Коэффициент покрытия - определение

Семинар 4.4.

Дивидендная политика корпорации - 2 часа

Вопросы для обсуждения

1. Охарактеризуйте теоретические основы формирования дивидендной политики корпорации.

4.4.1. Теоретические основы формирования дивидендной политики корпорации.

Дивидендная политика: основные понятия и составляющие

Основные понятия дивидендной политики определяются уже самим понятием дивидендов: это часть прибыли, получаемая отдельными участниками предприятия пропорционально количеству акций или паев, принадлежащих каждому.

Основная особенность дивиденда, его отличие от других типов вложений средств в том, что, приобретая акцию предприятия, то есть становясь его совладельцем, покупающий акции рассчитывает получить не только требуемую ставку доходности, но и премии, что зависит от дивидендной политики самого предприятия. Но размер выплат на акцию заранее не определен, поэтому существует риск для акционера, что создает и риск для держателя акций. Размер дохода на акцию зависит от многих факторов:

1) компетентности руководства,

2) рискованности сектора экономики, к которому принадлежит предприятие

3) экономической конъюнктуры и т.п.

Единственным достоинством в данном случае является тот факт, что при выполнении условия, что ставка дивиденда не превышает уровень инфляции, он выполняет ту же функцию, что и процент в сберегательном банке.

Ключевым вопросом выбора дивидендной политики является выбор между тем, влияет ли величина дивидендов на общее состояние предприятия, его финансовую устойчивость.

В современной теории дивидендной политики выделяются два основных подхода.

Первый: основан на теории начисления дивидендов по остаточному принципу. Это теория Миллер-Модильяни, основоположники которой считают, что величина дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства акционеров. На основании этой теории оптимальной стратегией в дивидендной политике считается заключающаяся в том, чтобы дивиденды начислялись после того, как проанализированы все возможности для эффективного реинвестирования прибыли. То есть дивиденды выплачиваются после того, как профинансированы все приемлемые инвестиционные проекты. Если всю прибыль целесообразно использовать для реинвестирования, дивиденды не выплачиваются. И наоборот, если таких проектов нет, то прибыль в полном объеме направляется на выплату дивидендов.

Для доказательства своей теории Миллер-Модильяни использовали математические модели зависимостей между инвестициями, прибылью и дивидендами. Таким образом, рыночная стоимость акционерного общества представляется в их модели как функция от ряда величин:

1) денежной наличности,

2) инвестиционного бюджета

3) рыночной ставки процента в определенный момент времени.

Главный вывод и базовая стратегия первого подхода: рыночная стоимость акционерного общества (АО) (рыночная стоимость акций АО) определяется только его инвестиционной политикой. Дивидендная политика безотносительна к стоимости АО.

Второй подход: дивидендная политика влияет на величину совокупного богатства акционеров. Это теория М. Гордона, Ван Хорна и других, которые считают, что текущие дивиденды предпочтительнее будущих, равно как и возможный будущий прирост собственного капитала.

Необходимость выбора подхода второго типа базируется на принципе минимизации риска. Текущие дивиденды уменьшают для инвесторов уровень неопределенности относительно целесообразности и выгодности инвестирования. Таким образом, ими доказано, что относительно меньшая норма дохода на инвестиционный капитал приводит к возрастанию цены акционерного капитала.

Различия в подходах реализуют две роли дивидендов:

 

пассивная - при первом подходе;

 

активная - при втором.

 

Первый подход применим лишь в условиях совершенных рынков капиталов, при отсутствии трансакционных издержек, затрат компаний-эмитентов на размещение ценных бумаг, налогов, прогнозируемы будущие доходы фирмы.

 

Второй подход страхует инвесторов дивидендов, делая минимально рисковыми доход с капитала, издержки налогообложения, издержки, связанные с размещением ценных бумаг, трансакционные издержки и делимость ценных бумаг, институциональные ограничения, финансовую прогностичность.

