Отличия фьючерсов от форвардов:
1. Фьючерсный контракт имеет своей целью получение положительной разницы в ценах от операций по его купле-продаже, это всегда контракт на разность в ценах, а не на куплю-продажу биржевого актива (как при форвардном контракте). Если в основе форвардного контракта находится реально существующий актив ‑ товар, акция, облигация, то в основе фьючерсного контракта может быть любой абстрактный актив, например, цена, индекс цен, процентная ставка, валютный курс, их всевозможные комбинации.
2. Фьючерсные контракты ‑ это биржевые контракты, заключение которых происходит только на биржах, тогда как форвардные контракты заключаются на внебиржевом рынке.
3. Фьючерсные контракты являются стандартными по форме и по содержанию количество биржевого актива, место и срок поставки, срок и форма расчетов, штрафные санкции, арбитраж и др.). Форма форвардного контракта в какой-либо конкретной сфере деятельности является обычно типовой, но все конкретные условия контракта по количеству биржевого актива, его качественным характеристикам и другим параметрам оговариваются между сторонами сделки при ее заключении.
4. Исполнение и все расчеты по фьючерсному контракту гарантированы биржей и расчетным органом, который обслуживает данную биржу (клиринговой палатой).
5. Форвардный контракт заключается с целью покупки-продажи биржевого актива. Невыполнение контракта влечет крупные штрафные санкции для его нарушителя. Целью фьючерсного контракта является не купля-продажа актива, а получение прибыли от сделок на фьючерсном рынке, данные контракты имеют преимущественно спекулятивный характер.
Кроме перечисленных финансовых инструментов фондового рынка в мировой практике обращаются еще ряд финансовых инструментов, не очень широко распространенных в России. В их числе первичные ценные бумаги ‑ закладные ценные бумаги на недвижимость и страховые полисы различных типов (медицинские, пенсионные и др.).
Кроме первичных к классу основных ценных бумаг в мировой практике относятся и так называемые вторичные ценные бумаги, которые выпускаются на основе первичных. К ним относятся:
1) вторичные ценные бумаги выпускаемые на основе акций (депозитарные расписки, варранты на акции, подписанные права на акации);
2) вторичные ценные бумаги, выпускаемые на основе долговых обязательств (облигаций), обычно государственных ("стрипы", облигации под закладные ценные бумаги).
Депозитарная расписка (DR) ‑ это именная ценная бумага, свидетельствующая о владении долей в портфеле акций какой-либо иностранной компании, акции которой не могут по каким-то причинам обращаться на фондовом рынке данного инвестора.
Варранты на акции ‑ это ценная бумага, дающая право её владельцу купить определенное количество акций данной компании в течение определенного периода (обычно нескольких лет) по фиксированной в ней цене.
Эмитентом варрантов является та же компания, которая выпускает акции в обращение и преследует цель сделать свои акции более привлекательными для инвесторов.
Варранты продаются и покупаются в порядке, аналогичном покупке-продаже акций.
Цена варранта не включает стоимость самой акции. Она отражает только стоимость самого права на покупку акции и зависит от разницы между курсовой стоимостью акции и ценой акции, фиксированной в варранте. Варранты могут выпускаться как на акции, так и на облигации компаний.
Подписанные права на акции ‑ это ценная бумага на право акционеров компании приобрести определенное количество её новых акций по более низкой цене, чем цена, по которой эти акций размещаются среди сторонних покупателей (инвесторов). По своему содержанию эта ценная бумага близка к варранту на акции. Основное отличие состоит в том, что срок действия подписных прав ограничен временем подписки на новые акции компании (обычно он составляет несколько недель или месяцев). Подписные права в течение краткого срока своего существования продаются и покупаются в том же порядке, что и сами акции.
Стрипы (в переводе с англ. ‑ полоски) ‑ это бескупонные (беспроцентные) облигации, выпускаемые компанией под ежегодные процентные платежи по имеющемуся в распоряжении компании портфелю высоконадежных облигаций, обычно государственных. Стрипы продаются и покупаются как обычные облигации, обычно по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом. Погашаются стрипы соответствующего года (периода) по номинальной стоимости за счет купонного дохода этого же года по облигациям, принадлежащим компании, выпустившей стрипы.
Облигации под закладные ценные бумаги. Закладные ценные бумаги ‑ это обычно высоконадежные, обеспеченные недвижимостью, долговые обязательства. Имея портфель таких закладных, соответствующая компания, чтобы привлечь денежные средства, может выпустить собственные облигации, обычно бескупонные, погашение которых в соответствующем периоде осуществляется за счет процентных платежей по закладным, которыми располагает компания, выпустившая облигации.
Отличие данных облигаций от стрипов состоит в обеспечении. По стрипам обеспечением выступают государственные облигации, по облигациям ‑ закладные.
Опыт выпуска депозитарных расписок российскими компаниями. Обращение иностранных ценных бумаг на отечественном фондовом рынке может быть затруднено в силу ряда причин, в том числе в силу отсутствия четких правовых гарантий, наличия информационного вакуума и затруднений при конвертации валют. Между тем уже накоплен значительный опыт по "приближению" иностранных финансовых активов к местному потребителю. Одним из инструментов такого "приближения" являются депозитарные расписки (DR).
