Имитационная модель оценки риска

Первый подход связан с корректировкой денежного потока и последующим расчетом NVP для всех вариантов (имитационное моделирование, или анализ чувствительности). Методика анализа в этом случае такова:

• по каждому проекту строят три его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический;

• по каждому из вариантов рассчитывается соответствующий NVP

, т.е. получают три величины: NVPp, NVPml, NVPo

• для каждого проекта рассчитывается размах вариации NVP по формуле: R (NVP) = NVPo - NVPp

• из двух сравниваемых проектов тот считается более рискованным, у которого размах вариации NVP больше

Вопрос

Предприятие может провести ряд мероприятий для повышения своей инвестиционной привлекательности (большего соответствия требованиям инвесторов). Основными мероприятиями в этой связи могут быть:

разработка долгосрочной стратегии развития;

бизнес-планирование;

юридическая экспертиза и приведение правоустанавливающих документов в соответствие с законодательством;

создание кредитной истории;

проведение мероприятий по реформированию (реструктуризации).

Для определения того, какие из мероприятий необходимы предприятию для повышения инвестиционной привлекательности, целесообразно проведение анализа существующей ситуации (диагностика состояния предприятия). Этот анализ позволяет:

определить сильные стороны деятельности компании;

определить риски и слабые стороны в текущем состоянии компании, в том числе с точки зрения инвестора;

разработать рекомендации для развития конкурентоспособности, повышения эффективности деятельности и повышения инвестиционной привлекательности.

23.Инвестиционный риск и его виды. Вероятностный подход к оценке риска инвестиционного проекта.

Риск – это событие в будущем, которое может повлиять на достижение поставленной цели. Риски могут поступать с некоторой вероятностью и характеризуются степенью влияния на цели – существенностью.

равлять рисками значит прогнозировать развитие событий в будущем и принимать меры для усиления положительного эффекта и уменьшения отрицательного на достижение целей компании.

В практике инвест. проектирования присутствует неопределенность и риск.

Неопределённость – объективное явление, которое является как средой предпринимательства, так и причинойпредприним.стресса. Управлять неопределённостью невозможно, а принимать управ-е решения в условиях неопределённости необходимо.

Виды.

1.производственный риск (невыполнение обязательств по отношению к заказчику)

2.финансовый риск (невыполнение обязательств перед инвесторами)

3.инвестиц.риск (возможное обесценивание инвест.проекта, несбалансированный темп инвестиций)

4.рыночный риск (риск возможности колебаний рыночных ставок, курсов валют и.тд.)

Риски делятся на:

1)первоначальные риски (риски идентификации):

-катастрафический

-критический

-значительный

-умеренный

-незначительный

2)риски принятия решений

-допустимый

-приемлемый

-недопустимый

3)Риски качества проекта

-систематические

-несистематические

4)риски сферы влияния

-макроэкономические

-риск ближайшей окр.среды

-внутренние риски

 

Вопрос

Характеристика источников финансирования

№ п/п	Виды финансирования	Критерии оценки
Доступность	Емкость	Эффективность	Уровень риска
1.	Уставный капитал	Максимальная	Низкая	Невысокая	Минимальный
2.	Лизинг	Низкая (сложность заключения договора)	Низкая	Существенная	Высокий
3.	Самофинансирование (внутренний рост)	Удовлетворительная	Низкая	Невысокая	Минимальный
4.	Эмиссия облигаций	Высокая (если соответствует законодательству)	Существенная	Высокая (высокая привлекательность при высоком дисконте)	Высокий
5.	Фонды развития	Максимальная	Незначительная (пропорции распределения прибыли на потребление и накопление)	Максимальная (бесплатный ресурс)	Минимальный
6.	Эмиссия акций	Удовлетворительная (для рентабельных предприятий)	Существенная (привлекательность акций)	Существенная (дивиденды по акциям)	Удовлетворительный (структура акционерного капитала)
7.	Консолидированные средства	Удовлетворительная (интеграционная возможность предприятия)	Удовлетворительные (условие договоров консолидирующихся структур)	Удовлетворительные	Удовлетворительные
8.	Кредиты и ссуды	Низкая (для высокорентабельных и надежных предприятий)	Максимальная	Низкая (уровень кредитной ставки)	Низкий (условия кредитного договора)
9.	Государственные кредиты	Минимальная (приоритетность предприятия)	Максимальная	Максимальная (дешевый ресурс)	Минимальный
10.	Государственные инвестиции	Минимальная (особый статус предприятия)	Максимальная	Максимальная (бесплатный ресурс)	Минимальный
11.	Иностранные инвестиции	Минимальная (затрудненный доступ в некоторые отрасли)	Низкая	Максимальная (привлекательный ресурс)	Низкий (условия кредитного договора)

