РОССИЙСКАЯ ТАМОЖЕННАЯ АКАДЕМИЯ
Кафедра финансового менеджмента
Практические задания к экзамену по дисциплине
«Международные валютно-финансовые и кредитные организации»
Задача 1. Предположим, что дочерняя фирма американской компании, расположенная во Франции, осуществляет годовые продажи в 1 млн. дол. с 90-дневными условиями кредита. По ее оценкам, продажи увеличатся на 6% (60 тыс. дол.), если срок торгового кредита будет удлинен до 120 дней, а дополнительные издержки увеличены на 35 тыс. дол. Стоимость кредита для фирмы на 30 дней составляет 1%. Курс французского франка, по ожиданиям фирмы, будет снижаться в среднем на 0,5% каждые 30 дней против доллара.
Определите обоснованность либерализации условий кредита.
Задача 2. Швейцарская фирма «Инк.» поставляет в США товары производственного назначения. Валютный менеджер фирмы, ожидая платеж в 100.000 долларов США через шесть месяцев и опасаясь падения курса доллара, заключает форвардный контракт с банком на продажу долларов за швейцарские франки.
Каков «справедливый» курс форвардного контракта и какую сумму в швейцарских франках получит экспортер через шесть месяцев, если:
USD/CHF = 1,5520-40;
шестимесячная евродолларовая ставка r USD = 6¼ -6½ процентов годовых;
шестимесячная ставка по швейцарскому франку r CHF = 3¾ -4 процентов годовых;
срок (t) форвардного контракта = 180 дней.
Задача 3. Дата поставки форварда может быть также сокращена с помощью свопа, примерно так же, как обновление форварда. Например, швейцарская компания экспортер товаров в Германию, глобально застраховалась от риска изменения котировок валют на этот год продажей форвардом 3 млн. EUR с датой поставки в конце июня. В конце мая
фирма уже имела от продажи около 1 млн. EUR с полученных платежей. Валютный менеджер фирмы желает использовать эту сумму евро для покрытия существующего контракта. Первоначальный форвардный контракт был заключен при ставке обмена EUR/CHF=1,5710.
Предположим, спот ставка EUR/CHF=1,5689-95; 1-месячная ставка своп (дисконт/премия): -0,0001+0,0004. ставка своп основывается на разнице в процентных ставках около ¼ % в пользу швейцарского франка.
Рассчитайте новую ставку обмена, а также сумму действительного платежа за 1 млн. евро после сокращения срока.
Задача 4. Предположим, что зарубежная экономика стала гораздо более мощной и что теперь ее внутренние спрос и предложение описываются следующими уравнениями: D * = 800 – 200 Р, S * = 400 + 200 P.
Найдите точку мирового равновесия в условиях свободной торговли и определите последствия введения отечественной экономикой специфической пошлины по ставке 0,5. Объясните различие в результатах с учетом феномена «маленькой страны».
Задача 5. Авиационная промышленность в Европе получает помощь от правительств многих государств. Согласно некоторым оценкам, размер этой помощи составляет 20 % от цены покупки каждого самолета. Например, самолет, продаваемый за 50 млн. долл., может иметь себестоимость, равную 60 млн. долл., причем эта разность должна покрываться правительством-покупателем. В то же время примерно половина покупной цены «европейского» самолета определяется стоимостью материалов и комплектующих,
приобретаемых в других странах (в том числе и в США). Если эти оценки корректны, то какой будет фактическая степень защиты европейских производителей самолетов?
Задача 6. «Небольшой стране продвижение к свободной торговле даст огромные преимущества. Оно позволит потребителям и производителям делать свой выбор, основываясь на реальной себестоимости товаров, а не на искусственных ценах, определяемых государственной политикой; оно позволит выйти за границы узкого отечественного рынка; оно откроет новые горизонты для предпринимательской инициативы и, наконец, что важнее всего, оно поможет сделать внутреннюю экономическую политику более прозрачной».
Найдите в этом заявлении аргументы в поддержку свободной торговли.
Задача 7. Какие из нижеследующих утверждений являются потенциально обоснованными аргументами в поддержку использования пошлин или экспортных субсидий, а какие – нет (обоснуйте свои ответы).
а) «Чем больше нефти импортируют США, тем выше будет ее цена во время следующего нефтяного кризиса».
б) «Растущий экспорт фруктов из Чили в зимний период, который в настоящее время на 80 % обеспечивает зимнее предложение винограда в США, приводит к резкому падению цены на этот товар, считавшийся в прошлом дорогим деликатесом».
в) «Экспорт сельскохозяйственной продукции из США не просто означает рост доходов американских фермеров – он означает повышение благосостояния каждого, кто занимается продажей товаров и услуг сельскохозяйственному сектору экономики США».
г) «Полупроводниковая техника имеет важнейшее значение для развития современных технологий; если мы не будем производить собственные микросхемы, то потоки информации, имеющие важнейшее значение для каждой отрасли, использующей продукцию микроэлектроники, значительно ослабнут».
д) «Реальная цена на древесину упала на 40 %, поэтому тысячи лесорубов остались без работы».
