форвардные валютные операции,их особенности

Форвард (форвардный контракт) — договор (производный финансовый инструмент), по которому одна сторона (продавец) обязуется в определенный договором срок передать товар (базовый актив) другой стороне (покупателю) или исполнить альтернативное денежное обязательство, а покупатель обязуется принять и оплатить этот базовый актив, и (или) по условиям которого у сторон возникают встречные денежные обязательства в размере, зависящем от значения показателя базового актива на момент исполнения обязательств, в порядке и в течение срока или в срок, установленный договором.

Форвард может быть расчетным или поставочным.

Расчетный (беспоставочный) форвард (NDF) не заканчивается поставкой базового актива.

Поставочный форвард (DF) заканчивается поставкой базового актива и полной оплатой на условиях сделки (договора).

 

Срочная внебиржевая сделка (сделка с отсроченными обязательствами) является поставочным форвардом.

 

Форвард с открытой датой — форвардный контракт, по которому не определена дата расчетов (дата исполнения).

 

Форвардная цена актива — текущая цена форвардных контрактов на соответствующий актив. Устанавливается в момент заключения форвардного контракта. Расчёты между сторонами по форвардному контракту происходят по этой цене.

20) Спот курс и форвардный валютный курс.Премия и дисконт.

Спот-курс валюты - курс покупки или продажи валюты с немедленной поставкой и оплатой.

Форвардный валютный курс - курс, по которому можно купить или продать валюту при условии ее поставки в будущем. Обычно дилерский спрэд для форвардного курса шире, чем дилерский спрэд для валютного спот-курса.

Если форвардный курс больше спот-курса, то говорят, что валюта обменивается с премией, иначе с дисконтом. Так в примере 3.3 марка обменивается с форвардной премией на доллар, а доллар обменивается на марку с дисконтом. Выраженная как годовая процентная ставка, форвардная премия вычисляется по формуле

(1)

 

где k0 - спот-курс, kTf - форвард-курс, Tгод=360, tf - срок форвардного контракта.

Обмен с премией

Обмен с премией - ситуация на валютном рынке, при которой форвардный курс валюты больше спот-курса.

Обмен с дисконтом - ситуация на валютном рынке, при которой форвардный курс валюты меньше спот-курса.

Спрэд – это разность между ценой покупки и ценой продажи валюты.

21) Своп контракты на валютном рынке.Цели и особенности.

Своп-контракты - это юридически оформленное соглашение между двумя участниками об обмене процентными платежами на определенную сумму в течение определен-ного периода времени или обмен одной валюты на другую с условием проведения обратной операции через некоторое время.

 

Термин "своп" (swap) в переводе означает обмен. Различают два вида операций - валютный своп и своп процентных ставок. Каждая из этих операций имеет целью хеджирования соответствующего вида риска - валютного или процентного. На практике валютные и процентные свопы часто сочетаются в одной сделке.

 

Своп-контракты как финансовый инструмент хеджирования рисков возникли на международных рынках в начале 80-х годов нашего века. В последние десять лет рынок операций своп быстро развивался и стал одним из наиболее динамично растущих секторов финансового рынка, услугами которого пользуется большинство зарубежных банков. В Северной Америке, на-пример, годовой объем сделок на рынке своп 1994 года составлял 1 триллиона долл. США.

 

Участниками своп-контрактов могут быть банки, компании, пенсионные фонды, кредитные союзы, доверительные общества и т.д. Часто операции своп про-водятся на межбанковском рынке.

 

Своп-контракты имеют внебиржевой характер, и сделки заключаются индивидуально. Сделки своп оформляются как юридический договор, в котором закреплены права собственности каждого участника в случае неудачи - досрочного выхода из сделки одной из сторон, отказа от выполнения обязанностей. Стороны непосредственно договариваются об условиях свопа или пользуются услугами своп-дилера, который создает рынок свопов. Дилеры могут быть посредниками или одной из сторон свопа, если занимают про-противоположной позиции и имеют свой риск. Стороны имеют возможность выйти из свопа, найдя покупателя и перепродав соглашение на вторичном рынке. Вторичный рынок для операций своп еще не достаточно развит и доскона-лей, поэтому освобождение от условий контракта составляет значительные трудности.

 

Диапазон сумм, на которые заключаются сделки, достаточно широк - от 1 до 500 млн долл. США, но эффективность операций начинается с 5 млн долл. США. Свопы имеют фиксированные сроки погашения. Периоды с даты задания соглашения до даты ее погашения могут достигать от 1 до 10 - 15 лет, но обычно продолжительность свопа составляет от 2 до 5 лет. В мире существует лишь несколько (10 - 20) сделок с периодом действия более 10 лет. Следовательно, операции своп на-лежат к средне-и долгосрочных финансовых инструментов.

 

В последнее время несколько крупных банков Великобритании и США разработай-ли коммуникационную сеть, которая позволяет упрощать торговлю свопами малой номинальной стоимости и коротких периодов действия.

 

Свопы могут применяться как к новым операциям, т.е. заключаться параллельно с основной операцией, в связи с которой возникает риск (получе-ния кредита, конвертация одной валюты в другую и т.д.), так и к уже существующим, заключенных ранее соглашений и проведенных операций. В первом случае стороны обмениваются реальными суммами, во втором - лишь платежамы (процентными ставками, курсовым разницам) в расчете на условную сумму. При этом условная сумма свопа не является балансовой позицией сторон.

 

Типовой схемы осуществления операции своп не существует, поскольку каждая сделка имеет индивидуальный характер и отражает потребности и возможности конкретных участников. Основной особенностью свопов являются взаимовыгодность, когда благодаря проведению операций обмена обе стороны достигают той цели, которую они перед собой ставили. Сделки своп заключаются тогда, когда есть потенциальные их участники, которые намерены воспользоваться такими возможностями с другой стороны, которых сами они не имеют. Следовательно, от своп-контракта преимущества получают оба участника, ни один из них не проиграет и не выиграет. Именно благодаря этому удается снизить стоимость сделки своп.

 

Своп-контракты сравнительно недорогие финансовые инструменты хеджирования рисков. За осуществление операции заинтересованная сторона уплачивает комиссионное вы-награду в размере около 1% от суммы сделки. Операции своп проводятся банками как для хеджирования собственных рисков, так и с целью предоставления услуг клиентам для хеджирования их рисков, за что банк получает вознаграждение в виде комиссионных. Иногда эти две цели могут достигаться в одной сделке. Сущность операций своп полно проявляется при рассмотрении конкретных соглашений и условий их осуществления.

