Акционерное финансирование

Применять данный метод финансирования могут лишь акционерные общества. Акционерное финансирование инвести­ций используется обычно для реализации крупномасштабных инвестиций при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Применение данного метода в ос­новном для финансирования крупных инвестиционных проектов объясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываются лишь большими объемами привлеченных средств.

Привлечение инвестиционных ресурсов в рамках данного ме­тода осуществляется посредством дополнительной эмиссии обык­новенных акций. Термин "дополнительная эмиссия" стал использоваться с принятием 29 декабря 1995 г. Закона "Об акционерных обществах" № 208-ФЗ, ранее использовался термин " вторичная эмиссия".

Акционерное финансирование обычно является альтернати­вой кредитному финансированию. И хотя использование допол­нительной эмиссии обыкновенных акций в качестве альтернати­вы кредиту связано с меньшими затратами (при большом объеме привлекаемых средств), кредит как метод финансирования инве­стиций на практике используют чаще. Причина состоит в том, что при частом применении акционерного финансирования, как мето­да финансирования инвестиций может возникнуть ряд препят­ствий, которые ограничивают его применение на практике. Пер­вое препятствие состоит в том, что инвестиционные ресурсы акционерное общество получает лишь по завершении размещения выпуска акций, а такое размещение, во-первых, требует времени, а во-вторых, выпуск не всегда размещается в полном объеме. Вто­рое препятствие применения акционирования, в качестве часто используемого источника финансирования инвестиций, состоит в том, что обыкновенная акция — это не долговая, а долевая цен­ная бумага. Так, принятие решения о дополнительной эмиссии может привести к размыванию пропорциональных долей участия прежних акционеров в уставном капитале и уменьшению доходов прежних акционеров. Это происходит по той причине, что допол­нительная эмиссия обыкновенных акций ведет к увеличению ус­тавного капитала, что в свою очередь может увеличивать число акционеров и уменьшать размер дивиденда на акцию. Подобная перспектива вызывает опасения у прежних акционеров, а свои опасения акционеры выражают продажей акций. Чтобы избежать подобной ситуации в уставе акционерного общества может пре­дусматриваться преимущественное право на покупку "новых" ак­ций "старыми" акционерами. При реализации такого права, акци­онер может купить акции нового выпуска в размере, пропорциональ­ном его фактической доле в капитале акционерного общества.

Однако акционерное финансирование как метод финансиро­вания инвестиций обладает рядом достоинств:

— при больших объемах эмиссии низкая цена привлекаемых средств;

— выплаты за пользование привлеченными ресурсами не но­сят безусловный характер, а выплачиваются в зависимости от фи­нансового результата акционерного общества;

-- использование привлеченных инвестиционных ресурсов не ограничено по срокам.

Недостатком данного метода является то, что для зрелых, дав(-но работающих предприятий новая эмиссия акций расценивается обычно инвесторами как негативный сигнал, что, в свою очередь, может неблагоприятно сказаться на курсе акций предприятия.

Все рассмотренные выше особенности акционерного финансирования свидетельствуют о том, что дополнительная эмиссия, осуществляемая в целях финансирования инвестиций; использу­ется не так часто, как привлечение кредита, однако данный метод находит свое применение на практике, так как обладает своими достоинствами.

Эмиссия привилегированных акций как форма акционерного финансирования связана с выплатой держателям акций фиксиро­ванного процента, который не зависит от результатов хозяйствен­ной деятельности акционерного общества. Установлено, что но­минальная стоимость выпущенных привилегированных акций должна быть не более 25 % уставного капитала общества. Этот ис­точник финансирования инвестиций является более дорогим по сравнению с эмиссией обыкновенных акций, гак как по привилеги­рованным акциям выплата дивидендов акционерам обязательна.