Задача 8. Пусть в настоящий момент страна импортирует автомобили по цене 8 тыс. долл. Ее правительство считает, что отечественные производители со временем смогут выпускать машины, стоящие всего 6 тыс. долл., но прежде неизбежен период, в течение которого цена на отечественные автомобили должна составлять 10 тыс. долл.
а) Предположим, что в такой стране каждая автомобилестроительная фирма должна пройти через определенный период, в течение которого производимые машины будут иметь высокую себестоимость.
При каких условиях наличие высоких начальных издержек производства будет оправдывать защиту отрасли на этапе ее становления с помощью мер протекционизма?
б) Теперь предположим, что некая фирма, собирающаяся выпускать автомобили, понесла определенные расходы, связанные с приобретением знаний, которые позволят ей продавать машины по 6 тыс. долл., но другие фирмы могут воспользоваться ее опытом и начать предлагать свои машины по той же цене.
Объясните, как это может помешать развитию отечественной промышленности и как решению этой проблемы могут помочь меры по защите отрасли, переживающей начальный период развития.
Задача 9. Министерство торговли США настаивает на том, что американское правительство оказывает специальную поддержку высокотехнологичным отраслям. Оно утверждает, что эти отрасли имеют хорошие перспективы роста в будущем, поставляют исходную продукцию для многих других секторов экономики и создают технологии, приносящие пользу всей промышленности в целом. Кроме того, некоторые высокотехнологичные отрасли США, в частности самолетостроение и микроэлектроника,
сталкиваются с конкуренцией со стороны иностранных фирм, получающих поддержку от своих государств.
Какие из перечисленных аргументов могут стать действительными основаниями для того, чтобы правительство США стало проводить политику поддержки этих отраслей?
Задача 10. Если бы США имели соответствующие возможности, то они потребовали бы, чтобы Япония тратила больше денег на фундаментальные научные исследования и меньше – на прикладные работы по практическому применению уже известных научных результатов.
Объясните причины такого поведения США с точки зрения аргумента о вознаграждении за добытые знания.
Считаете ли вы, что военный бюджет США укрепляет или же, напротив, ослабляет стратегические позиции высокотехнологичных отраслей американской промышленности?
Приведите примеры в поддержку каждой из точек зрения.
Задача 11. Газпром РФ предоставляет экспортный кредит белорусскому импортеру газа на более льготных условиях, чем рыночные с официальной поддержкой.
Кредит предоставляется на 5 лет в размере 20 млрд. рублей и предполагается погашать его равными долями ежегодно. Определите величину грант-элемента и величину условных «потерь» экспортера в рублевом исчислении, если рыночная процентная ставка составляет 12 % годовых.
Задача 12. Форфейтор купил у клиента партию из восьми векселей, каждый из которых имеет номинал 80 млн. рублей. Платеж по векселям производится через каждые 30 дней. При этом форфейтор предоставляет клиенту три льготных дня для расчета. Учетная ставка по векселю - 10 % годовых. Различными методами определите величину дисконта и сумму платежа форфейтора клиенту за приобретенные у него векселя.
Задача 13. Кредит в размере 15 млн. долларов предоставлен в 209 году. Условия займа следующие: срок использования 4 года, льготный период 0,5 года, срок погашения шесть лет; погашение кредита осуществляется равными долями ежемесячно в течение срока погашения. Рассчитайте полный и средний срок кредита, а также простой и взвешенный элемент субсидии, если рыночная процентная ставка по кредиту составляет 14,5%.
Задача 14. Золотодобывающее предприятие через три месяца планирует осуществить продажу золота. Чтобы застраховаться от падения цены золота, оно приобретает сегодня опцион put с ценой исполнения 650 долларов, уплатив за это некоторую премию. Одновременно предприятие продает опцион call с той же датой истечения и величиной премии, равной премии опциона put и ценой исполнения 680 долларов.
Возможны три варианта событий:
а) цена золота окажется меньше 650 долларов за унцию;
б) цена превысит 680 долларов за унцию;
в) цена будет находиться в интервале от 650 до 680 долларов за унцию.
Каковы действия хеджера и их результаты при всех трех вариантах
развития событий?
Задача 15. Компания А представляет собой британскую фирму, экспортирующую свою продукцию в Соединенные Штаты. Продукция компании А обычно продается за доллары США, так что для нее существует опасность падения курса доллара за период между датой продажи товара и датой получения платежа. Сегодня 1 марта, и компания А 1 июня ожидает поступления платежа в размере 5 млн. дол. от компании Б в Соединенных Штатах. 5 млн. дол. должны быть проданы за фунты стерлингов. Текущий курс спот фунта к доллару США составляет 1,9205; 3-месячный форвардный курс – 1,9010, а цена
июньского фьючерсного контракта на фунты стерлинги на LIFFE –1,8848.
1 марта компания А имеет эффективную длинную позицию спот по долларам и короткую – по фунтам стерлингов. При курсе спот 1,9205, 5 млн. долл. равны 2603488,68 ф. ст.