22) Валютные фьючерсы.Эффективность фьючерсных сделок.

СРАВНИТЕЛЬНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ФЬЮЧЕРСНЫХ И ФОРВАРДНЫХ ВАЛЮТНЫХ КОНТРАКТОВ

Валютный фьючерс - это стандартизированный по объему, ценой и датой выполнения контракт купли (продажи) валюты по курсу, определенным во время заключения соглашения, и расчетами на дату в будущем. Валютные фьючерсы распространены как в сугубо межбанковской торговле (over-the-counter), так и на специализированных ринках-биржах. При этом главный объем мировой фьючерсной торговли приходится именно на бирже, где торги ведутся «из голоса».

Цель заключения фьючерсного контракта состоит в том, чтобы зафиксировать в данный момент цене, по которой состоится продажа или покупка активов в будущем.

Основные характеристики фьючерсного контракта:

 

• биржевой характер торговли;

• стандартные условия контрактов (кроме цены);

• гарантия клиринговой палаты выполнения всех контрактов;

• высокая ликвидность, обусловленная существованием активно действующего вторичного рынка;

• низкая стоимость заключения сделки;

• доступность, поскольку именно этот принцип является основным при организации биржи;

• возможность, но не обязательность реальной поставки (принятия) финансовых активов по заключенным сделкам.

 

Особенности фьючерсных контрактов и организации фьючерсной торговли позволяют легко ликвидировать занятое на рынке, позицию уло ниям офсетной сделки. Большинство фьючерсных сделок взаимно погашаются к мо-менту окончания срока их действия, и только 2 - 5% контрактов заканчиваются ре-альной поставкой активов.

 

Если участник намеревается осуществить или принять поставку реальных активов, то он в установленном порядке информирует об этом клиринговую пала-ту. В этом случае палата выбирает участника с противоположной позицией.

 

Предметом заключения фьючерсной сделки могут быть иностранная валюта, депозитные сертификаты, акции, облигации, векселя, долгосрочные казначейские обязательства, фондовые индексы. Объемы поставок этих активов стандартные (как лота).

 

Фьючерсы относятся к краткосрочных финансовых инструментов. Сроки осуществления фьючерсных контрактов - март, июнь, сентябрь, декабрь. Торговля фьючерсами на биржах происходит ежедневно. Коты-стрируются контракты также ежедневно на год вперед, и котировки печатаются в периодической финансовой прессе. Торговля новым контрактом на девяти месячный период открывается в первый рабочий день за датой окончания предыдущего контракта. Как только заканчивается срок действия фьючерса (например, мартовского), начинается торговля фьючерсными контрактами, срок действия которых истекает через год, т.е. в марте следующего года. Расчеты по результатам торгового дня проводятся клиринговой палатой ежедневно после окончания последней торговой сессии.

 

Минимальные изменения в цене фьючерса - шаг цены - называется тиком (tick). Ток имеет стандартную стоимость в денежном выражении для каждого ти-пу фьючерсных контрактов. Зная, насколько тикив изменилась цена фьючерса за день, а также стоимость одного тика, можно вычислить сумму прибылей или убытков, полученных по открытой фьючерсной позицией.

 

Конкретные условия и правила осуществления торговли различными типами фьючерсных контрактов определяются фьючерсной биржей. Самые большие в мире фьючерсные биржи: Международная Лондонская биржа фьючерсных финансовых сделок (Лиффи) Международный валютный рынок (IMM), который является дочерним предприятием Чикагской торговой биржи; Нью-Йоркская фьючерсная биржа Торговая палата Канзас-Сити; Токийская фьючерсная биржа.

23) Валютные опционы.их виды.

Валютные опционы, как и валютные фьючерсы, распространенные в межбанковской торговле и на специализированных биржах. Валютный опцион представляет собой зафиксированные контрактом права (не обязанности) купить (опцион «саll») или продать (опцион «put») определенную сумму определенной валюты против другой валюты по обусловленной цене (strike price) на протяжении специфического периода. Опционы большей частью торгуются за всеми главными валютами наподобие фьючерсов. Также возможная торговля опционными кросс-курсами. Покупая опцион необходимо уплатить комиссионные, что имеют название премии. Премии платятся независимо от того, воспользовался покупатель опциона своим правом или нет. При заключении опционного контракта одна со сторон получает право, тогда как другая несет ответственность. Различают четыре возможные операции:

купля опциона на куплю валюты;

купля опциона на продажу валюты;

продажа опциона на куплю валюты;

продажа опциона на продажу валюты.

 

Как правило, куплю опционов (другими словами - «куплю права») на куплю или продажу валюты осуществляют компании, которые стараются обеспечить покрытие валютного риска, а продажа опционов («продажа права») на куплю или продажу валюты осуществляется валютными спекулянтами.

Вообще на стоимость опциона влияют:

цена реализации;

текущий курс;

срочный курс;

срок выполнения;

уязвимость валюты.

 

Стоимость опциона разделяют на настоящую и временную. Настоящая стоимость отвечает потенциальному доходу, который властитель опциона получил бы, осуществив операцию на текущем рынке и на срочному рынках. Например, за текущего курса EUR/USD = 1,1200 и цене выполнения 1,1300 покупатель опциона «на продажу» валюты мог бы купить ее по курсу 1,12 и перепродать по курсу 1,13. Его прибыль составляла бы 0,0100 долл. США на каждом евро. Поэтому минимальное значение премии опциона будет составлять 0,0100 евро от суммы опциона.

 

Пример срочного рынка: Текущий курс EUR/USD = 1,1200, курс выполнения опциона на продажу валюты EUR/USD = 1,1200, текущий курс на момент выполнения опциона 1,0000. На момент выполнения опциона его властитель может купить валюту по текущему курсу 1,0000 и перепродать по курсу выполнения 1,1200, получив таким образом доход 0,1200 долл. на каждом долларе. В этом случае минимальная стоимость премии будет равнять 0,1200 долл.

 

Настоящая стоимость опциона зависит от разности между ценой выполнения и срочным курсом. Например, текущий курс EUR/CHF = 1,3500; шестимесячный форвардный курс EUR/CHF = 1,50; цена выполнения шестимесячного опциона EUR/CHF = 1,40. Согласно этим данным настоящая стоимость опционов будет такой: для американского опциона на куплю — 0,1000 (1,5000 –

– 1,4000); для американского на продажу — 0,0500 (1,4000 – 1,3500); для европейского опциона на куплю — 0,1000 (1,5000 – 1,4000); для европейского опциона на продажу — 0,0000, поскольку шестимесячный форвардный курс больший, чем цена выполнения.

