( 10.4):
(10.4)
0 ; Dt , t; S .
, g, (10.4) , ( 10.5):
0= (10.5)
S, ( 6):
S= (10.6)
, , D1/P0, g, S= . , , . , , , S= , S .
DCF
DCF : , . . : 1) ; 2) ; 3) .
. , , .
. DCF .
. ( 10.7):
g=ROE*RR (10.7)
ROE , RR , , ( ). ,
RR = 1-PR, PR , ( ).
(10.7) , , , : 1) , PR, , , , g , ; 2) , ROI RO, , ; 3) , , , , , , ; 4) , , .
|
|
15 14,5%. , , 11,0 17,6%. 15 52%, 1,0 0,52 = 0,48. (10.7), g, 7%:
g =14,5*0,48=6,96%
. . . , , , g, . , , 10,4% 6,5% - . 6,89 %:
DCF
DCF , 32 , 2,40 .., 7%.
, , 14,5%:
S= =
, . , , DCF . , , 2,16 .. , 32 .. 11% , 10% - , 9% - , 8% - 7% . , . , 1 : D1=2,16*(1+0,11)=2,40 . . 10.1.
10.1
|
|
11% | 10% | 9% | 8% | 7% | ||
(.) | 2,16 | 2,40 | 2,64 | 2,87 | 3,10 | 3,32 |
, 4 . , 5- . 4, , , ( 10.8):
(10.8)
0 1- 4-, 4. (10.9):
0= (10.9)
, , 5. (9), ( 10.10):
32,00= (10.10)
, . Excel, Rs=14,9%.