ІІ. Визначення частини складових джерел засобів компанії

ЗАВДАННЯ

(номер залікової книжки № 128)

Вихідні дані для розрахунку, грн.

Вихідні дані	Варіант
Загальна ринкова вартість (облікова оцінка) простих акцій
- знову випущених
- привілейованих акцій
- знову випущених привілейованих акцій	-
Сума довгострокових банківських кредитів
- короткострокових
- облігаційна позика
Середня вартість довгострокових банківських кредитів, % річних	17%
Середня вартість короткострокових банківських кредитів, % річних	19%

 

ХОД РІШЕННЯ

I. Розрахунок вартості окремих частин капіталу компанії «512».

1. Визначення вартості кредитного капіталу як джерела коштів підприємства.

А. вартість довгострокового кредиту від комерційних банків фактично дорівнює процентній ставці кредиту (з огляду на податковий ефект).

Б. Вартість облігаційної позики як джерела коштів компанії розраховується:

К_ОЗ = 500 * 0,10 + (500 - (500 – (500* 0,035 - 500 * 0,025)): 10) /

/(500+ (500-500 *0,035-500 *0,025): 2 = 0,11 або 11%

 

2. Визначення вартості власного капіталу як джерела засобів підприємства.

Вартість власного капіталу – це грошовий доход, що бажають одержати власники простих акцій. Інформація, що ми маємо (відповідно до завдання) дає нам можливість розрахувати вартість власного (акціонерного) капіталу як джерела коштів компанії за декількома моделями.

А. Згідно з моделлю прогнозованого росту дивідендів, вартість власного капіталу розраховується:

К_ск = 2/20+0,06 = 0,16 або 16%

К_{скзалуч} = 2/(20*(1-0,1)) + 0,06 = 0,17 або 17%

 

Б. Вартість власного капіталу по моделі цінових капітальних активів (САРМ) складає:

К_ск= 0,07 + (0,125 – 0,07)*1,6 = 0,158 або 15,8%

В. Згідно з моделлю прибутку на акцію вартість власного капіталу компанії складає:

К_ск = 3/20 = 0,15 або 15%

Г. Використовуючи отриманий емпіричним шляхом розмір премії за ризик можна знайти вартість власного капіталу компанії по моделі «доход на облігацію плюс премія за ризик»

К_ск = 17+1,6 = 18,6%

Отже, для всіх приведених вище моделей оцінки вартості власного капіталу мають бути одержані різні результати:

 

а) К_СК = 16%

б) К_СК = 15,8%

в) К_СК = 15%

г) К_СК = 18,6%

Цей ефект підтверджує, що жодна з моделей не може абсолютно точно передбачати дійсну вартість власного капіталу компанії.

3. Визначення вартості привілейованих акцій як джерела коштів компанії

У даному випадку вартість привілейованих акцій як джерела коштів компанії складає:

 

К_па = 5/40 = 0,125 або 12,5%

Як і у випадку з простими акціями, витрати на випуск нових привілейованих акцій підвищують їхню вартість:

 

К_{ПАвыпущ} = 5/(40*(1-0,1)) = 0,139 або 13,9%

 

ІІ. Визначення частини складових джерел засобів компанії

Приведені в умовах завдання і розраховані в попередньому розділі дані необхідні для визначення частини кожної зі складових джерел коштів компанії, що мають бути подані у вигляді таблиці.

Остаточні розрахунки WACC

Пам'ятаючи, що в структуру капіталу компанії при розрахунку WACC не включається короткостроковий борг, визначимо загальну суму капіталу компанії:

а) 4 000 000+190 000+100 000 + 1 500 000+750 000 = 6 540 000 грн.

Таблиця 1

Визначення частини кожної зі складових джерел коштів компанії

Джерела коштів	Облікова оцінка, грн.	Середня вартість цього джерела коштів (К), %
Прості акції: - знову випущені прості акції	4 000 000 190 000
Привілейовані акції - знову випущені привілейовані акції	100 000   -	12,5   13,9
Кредитні: - короткостроковий банківський кредит - довгостроковий банківський кредит - облігаційний займ

 

б) частина (w) кожної зі складових джерел засобів компанії складає в загальній сумі:

- простих акцій = 0, 61162;

- знову випущені прості акції = 0,02905;

- привілейовані акцій = 0,01529;

- знову випущені привілейовані = 0;

- довгострокового банківського кредиту = 0,22936;

- облігаційної позики = 0,11468.

З огляду на той факт, що вартість кредитного капіталу після оплати податків стає нижче від вартості до оплати податків, розраховується WACC компанії:

 

WACC = 0,16*0,61162 + 0,17*0,02905 + 0,125*0,01529 + 0,139*0 + 0,17 * 0,7 *0,22936 + 0,11*0,7*0,11468= 0,09786 + 0,00494 + 0,00191 + 0,02729 + 0,00883 = 0,14083= 14,08%

Висновок: отже, рівень витрат підприємства на підтримку економічного потенціалу підприємства становить 14,08%.