 

Можно сделать вывод о том, что акционерный капитал образует возможность получения дивидендов на акцию, но величина дивидендов целиком зависит от политики акционерного общества.

 

Таким образом, «дивидендная политика» это механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия.

 

Формируя дивидендную политику, руководство компании должно прийти к определенной пропорции между потреблением прибыли акционерами и ростом компании, поднимающим рыночную стоимость предприятия и соответствующую планам его стратегического развития.

 

Потому определение дивидендной политики может быть дано следующим образом: дивидендная политика это составная часть стратегии управления прибылью, заключающуюся в распределении пропорций между потребляемой и капитализируемой частями прибыли с целью увеличения рыночной цены предприятия.

 

Дав выше основные теории Миллера-Модильяни и Гордона-Линтнера, которые явились базовыми для разработки всех теорий, перейдем к характеристике всех описанных ныне теорий распределения дивидендов.

 

Итак, наиболее известными теориями, характеризующие механизмы формирования дивидендной политики, являются:

 

1. Теория независимости дивидендов.

 

Согласно постулатам ее авторов -- Ф. Модильяни и М. Миллера принятая дивидендная политика должна быть пассивна, т.к. показатели стоимости акций, или рыночная стоимость предприятия, и благосостояние собственников зависят от суммы формируемой, а не распределяемой прибыли. При этом первичным фактором для менеджеров предприятия будет реинвестирование прибыли в производство, так как согласно данной теории ограничения не позволяют реализовать активное участие в реальной практике управления прибылью.

 

Несмотря на «пассивность» теория ММ стала базовой для нахождения более оптимальных решений механизма формирования дивидендной политики.

 

2. Теория предпочтительности дивидендов (или «синица в руках»).

 

Оппоненты данной теории исходят из того, что в большинстве случаев полученный в форме дивидендов доход все равно реинвестируется затем в акции своей или аналогичной акционерной компании. Поэтому, утверждают противники настоящей теории, невозможно использовать фактор риска как аргумент в пользу той или иной дивидендной политики. Таким образом, исключение рыночных рисков при принятии теории Гордона-Линтнера остается «на совести» управляющих компанией, но выплата дивидендов должна быть обеспечена.

 

3. Теория налоговых предпочтений (или «теория минимизации дивидендов»).

 

Как следует из названия, данная теория исходит из минимизации налоговых рисков, исходя из того, что налогообложение текущих доходов в форме получаемых дивидендов всегда выше, чем будущих. Тут учитываются факторы стоимости денег во времени, налоговых льгот на капитализируемую прибыль и т.п.). Такая дивидендная политика приводит к минимизации дивидендных выплат, а соответственно максимизацию капитализации прибыли с тем, чтобы получить наивысшую налоговую защиту совокупного дохода собственников.

 

4. Сигнальная теория дивидендов (или «теория сигнализирования»).

 

Эта теория базируется на модели оценки текущей реальной рыночной стоимости акций. В ней в качестве базисного элемента используют размер выплачиваемых дивидендов, и принимая данную теорию, предприятие идет к тому, что рост уровня дивидендных выплат определяет автоматическое возрастание реальной, а соответственно и котируемой рыночной стоимости акций, что при их реализации приносит акционерам дополнительный доход. Стоимость акций является в данном случае критериальной, и выплата высоких дивидендов «сигнализирует» о том, что компания ожидает существенный рост прибыли в предстоящем периоде.

 

Принять данную теорию на Российском рынке невозможно, т.к. теория требует с высокой «прозрачности» фондового рынка.

 

5. Инвестиционная теория дивидендов.

 

Ее автор Дж. Уолтер доказывает, что дивидендная политика связана с максимизацией котировки его акций, то есть ростом рыночной стоимости предприятия за счет его инвестиционной деятельности. При этом, если уровень доходности инвестиций предприятия превышает уровень доходности его акций, то размер дивидендных выплат может снижаться, и в этом инвестиционная теория является более гибкой. При данной теории если уровень доходности инвестиций предприятия ниже уровня доходности его акций, то размер дивидендных выплат должен возрастать.

