Прогнозирование стоимости акций российских компаний в зависимости от курса доллара и цены на нефть на примере ПАО «трансконтейнер»

Фроловичев А.И.

Денисова О.Ю.

Голевко Е.В.

Аннотация

В данной работе проанализирована корреляционная связь акций компании ПАО «Трансконтейнер» с курсом доллара и ценами на нефть, построены регрессионные уравнения, проверена значимость уравнений и их параметров и осуществлен прогноз стоимости акций компании в зависимости от значений указанных индикаторов.

Ключевые слова

Стоимость компании, нефть Brent, курс доллара, корреляция, коэффициент эластичности, уравнение регрессии, прогнозирование.

 

В первом полугодии 2014 года произошло ухудшение экономической ситуации в России. Это было связано с резким спадом мировых цен на энергоресурсы и введением международных экономических санкций по отношению к России. В марте 2014 года, после перехода Крыма под юрисдикцию России, последовала первая волна экономических санкций, которые касались визовых и финансовых ограничений отдельных чиновников и участников конфликта. Также санкции повлекли за собой падение стоимости рубля и основных индексов акций. Снижение цен на нефть лишь усилило ослабление рубля и российской экономики в целом.

Как же влияет столь длительное укрепление доллара на акции российских компаний?

Для изучения взаимосвязей между различными экономическими показателями можно использовать аппарат корреляционно-регрессионного анализа [1]. В частности, можно использовать указанные методы для оценки стоимости компании при проведении IPO [2]. Также существует возможность прогноза стоимости акций компании от различных факторов, в том числе от курса доллара [3, 4].

В данной работе мы хотим показать влияние курса доллара и цен на нефть на акции компании на примере ПАО «ТрансКонтейнер». Будем рассматривать динамику данных индикаторов в период с 06.01.2014 по 30.12.2015.

Компания ОАО «РЖД» и ее дочерние компании используют рынок ценных бумаг как инструмент корпоративного управления [8]. ПАО «ТрансКонтейнер» начало свою деятельность 1 июля 2006 года. Имея основным акционером ОАО «РЖД», компания стала лидером среди компаний, которые осуществляют контейнерные перевозки, оказывая полный спектр логистических услуг. ПАО «ТрансКонтейнер» имеет наибольшее количество платформ, терминалов и наибольший оборот в данной сфере. В 2010 году компания в рамках проводимых экономических реформ провела размещение акций на бирже [5, 6]. Стоит отметить, что помимо Московской биржи, акции компании торгуются на Лондонской бирже (глобальные депозитарные расписки, GDR), и стоимость их выражена в долларах. В этот период времени на рынке была не очень благоприятная ситуация, но все же спрос превысил предложение на 30%, тем самым размещение прошло гораздо положительнее, чем ожидалось. В итоге от размещения акций компания получила доход в 388 млн.$ и размещение было признано удачным [2, 3]. На курс акций влияет не только производственно-хозяйственная деятельность предприятий, но и общие тенденции, неподконтрольные компании, которые носят название рисков капитализации [3]. Понимая роль факторов, можно заранее спрогнозировать изменения и сориентироваться в ситуации [3, 7]. На стоимость акций ПАО «ТрансКонтейнер» влияет множество факторов, из которых точно можно назвать сезонность и изменение тарифов в ОАО «РЖД». Далее мы выясним, влияют ли на акции курс доллара и цены на нефть и насколько сильно.

Для визуального сравнительного анализа динамики выбранных показателей рассмотрим не их абсолютные значения, а относительные изменения в течение двух лет. Для большей наглядности все изобразим на одном графике (рис. 1).

Рис. 1. Сравнительный анализ финансовых индикаторов

за 2014-2015 годы

На графике можно четко проследить почти неразрывную обратную связь курса рубля и нефти Brent, что вполне объяснимо, так как цены на нефть оказывают существенное влияние на экономику нашей страны. При этом коэффициент корреляции между указанными показателями составляет 0,99 в рассмотренном периоде, что указывает на практически функциональную связь между факторами. Коэффициент корреляции цены на нефть с курсом доллара равен (-0,98), что указывает также на практически функциональную связь. Что касается коэффициентов корреляции стоимости акций ПАО «ТрансКонтейнер» с ценой на нефть и долларом, то они равны, соответственно, 0,69 и (-0,65), что подтверждает первоначальное предположение о наличии достаточно сильного влияния выбранных факторов на стоимость акций ПАО «ТрансКонтейнер».

Так как два выбранных индикатора тесно связаны между собой и присутствует интеркорреляция, мы не можем рассмотреть их связь с акциями компании в одном уравнении, поэтому составим отдельно два уравнения линейной регрессии, оценим качество уравнения и значимость самих параметров с помощью программы MS Excel, и сведем все результаты в табл. 1.

 

Таблица 1. – Уравнения зависимости стоимости оценки ПАО от индикаторов

	Зависимость стоимости от цены на нефть	Зависимость стоимости от курса доллара
Уравнение	.	.
Коэффициент корреляции	0,69	-0,65
Коэффициент детерминации	0,4725	0,4269
Ошибка аппроксимации, %	6,39	6,78
Средний коэффициент эластичности	0,26	-0,31

 

В случае с нефтью, уравнение приняло следующий вид:

. (1)

Рис. 2. Зависимость стоимости акций ПАО «ТрансКонтейнер» от цены на нефть

 

Согласно построенному уравнению при увеличении цены на нефть Brent на 1 доллар за баррель, стоимость акций компании увеличивается в среднем на 8,18 рублей.

