Управление финансовыми результатами. Производственный и финансовый леверидж. Порог рентабельности и запас финансовой прочности

Под управлением финансовыми результатами предприятия понимают комплекс мероприятий по управлению кредитно-денежными отношениями предприятия, реализуемых в определенном порядке ответственной структурой для решения взаимосвязанных задач восстановления, укрепления и расширения финансов. В общем плане текущие задачи по управлению финансовыми результатами определяются хозяйственной деятельностью предприятия. К конкретным задачам по улучшению финансового результата относятся: · Оптимизация затрат (оценка размеров и структуры, выявление резервов, рекомендации по снижению и др.);· Оптимизация доходов (соотношение прибыли и налогов, распределение прибыли и др.);· Реструктуризация активов предприятия (выбор и обеспечение разумного соотношения текущих активов);· Обеспечение дополнительных доходов предприятия (от непрофильной реализационной и финансовой деятельности, реструктуризации имущественного комплекса – «сброса» излишних видов имущества,основных фондов, долгосрочных финансовых вложений);· Совершенствование расчетов с контрагентами (повышение денежной составляющей в объеме продаж);· Совершенствование финансовых взаимоотношений с дочерними обществами. Управление источниками финансовых ресурсов – управление собственным и заемным капиталом.Для полноценного и комплексного управления финансовыми результатами необходима постановка эффективной службы финансового менеджмента, поскольку при управлении финансовыми результатами затрагиваются практически все области и это правильно, так как финансовый результат является конечным результатом деятельности всех подразделений компании. Фин.рычаг (фин.леверидж) –фин.механизм управления рентабельностью собств. капитала за счет оптимизации соотношения используемых собств. и заемных средств. Результат этого управления оценивает «эффект фин.рычага(ЭФР)».ЭФР–приращение к рентабельности собств.средств, получаемое благодаря использованию кредита не смотря на платность последнего. Р_ск= П_ч/СК*100% рентабельность.собств. капитала. П_ч- чистая прибыль, СК - собств. капитал. В соответствии европейской концепцией ЭФР рассчитывается следующим образом:ЭФР=(1-n)*(ЭР-СРСП)*ЗС/СС. Где (ЭР-СРСП) – дифференциал фин.рычага;ЗС/СС-плечо фин.рычага. n – ставка налога на прибыль.ЭР–Эконом. рентабельность активов ((НРЭИ/А) *100%). СРСП – средняя расчетная ставка % (соотношение всех фактических фин.издержек по всем кредитам за анализируемый период к общей ∑е заемных ср-тв, используемых в анализируемом периоде). ЗС – заемные ср-ва, СС – собств. ср-ва. Эта формула позволяет определить безопасный для пред-я V ЗС, рассчитать допустимое условие кредитования. Если новое заимствование приносит пред-ю увеличение ЭФР то такое заимствование – выгодно. Следует учитывать противоречия и взаимную связь м/удифференциалом и плечом фин. рычага. Разумный фин. менеджер не станет увеличивать любой ценой плечо фин. рычага, а будет регулировать его в зависимости от дифференциала (дифференциал не должен быть отрицательным). при наращивании плеча фин.рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением %ых ставок за кредит, что отражается на СРСП. По мнению западных экон-тов ЭФР оптимально должен быть = от 1/3 до 1/2. Америк-я концепция ЭФР. В соот-ии с америк-ой концеп. ЭФР основан на определении того как изменение прибыли до налогообложения и уплаты % за кредит влияет на изменение чистой прибыли, приходящуюся на каждую обыкновенную акцию. ЭФР = %-ое изменение чистой прибыли на акцию / %-ое изменение EBIT. Эта формула показывает на сколько %ов изменится чистая прибыль на каждую обыкновенную акцию при изменении EBIT на 1%. EBIT=НРЭИ-промежуточный результат фин.-хоз.деятельности, включающий прибыль, налог на прибыль, % за кредит.

Опер-ый рычаг – это фин-ый механизм управления прибылью орг-ии за счет оптимизации соот-ия постоянных и переменных издержек. Результат этого управления оценивается с помощью показателя «Эффект опер-го рычага». Он заключ. в том, что любое изменение выручки от реализации ведет к более сильному изменению прибыли. Это обусловлено различной степенью влияния динамики переем-х и пост-х затрат на фин-е результ.при изменении V выпуска.

