Связь между денежными потоками от разных видов деятельности

Денежные потоки от операционной деятельности являются основным источником денежных средств, которые поступают на предприятие. Поэтому естественно, что частично эти средства переходят в инвестиционную деятельность для развития и расширения бизнеса. Частично эти средства могут расходоваться и на финансирование и, следовательно, перетекать в финансовую деятельность. В то же время во время кризисов происходит переток денежных средств из инвестиционной и финансовой деятельности в операционную. Это происходит в связи с замораживанием капиталовложений и долгосрочных финансовых вложений, невыплатой дивидендов, продажей оборудования и др. причинами. В результате такая "экономия" может помочь предприятию пережить трудные времена и поддержать его основную деятельность.

Связь между всеми перечисленными видами деятельности может быть представлена через модифицированное бухгалтерское уравнение, которое базируется на основном бухгалтерском равенстве:

А = О + К.

Модификация заключается в том, это выражение может быть представлено как:

1) ТА + ДА = ТО = ДО + Ксоб., а также

2) ДС + ТА + ДА = ТО + ДО + Ксоб.,

где: А — активы;

О — обязательства;

Ксоб. — собственный капитал;

ДС — денежные средства;

ТА — текущие активы;

ДА — долгосрочное активы;

ТО — текущие обязательства;

ДО — долгосрочные обязательства.

Последнее выражение можно представить через изменение элементов финансовой отчетности, которые в нем имеются:

DДС = DТО - DТА - DДА + DДО + DКсоб.;

если из Ксоб. выделить ЧП (чистую прибыль), то это выражение будет иметь следующий вид:

DДС = ЧП + DТО - DТА - DДА + DДО + Ксоб.

Исходя из приведенных формул, можно вывести определенное правило или закономерность воздействия изменения отдельных групп активов и обязательств на характер изменения денежных средств. В соответствии с этими правилами:

Источником увеличения денежных средств являются: ДС, полученные в результате хозяйственной деятельности	Источником уменьшения денежных средств являются:
Уменьшение ТА.	Увеличение ТА.
Уменьшение ДА.	Увеличение ДА.
Увеличение ТО.	Уменьшение ТО.
Увеличение ДО.	Уменьшение ДО.
Увеличение Ксоб. (выпуск акций).	Уменьшение (выплата дивидендов, выкуп собственных акций).

На основании финансовой отчетности и знания о влиянии изменения неденежных статей на денежные средства можно составлять отчет об источниках использования денежных средств.

Анализ денежных потоков

Основная цель анализа денежных потоков заключается в выявлении причин дефицита (избытка) денежных средств, в определении источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей платежеспособностью организации. Основным {документом для анализа денежных потоков является Отчет о движении денежных средств (ф. 4-е), с помощью которого можно установить:

• степень финансирования операционной, инвестиционной и финансовой деятельности за счет собственных источников;

• зависимость организации от внешних источников поступлений средств;

• дивидендную политику в настоящем периоде и прогноз на будущее;

• финансовую эластичность, т.е. способность организации создавать денежные резервы;

• состояние платежеспособности в настоящем периоде и прогноз на будущее.

Для действующей организации приоритетное значение имеет "анализ движения потока денежных средств с применением финансовых коэффициентов. В процессе анализа Отчета о движении денежных средств в случае их притока необходимо ответить на такие вопросы:

• не произошел ли приток средств за счет увеличения задолженности (краткосрочных обязательств), которая потребует погашения (оттока) в будущем?

• имеется ли рост акционерного капитала?

• не было ли распродажи основных средств?

При оттоке необходимо ответить на следующие вопросы:

• нет ли снижения значения показателей, характеризующих отдачу их активов (показателей рентабельности и оборачиваемости активов)?

• нет ли замедления оборачиваемости оборотных активов?

• не было ли чрезмерных выплат дивидендов акционерам?

В таблице представлены этапы анализа денежных потоков в организации.

Этапы анализа денежных потоков в организации

Направление анализа	Содержание анализа
Этап 1. Динамика формирования положительного денежного потока	Анализ темпов прироста положительного денежного потока: — - сопоставление с темпами прироста активов, объемов производства и реализации продукции (услуг, работ); - определение соотношения привлеченных денежных средств за счет внутренних и внешних источников; - выявление степени зависимости развития от внешних источников финансирования
Этап II. Динамика отрицательного денежного потока	Анализ темпов изменения отрицательного денежного потока: — - анализ структуры отрицательного денежного потока; - оценка соразмерности расходования денежных средств по отдельным видам активов
Этап III. Сбалансированность положтельного и отрицательного денежных потоков	Определение динамики чистого денежного потока: — анализ «качества денежного потока»; — - связанного с ростом удельного веса чистой прибыли, полученной за счет• увеличения портфеля заказов, снижения себестоимости продукции (услуг); — - определение коэффициента достаточности чистого денежного потока (КДЧПП)
Этап IV. Синхронность формирования положительного и отрицательного денежных потоков	Определение динамики остатков денежных активов для отражения уровня синхронности и обеспечения платежеспособности Определение коэффициента ликвидности денежного потока (КЛДП)
Этап V. Эффективность денежных потоков в организации	• Определение коэффициента эффективности денежного потока (КЭДП) • Определение коэффициента реинвестирования чистого денежного потока (КРЧШ)

КДчдп = Чдп / Од_П + Ду,

где КД_ЧДП — коэффициент достаточности чистого денежного потока в рассматриваемом периоде;

Чдп - сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде;

Одп— сумма выплат основного долга по кредитам и займам;

Д_у— сумма дивидендов (процентов), выплаченных собственникам на вложенный капитал.

