Компания как субъект рыночной экономики

ОСНОВНЫЕ КОНЦЕПЦИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

ГЛАВА 1

ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ КОМПАНИИ

И ФУНКЦИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖЕРА

Изучив эту главу, вы узнаете:

• что такое компания, какими признаками она обладает как юридическое лицо, как она взаимодействует с финансовыми рынками, формируя свой капитал;

• схему цикла движения денежных потоков и их трансформацию внутри компании;

• общие принципы перехода денежных средств от потенциальных вкладчиков к компании;

• основные отличительные формы финансовой организации бизнеса и ее правовые основы;

• соотношение между миссией, целью и задачами компании как социально-экономического образования;

• содержание труда, роль и функции финансового менеджера в структуре компании.

 

Компания как субъект рыночной экономики

Компания — это самостоятельно хозяйствующий субъект, предприятие. Она создана и функционирует в соответствии с действующим законодательством. Ее цель — реализация интересов его участников путем выпуска продукции, выполнения работ, оказания услуг и продажи товаров. Таково наиболее общее определение. Более полно содержание раскрывается через конкретные формы компаний. Например, в зависимости от отраслевой принадлежности это может быть фабрика, завод, торговая фирма, инвестиционная компания, комбинат бытовых услуг, ателье проката, трастовая или консультационная компания и т.д. В зависимости от выбора организационно-правовой формы компания может быть учреждена как товарищество, общество с ограниченной ответственностью, закрытое иди открытое акционерное общество. Вплане имущественного положения и статуса компания может быть материнской, дочерней, зависимой.

В рыночно развитых странах под компанией понимается корпоративное предприятие, т. е. организация людей, уполномоченных законом действовать как одно юридическое лицо.

Под юридическим лицом законодательство России понимает организацию, имеющую такие определяющие признаки, как обособленное имущество, которым она может отвечать по своим обязательствам, право быть истцом и обязанность быть ответчиком в суде.

В дальнейшем материал излагается в основном применительно к открытому акционерному обществу. Это наиболее общий способ организации предприятия. Он является самой демократической и адекватной рыночным отношениям организационно-правовой формой, установленной законодательством абсолютного большинства стран.

Хозяйственная, производственная и коммерческая жизнь компании (рис. 1.1) начинается с момента получения ею свидетельства о государственной регистрации и постановки на учет в налоговом и других государственных органах. Очевидно, что компании в первую очередь требуются финансовые средства, которые надо инвестировать в основные и оборотные активы. Если бизнес небольшой, первоначальные средства обычно имеются у самих учредителей. В иных случаях финансовые средства, как правило, складываются из акционерного, а также долгосрочного и краткосрочного заемных капиталов.

 

 

 

Рис. 1.1. Финансовая составляющая деятельности компании

 

Сформировав стартовый капитал и инвестировав его в активы, компания налаживает процесс изготовления продукции, т.е. оказания услуг, производства работ, закупки оптовых партий товаров для последующей перепродажи. Все это реализуется на рынке. Если продукция имеет хороший сбыт по выгодной цене, это может дать объем прибыли, обеспечивающий высокую платеже- способность компании и открывающий благоприятные перспективы ее роста.

Часть полученной прибыли, прежде всего, направляется на погашение платежей в бюджет в виде налогов, пошлин и сборов. Другая ее часть обычно предназначена для выплаты дивидендов акционерам компании и погашения задолженности кредиторам. Третья может быть направлена на пополнение различных специальных фондов (резервного, социального и др.). Еще одна часть обычно идет па собственное развитие (реинвестируется). Оставшаяся доля прибыли нередко предназначается для внешних инвестиций (перспективные долгосрочные проекты, спекулятивные операции и т.д.).

Рассмотрим теперь механизм движения основных денежных потоков внутри компании и их трансформацию. Это непрерывно возобновляемый процесс (рис. 1.2).

 

 

Рис. 1.2. Движение основных денежных потоков внутри компании:

- - - доходы (входящие денежные потоки); —— основные расходы компании

На начальной стадии стартовый капитал (акционерный и заемный) аккумулируется на расчетных счетах компании. Далее процесс производства требует организовать основные потоки расходования денежных средств.

Первый поток направлен на приобретение основных активов, т.е. покупку или аренду производственных и офисных помещений, технологического оборудования и т. п. По мере эксплуатации основных активов их стоимость уменьшается на величину амортизационных отчислений. Расходы по амортизации входят в затраты на изготовление продукции. Прочая часть основных активов оценивается по их остаточной стоимости. Второй поток расходования денежных средств предназначен для закупки сырья, материалов, полуфабрикатов. Это, как правило, делается в кредит. В результате у компании образуется задолженность по коммерческому кредиту. Расходы по использованному в производстве сырью и материалам включаются в затраты на изготовление продукции. Третий поток представляет собой расходы на заработную плату, командировочные и прочие, а также коммерческие и административные расходы, возникающие как на этапе выпуска продукции, так и в период подготовки ее запасов. Четвертый поток расходования денежных средств направлен на покупку акций и выплату дивидендов акционерам компании. И, наконец, пятый поток направлен на погашение ссуды или заемного капитала.