 

 

Вопрос.

Постройте алгоритм анализа финансового рычага. Как используется этот инструмент в практике инвестировании?

Финансовый рычаг — это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует степень риска и устойчивость компании.

Как используется: Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Алгоритм(есть EXEL + это): Показатель отражающий уровень дополнительной прибыли при использования заемного капитала называется эффектом финансового рычага. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФР = (1 - Сн) × (КР - Ск) × ЗК/СК,

где:

ЭФР	—	эффект финансового рычага, %.
Сн	—	ставка налога на прибыль, в десятичном выражении.
КР	—	коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %.
Ск	—	средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит.
ЗК	—	средняя сумма используемого заемного капитала.
СК	—	средняя сумма собственного капитала.

Формула расчета эффекта финансового рычага содержит три сомножителя:

(1-Сн)	—	не зависит от предприятия.
(КР-Ск)	—	разница между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Носит название дифференциал (Д).
(ЗК/СК)	—	финансовый рычаг (ФР).

Запишем формулу эффекта финансового рычага короче:

ЭФР = (1 - Сн) × Д × ФР.

 

 

27. Портфельные инвестиции. Портфельные инвестиции — инвестиции в ценные бумаги, формируемые в виде портфеля ценных бумаг. Портфельные инвестиции представляют собой пассивное владение ценными бумагами, например акциями компаний, облигациями и пр., и

не предусматривает со стороны инвестора участия в оперативном управлении предприятием, выпустившим ценные бумаги.

Цель портфельных инвестиций
Цель портфельного инвестора состоит в получении дохода от повышения стоимости купленных акций, а также в получении дивидендов на эти акции. Для снижения рисков инвестирования при портфельных инвестициях инвестор вкладывает средства в активы различных компаний.
Виды инвестиционного портфеля
В зависимости от соотношения между прибыльностью и рискованностью портфели инвестиций делятся:
на высокодоходные портфели - эти портфельные инвестиции ориентированы на получение высокого текущего дохода;
портфель постоянного дохода - этот портфельные инвестиции представляют собой надежные ценные бумаги, которые приносят среднюю прибыль;
комбинированный портфель - для того, чтобы минимизировать риски при портфельных инвестициях этого типа происходит вложение средств в акции с разным уровнем доходности и рискованности.

Способы осуществления портфельных инвестиций
Портфельное инвестирование можно проводить лично - это требует от инвестора постоянного контроля за составом собственного портфеля, уровнем его доходности и т.п. Более предпочтительным способом является портфельное инвестирование с помощью инвестиционного фонда. Преимущества такого портфельного инвестирования:
простота управления инвестиционным портфелем и меньшие затраты на его обслуживание;
диверфисикация портфельных инвестиций и, соответственно, снижение рисков инвестирования;
более высокий доход от инвестирования и минимизация издержек за счет экономии фонда на масштабе;
снижение промежуточного налогообложения - полученные от портфельного инвестирования доходы остаются в фонде и приумножают активы инвестора без дополнительной уплаты налога на прибыль. Все налоговые обязательства инвестора наступают после получения выплат из фонда.