Задача 16. Американский экспортер решил продать товары английскому импортеру на сумму 1 000 000 ф. ст., когда обменный курс составлял 1,90 долл./ф. ст. В то же самое время экспортер пришел на Филадельфийскую фондовую биржу и заключил опционное соглашение на продажу им фунтов стерлингов в обмен на доллары по курсу 1,90 долл./ф. ст., уплатив опционную премию в размере 25 000 долл. При получении 1 000 000 ф. ст. от импортера экспортер должен решить, реализовывать ли ему опцион?
Задача 17. Предположим, что дата сделки FRA – понедельник 12 апреля 2005 года и что стороны соглашаются заключить 1*4 FRA на сумму $ 1 млн. по ставке 6,25%. Таким образом, контрактная валюта – доллары США, контрактная сумма равна $ 1 млн., а контрактная ставка – 6,25%. Предположим, что в дату фиксации рыночная ставка приняла значение 7%. Определите расчетную сумму по FRA.
Задача 18. В мае на лондонской бирже LIFFE (London International Future Exchange) декабрьские фьючерсы на трехмесячные казначейские векселя США котировались по цене 89.25, чему соответствует процентная ставка 10,75% годовых. Спекулянт ожидает, что к декабрю процентные ставки возрастут более, чем до 11 %. Предположим, спекулянт располагает суммой в 4000 долларов.
Какие действия было бы логично ему предпринять для получения спекулятивной прибыли и каков будет результат этих действия, если к декабрю процентная ставка возрастет до 11,5%?
Задача 19. Американская фирма-импортер купила потребительские товары во Франции на 1 млн. евро 28 марта с поставкой 28 апреля и немедленным платежом по доставке. Валютный менеджер фирмы, ожидая роста курса евро, заключает форвардный контракт с банком на покупку евро за американские доллары. Каков «справедливый» курс форвардного контракта и какую сумму евро получит фирма через месяц, если: USD/EUR = 0,8382-85; месячная евроевровая ставка r EUR = 8¾ -9 процентов годовых; месячная долларовая ставка r USD = 3⅝ -3⅞ процентов годовых.
Задача 20. Ювелирное предприятие через три месяца планирует осуществить покупку золота. Чтобы застраховаться от роста цены золота, оно приобретает сегодня опцион call с ценой исполнения 674 долларов, уплатив за это премию в размере 3 доллара за унцию. Одновременно предприятие продает опцион put с той же датой истечения и величиной премии, равной премии опциона call и ценой исполнения 639 долларов.
Возможны три варианта событий:
а) цена золота окажется меньше 642 долларов за унцию;
б) цена превысит 677 долларов за унцию;
в) цена будет находиться в интервале от 639 до 642 долларов за унцию;
г) цена будет находиться в интервале от 642 до 674 долларов за унцию;
д) цена будет находиться в интервале от 674 до 677 долларов за унцию.
Каковы действия хеджера и их результаты при всех вариантах развития событий?
Задача 21. Золотодобывающее предприятие планирует привлечь доллары для инвестиционной программы по расширению бизнеса. Имея отложенные заказы на поставку золота от ювелирных предприятий, оно берет золото у банка в кредит на 180 дней, и продает его своим потребителям. Спот цена 664 доллара за унцию, количество металла предоставляемого в кредит 15 кг., процентная ставка по депозитам на золото – 8%.
Определите доход банка и цену инвестиционных ресурсов для предприятия.
Задача 22. Золотодобывающее предприятие, имея нереализованные запасы золота, привлекает доллары для программы технического перевооружения предприятия на рынке на три месяца под залог своего золота. Текущая цена золота - 595 долларов за унцию.
Определите форвардную цену свопа, если ставка по финансовому свопу составляет 1,5%.
Задача 23. Компания производитель ювелирных изделий предполагает купить 500 унций золота в ноябре-декабре. Ожидая увеличения цен, фирма должна бы купить золото немедленно, но не может этого сделать. Текущие цены золота по фьючерсным контрактам с поставкой в декабре составляют в июне 700 долларов за унцию, а цены спот рынка – 664 долларов за унцию.
Покажите действия хеджера по страхованию от повышения цены золота в будущем и определите конечную цену закупки, если в ноябре цены действительно выросли, и на спот рынке золото котировалось по 667 долларов за унцию, а декабрьские фьючерсы на серебро стоили 705 долларов за унцию.
Задача 24. Российский инвестор предполагает продать банку полученные от иностранных инвестиций доллары США через 3 месяца в обмен на рубли с использованием форвардной сделки. Наличный курс доллара США к рублю на валютном рынке составляет 28,26-28,33. Ставки на денежном рынке на 3 месяца равны: по рублям – 14-18% годовых, по долларам США – 8-10% годовых. Форвардный курс покупки/продажи долларов США должен обеспечить банку прибыль в размере 0,5% суммы сделки в долларах.
Задача 25. Американский инвестор предполагает продать банку японские иены через 6 месяцев в обмен на доллары США. Курс спот доллара США к японской иене равен 118,02-118,32. Ставки на денежном рынке на 6 месяцев: по долларам США 1,750-2,000% годовых, по японским иенам 0,050-0,075% годовых. Форвардный курс покупки/продажи иен должен обеспечить банку прибыль в размере 0,375% от суммы сделки.
