Общая характеристика левереджа предприятия.

Текущая деятельность любого предприятия сопряжена с риском, в частности производственным (операционным) и финансовым. Степень производственного риска характеризуется структурой активов предприятия и его затрат, а финансового – структурой пассивов предприятия.

Производственный риск – это риск, в большой степени обусловленный отраслевыми особенностями бизнеса. Он зависит от многих факторов: региональные особенности, конъюнктура рынка, национальные традиции, инфраструктура и т.п. Можно привести множество примеров, характеризующих зависимость производственного риска от тех или иных условий.

Количественная оценка риска и факторов, его обусловивших, осуществляется на основе анализа изменения прибыли при изменении факторов. В финансовом менеджменте взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или фондов, использованных для получения данной прибыли, характеризуется с помощью показателя leverage. Русскоязычная транскрипция этого термина различна, в литературе встречаются понятия «левераж», «леверидж», "левередж". На наш взгляд, последнее более точно отражает звучание этого термина.

В переводе с английского, левередж означает рычаг, подразумевая воздействие определённой силы, с помощью которой можно перемещать тяжёлые предметы. В буквальном понимании левередж означает неболь­шую силу (рычаг), с помощью которой можно перемещать до­вольно тяжелые предметы. В финансовом менеджменте понятие левередж трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению ряда результативных показателей, чаще всего финансовых результатов предприятия.

Основным результативным показателем служит чистая прибыль предприятия, которая зависит от многих факторов. В частности, ее можно представить как разницу между выручкой и расходами двух основных типов: производственного характера и финансового характера. Они не взаимозаменяемы, однако величиной или долей каждого из этих типов расходов можно управлять.

Такое представление факторной структуры прибыли является исключительно важным в условиях свободы выбора предприятием поставщиков и кредиторов, самостоятельности в определении величины уровня заработной платы и в зависимости от него изменения объёма единого социального налога и т.п.

Таким образом, с позиции финансового управления деятельностью предприятия чистая прибыль зависит, во-первых, от того, насколько рационально использованы имеющиеся в распоряжении предприятия финансовые ресурсы, т.е. во что они вложены, и, во-вторых, от структуры источников средств. Исходя из этого в литературе определяют три вида левереджа: производственный, финансовый и операционно-финансовый. Взаимосвязь прибыли и левереджа представлена на рисунке 4

	Выручка от реализации (за минусом НДС и акцизов)
	Операционный левередж - Себестоимость
	= Валовая прибыль - Коммерческие и управленческие расходы = Прибыль от реализации продукции
+ Сальдо операционных и внереализационных операций Операционно-финансовый левередж

Рис. 4. Взаимосвязь прибыли и левереджа