Часовая стоимость является второй составляющей стоимости опциона, которая связана со стоимостью особых преимуществ от владения опционом. Большей частью она зависит от двух параметров:

уязвимости валюты: чем уязвительней валюта, тем выгоднее иметь опцион, который защищает от колебаний курса;

термина выполнения опциона: чем больший срок выполнения опциона, тем более шансов у его властителя реализовать опцион, поэтому премия опциона увеличится. Считается, что премия для валюты с незначительными колебаниями увеличивается на 50 %, если срок выполнения возрастает вдвое.

 

Различают три типа опционов в зависимости от соотношения текущей цены и цены выполнения опциона:

опцион «at the money» (при деньгах) - если цена выполнения опциона равняется текущему обменному курсу;

опцион «out of the money» (без денег) - если цена выполнения опциона на куплю валюты высшая от текущего курса, а для опционов на продажу - низшая от текущего курса;

опцион «in the money» (в деньгах) - если цена выполнения опциона при купле валюты низшая от текущего курса, а при продаже валюты - высшая от текущего курса.

 

Тип опциона так же, как и другие факторы, есть определяющим для его стоимости.

По обыкновению стоимость опционов «at the money» и «in the money» высшая, чем для опциона «out of the money».

В принципе валютные опционы идентичные процентным, которые были рассмотрены выше.

 

Валютный опционный контракт — это соглашение, которое дает владельцу право, но не обязывает его купить или продать определенное количество валюты по согласованной цене, в определенный момент в будущем.

За процедурой выполнения различают опционы таких видов:

Американский опцион — предоставляет покупателю право, но не обязывает его купить или продать определенное количество базовых активов по фиксированной цене в разе наступления срока контракта или к нему.

Европейскийопцион — предусматривает те самые права и обязательство, что и американский опцион, однако не может быть выполненный к наступлению срока контракта, т.е. исполняется только в момент истечения контракта.

24) Рыночное и государственное валютное регулирование.

Как свидетельствует мировой опыт, в условиях рыночной экономики осуществляется рыночное и государственное регулирование международных валютных отношений. На валютном рынке формируются спрос и предложение валют и их курсовое соотношение. Рыночное регулирование подчинено закону стоимости, закону спроса и предложения. Действие этих законов в условиях конкуренции на валютных рынках обеспечивает относительную эквивалентность обмена валют, соответствие международных финансовых потоков потребностям мирового хозяйства, связанным с движением товаров, услуг, капиталов, кредитов. Через ценовой механизм и сигналы динамики валютного курса на рынке экономические агенты узнают о запросах покупателей валют и возможностях их предложения. Тем самым рынок выступает как источник информации о состоянии валютных операций.

 

Однако государство издавна вмешивалось в валютные отношения — вначале косвенно, а затем непосредственно, учитывая их важную роль в мирохозяйственных связях. С отменой золотого стандарта в 30-х годах XX в. перестал действовать механизм золотых точек как стихийный регулятор валютного курса. Значительные и резкие колебания курсовых соотношений и валютные кризисы отрицательно влияют на национальную и мировую эко­номику, вызывая тяжелые социально-экономические последствия.

 

Рыночное и государственное валютное регулирование дополняют друг друга. Первое, основанное на конкуренции, порождает стимулы развития, а второе направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений. Граница между этими двумя регуляторами определяется выгодами и потерями в конкретной ситуации. Поэтому соотношение между ними часто меняется. В условиях кризисных потрясений, войн, послевоенной разрухи преобладает государственное валютное регулирование, порой весьма жесткое. При улучшении валютно-экономического положения происходит либерализация валютных операций, поощряется рыночная конкуренция в этой сфере. Но государство всегда сохраняет валютный контроль в целях регламентации и надзора за валютными отношениями.

25) Формы валютной политики.

Применяются следующие основные ее формы: дисконтная, девизная политика и ее разновидность — валютная интервенция, диверсификация валютных резервов, валютные ограничения, регулирование степени конвертируемости валюты, режима валютного курса, девальвация, ревальвация.

В системе регулирования рыночной экономики важное место занимает валютная политика — совокупность мероприятий, осуществляемых в сфере международных валютных и других экономических отношений в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Она направлена на достижение главных целей экономической политики в рамках «магического многоугольника»: обеспечить устойчивость экономического роста, сдержать рост безработицы и инфляции, поддержать равновесие платежного баланса.

 

Направление и формы валютной политики определяются валютно-экономическим положением стран, эволюцией мирового хозяйства, расстановкой сил на мировой арене. На разных исторических этапах на первый план выдвигаются конкретные задачи валютной политики: преодоление валютного кризиса и обеспечение валютной стабилизации; валютные ограничения, переход к конвертируемости валюты, либерализация валютных операций и др. Валютная политика отражает принципы взаимоотношений стран: партнерство и разногласия, порождающие дискриминацию более слабых партнеров, в первую очередь развивающихся стран, вмешательство во внутренние дела других государств. Валютная политика в зависимости от ее целей и форм подразделяется на структурную и текущую. Структурная валютная политика — совокупность долгосрочных мероприятий, направленных на осуществление структурных изменений в мировой валютной системе. Она реализуется в форме валютных реформ, проводимых в целях совершенствования ее принципов в интересах всех стран, и сопровождается борьбой за привилегии для отдельных валют. Структурная валютная политика оказывает влияние на текущую политику. Текущая валютная политика — совокупность краткосрочных мер, направленных на повседневное, оперативное регулирование валютного курса, валютных операций, деятельности валютного рынка и рынка золота.

26) Дисконтная валютная политика.

Дисконтная политика (учетная) — изменение учетной ставки центрального банка, направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса путем воздействия на международное движение капиталов, с одной стороны, и динамику внутренних кредитов, денежной массы, цен, совокупного спроса — с другой. Например, при пассивном платежном балансе в условиях относительно свободного передвижения капиталов повышение учетной ставки может стимулировать приток капиталов из стран, где более низкая процентная ставка, и сдерживать отлив национальных капиталов, что способствует улучшению состояния платежного баланса и повышению валютного курса. Понижая официальную ставку, центральный банк рассчитывает на отлив национальных и иностранных капиталов в целях уменьшения активного сальдо платежного баланса и снижения курса своей валюты.