 

6. Теория соответствия дивидендной политики составу акционеров (или «теория клиентуры»).

 

Данная теория - переходная от теории Миллера-Модильяни. В ней все решают акционеры, то есть если основной состав акционеров («клиентура» акционерной компании) предпочтет текущий доход, то дивидендная политика будет направлена на распределение прибыли на цели текущего потребления. Но если основной состав акционеров отдаст предпочтение увеличению своих предстоящих доходов, то дивидендная политика должна привести к капитализации прибыли. Но в таком случае та часть акционеров, которая с такой дивидендной политикой будет не согласна, реинвестирует свой капитал в акции других компаний. В результате применения данной политики состав «акционеров» станет более однородным.

 

Рассмотрим современные российские исследования о способе организации дивидендной политики. Системообразующуя концепцию понятия «защиты интересов собственников», которая представлена на рис.1.1.

 

Размещено на http://www.allbest.ru/

 

Рис. 1.1. Современный подход к рассмотрению структуры содержания понятия «защита интересов собственников.

 

Как видно из рисунка, интересы собственников корпорации можно подразделить на интересы в получении доходов и интересы в экономическом контроле. Причем, рисунок свидетельствует о том, что и здесь существует сочетание различных задач. Интересы в получении доходов - либо интересы в текущем доходе, либо в перспективном. Интересы в установлении экономического контроля - это получение контроля над различными ресурсами корпорации, причем преимущественно по отношению к другим участникам корпоративных отношений и другим собственникам корпорации. Данные интересы находят свою количественную оценку в системе показателей. Для первой группы интересов, как видно из рисунка - это рост курсовой стоимости акций корпорации и размеры дивидендных выплат.

 

Для второй группы интересов - это доля собственных средств в источниках финансирования корпорации, показатели автономии и доля пакета акций собственника в акционерном капитале корпорации в размере голосующих акций корпорации.

 

Таким образом, абсолютный доход собственника корпорации, полученный за определенный промежуток времени, рассчитывается по следующей формуле:

 

Дабс=Q1+(P1-P0) (1),

 

где Д - доход собственника;

 

Q1 - сумма дивидендов, полученных на принадлежащий собственнику пакет акций корпорации за промежуток времени i [0;1];

 

P0 - стоимость пакета акций корпорации при покупке

 

P1 - настоящая рыночная стоимость пакета акций корпорации

 

Сумма дивидендных выплат рассчитывается как произведение суммы дивидендов, выплачиваемых на одну обыкновенную акцию, и числа обыкновенных акций, принадлежащих собственнику.

 

Сумма дивидендов на акцию зависит от дивидендной политики корпорации, которая определяет, что делать: либо выплачивать прибыль акционерам, либо реинвестировать в производство. На это решение влияет целый ряд факторов: различия в условиях налогообложения дивидендных доходов и доходов от прироста капитала, стоимость доступных для корпорации источников финансирования, предпочтение собственников текущих доходов будущим.

 

Корпорации при выплате дивидендов, как правило, придерживаются одного из трех подходов:

 

постоянное или устойчивое увеличение дивиденда на акцию;

 

постоянный коэффициент выплат;

 

низкий регулярный дивиденд плюс премии.

 

Функцию дохода в виде дивидендов можно представить следующей формулой:

 

Ддивиден = f (ЧП; Кдв; tзаявления; tрегистрации; tпотери; tфакт) (2.),

 

где Ддивиден - дивидендный доход;

 

ЧП -чистая прибыль корпорации;

 

Кдв - коэффициент дивидендных выплат;

 

tзаявления - дата заявления о выплате;

 

tрегистрации - дата регистрации владельца ценных бумаг;

 

tпотери - дата потери права на дивиденд;

 

tфакт - фактическая дата выплаты.