Опер-й рычаг показывает, на сколько % измениться прибыль, при изменении выручки на 1%. ЭОР указывает на степень ИП риска связанного с данным пред-ем: чем больше ЭОР, тем больше ИП риск. Для определ. ЭОР на практике исп. ф.: ЭОР = валовая маржа (ВМ)/прибыль. ВМ = Q_р-З_пер. = З_пост.+П. ОР в значительной степени зависит от среднеотраслевого уровня фондоёмкости: чем больше стоимость ОС, тем больше пост-е затраты; чем больше доля пост-х затрат, тем выше уровень ОР, а → больше ИП риск. Порог рентабельности. (точка безубыточности, критическая точка, критический объем производства (реализации)) – это такой объем продаж фирмы, при котором выручка от продаж полностью покрывает все расходы на производство и реализацию продукции. Для определения этой точки независимо от применяемой методики необходимо прежде всего разделить прогнозируемые затраты на постоянные и переменные.
Порог рентабельности определяется как выручка от реализации, при которой предприятие уже ни имеет убытков, но не получает и прибыли, то есть финансовых средств от реализации после возмещения переменных затрат хватает лишь на покрытие постоянных затрат и прибыль равна нулю.
Прибыль = Валовая маржа - постоянные затраты = 0
Точка безубыточности в натуральном выражении по производству и реализации конкретного изделия (Тб) определяется отношением всех постоянных затрат по производству и реализации конкретного изделия (Зпост) к разности между ценой (выручкой) (Ц) и переменными затратами на единицу изделия (Зуд.пер.):
Запас финансовой прочности показывает, на сколько можно сократить реализацию (производство) продукции, не неся при этом убытков. Превышение реального производства над порогом рентабельности есть запас финансовой прочности фирмы:
Запас финансовой прочности = Выручка – Порог рентабельности
Запас финансовой прочности предприятия выступает важнейшим показателем степени финансовой устойчивости. Расчет этого показателя позволяет оценить возможности дополнительного снижения выручки от реализации продукции в границах точки безубыточности.
На практике возможны три ситуации, которые по-разному будут отражаться на величине прибыли и запасе финансовой прочности предприятия: 1) объем реализации совпадает с объемом производства; 2) объем реализации меньше объема производства; 3) объем продаж больше объема производства.
прибыль, так и запас финансовой прочности, полученной при избытке произведенной продукции, меньше, чем при соответствии объемов продаж объему производства. Поэтому предприятие, заинтересованное в повышении как своей финансовой устойчивости, так и финансового результата, должно усилить контроль над планированием объема производства.

31. Управление оборотным капиталом: управление запасами, управление деб задолженностью, денежными средствами и их эквивалентами. Упр-е запасами закл в оптимизации общего размера и структуры товарно-материальных ценностей, минимиз. затрат по их обслуживанию и обеспечению контроля за их движением. Необходимый V фин. ресурсов авансируемых (вкладываемых) на формирование запасов товарно-матер-х ценностей (ФСз) опред по формуле: ФСз=СЗ-Нз-КЗ, где СЗ – ср. дневной V расхода запасов, НЗ – норматив хранения запаса в днях, КЗ – средняя сумма кред зад-ти. Минимиз-я совокупных текущих затрат по обслуживанию запасов осущ-ся с помощью расчета оптимального размера партии поставки (ОРnn) по модели Уилсона: ОРnn=под корнем 2*3г*ТЗ₁/ТЗ₂, где 3г – необх-й V закупки товара в год (сырья и матер-в), ТЗ₁ – размер текущих затрат по размещению заказа, доставки товара в расчете на 1 поставляемую партию, ТЗ₂ – размер текущих затрат по хранению единицы запасов. График:

Одним из эфф-х способов контроля наличия материалов в минимально необходимых кол-х явл. АВС-метод (анализ) контроля товарно-матер-х запасов, в соотв. с которым все запасы материалов делятся на 3 категории (А, В, С) по степени важности при поддержании ритмичного хода произв-ого процесса. График:

Такая классификация позволяет сосредоточится на контроле за наиболее важными видами ТМЦ (тов-материал ценности группа А и В) и тем самым сэкономить время, рес-ы и повысить эфф-ть управления. Управление деб.зад-ю. Основано на двух подходах:1. Сравнение доп. Прибыли, полученной от увеличения V прод-ии за счет предост-я кредита с суммой доп-х затрат по оформлению кредита инкассации долга, а так же прямых фин потерь от невозврата долга покупателями, 2. Сравнение величины деб.зад-ти с величиной кред.зад-ти. Повышение деб.зад-ти над кред-й способствует росту платеж-ти орг-ии, но одновременно влияет на увеличение потребности собственных оборотных средств. При осущ-ии продаж товаров и услуг в кредит бизнес должен иметь четкую политику, определяющую след. моменты: -каким клиентам будут предост-ся кредит?, -какой будет его размер?, -какой срок?, -будут ли скидки, при соблюдении условий кред-я?, -как может быть снижен риск неплатежа?

1) Предпр-е, предлагающее кредит испытывает риск неполучения платежа за товар или услугу, поэтому необх-о придавать особые значения выбору клиентов, кот-м будут предост. кредиты. Здесь необх-о учесть след. факторы: -кредитоспос-ть клиента, -сумму кредита (он должен быть способен уплатить долг), -обеспечение кредита (залог, гарантии…), -экономические условия (состояние отрасли, в которой работает клиент и эконом условия деят-ти в регионе и стране), -характер-ка самого клиента. 2) решение о величине кредита конкретному клиенту принимается на основе опыта суждении менеджеров. Некоторые фирмы при расчете max суммы кредита использ-т след подходы: -лимит кредита на уровне продаж при предост кредита его величина огранич,например, величиной 2х месячного Vпродаж данному клиенту, -max сумма, кот-ю готов предост-ть продавец.Эта величина опред,например,в размере 10% ст-ти ЧА, либо 20% оборотногоитала.3)при установлении срока кредит-я седует учесть след.факторы: -типичные для данной отрасли скроки кредита, -ур-нь конкуренции, -риск неплатежа, -способность бизнеса предоставить кредит. Управление ден.средствами и их эквивал. Явл одним из важных вопросов фин менеджмента. Упр-е ден.ср-ами вкл.сле.процедуры: 1. расчет фин цикла. Фин цикл-это период от момента оплаты предприятием счетов поставщиков (погашение кред.зад-ти) до момента получения ден.ср-в от дебторов за реализ-ю прод-ю. Прод-ть фин цикла=оборач-ть запасов+оборач-ть деб.зад-оборач.кред.зад. Операц.цикл преиод от момента получении сыря до возврата ден-х ср-в в виде выручки. Продолжит-ть=оборач-ть запасо+оборач-ть деб.зад. 2. анализ движ-я ден.ср-в.Дает представление о потоках ден.средств по видам деят-ти (текущей, инвест-й, фин-ой), 3. прогнозир-е ден.потоков.Предпри-е должно планир-ть движ-е ден.наличности на основании прогнозов будущих поступлений и платежей, что позволяет оценить будущие потребности предпр-я в ден.средствах и выявить полученные способы финансир-я этих потреб-ей. 4. определение оптим уровня ден.ср-в связано с необх-ю нахождения компромисса между с одной стороны желаниемобезопасить себя от ситуации хронической нехватки ден.ср-в и с др.стороны желанием вложить свободные ден.ср-ва в какое-то дело, сцель. Получения доп.дохода. Наиболее известными методами оптимизации остатка ден.ср-в явл.модели Баумоля и модель Миллера-Орра. В соотв с моделью Баумоля остатки ден.активов на предстоящий период опред в след.размерах: 1.миним остаток ден активов принимается нулевым, 2. оптим (максимимальный) остаток ден активов рассчит по формуле: ДАmax=корень 2*Рк*Ода/СПкфв,где Рк – средн.сумма р-в по обслуж-ю одной операции с краткоср.фин.вложениями, Ода –общий р-д ден.активов в предстоящем периоде, СПкфв-ставка % по краткосроч.фин вложениям в рассматриваемом периоде.Выражается десятичной дробью. 3. средний остаток ден активов. Планир-ся как половина оптимального (максим-ого остатка) ДА/2.