Без DR иностранным инвесторам было бы намного сложнее приобретать ценные бумаги иностранных эмитентов. Некоторым из них вообще бывает закрыт доступ на зарубежные рынки. Фондовое законодательство ряда стран, например Великобритании, предусматривает обязательное наличие местного агента, более того, сертификаты акций иностранных компаний редко соответствуют местным стандартам. Зачастую годовые отчеты предприятий поступают (или не поступают вообще) к инвесторам на иностранном языке, объявления о выплате дивидендов публикуются только в местных газетах, а в Японии, например, процедура получения дивидендов осложняется еще и тем, что требуется предъявление сертификата в одном из отделений эмитента.
Депозитарная расписка ‑ это обращаемая вторичная ценная бумага, выпущенная в форме сертификата авторитетным депозитарным банком мирового значения на акции иностранного эмитента. Различают американские депозитарные расписки (ADR) и глобальные депозитарные расписки (GDR), разница между которыми, по большему счету, состоит в географии их распространения: ADR имеют свободное хождение на фондовом рынке США, а GDR ‑ других стран, но все же наиболее распространенным видом депозитарных расписок являются ADR. Со временем не исключено появление российских депозитарных расписок.
Депозитарные расписки помогают упростить торговлю акциями иностранных эмитентов, сократить расходы на операции с ценными бумагами, преодолеть правовые ограничения на непосредственное владение акциями, реализовать налоговое преимущества и расширить состав потенциальных инвесторов, особенно из числа институциональных.
В настоящее время на международных фондовых рынках обращается примерно 1100 DR эмитентов из более чем 50 стран, в том числе и из России. Общая стоимость DR обращающихся в настоящее время только на фондовом рынке США, оценивается в сотню миллиардов долларов. Особенно интенсивно используют возможности DR страны третьего мира, в первую очередь латино-американские. Среди причин для осуществления программы DR ‑ привлечение дополнительного капитала и улучшения имиджа компании.
Основные преимущества, которые DR дают эмитентам:
· создание механизма привлечения дополнительного капитала;
· расширение рынка акций эмитента посредством диверсификации состава инвестора, что может повысить или стабилизировать цену акций;
· улучшение имиджа и повышение доверия к эмитенту;
· привлечение портфельных инвесторов.
Основные преимущества, которые DR дают инвесторам:
· получение информации об иностранных эмитентах и правилах работы на иностранных фондовых рынках;
· страхование рисков, возникающих при работе с акциями.
Ипотечный рынок
Ипотека как способ обеспечения обязательств даёт кредитору право в случае неисполнения должником основного обязательства получить удовлетворение за счет стоимости заложенного недвижимого имущества преимущественно перед другими кредиторами. Кредитор сохраняет залоговое право даже в случае отчуждения недвижимости собственником в пользу третьих лиц и может потребовать его у всякого владельца или у собственника. Вместе с тем, залог не является прямым способом приобретения прав собственности, а только средством удовлетворения основного требования кредитора из стоимости заложенного имущества.
Долгосрочный характер экономических отношений, возникающих в сфере ипотечного кредитования, позволяет осуществлять капитальные вложения в реальный сектор экономики, а также создавать финансовый капитал путем выпуска и обращения закладных (первичных, вторичных, третичных), общая стоимость которых может в несколько раз превышать стоимость заложенного недвижимого имущества.
Под ипотекойследует понимать совокупность экономических отношений, возникающих в результате залога недвижимости по поводу обеспечения и исполнения основного обязательства должника перед кредитором. Предметом ипотеки может выступать следующее недвижимое имущество (см. ст.5 ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)»):
1) земельные участки, за исключением земельных участков, находящихся в государственной или муниципальной собственности, а также части земельного участка, площадь которой меньше минимального размера, установленного нормативными актами субъектов Российской Федерации и нормативными актами органов местного самоуправления для земель различного целевого назначения и разрешенного использования;
2) предприятия, а также здания, сооружения и иное недвижимое имущество, используемое в предпринимательской деятельности;
3) жилые дома, квартиры и части жилых домов и квартир, состоящие из одной или нескольких изолированных комнат;
4) дачи, садовые дома, гаражи и другие строения потребительского назначения;
5) воздушные и морские суда, суда внутреннего плавания и космические объекты.
Здания, в том числе жилые дома и иные строения, и сооружения, непосредственно связанные с землей, могут быть предметом ипотеки при условии соблюдения следующих правил (см. ст. 69 ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)»):
· при ипотеке предприятия как имущественного комплекса право залога распространяется на все входящее в его состав имущество (пункт 2 статьи 340 Гражданского кодекса Российской Федерации);
· ипотека здания или сооружения допускается только с одновременной ипотекой по тому же договору земельного участка, на котором находится это здание или сооружение, либо части этого участка, функционально обеспечивающей закладываемый объект, либо принадлежащего залогодателю права аренды этого участка или его соответствующей части;
· на принадлежащее залогодателю право постоянного пользования земельным участком, на котором находится предприятие, здание или сооружение, право залога не распространяется. При обращении взыскания на такое предприятие, здание или сооружение лицо, которое приобретает это имущество в собственность, приобретает право пользования земельным участком на тех же условиях и в том же объеме, что и прежний собственник (залогодатель) недвижимого имущества.
По договору об ипотеке одна сторона ‑ залогодержатель, являющийся кредитором по обязательству, обеспеченному ипотекой, имеет право получить удовлетворение своих денежных требований к должнику по этому обязательству из стоимости заложенного недвижимого имущества другой стороны ‑ залогодателя преимущественно перед другими кредиторами залогодателя, за изъятиями, установленными федеральным законом. Залогодателем может быть сам должник по обязательству, обеспеченному ипотекой, или лицо, не участвующее в этом обязательстве (третье лицо).
