Чикагская биржа CME, занимающаяся организацией и обслуживанием торгов фьючерсами и опционами в США, сыграла ключевую роль в развитии международного срочного рынка и увеличении эффективности глобального управления рисками. За свою долгую историю Chicago Mercantile Exchange постоянно демонстрировала готовность меняться в соответствии с требованиями времени и гибко подстраиваться под постоянно меняющееся окружение. За ней также можно заметить желание использовать любые появляющиеся возможности для расширения собственного бизнеса и развития всей фьючерсной индустрии. CME и сейчас придерживается этого курса, объединяя биржи и развивая срочный рынок, постоянно экспериментируя с новыми инструментами и торговыми технологиями.
Биржа CME стала широко известна общественности благодаря своим шумным торговым залам, в которых трейдеры заключают сделки по ценам, определяемым на открытом голосовом аукционе, проводимом в «торговых ямах». Даже людям, никак не связанным с биржевой торговлей, известна внешняя сторона этого процесса – во многих американских фильмах присутствует сцена, когда биржевики в разноцветных пиджаках толкаются, машут бумажками и пытаются перекричать друг друга, горланя условия сделок и подавая странные сигналы руками в сторону окруженного экранами маркет-мейкера в «торговой яме». Несмотря на то, что за последние несколько лет практически вся биржевая торговля переместилась в электронную сеть, традиционная форма торгов в зале продолжает поддерживаться биржей, и в ней все так же активно участвуют трейдеры, представляющие крупнейшие банки и финансовые корпорации.
История возникновения
Открытие в 1825 году важной судоходной артерии, водного канала Эри, значительно упростившего и ускорившего перемещение грузов между центральной частью США и Восточным побережьем, не только повлекло за собой трансформацию Нью-Йорка в финансовую столицу США, но и дало развитие «второму городу страны». Чикаго, выгодно расположившийся на берегу озера Мичиган и представлявший из себя важнейший железнодорожный узел, стал мостом между фермами центральной части страны и бурно развивающимся Нью-Йорком, а также другими крупными городами восточного побережья США. Благодаря такому расположению к середине XIX века Чикаго стал базой для развития крупнейшего национального рынка кукурузы, пшеницы, мяса и древесины. Рынок зерновых продуктов, позже ставший биржей срочных контрактов на сельскохозяйственные активы, стал ключевым фактором роста финансовой системы города. А поскольку транспортировка зерновых часто становилась невозможной из-за состояния дорог, которые размывало дождями летом и засыпало снегом зимой, Чикаго пришлось обрасти складами и стать крупнейшим зернохранилищем в масштабах страны.
После того, как в 1848 году образовалась биржа СВОТ, принявшая на себя роль организатора торгов зерновыми культурами, в Чикаго стали появляться и другие биржевые площадки, специализирующиеся на сельскохозяйственных товарах. В 1874 году была создана биржа СРЕ, или Chicago Produce Exchange, занимавшаяся маслом и яйцами. Однако, участники торгов были недовольны контролем ценообразования, и в 1895 году была образована биржа Produce Exchange Butter and Egg Board, изначально существовавшая как часть CPE, но использующая более прозрачные принципы формирования цен на товары. В течение нескольких лет после создания биржа страдала от разногласий управленцев и влияния гражданской войны, и в феврале 1898 года она была преобразована в новую самостоятельную организацию с именем Chicago Butter and Egg Board. Именно этой площадке впоследствии суждено было вырасти в современную CME. Она обрела сегодняшнее название в 1919 году, когда члены правления осознали, что специализация биржи на масле и яйцах стала слишком узкой и не позволяет развиваться и расширять спектр инструментов. После решения административных вопросов биржа CBEB была реструктурирована и переименована в CME. В конце того же года на ней прошли первые сделки, а в линейке контрактов появились фьючерсы на картошку и лук.
Через тернии к звездам
Удивительный факт – крупнейшая в мире биржа деривативов в середине прошлого века была на грани закрытия. CME пробовала вводить всё новые продукты – например, фьючерсы на яблоки, индейку, сыр – но объемы торгов по ним не были достаточно велики. По этой же причине, из-за отсутствия спроса, были прекращены торги фьючерсами на картошку и масло. Яйца перестали быть сезонным продуктом, благодаря развитию технологий они попадали на стол потребителям круглый год, из-за чего цены перестали быть волатильными и интерес торговцев к фьючерсам на яйца также практически пропал. В довершение к этому Конгресс законодательно запретил торговлю деривативами на лук, которые были одним из самых ликвидных контрактов биржи, из-за их высокой рыночной волатильности и подозрений на манипулирование рынком, стараясь таким образом обеспечить защиту производителям лука.
После череды неудач в 1960-е годы активность в торговых залах Чикагской биржи упала практически до нуля, и она могла навсегда закрыть свои двери. Но, благодаря удачному стечению обстоятельств и своевременным действиям руководства, к 1966 году в арсенале CME появилось несколько успешных и популярных контрактов. Ими стали фьючерсы на замороженную свинину, из которой производят бекон – это был первый в мире контракт на замороженное мясо, требующее специальных хранилищ, а также фьючерсы на живой скот – в свою очередь, первый в мире контракт на продукт, не подлежащий складскому хранению. Благодаря этим и нескольким другим инновациям дело сдвинулось с мертвой точки. Биржа вновь стала востребованной, в подтверждение чего стоимость членства на СМЕ выросла с $3000 в 1964 году до $8500 в 1965-м, и подскочила до невероятной по тем временам суммы $38000 к 1968 году.
Настоящим прорывом для CME стал выход на рынок валют в начале 70-х. Новое поколение руководителей компании резонно посчитало, что растущий оборот мировой торговли потребует новых инструментов для хеджирования валютных рисков. В 1972 году CME объявила об открытии секции IMM – International Monetary Market, первого в мире финансового фьючерсного рынка, представив трейдерам несколько контрактов на базовые валюты, по которым сразу же начались активные торги.
Отказ от устоявшегося за долгое время образа биржи товарных активов и расширение услуг в сторону финансовых инструментов стало судьбоносным решением, давшим огромный импульс развитию площадки. В 1980-х, после введения фьючерса на ставку по евродолларам, основывающегося на LIBOR, и фьючерса на фондовый индекс S&P 500, произошел взрывной рост объема торгов. А последующая разработка концепции мини-контрактов и судьбоносный запуск фьючерсов e-mini S&P 500 и e-mini Nasdaq 100 привели к настоящему буму биржевой активности.
Технологический прорыв
Конец XX века для CME был богат на инновации не только в области предлагаемых контрактов. Началось внедрение инновационной электронной торговой системы, позволяющей проводить сделки вне торговых залов. О ее запуске в эксплуатацию было объявлено в 1987 году, и эта новость была с сожалением и неодобрением встречена многими трейдерами торгового зала: они опасались разделения рынка на две части и потери многих преимуществ. Как мы сейчас знаем, их опасения были не напрасны – в настоящий момент более 85% объема биржевых торгов проходит по сделкам, заключенным электронным образом, а функционирование торгового зала поддерживается лишь в силу традиций и в угоду крупным институциональным игрокам. В 1992 году электронная торговая сеть была доработана и запущена под именем CME Globex, в 1998-м она прошла еще одну стадию доработки и активно используется по сей день.
В конце 90-х произошло еще одно важное событие, которое фактически уравняло в правах трейдеров, выкрикивающих заявки в торговом зале, и трейдеров, присылающих их через электронную сеть. Если раньше электронная система Globex была лишь дополнением для торгового зала и работала исключительно в то время, когда он был закрыт, то теперь они стали не только работать одновременно, но и объединили заявки в единый пул. Два параллельных рынка объединились в один, и все трейдеры стали совершенно равноправными участниками торгов, независимо от формы их проведения. После этого многие корпоративные трейдеры покинули торговый зал и обзавелись собственными торговыми терминалами – высокая плата за членство и нахождение в зале биржи больше не давали им ощутимых преимуществ.
Смена статуса и размещение акций
Через пару лет руководство CME решило изменить статус компании пришло к решению сделать ее публичной коммерческой структурой, разместив акции на Нью-йоркской фондовой бирже. CME вновь стала первой. На этот раз – первой американской биржей, прошедшей процедуру IPO. В конце 2002 года Chicago Mercantile Exchange Holdings Inc. разместила акции на сумму $191 млн. Бумаги разросшейся со временем CME Group по сей день активно торгуются на NYSE под тикером CME.
Биржевые котировки акций CME Group на нью-йоркской бирже NYSE
Биржа направила большую часть привлеченных в процессе IPO средств на развитие торговых технологий и сетевой инфраструктуры, поскольку видело в них ключ к дальнейшему росту и развитию. В этом она была права, поскольку в течение нескольких последующих лет торговля в значительном объеме перетекла из шумного торгового зала в быструю, эффективную и более дешевую с позиции участника торгов электронную сеть, которая к тому же стерла пространственные границы для трейдеров и позволила участвовать в торгах любому инвестору из любой точки мира, что привело к еще большему росту торгового оборота и прибыли компании.