 

В современных условиях эффективность дисконтной политики снизилась. Это объясняется прежде всего противоречивостью ее внутренних и внешних целей. Если процентные ставки снижаются в целях оживления конъюнктуры, то это отрицательно влияет на платежный баланс, если вызывает отлив капиталов. Повышение учетной ставки в целях улучшения платежного баланса отрицательно влияет на экономику, если она находится в состоянии застоя. Результативность дисконтной политики зависит от притока в страну иностранного капитала, но в условиях нестабильности процентные ставки не всегда определяют движение капиталов. Регулирование международного движения капиталов и кредитов также ослабляет воздействие учетной политики на платежный баланс. Отсюда вытекают кратковременность и сравнительно низкая эффективность дисконтной политики. Дисконтная политика ведущих стран, в первую очередь США, отрицательно влияет на конкурентов, которые вынуждены повышать или снижать процентные ставки вопреки национальным интересам. В итоге периодически разгорается война процентных ставок.

27) Девизная политика.Валютные интервенции.

Девизная политика — метод воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи государственными органами иностранной валюты (девиз). В целях повышения курса национальной валюты центральный банк продает, а для снижения — скупает иностранную валюту в обмен на национальную. Девизная политика осуществляется преимущественно в форме валютной интервенции, т. е. вмешательства центрального банка в операции на валютном рынке с целью воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты. Ее характерные черты — относительно крупные масштабы и сравнительно краткий период применения. Валютная интервенция осуществляется за счет официальных золото-валютных резервов или краткосрочных взаимных кредитов центральных банков в национальных валютах по межбанковским соглашениям «своп».

 

Валютная интервенция стала применяться с XIX в. Например, Госбанк России, Австро-Венгерский банк прибегали к ней для поддержания курса национальной валюты. После отмены золотого монометаллизма валютная интервенция получила широкое распространение. В условиях мирового экономического кризиса в 1929—1933 гг. центральные банки использовали валютную интервенцию с целью снижения курса своей валюты для содействия валютному демпингу.

 

Материальной базой проведения валютной интервенции служили созданные в 30-х годах в США, Великобритании, Франции, Италии, Канаде и других странах валютные стабилизационные фонды — государственные фонды в золоте, иностранной и национальной валютах, используемые для валютной интервенции в целях регулирования валютного курса. В современных условиях назначение и роль этих фондов имеют особенности в отдельных странах. Во Франции это целевой фонд, выделенный в рамках официальных золото-валютных резервов. Банк Франции не публикует данных о его размерах, чтобы не раскрывать характер и масштабы своих интервенционных операций. В США валютный стабилизационный фонд утратил реальное значение (его объем в 2 млрд долл. остается неизменным с момента создания в 1934г.), так как федеральные резервные банки осуществляют валютную интервенцию в основном за счет кредитов иностранных центральных банков по соглашениям «своп». В Великобритании валютный стабилизационный фонд ныне объединяет все официальные золото-валютные резервы страны.

 

Новым явлением после второй мировой войны стало создание межгосударственного органа валютного регулирования — МВФ, а также регионального — ЕФВС, который в 1994 г. заменен Европейским валютным институтом, а с июля 1998 г. — Европейским центральным банком.

 

В рамках Бреттонвудской системы валютная интервенция систематически проводилась в целях поддержания фиксированных валютных курсов. Поскольку основной валютой интервенции был доллар, тем самым США возложили на другие страны заботу о поддержании его курса. С переходом к плавающим курсам в Ямайской системе валютная интервенция направлена на сглаживание резких курсовых колебаний. В ЕВС валютная интервенция применяется для поддержки валютных курсов в установленных пределах их колебаний. В качестве интервенционной валюты стала использоваться наряду с долларом немецкая марка.

 

С середины 70-х годов иногда применяется коллективная валютная интервенция центральных банков ряда стран. В мае 1974г. подписано Базельское соглашение о коллективной интервенции США, ФРГ, Швейцарии, к которому в феврале 1975 г. присоединилась Франция. На совещании в Рамбуйе (1975 г.) главы правительств шести стран подтвердили необходимость совместной валютной политики и взаимной поддержки. С декабря 1975 г. страны «группы десяти» проводили совместно валютную интервенцию на основе соглашений «своп». С 1985 г. пять ведущих промышленно развитых стран периодически осуществляют совместную валютную интервенцию в целях регулирования курса ведущих валют. Девизная политика непосредственно влияет на валютный курс, но временно и в ограниченных масштабах. Огромные затраты на валютную интервенцию не всегда обеспечивают стабилиза­цию валютных курсов, если рыночные факторы курсообразования сильнее государственного регулирования. Например, Банк Японии продал на валютном рынке более 21 млрд долл. (10% валютных резервов) в апреле 1998 г., но не сдержал падение курса иены до рекордно низкого за предыдущие 8 лет уровня (1380 иен за долл.) и решил ограничить валютную интервенцию.

28) Диверсификация валютных резервов.

Диверсификация валютных резервов — политика государств, банков, ТНК, направленная на регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют с целью обеспечить международные расчеты, проведение валютной интервенции и защиту от валютных потерь. Эта политика обычно осуществляется путем продажи нестабильных валют и покупки более устойчивых, а также валют, необходимых для международ­ных расчетов. Нестабильность доллара США обусловила колебание его доли в официальных валютных резервах капиталистического мира (84,5% — в 1973 г., 71,4% — в 1982 г., около 60% — в 90-х гг.). Постепенно повышается доля марки ФРГ (20% в 1998г.), японской иены, швейцарского франка в официальных резервах в условиях относительного укрепления их позиций.

29) Девальвация и ревальвация валютных курсов.

Девальвация и ревальвация — традиционные методы валютной политики. Девальвация — снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным валютным единицам, ранее и к золоту. Ее объективной основой является завышение официального валютного курса по сравнению с рыночным. Ревальвация — повышение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международ­ным счетным валютным единицам, ранее и к золоту.

 

Эволюция понятий девальвации и ревальвации отражает изменения в экономике, в том числе в денежно-кредитной и валютной системах. При золотом стандарте девальвация означала снижение, а ревальвация — повышение государством официального золотого содержания денежной единицы, служила методом не только валютной, но и денежной стабилизации. С крахом золотого стандарта в результате мирового экономического кризиса 1929— 1933 гг. до отмены золотых паритетов в 1976—1978 гг. девальвация и ревальвация сопровождались изменением золотого содержания и курса национальных валют к иностранным валютам. В условиях плавающих валютных курсов они происходят повседневно стихийно на рынке, и лишь периодически законодательно фиксируется официально изменение курсов по отношению к иностранным валютам. Так, с 1979 по 1993 г. в ЕВС 16 раз официально проводились ревальвации и девальвации. Термин «девальвация» в современном понимании означает также относительно длительное и значительное снижение рыночного курса валюты.