До сих пор рассматривались преимущественно исходящие потоки финансовых средств. Теперь рассмотрим входящие или приходные потоки. Правда, первый и второй входящие потоки уже охарактеризованы. Это — поступление денежных средств от акционеров (акционерный капитал) и кредиторов (задолженность). Третий и четвертый основные входящие потоки денежных средств — представляют собой результат деятельности компании, т.е. доход от реализации изготовленной продукции. Заметим, что доход от продажи изделий может быть получен двумя
способами:

первый — это доход от продажи продукции в кредит (третий входящий поток). В результате у компании образуется дебиторская задолженность. На рис. 1.2 погашенная часть дебиторской задолженности обозначена как инкассированные денежные средства;

второй — реализация продукции за наличные (четвертый входящийденежный поток).

Пятый денежный поток образуется от торговли активами. Это, как правило, продажа излишнего или ненужного компании и технологического оборудования, оргтехники, транспортных средств и т.д.

В конечном итоге эффективность производственно-хозяйственной и коммерческой деятельности компании определяется тем, насколько доходная часть денежных потоков с учетом фактора времени превышает расходную часть.

На рынке обычно существуют финансовые ресурсы. Это капитал, который перетекает от вкладчиков к компании. Поэтому рассмотрим в самом общем виде, что такое капитал, с помощью которого компания может успешно функционировать, конкурируя с другими фирмами.

В неоклассической экономической теории широко распространено мнение, согласно которому капитал считается необходимым фактором производства. В конкретном же проявлении капитал характеризуется такими базовыми характеристиками, как полезность, стоимость и цена.

Полезность капитала проявляется различно. В своей денежной форме — это прямой активный источник прибыли благодаря операциям с финансовыми инструментами (акциями, облигациями) на финансовых рынках. Его можно считать также опосредованным пассивным источником прибыли, если финансовые средства передаются за определенный процент в депозит (хранение). Затем они могут быть активно использованы теми, кто в этих средствах нуждается. Наконец, полезность капитала может проявляться как результат его трансформации в оборудование, сырье, рабочую силу и т.д., которые, соединившись в производстве, также могут принести прибыль.

Под стоимостью капитала понимают количество денег, т. е. обезличенный потенциальный объем полезностей в их рыночной оценке.

Ценой капитала называют ту сумму денег в рыночной оценке, которую предприниматель готов уплатить за возможность использовать полезные свойства капитала в его различных формах (деньги, натурально-вещественный состав, интеллектуальный капитал и др.). Иначе говоря, цена капитала — это затраты за право пользования капиталом. Эти затраты могут выступать в виде процента, дивиденда, купона и т.д. При этом надо иметь в виду, что цена капитала предполагает определенную степень эффективности использования капитала.

Каким же образом можно сформировать стартовый капитал? Как внешние финансовые средства могут попасть на счета компании? Почему и откуда на рынке берутся свободные денежные средства? Понятно, что всегда найдутся люди, имеющие либо избыточные, либо временно свободные денежные средства. Назовем их потенциальными инвесторами и кредиторами или потенциальными вкладчиками. Логично предположить, что они за приемлемую цену готовы отдать взаймы часть своих денег в надежные руки либо вложить их в перспективное не слишком рискованное предприятие. Всегда найдутся и предприимчивые лица, испытывающие недостаток денежных средств для организации прибыльного дела. Они готовы платить проценты за предоставляемый им заем либо на определенных условиях собрать акционерный капитал. Переход денежных средств с помощью акций и облигаций непосредственно от потенциальных инвесторов и кредиторов к предпринимателям представлен на рис. 1.3.

 

Рис. 1.3. Прямое получение компанией денежных средств

Как видим, между компанией и ее вкладчиками нет посредников. Данная схема отражает систему прямого привлечения финансовых средств.
Но чаще всего встречаются более сложные способы перетока денежных средств (рис. 1.4). По этой схеме компания продает свои
акции и облигации посреднику — инвестиционному банку, который, в свою очередь, перепродает их вкладчикам. Таким образом, денежные средства поступают компании не прямо от вкладчиков, через общего между ними посредника.

 

 

Рис. 1.4. Непрямое привлечение денежных средств:

- движение ценных бумаг; - движение денежных средств

 

 

Посреднические операции могут быть и более сложного порядка (рис. 1.5).

 

 

Рис. 1.5. Привлечение денежных средств через финансового посредника:

движение ценных бумаг; движение денежных средств

 

В данном случае компания сначала продает свои предпринимательские акции и облигации финансовому посреднику, например банку. Финансовый посредник, в свою очередь, выпускает собственные, посреднические акции и облигации и продает их потенциальным инвесторам и кредиторам. Таким образом, финансовый посредник имеет возможность оплатить денежными средствами купленные им у компании предпринимательские акции и облигации. По существу, здесь вкладчики доверяют финансовым посредникам выгодно вкладывать их свободные денежные средства.

Конечно, компании приходится оплачивать финансовым посредникам их услуги. Однако их участие компании выгодно. Так, деятельность финансовых посредников достаточно экономична вследствие большой масштабности проводимых ими операций. Они хорошо знают кредитоспособность потенциальных вкладчиков. Наконец, посредники обеспечивают снижение риска вложений инвесторов и кредиторов за счет формирования инвестиционного портфеля ценными бумагами различных отраслей и корпораций. Повышение надежности вложений и обеспечивает посредникам устойчивый рынок реализации финансовых услуг.