 

Данная формула представляет больше теоретическую модель формирования дивидендного дохода и сложна в использовании в практических расчетах, поэтому при дальнейших исследованиях в виде дивидендного дохода будет выступать сумма дивидендных выплат на долю акций, принадлежащую собственнику.

 

Другим слагаемым в формуле расчета абсолютного дохода собственника (см. формулу 1) является доход от прироста курсовой стоимости акций.

 

Существуют несколько теорий, объясняющих уровень курсовой стоимости акций корпорации. Среди них - две диаметрально противоположные. Первая из них утверждает, что рыночная стоимость акций базируется на стоимости компании. В данном случае цена акции зависит от стоимости компании, которая в свою очередь рассчитывается на основе прогнозируемых будущих прибылей.

 

P = f(d1, d2, d3,….,dn) (3),

 

где P - курсовая стоимость акций

 

d1, d2, d3,….,dn - прогнозы доходов за i - тые периоды, i[1;n].

 

Другая теория объясняет формирование курсовой стоимости акций корпорации спекулятивными факторами, и ожидаемые прибыли корпорации являются лишь одним из факторов, учитываемых инвесторами. В этом случае курсовая стоимость является функцией от спроса и предложения на рынке ценных бумаг.

 

P = f (D; S) (4.),

 

где D - спрос на акции корпорации;

 

S -предложение акций корпорации.

 

Обе данных теории находят свою поддержку в практике. Первая - при объяснении долгосрочного изменения курсовой стоимости акций. Вторая - при объяснении ежедневных изменений, происходящих под влиянием изменения спроса и предложения.

 

Если сумма дивидендов является текущей экономической эффективностью, то прирост курсовой стоимости акций представляет собой перспективную экономическую эффективность. То есть он является условным, т.к. фактически фиксируется лишь при продаже пакета акций, принадлежащего собственнику корпорации. Как правило, продажа пакета акций сопровождается некоторыми финансовыми потерями, что приводит к снижению фактического прироста по сравнению с расчетным. Это снижение происходит за счет:

 

наличия комиссионных выплат с суммы сделки по продаже пакета акций;

 

воздействия закона спроса и предложения, что приводит к снижению цены акций при увеличении предложения;

 

налоговых выплат, т.к. при фиксировании дохода от прироста курсовой стоимости наступает момент налогообложения.

 

Целесообразно при расчете экономической эффективности производить поправку на ликвидность Rликв принадлежащего собственникам пакета акций корпорации. Следовательно, формула 1. примет следующий вид:

 

Дабс=Q1+ Rликв * (P1-P0) (5.)

 

Полученный абсолютный показатель доходности исключает возможность сравнения доходов собственников, обладающих различными пакетами акций. Для этих целей целесообразно полученную сумму отнести к покупной стоимости акций корпорации.

 

Дотн= Q1/ P0 + Rликв *(P1-P0)/ P0 (6.)

 

Полученная формула позволяет сравнивать доходы собственников различных корпораций и, следовательно, оценить степень эффективности корпоративного управления. Однако, по нашему мнению, данный расчет не позволяет проводить сравнение корпораций различных отраслей и действующих в различных экономических условиях (данные различия обычно заключается в степени экономического риска, нормы прибыльности и т.п.). Поэтому целесообразно проводить корректировку расчета (3.1.6.) на среднюю норму дивидендной и курсовой доходности по отрасли. Если же корпорация многоотраслевая, то думается будет целесообразным брать в качестве корректирующих коэффициентов среднюю норму доходности по отраслям, где корпорация осуществляет свою деятельность, рассчитанную как произведение нормы доходности отдельных отраслей, взвешенных на долю объема продаж корпорации в данной отрасли. Следовательно, формула для расчета показателя защиты интересов собственников в получении доходов корпорации примет следующий вид:

 

+ (-)Кдох= Q1/ P0 - Дд.ср + Rликв *(P1-P0)/ P0 - Дк.ср (7.),

 

где Кдох - показатель защиты интересов собственников в получении доходов;

 

Дд.ср - средний процент дивидендных выплат по отраслям экономики;

 

Дк.ср - средний доход от прироста курсовой стоимости акций корпорации по отраслям экономики.