 

Рассмотрим пример использования девальвации как метода воздействия на международные операции страны. 18 ноября 1967 г. курс фунта стерлингов официально снизился с 2,8 до 2,4 долл. Чтобы определить процент девальвации валюты, необходимо принять данную валюту за единицу, разделить курсовую разницу на первоначальный курс и умножить на 100.

 

Если обозначим старый курс Кс, а новый курс после девальвации — Кн, то формула подсчета процента девальвации (Д) может быть представлена следующим образом:

 

Д = (Кс-Кн)*100/Кс

 

В данном примере размер девальвации фунта стерлингов составил

 

Д = 14,3%

 

Валюты иностранных государств, которые не провели девальвацию одновременно с фунтом стерлингов, подорожали. Чтобы определить процент ревальвации валюты, необходимо принять данную валюту за единицу, разделить курсовую разницу на исходный курс и умножить на 100 по формуле

 

Р = (Кн – Кс)*100 / Кс

 

Определим курс 1 долл. в фунтах стерлингов:

 

1 ф. ст. = 2,8 долл.

 

х = 1 долл.

 

х=0,35

 

Следовательно, до девальвации фунта стерлингов 1 долл. равнялся 0,35 ф. ст., после девальвации — 0,41 ф. ст. (1/2,4). Размер вынужденной ревальвации доллара равен

 

Р = 16,7%

 

Английские экспортеры выиграли в принципе от девальвации своей валюты, так как при обмене инвалютной (долларовой) выручки они получили девальвационную премию в размере 16,7% (0,41 ф. ст. за 1 долл. вместо 0,35 ф. ст.). Английские импортеры, напротив, проигрывают, так как им дороже обходится покупка валюты платежа на 14,3% (2,4 долл. за 1 ф. ст. вместо 2,80 долл.). Английские должники выигрывают, расплачиваясь по международной задолженности подешевевшими фунтами стерлингов, но проигрывают, если внешний долг выражен в долларах.

 

Рассмотрим условный расчет потерь и выгод США от фактической ревальвации доллара, вызванной девальвацией фунта стерлингов с точки зрения курсовой разницы.

 

1. Внешняя торговля. Предположим, что сумма невыполненных контрактов по экспорту США в Великобританию составляет 20 млн ф. ст. Убытки американских экспортеров (при отсутствии защитной оговорки) достигнут 8 млн долл., так как они обменивают вырученные фунты по курсу 2,4 вместо 2,8 долл. за 1 ф. ст.:

 

20 млн ф. ст. • (2,8 — 2,4) = 8 млн долл.

 

Сумма невыполненных контрактов по импорту из Великобритании — 15 млн ф. ст. Американские импортеры получат дополнительно 6 млн долл., так как приобретение девальвированной валюты на собственную подорожавшую им обходится дешевле:

 

15 млн ф. ст. • (2,8—2,4) = 6 млн долл.

 

2. Международный кредит. Американским должникам выгодно расплачиваться по задолженности в фунтах стерлингов, так как им меньше приходится затрачивать долларов на погашение долга: при погашении долга в 5 млн ф. ст. выгода равна 2 млн долл. (5 млн ф. ст. умножим на курсовую разницу 0,4). Но американские кредиторы несут убытки, так как получают номинально прежнюю, а реально меньшую сумму в девальвированной валюте: при тре­бованиях кредитора США в 10 млн ф. ст. потери составят 4 млн долл. Несут убытки также владельцы наличной девальвированной валюты и стерлинговых счетов. Различаются агрессивные и оборонительные девальвации и ревальвации.

 

Результаты девальвации и ревальвации зависят от конкретных условий и проявляются через определенное время (лаг), если не противодействуют иные факторы. Так, девальвация доллара в 1971 г. способствовала активизации платежного баланса США лишь в 1973 г., когда было повторное снижение его курса. Валютная политика США, направленная на повышение курса доллара (фактически на 80% в 1980—1984 гг.), принесла им выгоды в виде притока иностранных капиталов и дешевых товаров, что способствовало снижению темпа инфляции.

 

Девальвация способствует росту цен и снижению жизненного уровня трудящихся, а ревальвация — увеличению безработицы в отраслях, которые не выдерживают конкуренции с дешевыми иностранными товарами. Девальвация вызывает обострение конкурентной борьбы между странами. Потери стран Западной Европы от двух девальваций доллара составили около 10 млрд долл. Развивающиеся страны несут убытки от девальваций ведущих валют.

 

В валютной политике переплетаются две противоположные тенденции: координация действий, поиск совместных путей решения валютных проблем, разногласия в силу стремления каждой страны получить преимущества за счет других, навязать им свою волю. В этой связи периодически вспыхивает валютная война стран за рынки сбыта, сферы приложения капиталов, источники сырья путем различных форм валютной политики. В этой борьбе используются девальвация и ревальвация, множественность режимов валютных курсов, валютная интервенция, валютные ограничения.

30) Регулирования режима валютных курсов.

Основными методами регулирования валютного курса являются валютная интервенция, дисконтная политика, девальвация и ревальвация.

 

Валютная интервенция характеризуется прямым вмешательством центрального банка (ЦБ) в валютный рынок. Она сводится к купле и продаже центральным банком иностранной валюты. ЦБ покупает инвалюту, когда ее предложение избыточное и курс низкий, и продает, когда возникает повышенный спрос на инвалюту при ее высоком курсе. Таким способом ограничиваются колебания курса национальной валюты.

