (+25)
(+460) 760

 

Фондовые индексы

При совершении операций с ценными бумагами важно знать динамику курсов их конкретных видов, правильно оценивать воздействие всех факторов, влияющих на динамику. Для анализа общего состояния рынка возникает необходимость сравнения его конъюнктур в разные моменты времени для выяснения вопроса о том, происходит ли при переходе от одной системы цен к другой улучшение рыночной конъюнктуры или же ее ухудшение. Этот вопрос представляется сложным по двум причинам. Во-первых, число листинговых акций (а следовательно, число их курсов, которые и составляют биржевую конъюнктуру) может быть очень велико. Поэтому необходим отбор тех акций, которые наиболее представительны и фактически формируют конъюнктуру. Во-вторых, движение курсов различных акций может быть разнонаправленным, что затрудняет анализ движения конъюнктуры рынка в целом.

Чтобы получить возможность единообразного нахождения ответа на вопрос, улучшилась или ухудшилась конъюнктура фондового рынка, нужно научиться оценивать каждую конъюнктуру единственным числом и считать ту из них более благоприятной, которой соответствует большее значение этого числа. Такие присущие биржевым конъюнктурам числа называются биржевыми (фондовыми) индексами. Индексы играют роль финансовых инструментов, которые помогают в спекуляциях и формировании фондовых стратегий. В общем случае фондовый индекс представляет собой среднее изменение цен определенного набора ценных бумаг.

Для общего определения конъюнктуры рынка ценных бумаг, т.е. для выработки синтетического показателя, отражающего их курсы в целом, необходимо располагать надлежащей информацией о курсах, зафиксированных во множестве единичных конкретных сделок с ценными бумагами. Биржевые индексы обычно рассматриваются как некая средняя величина, определяемая с учетом не только относительного изменения, но и абсолютной цены акций компаний, образующих корзину индекса.