 

Помимо этого, существует различная заинтересованность собственников в получении дохода либо в виде дивидендов, либо в виде прироста курсовой стоимости. Как было отмечено, различие в предпочтениях возникает ввиду разницы ставок налога, разницы момента налогообложения (доход от прироста курсовой разницы фиксируется в момент продажи) и склонности собственника либо к потреблению, либо к накоплению.

 

Так как сторонами корпоративных отношений помимо собственников является целый круг других участников, то это приводит к возникновению ситуации, когда права прочих участников по некоторым вопросам могут доминировать в ущерб интересам собственников. Соблюдение интересов тех или иных участников корпоративных отношений, мы считаем, возможно проследить в зависимости от их участия в формировании источников финансирования корпорации. Так, наличие значительной доли банковских кредитов в балансе корпорации может накладывать ограничение на некоторые действия в интересах собственников, например, продажу активов. Таким образом, объем контроля, находящийся в руках собственников пропорционален доле акционерного капитала в источниках финансирования корпорации.

 

К3 = СК/Б (8),

 

где К3 - показатель эффективности защиты интересов собственников по сравнению с другими участниками корпоративных отношений;

 

СК - сумма собственного капитала корпорации;

 

Б - валюта баланса.

 

Однако помимо финансовых инвесторов, обладающих правами контроля над корпорацией, в корпоративных отношениях участвуют, как было отмечено, и нефинансовые инвесторы. Так, профсоюзы могут ограничить решения собственников, которые приведут к сокращению штатов. Государство может ограничивать сферу деятельности корпорации, проводить программу национализации и т. д. Следовательно, необходимо вносить поправку на степень участия и нефинансовых инвесторов в контроле над корпорацией.

 

К3 = с*СК/Б (9)

 

Для использования данного показателя в расчете эффективности защиты интересов собственников думается целесообразно откорректировать его на отраслевой коэффициент автономии (ОКА).

 

+(-) К3 = с*СК/Б - ОКА (10),

 

где ОКА - отраслевой коэффициент автономии.

 

Оценить степень защищенности интересов собственников корпорации по сравнению с другими собственниками данной корпорации позволяет показатель доли акционерного капитала, принадлежащего отдельному собственнику.

 

К4 = Pномин /АК (11),

 

где К4 - показатель эффективности защиты интересов собственников по сравнению с другими собственниками корпорации;

 

Pномин - номинальная стоимость пакета акций принадлежащего собственнику;

 

АК - сумма акционерного капитала корпорации в объеме суммы голосующих акций корпорации..

 

Можно сделать вывод, что разработанные подходы к оценке эффективности корпоративного управления дивидендной политикой на основе оценки степени защиты интересов собственников в получении доходов, в экономическом контроле и оценки расчетной рыночной стоимости корпорации не исключают друг друга, а, наоборот, органически дополняют. Совместное их использование позволяет преодолеть ограничения, как первого подхода, так и второго.

Определение дивидендов.

Дивиде́нд (то, что подлежит разделу) — часть прибыли акционерного общества или иного хозяйствующего субъекта, распределяемая между акционерами, участниками в соответствии с количеством и видом акций, долей, находящихся в их владении.

 

Величина и порядок выплаты дивидендов определяются собранием акционеров, участников и уставом акционерного или иного общества.

 

Дивиденды могут выплачиваться несколько раз в год, а могут и не выплачиваться вообще. Выплата дивидендов уменьшает капитализацию и требует накоплений, недопущенных к реинвестированию или изъятых из него. Выплачиваемые до конца финансового года дивиденды называются промежуточными или предварительными дивидендами.По завершении финансового года выплачиваются финальные дивиденды.

