МЕТОД (от греч. methodos – способ исследования, теория, учение) – способ достижения какой-л. цели, решения конкретной задачи; совокупность приемов или операций практического или теоретического освоения (познания) действительности
Ценообразование, процесс формирования цен, определение их уровней и соотношений.
Технико-экономическое обоснование (ТЭО) - это изучение экономической выгодности, анализ и расчет экономических показателей создаваемого инвестиционного проекта. Целью проекта может быть создание технического объекта или строительство или реконструкция существующего здания.
Главной задачей при составлении ТЭО является оценка затрат на инвестиционный проект и его результатов, анализ срока окупаемости проекта.
Составить ТЭО необходимо самому предпринимателю для понимания того, что стоит ли ждать от проекта, а для инвестора ТЭО предпринимателя, запрашивающего инвестиции необходимо, для понимания сроков окупаемости вложенных денег. Разработка ТЭО может быть поручена как группе специалистов (в сложных проектах), так и может быть составлено и самостоятельно предпринимателем.
Что же является основными отличиями ТЭО от бизнес-плана?
Обычно ТЭО составляется для новых проектов на уже существующем предприятии, поэтому такие блоки, как маркетинговые исследования, анализ рынка, описание предприятия и продукта не описываются в таких ТЭО.
Но иногда возникает ситуация и дополнительно в ТЭО приводятся подробные данные об анализе технологий и оборудования и причины их выбора.
Таким образом, технико-экономическое обоснование (ТЭО) является более коротким и содержательным документом, чем полноценный бизнес-план.
Инвестиционный проект — экономический или социальный проект, основывающийся на инвестициях; обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления прямых инвестиций в определенный объект, включающее проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с действующими стандартами.
Расчеты эффективности могут выполняться в текущих или в прогнозных ценах. На начальных стадиях разработки проекта можно проводить расчеты в текущих ценах. Расчет эффективности проекта в целом рекомендуется производить как в текущих, так и в прогнозных ценах. При разработке схемы финансирования и оценке эффективности участия в ИП рекомендуется использовать только прогнозные цены. Для расчета интегральных показателей эффективности денежные потоки, определенные в прогнозных ценах, должны предварительно дефлироваться.
Все методы ценообразования могут быть разделены на три основные группы, в зависимости от того, на что в большей степени ориентируется фирма-производитель или продавец при выборе того или иного метода (рис. 1):
| 1) | на издержки производства — затратные методы; |
| 2) | на коньюнктуру рынка — рыночные методы; |
| 3) | на нормативы затрат на технико-экономический параметр продукции — параметрические методы. |
Рис. 1. Классификация методов ценообразования
В свою очередь группа рыночных методов ценообразования может быть разделена еще на две подгруппы в зависимости от:
| 1) | отношения потребителя к товару — методы с ориентацией на потребителя; |
| 2) | конкурентной ситуации на рынке — методы с ориентацией на конкурентов. |
Подгруппа методов с ориентацией на потребителя также включает в себя ряд методов, которые можно классифицировать по:
| 1) | воспринимаемой ценности товара потребителем — методы на основе воспринимаемой ценности товара; |
| 2) | сложившемуся спросу на рынке — методы с ориентацией на спрос. |
12.Методы оценки акций
13.Методы оценки облигаций
ОПРЕДЕЛЕНИЕ СТОИМОСТИ ЦЕННОЙ БУМАГИ
Чтобы определить стоимость ценной бумаги, необходимо установить текущую стоимость ожидаемого потока денежных средств от активов с учетом требуемой нормы прибыли инвестора. Основная модель определения стоимости ценной бумаги представлена как:
где V — действительная стоимость или текущая стоимость ценной бумаги;
С. — ожидаемый будущий поток денежных средств за период t=1,….,n,
r — требуемая норма прибыли инвестора.
ОБЛИГАЦИИ
Облигация — это сертификат или ценная бумага, удостоверяющая, что ее владелец, дав ссуду компании, имеет право на получение фиксированного процента и суммы долга.
Для описания облигаций широко применяются определенные термины и характеристики:
— номинальная стоимость — нарицательная цена (стоимость по наступлении срока погашения), обычно 1000$;
— купонная ставка — номинальная процентная ставка, определяющая фактический процент, который должен быть получен по облигации. Это — годовой процент, основанный на номинальной стоимости. Например, если у вас есть облигация в 1000$, имеющая ставку купона в 6 процентов, вы получите годовую уплату процентов в размере 60$;
—- дата погашения — окончательный срок, к которому должна быть выплачена основная сумма облигации;
— доход — фактическая ставка процентного дохода, получаемого вами при инвестициях в облигации. Доход по облигации отличается от процентной ставки купона. Если облигация куплена по цене ниже номинальной стоимости (то есть приобретена со скидкой), доход будет выше, чем ставка купона; если она куплена по цене выше ее номинальной стоимости (то есть куплена с надбавкой), доход будет ниже купонной ставки.
ОЦЕНКА ОБЛИГАЦИИ
Чтобы оценить облигацию, вы должны знать три основных фактора: (1) сумму потока денежных средств, которые будут получены инвестором, равную периодическому процентному доходу, выплачиваемому инвестору, и номинальной стоимости, подлежащей выплате при наступлении срока погашения облигации; (2) срок погашения ссуды и (3) требуемую ставку дохода инвестора.
Периодический процентный доход может быть получен по истечении года или по полугодиям. Стоимость облигации является просто текущей стоимостью этих потоков денежных средств. Ниже приведены две модели определения стоимости облигации.
