Тема 4. Управление портфелем активов. Оценка активов

Модель оценки доходности финансовых активов. Линия рынка капитала. Линия рынка ценных бумаг. Концепция b-коэффициента. Альтернативные теории. Теория арбитражного ценообразования. Теория ценообразования опционов. Стоимость под риском.

Тема 5. Стоимость капитала

Стоимость капитала. Составляющие капитала и их стоимость. Стоимость источника «заемный капитал». Стоимость источника «привилегированные акции». Методы оценки стоимости источника «не­распределенная прибыль». Стоимость источника «акции нового выпуска». Средневзвешенная стоимость капитала. Предельная стоимость капитала.

 

Тема 6. Стоимость корпорации и ценностно-ориентированный менеджмент

Модель оценки корпорации. Оценка стоимости корпорации. Управление стоимостью. Факторы роста/снижения стоимости. Оценка акций. Сравнение моделей корпоративной оценки и роста дивидендов. Ценностно-ориентированный менеджмент. Практика ценностно-ориентированного менеджмента. Корпоративное управление и благосостояние акционеров.

Тема 7. Методы анализа инвестиционных проектов. Анализ риска проекта

Формирование бюджета капиталовложений. Критерии принятия решений при формировании бюджета капиталовложений: срок окупаемости, учетная доходность, чистый приведенный эффект, внутренняя доходность, индекс рентабельности, модифицированная внутренняя доход­ность. Сравнение критериев. Приведенная стоимость бу­дущих затрат.

 

Тема 8. Прогнозирование денежного потока инвестиционного проекта. Оптимизация бюджета капиталовложений.

Оценка денежного потока. Определение релевантных денежных потоков. Изменение чистого оборотного капитала. Анализ целесообразности замещения. Смещенность оценки денежного потока. Оценка проектов с неравными сроками действия. Финансовый ре­зультат от прекращения проекта.

Тема 9. Эффект операционного рычага. Управление текущими затратами фирмы.

Классификация затрат. Анализ безубыточности, график безубыточности. Исчисление точки безубыточности в единицах продаж и в денежном выражении, расчет плановой операционной прибыли. Операционный рычаг. Сила операционного рычага (DOL). DOL и точка безубыточности. DOL и деловой (операционный) риск.

Тема 10. Эффект финансового рычага. Политика привлечения заемных средств.

Финансовый рычаг. Точка безразличия. Сила финансового рычага (DFL). DFL и финансовый риск. Совокупный риск фирмы. Мера относительного совокупного риска фирмы. Мера относительного делового риска фирмы. Мера относительного финансового риска фирмы. Совокупный (комбинированный рычаг), сила совокупного рычага (DTL).

 

Тема 11. Теория структуры капитала: модели Модельяни-Миллера; компромиссные модели

Теория структуры капитала: мо­дели Модильяни—Миллера. Производственный и финансовые риски в контексте рыночного риска. Модель Мил­лера. Критика модели Модильяни—Миллера и модели Миллера. Затраты, связанные с финансовыми затруднениями, и агентские затраты. Компромиссные модели. Оптимальная структура ка­питала. Целевая структура капитала. Ва­риация структуры капитала среди фирм. Балансовые оценки в сравнении с рыночными оценками. Структура капитала и слияние.

 

Тема 12. Управление дивидендной политикой.

Дивиденды или доход от прироста капитала - предпочтения инвестора. Три теории предпочтительности дивидендов. Стабильность дивидендов. Формирование дивидендной политики на практике. Планы реинвестирования дивидендов. Выкуп акций. Вы­плата дивидендов акциями и дробление акций.

 

Тема 13. Бюджетирование

Цели составления бюджетов. Процедуры принятия бюджетов. Планово-финансовая комиссия. Руководство по разработке бюджетов. Этапы бюджетирования. Определение фактора ограничивающего выпуск продукции. Бюджет продаж. Бюджет производства. Нормативная база компании. Бюджет по труду. Обобщенный бюджет. Компьютерные системы бюджетирования (ERP-системы).

 

Тема 14. Долгосрочное финансовое планирование

Стратегические и оперативные планы. Финансовый план. Финансовое планирование на основе метода пропорциональной зависимости показателей от объема реализации. Факторы, определяющие уровень потребности во внешнем финансировании. Приемлемый темп прироста.