 

Принимая во внимание, что резервы инвалюты всегда ограничены, осуществление валютной интервенции возможно только при условии, что неуравновешенность платежного баланса является незначительной и характеризуется постепенным изменением пассивного сальдо на активное, или наоборот. Валютная интервенция зачастую используется для поддержки курса национальной валюты на более низком уровне с целью осуществления валютного демпинга. Это сводится к обесцениванию национальной валюты и наращиванию экспорта товаров по ценам, ниже мировых. Валютный демпинг служит средством борьбы за рынки сбыта. Главным его условием является снижение курса национальной валюты в более высоких темпах, по сравнению с темпами падения ее покупательной способности на внутреннем рынке. Для валютного демпинга характерными являются следующие моменты:

во-первых, экспортер, покупая товары на внутреннем рынке за национальную валюту, купленную по текущему курсу, продает их на внешнем рынке за иностранную валюту по ценам, ниже среднемировых;

во-вторых, источником снижения экспортных цен является курсовая разница, которая возникает при обмене вырученной иностранной валюты на национальную;

в-третьих, вывоз товаров в массовом масштабе обеспечивает сверхдоходы экспортерам. Демпинговая цена может быть ниже даже себестоимости производства. Однако экспортерам невыгодна очень заниженная цена, поскольку в этом случае не исключается возможность возникновения конкуренции с национальными товарами в результате их реэкспорта иностранными контрагентами. Дисконтная политика

 

Дисконтная политика характеризуется повышением или снижением учетной ставки центрального эмиссионного банка с целью повлиять на движение зарубежных краткосрочных капиталов. Повышая учетную ставку в периоды ухудшения состояния платежного баланса, центральный банк стимулирует прилив капиталов из стран, где дисконтная ставка ниже. Это способствует улучшению состояния платежного баланса. Например, в первой половине 80-х годов прошлого столетия администрация США проводила политику высоких процентных ставок и курса доллара. Это стимулировало (наряду с другими факторами) приток инвестиций в страну из Западной Европы и Японии. С 1980 по 1984 год их размер составил более 500 млрд долларов США. В результате курс доллара повысился, а курс валют стран-инвесторов под влиянием этого фактора снизился.

 

Безусловно, такой способ решения внутригосударственных проблем может быть эффективным только при условии, что движение капиталов между странами обусловлено более прибыльным их размещением. Следовательно, повышение дисконтной ставки не всегда является эффективным методом наращивания и сохранения капиталов в стране.

 

Девальвация и ревальвация традиционно используются для валютного регулирования. Их суть сводится к снижению или повышение курса национальной валюты вследствие инфляции, неуравновешенности платежного баланса, разрыва между покупательной способностью сопоставляемых валютно-денежных единиц. До отмены фиксированного содержания золота в валютах девальвация сопровождалась снижением веса металла в денежной единице, а ревальвация - его повышением.

 

В современных условиях девальвация и ревальвация не являются средствами стабилизации валютного курса. Они представляют собой всего лишь способ приведения во временное соответствие официального курса с действительным, который сложился на валютном рынке. Например, в пределах Западной Европы за последние двадцать лет официально проводились многократные девальвации (французского франка, итальянской лиры) и ревальвации (марки ФРГ, голландского гульдена и др.). При <плавающих> валютных курсах девальвация и ревальвация происходят, как правило, стихийно. Впрочем, девальвация зачастую осуществляется осознанно: снижая официальный курс национальной валюты, добиваются стимулирования экспорта и сдерживания импорта.

31) Валютные ограничения по текущим операциям.

Валютные ограничения — это введенные в законодательном или административном порядке ограничения операций с национальной и иностранной валютой, золотом и другими валютными ценностями.

 

Различают ограничения платежей и переводов по текущим операциям платежного баланса и по финансовым операциям (т.е. операциям, связанным с движением капиталов и кредитов), по операциям резидентов и нерезидентов.

 

На межгосударственном уровне осуществляется регулирование валютных ограничений по текущим операциям. Страны — члены МВФ могут взять на себя обязательство по ст. VIII Устава МВФ не вводить ограничения по текущим международным операциям, либо присоединиться к ст. XIV, допускающей сохранение таких ограничений на «переходный период», т.е. на период до подписания ст. VIII. На начало 1997 г. 116 государств из более чем 180 стран — членов МВФ присоединились к ст. VIII. Ограничения по финансовым операциям сохраняются в большинстве стран.

Текущие валютные операции — это: а) переводы в Российскую Федерацию и из Российской Федерации иностранной валюты для осуществления расчетов без отсрочки платежа по экспорту и импорту товаров, работ и услуг, а также для осуществления расчетов, связанных с кредитованием экспортно-импортных операций на срок не более 180 дней; б) получение и предоставление финансовых кредитов на срок не более 180 дней; в) переводы в Российскую Федерацию и из Российской Федерации процентов, дивидендов и иных доходов по вкладам, кредитам и прочим операциям, связанным с движением капитала; 329 г) переводы неторгового характера в Российскую Федерацию и из Российской Федерации, включая переводы сумм заработной платы, пенсий, алиментов, наследства, а также другие аналогичные операции.

32) Валютные ограничения по капитальным операциям.

Валютные операции, связанные с движением капитала: а) прямые инвестиции, т.е. вложения в уставный капитал предприятия в целях извлечения дохода и получения прав на участие в управлении предприятием; б) портфельные инвестиции, т.е. приобретение ценных бумаг; в) переводы в оплату пра^а собственности на здания, сооружения и иное имущество, включая землю и ее недра, относимое по законодательству страны ее местонахождения к недвижимому имуществу, а также иных прав на недвижимость; г) предоставление и получение отсрочки платежа на срок более 180 дней по экспорту и импорту товаров, работ и услуг; д) предоставление и получение финансовых кредитов на срок более 180 дней; е) все иные валютные операции, не являющиеся текущими валютными операциями.

33)Платёжный баланс.Принциаы построения.

Платёжный баланс

Платёжный баланс

баланс, отражающий соотношение денежных поступлений, полученных данной страной из-за границы, и всех платежей, произведённых этой страной за границу за определённый период (год, квартал и т.д.). Превышение поступлений над платежами составляет активное, положительное сальдо П. б. Превышение платежей над поступлениями составляет пассивное, отрицательное сальдо П. б. (дефицит). В П. б. отражаются многообразные экономические отношения между странами, вызывающие различные международные платежи (Внешняя торговля, Вывоз капитала и др.), а также международные связи в политической, научно-технической и культурной областях (например, расходы на содержание иностранных представительств, на поездки делегаций и туристов, приобретение патентов и лицензий, переводы частных лиц и т.п.).

Структура платежного баланса.

 

Платежный баланс имеет следующие разделы:

 

- торговый баланс, т.е. соотношение между вывозом и ввозом товаров;

- баланс услуг и некоммерческих платежей (баланс «невидимых» операций);

 

- баланс движения капиталов и кредитов

Торговый баланс.

 

Исторически внешняя торговля выступает исходной формой международных экономических отношений, связывающей национальные хозяйства в мировое хозяйство. Благодаря внешней торговле складывается международное разделение труда, которое углубляется и совершенствуется с развитием внешней торговли и других международных экономических операций.