КЭ_дп=Ч_дп/О_дп

где КЭ_ДП — коэффициент эффективности денежного потока в рассматриваемом периоде.

КРчдп = (Ч_дп - Д_у)/ (ДР_И + ДПвд),

где КРчдп — коэффициент реинвестирования чистого денежного потока в рассматриваемом периоде.

Чдп — сумма чистого денежного потока организации в рассмарваемом периоде;

ДР_И — сумма прироста реальных инвестиций в рассматриваемом

периоде;

ЛП_ИД — сумма прироста портфельных инвестиций в рассматриваемом периоде.

В условиях кризиса и неплатежей наиболее важное значение для организации имеют коэффициенты ликвидности:

Наиболее тесную связь с движением денежных потоков имеют такие финансовые коэффициенты:

,

потребность в оборотных активах ,

потребность во внеоборотных активах

где ЭР_а—экономическая рентабельность активов;

В_п—валовая прибыль,

П_к—сумма процентов за кредит к выплате,

А—средняя стоимость активов за период,

К_задол—коэффициент задолженности;

З_с—заемные средства,

С_с—собственные средства,

О_а—оборотные активы (раздел II баланса),

В_р—выручка от реализации продукции (без косвенных налогов),

В_оа—внеоборотные активы (раздел I баланса),

На общий денежный поток организации влияют динамика выручки от реализации продукции, экономическая рентабельность активов, суммы выплачиваемых процентов по заемным средствам. Изменение чистого оборотного капитала зависит от потребности в оборотных активах, объема выручки от реализации продукции. Значения данных коэффициентов для оценки динамики денежных потоков для индустриальных стран со стабильной экономикой приведены в таблице Значения показателей для оценки денежных потоков

	Показатель	Интерпретация показателей для оценки денежных потоков
		негативно	удовлетворительно	позитивно
	Прирост выручки от реализа-ции продукции (объема продаж), %	Более 20	От 0 до 20	Менее 0
	Экономическая рентабельность активов, %	Менее 10	10-15	Более 15
	Прирост потребности в оборотном капитале, %	Более 25	От 10 до 25	Менее 10
	Прирост потребности во внеоборотных активах, %	Более 25	От 10 до 25	Менее 10
	Покрытие процентов за кредит, раз	Менее 2	2-4	Более 4
	Срок возврата долгов, мес.	Более 10	От 3 до 10	Менее 3
	Доля заемных средств в капитале, %	Более 50	40-50	Менее 40

Состояние денежных потоков можно оценить, используя сравнительный анализ балансов организации за ряд периодов. Например, увеличение долгосрочных кредитов и займов (раздел V баланса) свидетельствует о притоке средств, однако целесообразно проанализировать направления их использования. Если произошло увеличение внеоборотных активов (прирост основных средств, капитальных и долгосрочных финансовых вложений в разделе I баланса), то такая генерация денежных средств позитивна для организации и свидетельствует о реальном расширении производственной деятельности в будущем. Увеличение статей запасов и затрат, дебиторской задолженности (раздел II баланса) свидетельствует об оттоке денежных средств из оборота организации в расчетном периоде.

Процесс управления денежными потоками в организации начинается с анализа их движения за отчетный квартал, который позволяет установить, где у организации формируется денежная наличность, а где расходуется. Анализ потока денежных средств может быть детализирован по филиалам организации. В результате аналитической работы можно сделать предварительные выводы о причинах дефицита денежных средств. Совокупный денежный поток должен стремиться к нулю, так как отрицательное сальдо по одному виду деятельности компенсируется положительным сальдо по другому виду.

Используя данные этой таблицы, можно сделать вывод о причинах притока или оттока денежных средств, оценить возможность их возникновения в следующем периоде (году), что позволяет определить способность организации поддерживать денежный поток на приемлемом уровне.

Состояние денежных потоков можно оценить, используя сравнительный анализ балансов организации за ряд периодов. Например, увеличение долгосрочных кредитов и займов (раздел V баланса) свидетельствует о притоке средств, однако целесообразно проанализировать направления их использования. Если произошло увеличение внеоборотных активов (прирост основных средств, капитальных и долгосрочных финансовых вложений в разделе I баланса), то такая генерация денежных средств позитивна для организации и свидетельствует о реальном расширении производственной деятельности в будущем. Увеличение статей запасов и затрат, дебиторской задолженности (раздел II баланса) свидетельствует об оттоке денежных средств из оборота организации в расчетном периоде.

Процесс управления денежными потоками в организации начинается с анализа их движения за отчетный квартал, который позволяет установить, где у организации формируется денежная наличность, а где расходуется. Анализ потока денежных средств может быть детализирован по филиалам организации. В результате аналитической работы можно сделать предварительные выводы о причинах дефицита денежных средств. Совокупный денежный поток должен стремиться к нулю, так как отрицательное сальдо по одному виду деятельности компенсируется положительным сальдо по другому виду.

Итак, рациональное управление денежными потоками приводит к улучшении оперативного управления с точки зрения сбалансированности поступления и расходования денежных средств;

• росте объема продаж и минимизации расходов на реализацию продукции за счет оперативного маневрирования ресурсами;

• повышении маневрированности заемным капиталом;

• повышении ликвидности баланса;

• высвобождении финансовых ресурсов для инвестирования их в более доходные финансовые инструменты при невысоких расходах на их обслуживание;

• улучшении переговоров с кредиторами;

• создании базы для оценки эффективности работы центров финансовой ответственности (при анализе денежных потоков по видам деятельности);

• улучшении управления резервами;

• сокращении расходов на проценты по обязательствам организации.