Средний коэффициент эластичности показывает, что при увеличении курса нефти на 1%, стоимость акций увеличится на 0,26% в среднем по совокупности (табл. 1).

Теперь рассмотрим уравнение регрессии акций ПАО «ТрансКонтейнер» и курса доллара:

. (2)

Рис. 3. Зависимость стоимости акций ПАО «ТрансКонтейнер» от курса доллара

 

Согласно полученному уравнению при увеличении курса доллара на 1 рубль, стоимость акций компании в среднем уменьшается на 15,29 рубля.

Найдя средний коэффициент эластичности (таблица 1) можно сделать вывод о том, что при увеличении курса доллара к рублю на 1%, стоимость акций ПАО «ТрансКонтейнер» понизится на 0,31% в среднем по совокупности.

Следует отметить, что по основным критериям каждое из полученных уравнений является качественным (F-критерий Фишера подтверждает качество моделей в целом, t-критерий Стьюдента говорит о качестве каждого из параметров на любом разумном уровне значимости). Средняя ошибка аппроксимации также указывает на высокое качество моделей.

Используя уравнения линейной регрессии, построим прогноз стоимости акций ПАО «ТрансКонтейнер» для двух дат в 2016 году (4 января и 4 февраля), усредним их (как среднее геометрическое) и сравним с реальными значениями (табл. 2)

 

Таблица 2. – Прогнозирование стоимости акций ПАО «Трансконтейнер»

	(1) Brent	(2) USD/RUR	Усредненный
Прогноз для TRC 04.01, руб.
Ошибка прогноза, %	1,7%
Прогноз для TRC 04.02, руб.
Ошибка прогноза, %	0,2%

 

Ошибка прогноза в первом случае составляет около 1,7%, во втором – около 0,2%. Это подтверждает адекватность модели.

Используя описанные выше принципы, можно осуществлять прогноз стоимости акций ПАО «ТрансКонтейнер». Безусловно, надежность прогноза будет повышаться, если модель каждый торговый день будет обновляться с учетом добавления новых точек, точность прогноза при этом существенно вырастет.

В целом, 2014 и 2015 года были довольно сложны в экономическом плане для России. 15 декабря 2014 года курс рубля к доллару за несколько часов обвалился более чем на 8,5%. К тому моменту российская валюта с начала года обесценилась почти в два раза. Девальвации предшествовало снижение нефтяных цен на протяжении пяти месяцев, ужесточающиеся санкции ЕС и США и российские «антисанкции». Усугубило ситуацию решение стран ОПЕК не снижать квоту по добыче нефти. После этого цены на сырье рухнули, ускорились отток капитала и инфляция. Золотовалютные резервы продолжали тратиться, а рейтинг одобрения президента – расти.

Что касается ПАО «ТрансКонтейнер», то в целом за весь рассмотренный период наблюдалось плавное падение стоимости акций. Особенно четко его можно было наблюдать в 2014 году. Мы доказали, что существенное влияние на стоимость акций рассмотренной компании оказали курс доллара и цена на нефть. При росте доллара стоимость акций падает, а при росте нефти – растет. Предположительно, подобные взаимосвязи справедливы и для большинства других российских компаний.

 

Список использованной литературы

1. Эконометрика: учебник/И.И. Елисеева, С.В. Курышева, Т.В. Коротеева и др.; под ред. И.И. Елисеевой. – 2-е изд., перераб. и доп.- М.: Финансы и статистика. 2007.

2. Фроловичев А.И. Оценка стоимости компании при проведении IPO. // Транспортное дело России, 2011 − №12, с.142-147.

3. Фроловичев А.И. Риски IPO транспортных компаний. Пример ОАО «Трансконтейнер». // Сборник научных трудов конференции «Современные проблемы управления экономикой транспортного комплекса России: конкурентоспособность, инновации и экономический суверенитет». М.: МИИТ, 2015. − С. 253-255.

4. Ишханян М.В., Калинина К.В. Эконометрический анализ зависимости динамики курсов акций российских компаний с курсом доллара. // Транспортное дело России. 2015. №3. − С.20-23.

5. Епишкин И.А., Анищенко А.М. Инвестиционные вложения как фактор снижения текущих издержек железнодорожного транспорта на современном этапе. // Сборник научных трудов конференции «Современные проблемы управления экономикой транспортного комплекса России: конкурентоспособность, инновации и экономический суверенитет». М.: МИИТ, 2015. – С. 303-304.

6. Терёшина Н.П., Епишкин И.А., Флягина Т.А. Экономические реформы на железнодорожном транспорте. //Учебное пособие М.:МИИТ, 2012

7. Межох З.П. Процессный подход к построению системы управления рисками транспортных компаний // Транспортное дело России. 2014. №4. – С. 177-180.

8. Чуприков Д.В., Кожевников А., Кочнева Л.Ф. Рынок ценных бумаг как инструмент корпоративного управления // Железнодорожный транспорт. 2004. № 9. – С. 26.

 

УДК 338.47