Показатели внешней торговли традиционно занимают важное место в платежном балансе. Соотношение стоимости экспорта и импорта товаров образует торговый баланс. Поскольку значительная часть внешней торговли осуществляется в кредит, существуют различия между показателями торговли, платежей и поступлений, фактически произведенных за

 

соответствующий период.

 

Экономическое значение актива или дефицита торгового баланса применительно к конкретной стране зависит от ее положения в мировом хозяйстве, характера ее связей с партнерами и общей экономической политики. Для стран, отстающих от лидеров по уровню экономического развития, активный торговый баланс необходим как источник валютных средств для оплаты международных обязательств по другим статьям платежного баланса. Для ряда промышленно развитых стран (Япония, ФРГ и др.) активное сальдо торгового баланса используется для создания второй

 

экономики за рубежом.

 

Пассивный торговый баланс считается нежелательным и обычно оценивается как признак слабости внешнеэкономических позиций станы. Это правильно для развивающихся стран, испытывающих нехватку валютных поступлений.

 

 

Для промышленного развития стран это может иметь иное значение. Например, дефицит торгового баланса США (с 1971 г.) объясняется активным продвижением на их рынок международных конкурентов (Западной Европы, Японии, Гонконга, Тайваня, Южной Кореи и других стран) по производству товаров все большей сложности. В результате складывающегося международного разделения труда более эффективно используются ресурсы в мировых масштабах. Зеркальным отражением дефицита внешней торговли США служит активное сальдо по этим операциям у упомянутых партнеров, которые используют валютные поступления для заграничных капиталовложений, в том числе в США.

Баланс услуг.

 

Баланс услуг включает платежи и поступления по транспортным перевозкам, страхованию, электронной, телеграфной, телефонной, почтовой и другим видам связи, международному туризму, обмену научно-техническим и производственным опытом, экспертным услугам, содержанию дипломатических, торговых и иных представительств за границей, передаче информации, культурным и научным обменам, различным комиссионным сборам, рекламе, ярмаркам и т. д. Услуги представляют собой динамично развивающийся сектор мировых экономических связей; его роль и влияние на объем и структуру платежей и поступлений постоянно возрастают.

С ростом уровня благосостояния в развитых странах резко увеличились масштабы международного туризма, в составе которого значительную часть составляют деловые поездки в связи с интернационализацией современного производства.

Развитие международного производства, научно-техническая революция и другие факторы интернационализации хозяйственной жизни стимулировали торговлю лицензиями, ноу-хау, другими видами научно-технического и

 

производственного опыта, лизинговые операции (аренда оборудования), деловые консультации и другие услуги производственного и персонального

 

 

характера.

По принятым в мировой статистике правилам в раздел «услуги» входят выплаты доходов по инвестициям за границей и процентов по международным кредитам, хотя по экономическому содержанию они ближе к движению капиталов и услуг. В платежном балансе выделяются статьи: предоставление военной помощи иностранным государствам, военные расходы за рубежом. Они как бы примыкают к операциям услуг.

По методике МВФ принято также показывать особой позицией в платежном балансе односторонние переводы. В их числе:

 

- государственные операции - субсидии другим странам по линии экономической помощи, государственные пенсии, взносы в международные организации;

- частные операции- переводы иностранных рабочих, специалистов, родственников на родину. Этот вид операций имеет большое экономическое значение. Италия, Турция, Испания, Греция, Португалия, Пакистан, Египет и другие страны уделяют большое внимание регулированию выезда за границу своих граждан на заработки, так как используют этот источник значительных валютных поступлений для развития экономики. Для ФРГ, Франции, Великобритании, Швейцарии, США, ЮАР и других стран, временно привлекающих иностранных рабочих и специалистов, напротив, такие переводы средств служат источником дефицита этой статьи платежного баланса.

 

Перечисление операции услуг, движения доходов от инвестиций, сделки военного характера и односторонние переводы называют «невидимыми» операциями, подразумевая, что они не относятся к экспорту и импорту товаров, т.е. осязаемых ценностей. В их составе выделяются три основные

 

группы сделок: услуги, доходы от инвестиций, односторонние переводы.

 

 

Баланс движения капиталов и кредитов.

 

Баланс движения капиталов и кредитов выражает соотношение вывоза и ввоза государственных и частных капиталов, предоставленных и полученных международных кредитов. По экономическому содержанию эти операции делятся на две категории: международное движение предпринимательского и

 

ссудного капитала.

 

Предпринимательский капитал включает прямые заграничные инвестиции (приобретение и строительство предприятий за границей) и портфельные инвестиции (покупка ценных бумаг заграничных компаний). Прямые инвестиции являются важнейшей формой вывоза долгосрочного капитала и оказывают большое влияние на платежный баланс. В результате этих инвестиций развивается международное производство, которое интегрирует национальные экономики в мировое хозяйство на более высоком уровне и прочнее, чем торговля. В 1992г. накопленная стоимость прямых пограничных инвестиций всех стран, подсчитанная методом суммирования ежегодных вложений нарастающим итогом, составила около 2 трлн. долларов. Вывоз предпринимательского капитала происходит интенсивнее, чем рост производства и внешней торговли, что свидетельствует о его ведущей роли в интернационализации хозяйственной жизни. Более двух третей стоимости прямых заграничных инвестиций составляют взаимные капиталовложения развитых стран. Это означает, что хозяйственные связи между ними укрепляются в большей степени, чем с остальным миром.

Международное движение ссудного капитала классифицируется по признаку срочности.

Долгосрочные и среднесрочные операции включают государственные и частные займы и кредиты, предоставленные на срок более одного года. Получателями государственных займов и кредитов выступают преимущественно отстающие от лидеров страны, в то время как передовые развитые государства являются главными кредиторами. По-иному выглядит

 

 

картина с частными долгосрочными займами и кредитами. Здесь также развивающиеся страны прибегают к заимствованию у частных кредитно-финансовых институтов развитых стран. Но и в развитых странах корпорации активно используют привлечение ресурсов с мирового рынка в форме выпуска долгосрочных ценных бумаг или банковского кредита.

Краткосрочные операции включают международные кредиты сроком до года, текущие счета национальных банков в иностранных банках (авуары), перемещение денежного капитала между банками. В последние два десятилетия межбанковские краткосрочные операции на мировом денежном рынке приобрели большой размах. Если в 60-70-е годы преобладало стихийное перемещение «горячих» денег, что усиливало инфляцию и кризис Бреттонвудской валютной системы, то в 80-е годы основной поток краткосрочных денежных капиталов (ежегодно 100--150 млрд. долларов) направляется в США, привлекаемый сравнительно высокими процентными ставками и курсом доллара (в начале 90-х годов снизился до 70 млрд. долларов).

