Оценка прочих активов и обязательств предприятия

В балансе предприятия имеются активы, которые также подлежат оценке в зависимости от возможного их использования. Содержание активов, их возникновение и объективность отражения в учете обсуждались с бухгалтерией ОАО «5».

По статье 130 «Незавершенное строительство» отражены фактические затраты предприятия на незавершенное строительство (капитальные вложения). Объекты незавершенные строительством вводятся в эксплуатацию поэтапно, как правило, в течение нескольких лет. Поэтому стоимость объектов, незавершенных строительством и числящихся на балансе предприятия определяем путем приведения фактически произведенных предприятием затрат к текущим рыночным ценам с применением показателей изменения стоимости строительства Уральского регионального центра экономики и ценообразования в строительстве. Найденная итоговая стоимость объектов незавершенных строительством (табл. 11) составляет 147 508,587 руб.

В группе статей 140 «Долгосрочные финансовые вложения» отражаются финансовые вложения (инвестиции) предприятия на срок более одного года. К таким инвестициям предприятия относится покупка акций СКБ-Банка на сумму 3 000 000 руб. (приобретены по номиналу).

По строке 211 «Сырье, материалы и другие аналогичные ценности» показывается фактическая себестоимость товарно-материальных запасов (сырья и материалов, малоценных и быстроизнашивающихся предметов, покупных полуфабрикатов, комплектующих изделий, топлива, тары, запасных частей и др.).

Анализ данной статьи показал: балансовая стоимость этих оборотных активов соответствует их рыночной стоимости, т.е. эти статьи баланса не требуют корректировки и составляют 1 050 000 руб.

По строке 214 «Затраты в незавершенном производстве» отражаются затраты по незавершенному производству в той оценке, которая установлена учетной политикой предприятия. К незавершенному производству относится продукция, не прошедшая всех стадий производственного процесса. На 01.01.2011 г., по данным бухгалтерского баланса, затраты в незавершенном производстве равны 550 000 тыс. руб. Рыночную стоимость затрат в незавершенном производстве принимаем равной балансовой стоимости – 550 000 руб.

По строке 215 «Готовая продукция» показывают фактическую производственную себестоимость готовой продукции. При этом готовой продукцией считается такая продукция, которая прошла все стадии, предусмотренные технологическим процессом, а также укомплектованные и прошедшие испытания и технологическую приемку изделия. На дату проведения оценки стоимость готовой продукции и товаров для перепродажи равна 900 000 руб.

Группа статей 240 «Дебиторская задолженность» включает в себя: задолженность покупателей и заказчиков за проданные им товары, услуги, которая числится в бухгалтерском учете на дату проведения оценки.

Дебиторская задолженность ОАО «9» на 01 января 2011года равна 8 000 000 руб., основную долю которой – 3 000 000 руб. – составляют покупатели и заказчики.

Оценка дебиторской задолженности покупателей и заказчиков заключалась в ее анализе: был составлен список всех дебиторов, определены сроки возврата долга. В результате анализа дебиторской задолженности и консультаций с руководством предприятия по каждому дебитору была определена возможность возврата долга (табл. 12).

По данным бухгалтерии ОАО «5», у предприятия имеется сомнительная и просроченная задолженность. На дату проведения оценки невозвратной признана задолженность одного дебитора на сумму 3 000 000 руб.

Итоговая рыночная стоимость дебиторской задолженности ОАО «5» равна 4 986 800 руб.

Рыночную стоимость быстроликвидных средств предприятия – денежные средства и краткосрочные финансовые вложения - принимаем равной балансовой – 2 900 000 руб.

Обязательства. Изучение структуры краткосрочной задолженности позволило сделать вывод: платежи по этим задолженностям являются обязательными и корректировку данной статьи проводить не следует (табл. 13). Таким образом, сумма обязательств ОАО «5» на 01 января 2011 года составляет 5 000 000 тыс. руб.

Расчет стоимости чистых активов (по скорректированным рыночным показателям) проведен в соответствии с существующей методикой и представлен в табл. 14.