 

Обычно дивиденды выплачивают в денежном виде. Такие дивиденды называют денежными дивидендами.Помимо этого, дивиденды могут выплачиваться акциями или другим имуществом акционерного общества.

 

Для начала скажем, что русское слово "дивиденд" происходит от латинского слова divideN dus - подлежащий разделу.

 

Исходя из положений пункта 1 статьи 43 НК РФ, дивидендом признается любой доход, полученный учредителем от организации при распределении прибыли, остающейся после налогообложения, по принадлежащим ему долям в уставном капитале этой организации. Распределение должно производиться пропорционально размеру указанных долей. К дивидендам также относятся любые доходы, получаемые из источников за пределами Российской Федерации, относящиеся к дивидендам в соответствии с законодательствами иностранных государств.

 

Таким образом, дивиденд представляет собой часть чистой прибыли общества с ограниченной ответственностью, распределяемой учредителями в соответствии с размерами их долей и выплачиваемой им деньгами или имуществом.

 

Очень часто оказывается, что те или иные понятия, которые используются в НК РФ, не имеют в нем собственного определения. В этом случае налоговики и налогоплательщики должны обращаться к другим отраслям законодательства, чтобы определить, как правильно трактовать тот или иной термин. Поступать так им предписывает пункт 1 статьи 11 НК РФ.

 

Но в случае с определением понятия "дивиденд" картина обратная. Это понятие в НК РФ, как мы видим, имеется. Поэтому именно оно должно использоваться при решении вопроса об отнесении или неотнесении тех или иных произведенных выплат к дивидендам в целях налогообложения.

 

Значит, мы имеем возможность вывести два необходимых условия, при одновременном соответствии которым любая выплата должна признаваться дивидендом:

 

1) выплата должна производиться пропорционально долям учредителей в уставном капитале фирмы;

 

2) источником выплаты должна быть прибыль, остающаяся у фирмы после налогообложения.

 

В то же самое время в пункте 2 статьи 43 НК РФ дан закрытый перечень выплат, которые хотя строго формально и подпадают под эти два условия, но дивидендами не признаются:

 

выплаты учредителю ликвидируемой организации в денежной или натуральной форме, не превышающие его взноса в уставный капитал фирмы;

 

выплаты учредителям организации в виде передачи акций этой же фирмы в собственность;

 

выплаты некоммерческой организации на осуществление ее основной уставной деятельности (если она не связана с предпринимательской деятельностью), произведенные хозяйственными обществами, уставный капитал которых состоит полностью из вкладов этой некоммерческой организации.

 

Еще один нюанс, который необходимо знать учредителям. Выплачивать дивиденды может только действующее общество с ограниченной ответственностью.

 

Ликвидируемое общество не может выплачивать дивиденды. В этом случае выплаты учредителям производятся по другим основаниям и должны облагаться НДФЛ (для учредителей - физических лиц) или налогом на прибыль (для учредителей - организаций) на общих основаниях.

 

Так, скажем, если учредитель - физическое лицо, являющееся налоговым резидентом Российской Федерации, при ликвидации общества получит денежную сумму в размере, превышающем его взнос в уставный капитал, то разница будет облагаться по ставке НДФЛ 13%, а не 9%, как это предусмотрено сейчас для дивидендов.

 

Таким образом, доходы, получаемые учредителями от фирмы при ее ликвидации, в части, превышающей сумму их первоначального взноса в уставный капитал общества, не признаются дивидендами в целях налогообложения.

 

Кроме того, общество с ограниченной ответственностью может установить порядок распределения прибыли между учредителями и не пропорционально их долям в уставном капитале. Это позволяет сделать положение в статье 8 Закона N 14-ФЗ.