Заключительные статьи платежного баланса отражают операции с ликвидными валютными активами, в которых участвуют государственные валютные органы, в результате чего происходит изменение величины и состава централизованных официальных золото - валютных резервов.

34) Счёт текущих операций.

Счёт текущих операций — раздел платёжного баланса страны, в котором фиксируются экспорт и импорт товаров и услуг, чистый доход от инвестиций и чистый объём трансфертных платежей.

 

Баланс текущих операций - счет платежного баланса, на котором отражаются операции с товарами, услугами и доходами. Текущий платежный баланс включает экспорт и импорт товаров и услуг, доход от иностранных инвестиций и текущие трансферты. В нем отражаются операции, завершающиеся в течение периода, за который составляется баланс, действие которых не сказывается на платежном балансе в последующие периоды. В счете выделяются три статьи (баланса): «Товары и услуги», «Доходы» и «Текущие трансферты». Счет текущих операций имеет следующий вид.

 

 

Счет текущих операций

 

1. Товары и услуги

1.1 Товары

1.2 Услуги

 

2. Доходы

2.1 Оплата труда

2.2 Доходы от инвестиций

 

3. Текущие трансферты

 

 

Баланс товаров и услуг характеризует объем поступлений и платежей по экспорту и импорту товаров и услуг. По дебету и кредиту статьи «Доходы» отражаются поступления от предоставления резидентами факторов производства (труда, капитала, земли) нерезидентам, а также обратные поступления в случае предоставления указанных факторов нерезидентами резидентам. В состав доходов входят оплата труда и доходы от инвестиций. В оплату труда включается вознаграждение работников за труд, полученное от резидентов других стран, в частности сезонных и приграничных рабочих. В инвестиционные доходы включаются доходы от собственности на иностранные финансовые активы, которые выплачиваются нерезидентами резидентам и наоборот в виде дивидендов по акциям, процентов и т. п. Сальдо доходов по этой статье определяется как разность между доходами, полученными и уплаченными резидентами данной страны. В объем «текущих трансфертов» включается предоставление резидентами нерезидентам (и наоборот) товаров, услуг, активов или прав собственности без оплаты и получения какого-либо иного эквивалента как по линии органов государственного управления, так и через частный сектор. В объем текущих трансфертов включаются трансферты органам государственного управления, например предоставление гуманитарной помощи в виде товаров и услуг, денежные переводы работающих, пенсии, алименты, частные вклады и денежные пожертвования и др. В результате передачи трансфертов увеличивается объем располагаемого дохода получателя и уменьшается располагаемый доход передающего трансферт.

 

От текущих трансфертов следует отличать капитальные трансферты, отражаемые как операции с капиталом. Сальдо по статье определяется как разность между трансфертами, полученными и уплаченными резидентами данной страны. Общий объем текущих поступлений определяется как сумма поступлений по товарам, услугам, доходам и трансфертам. Соответственно определяется общая величина текущих платежей. Разность между ними характеризует сальдо поступлений и платежей по текущим операциям. Баланс текущих операций может быть активным и пассивным. В случае активного баланса превышение поступлений над платежами означает увеличение иностранной валюты в стране. В случае пассивного баланса превышение платежей ведет к ее уменьшению.

35) счёт операций с капиталом и финнансовых операций.

Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами регистрирует: операции, связанные с передачей права собственности на капитал; операции с активами непроизводственного и нефинансового характера (патенты, авторские права и т.п.); операции с финансовыми активами и обязательствами, в том числе приобретение резервных активов.

 

Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами состоит из двух счетов:

 

счет операций с капиталом;

 

финансовый счет.

 

Счет операций с капиталом состоит из капитальных трансфертов. Финансовый счет включает следующие статьи:

 

прямые инвестиции;

 

портфельные инвестиции;

 

прочие инвестиции (наличная валюта, депозиты, авансы, кредиты и др.);

 

резервные активы;

 

поправку к резервным активам.

 

Прямые инвестиции - это вложения в уставный капитал хозяйствующего субъекта с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении данным хозяйствующим субъектом.

 

Портфельные инвестиции связаны с формированием инвестиционного портфеля. К портфельным инвестициям относится вложение капитала в ценные бумаги, т.е. покупка акций, облигаций и т.п

 

Хеджирование (от англ. hedge — страховка, гарантия) — открытие сделок на одном рынке для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной позиции на другом рынке. Обычно хеджирование осуществляется с целью страхования рисков изменения цен путем заключения сделок на срочных рынках.

 

Наиболее часто встречающийся вид хеджирования — хеджирование фьючерсными контрактами. Зарождение фьючерсных контрактов было вызвано необходимостью страхования от изменения цен на товары. Первые операции с фьючерсами были совершены в Чикаго на товарных биржах именно для защиты от резких изменений конъюнктуры рынка. До второй половины XX века хеджирование (данный термин был уже тогда закреплен в некоторых нормативных документах) использовалось исключительно для снятия ценовых рисков. В настоящее время целью хеджирования выступает не снятие рисков, а их оптимизация.

 

Механизм хеджирования заключается в балансировании обязательств на наличном рынке (товаров, ценных бумаг, валюты) и противоположных по направлению на фьючерсном рынке.

 

Помимо операций с фьючерсами, операциями хеджирования могут считаться и операции с другими срочными инструментами: форвардными контрактами и опционами. Продажа опциона согласно нормам МСФО не может признаваться операцией хеджирования.

 

Результатом хеджирования является не только снижение рисков, но и снижение возможной прибыли.

 

Различают хеджирование покупкой и продажей. Хеджирование покупкой (хедж покупателя, длинный хедж) связано с приобретением фьючерса, что обеспечивает покупателю страхование от возможного повышения цен в будущем. При хеджировании продажей (хедж продавца, короткий хедж) предполагается осуществить продажу на рынке реального товара, и в целях страхования от возможного снижения цен в будущем осуществляется продажа срочных инструментов.

 

Целью хеджирования (страхования рисков) является защита от неблагоприятных изменений цен на рынке акций, товарных активов, валют, процентных ставок, и прочее. Например, инвестор имеет в портфеле акции «Газпрома», но остерегается снижения цен на этот инструмент, поэтому он открывает короткую позицию по фьючерсу на «Газпром» или покупает опцион пут, и таким образом страхуется от падения цен на этот актив.