Стоимость собственного акционерного капитала ОАО «5», определенная с позиций затратного подхода (метод чистых активов), на дату проведения оценки составляет 28441929,587 руб.

Таким образом, стоимость 100%-ного пакета обыкновенных голосующих акций на дату проведения оценки, определенная с позиции затратного подхода (метод чистых активов), составляет 28441929,587 (двадцать восемь миллионов четыреста сорок одна тысяча девятьсот двадцать девять - 587) рублей.

Данная стоимость не является итоговой рыночной стоимостью предприятия и не может рассматриваться отдельно от стоимости, полученной доходным подходом. Определение стоимости предприятия с позиций

Доходного подхода

Доходный подход позволяет провести прямую оценку стоимости предприятия, в зависимости от ожидаемых в будущем доходов. Он предусматривает:

а) составление прогноза будущих доходов;

б) оценку риска, связанного с получением доходов;

в) определение времени получения доходов.

Приведенная к текущей стоимости сумма будущих доходов служит ориентиром того, сколь много готов заплатить за оцениваемое предприятие потенциальный инвестор.

Оценка предприятия по его доходности во многом зависит от того, каковы перспективы рассматриваемого предприятия. При определении рыночной стоимости бизнеса учитывается только та часть его капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем.

При анализе доходов и расходов принято использовать как ретроспективные, так и прогнозные данные. При этом допускается использовать данные как до, так и после налогообложения. Расчет стоимости может быть произведен либо методом капитализации дохода, либо путем анализа дисконтированных потоков поступлений и платежей. Метод дисконтированных денежных потоков чаще всего применяется для определения стоимости предприятий, находящихся на стадии роста или стабильного развития либо при оценке инвестиционных программ, т.е. тогда, когда потоки доходов по годам неоднородны. Метод капитализации наиболее приемлем для ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли (или темпы ее изменения будут постоянными).

На основании проведенного выше анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия за прошедшие четыре года можно сделать вывод, что размеры денежных потоков оцениваемого предприятия не одинаковы и постоянно растут разными темпами от года к году. При этом увеличение товарной продукции вызвано больше ростом цен, нежели ростом натуральных объемов производства. Проведенный анализ и результаты бесед со специалистами предприятия показали, что складывающиеся тенденции сохранятся и в будущем, т.е. в данном случае при использовании доходного подхода применение метода дисконтированных денежных потоков будет обоснованным и наиболее объективным.

Денежные потоки строятся по модели денежного потока для собственного капитала.

В данной работе принимаем длительность прогнозного периода равной трем годам. Такая небольшая величина прогнозного периода объясняется тем, что в нашей стране на сегодняшний день законы рыночной экономики работают очень слабо, сама экономика отличается нестабильностью, товарным рынкам присущи несбалансированность и аномальные колебания спроса и предложения, к тому же руководство далеко не многих российских предприятий сегодня осуществляет долгосрочное планирование и прогнозирование, опять-таки в силу названных выше причин. Поэтому достоверность прогноза, сделанного на период свыше трех лет, является весьма сомнительной.

Какой бы по продолжительности ни был прогноз, вероятность отклонения от прогноза фактических показателей деятельности предприятия очень велика. Поэтому в данной работе составлен спектр прогнозов: оптимистический – оценка доходности компании при ее функционировании в наиболее благоприятных условиях; оптимальный – оценка доходности компании, исходя из наиболее вероятных условий ее функционирования, и пессимистический – оценка доходности компании при ее функционировании в неблагоприятных условиях. Варианты закрытия компании через четыре года или перепрофилирование на новые виды продукции в данной работе не рассматривались.

Полученные таким образом результаты используются для расчета итоговой величины стоимости акционерного капитала предприятия по формуле

Е = (А*2 + 3*m + В) / 6 (1)

где А – величина дохода, которую можно получить при самых неблагоприятных условиях (наиболее пессимистическая оценка);

m – величина дохода при наиболее вероятной оценке;

В – величина дохода, которую можно получить при самых благоприятных условиях (наиболее оптимистическая оценка).