 

Однако для того, чтобы установить такой "нетрадиционный" подход к распределению прибыли, учредителям следует прописать его непосредственно в уставе общества. Совсем необязательно, чтобы это условие было внесено сразу же при учреждении общества. Законодательство разрешает установить новый порядок распределения прибыли и в дальнейшем. Для этого надо единовременно соблюсти два обязательных условия, предусмотренных в пункте 2 статьи 28 Закона N 14-ФЗ:

 

внести новый порядок можно только по решению общего собрания участников общества;

 

это решение должно быть принято всеми учредителями общества единогласно.

 

Между прочим, получается, что если в уставе общества будет записано, что прибыль, полученная фирмой, распределяется между учредителями непропорционально принадлежащим им долям в уставном капитале, то такая выплата под определение дивиденда, приведенное в статье 43 НК РФ, не подпадает. Вот так-то! Ведь там черным по белому написано, что дивиденд - это доход, полученный из прибыли, распределяемой пропорционально долям учредителей в уставном капитале организации.

 

О том, какие налоговые последствия влечет за собой этот неожиданный факт, мы расскажем несколько позже.

 

Показатель дивиденда, приходящейся на одну акцию.

Дивиденды на акцию (Dividend per share- DPS) – это размер дивидендов, приходящийся на одну

обыкновенную или привилегированную акцию компании в рублях.

DPS= NetProfit/ NumberOfShares* DPR

где:

NetProfit – чистая прибыль компании, являющейся источником выплаты дивидендов

NumberOfShares – количество обыкновенных или привилегированных акций компании в

обращении

DPR (Dividend payout ratio) – доля чистой прибыли компании, направляемой на выплату

дивидендов по обыкновенным или привилегированным акциям

Дивиденды на акцию (чистые) – это дивиденды на акцию в рублях очищенные от налога на

прибыль в виде дивидендов (или на доход физических лиц в виде дивидендов), который, как

правило, удерживается и уплачивается эмитентом, действующим в качестве налогового агента, до

их перечисления. Мы используем ставку налога, применяемую для физических и юридических

лиц и составляющую 9%.

DPSnet=DPS*(1-T)

где:

T – ставка налога на прибыль в виде дивидендов (ставка налога на доходы физических лиц в виде

дивидендов)

Показатель дивидендной доходности.

Дивидендная доходность позволяет измерить величину денежного потока, получаемого с

каждого рубля инвестированного в акцию и определяемого размером дивидендов,

выплачиваемых по этой акции. Дивидендная доходность, рассчитанная на определенный день, не

зависит от изменения рыночной стоимости ценной бумаги. Инвесторы, которые хотят получать

периодический доход от своих вложений не только за счет роста курсовой стоимости активов

могут обеспечить его, покупая акции компаний с относительно высокой и стабильной

дивидендной доходностью.

 

Дивидендная доходность (чистая), Net Dividend Yield (NDY) – это доход (в процентах за период

владения – с даты расчета доходности до даты фактической выплаты дивидендов), приходящийся

на каждый рубль инвестиций в обыкновенную или привилегированную акцию от выплаты

дивидендов эмитентом такой акции, очищенных от налогов.

 

NDY= DPSnet/PO*100%

где:

P0 – цена обыкновенной или привилегированной акции в рублях на дату расчета дивидендной

доходности

 

Коэффициент выплаты дивидендов.

Коэффициент выплаты дивидендов - показатель, отражающий процент чистой прибыли предприятия, выплачиваемый в виде дивидендов (dividends). Как правило, сумму, выплаченную в качестве дивидендов, делят на прибыль предприятия за определенный период, а затем выражают результате процентах. Коэффициент выплаты дивидендов известен также как коэффициент выплат.

Коэффициент покрытия.

Коэффициент покрытия - определение

Коэффициент покрытия - финансовый коэффициент, равный отношению текущих активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Данными для его расчета служит бухгалтерский баланс компании.