Если выплаты процентного дохода осуществляются ежегодно, тогда
где V- текущая стоимость облигаций
I — выплата процентного дохода за год -- процентная ставка купона х номинальная стоимость;
M — номинальная стоимость или стоимость по наступлении срока погашения, обычно 1000$;
r — требуемая ставка дохода инвестора;
n — количество лет до срока погашения;
Т4 — показатель текущей стоимости процентного дохода серии равных периодических платежей с суммы 1$;
Т3— показатель текущей стоимости процентного дохода с суммы 1$
Если процентный доход выплачивается по полугодиям, тогда:
РАСЧЕТ ДОХОДА (ФАКТИЧЕСКОЙ НОРМЫ ПРИБЫЛИ) ПО ОБЛИГАЦИИ
Облигации оцениваются по различным видам дохода, включая текущий доход и доход на дату погашения.
Текущий доход. Текущий доход — это годовая выплата процентного дохода, деленная на текущую цену облигации. Эта цифра публикуется в «Уолл-стрит Джорнел», а также и в других газетах.
Доход на момент погашения. Ожидаемая норма прибыли на облигацию, более известная как доход на момент погашения облигации, может быть представлена следующим уравнением (модель определения стоимости облигации):
Доход на момент погашения учитывает срок погашения облигации и в связи с этим представляет собой реальный доход, который вы могли бы получить от процентного дохода плюс прирост капитала (при условии удержания вами облигации до срока ее погашения). Определение дохода по облигации проводится с использованием метода проб и ошибок.
Формула, которая может быть использована для определения приблизительного дохода к сроку погашения облигации, представляет собой:
где I — долларовый процентный доход, выплачиваемый ежегодно;
М — номинальная стоимость, обычно 1000$ за облигацию;
V — текущая стоимость (цена) облигации;
n — количество лет до погашения.
Эта формула может быть также использована для определения отправной точки для расчетов по методу проб и ошибок.
ПРИВИЛЕГИРОВАННАЯ АКЦИЯ
Привилегированная акция приносит фиксированный дивиденд, выплачиваемый поквартально и устанавливаемый в долларовом исчислении на акцию или в процентном выражении от номинальной (объявленной) стоимости акции. Она считается смешанной ценной бумагой, так как имеет черты, как обыкновенной акции, так и облигации акционерной компании. Ее сходство с обыкновенной акцией в том, что:
— она представляет акционерное владение капиталом и выпускается без объявления сроков погашения;
— с нее выплачиваются дивиденды.
Сходство с облигацией акционерной компании:
— она предоставляет преимущественное право требования выплат дохода и возмещения капитала;
— ее дивиденды являются фиксированными на весь срок обращения выпущенных акций;
— она представляет предмет купли-продажи, выступает в роли конвертируемой ценной бумаги и служит в качестве фонда погашения задолженности.
Так как привилегированные акции являются предметом купли-продажи на основании дохода, получаемого с них инвесторами, они рассматриваются в качества ценных бумаг с фиксированным доходом и составляют конкуренцию облигациям на рынке ценных бумаг. Конвертируемые привилегированные акции (которые могут быть обменены на обыкновенные акции) выступают в операциях купли-продажи скорее как обыкновенные акции, в зависимости от конверсионных цен.
ОЦЕНКА ПРИВИЛЕГИРОВАННОЙ АКЦИИ
Стоимость привилегированной акции — текущая стоимость в денежном выражении серий равных периодических потоков денежных средств (дивидендов), имеющих место без ограничения во времени. Поскольку для привилегированной акции дивиденды для каждого временного периода остаются неизменными, модель оценки имеет следующий вид:
V = D/г,
где V — текущая стоимость привилегированной акции;
D- годовой дивиденд;
г — требуемая ставка дохода инвестора.
ОПРЕДЕЛЕНИЕ ОЖИДАЕМОГО ДОХОДА С ПРИВИЛЕГИРОВАННОЙ АКЦИИ
Для расчета ожидаемой нормы прибыли держателя привилегированной акции мы используем уравнение определения стоимости привилегированной акции, представленное в примере 8-6. Решая его для г, получаем:
V = D/г,
из чего видно, что ожидаемая норма прибыли для привилегированной акции равна дивидендному доходу (годовой дивиденд/ рыночная цена).
ОБЫКНОВЕННАЯ АКЦИЯ
Обыкновенная акция представляет собой инвестицию в акционерный капитал, являющийся собственностью компании. Она является эквивалентом счета капитала для единоличного владения или капиталом, вложенным каждым из партнеров для создания акционерной компании.
Акционеры компании имеют определенные права и привилегии, включающие:
— контроль над фирмой. Акционеры выбирают директоров, которые, в свою очередь, набирают чиновников для управления бизнесом;
— преимущественное право, которое представляет возможность покупки новой акции. Преимущественное право позволяет держателю обыкновенной акции сохранять пропорциональное участие в собственности компании посредством покупки новых акций либо любых ценных бумаг, конвертируемых в обыкновенную акцию.
ОЦЕНКА ОБЫКНОВЕННОЙ АКЦИИ
Стоимость обыкновенной акции представляет собой текущую стоимость всех будущих притоков денежных средств, ожидаемых инвестором, включая дивиденды и будущую стоимость акции на дату ее продажи.
Разовый период владения
Для инвестора, владеющего обыкновенной акцией в течение только одного года, стоимость акции представляет собой текущую стоимость как ожидаемых денежных дивидендов, которые должны быть получены за одни год (D1), так и ожидаемую рыночную стоимость акции на конец года (Р1).
Если (г) представляет требуемую ставку дохода инвестора, стоимость обыкновенной акции (Р0) составляет:
