Анализ и оценка эффективности инвестиционных проектов

Основные принципы оценки эффективности инвестиций:

· рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла;

· моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период;

· учет фактора времени;

· сравнение «с проектом» и «без проекта»;

· учет всех наиболее существенных последствий проекта;

· учет наличия различных участников проекта;

· многоэтапность оценки;

· учет влияния инфляции;

· учет влияния рисков, сопровождающих реализацию проекта.

Оценка инвестиционного проекта предусматривает решение двух задач:

1. Оценка финансовой реализуемости проекта.

2. Оценка проекта или участия в нем с точки зрения субъектов инвестиционной деятельности.

Схема проведения полной оценки проекта:

1. Финансовая оценка дает возможность получить как общий прогноз финансового состояния проекта, так и отдельных его аспектов в рамках анализа каждой из трех форм финансовой отчетности (отчет о прибылях и убытках, баланс, отчет о движении денежных средств). На основе информации, содержащейся в базовых формах финансовой оценки, проводится анализ финансовых показателей: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент финансовой устойчивости, коэффициент платежеспособности и др.

В целом расчеты финансовых показателей проекта позволяют оценить:

- Устойчивость финансового положения участников, их способности выполнить принимаемые на себя обязательства.

- Устойчивость проекта по отношению к возможным неблагоприятным изменениям внешней среды.

- Качество разработки проекта, рациональность принятой схемы финансирования.

- Риски, связанные с участием в проекте.

- Возможности развития фирмы, участвующей в проекте, за счет доходов от этого проекта.

2. Экономическая оценка предполагает использование статических и динамических методов.

Инвестиции – протяженный во времени процесс, поэтому при анализе и оценке инвестиционных проектов необходимо учитывать временную стоимость (ценность) денег. Временная ценность – это функция от времени возникновения доходов или расходов. Одна и та же сумма денег имеет неодинаковую ценность в различные периоды времени. Этот параметр можно рассматривать в двух аспектах. Первый аспект связан с обесцениванием денежной наличности с течением времени в связи с инфляцией, второй - с возможностью использования ранее полученной суммы в качестве капитала.

В связи с этим различают текущую и будущую стоимость денег.

(1)

Текущая стоимость денег – сумма будущих денежных поступлений или инвестиционных затрат, приведенных с учетом определенной ставки дисконта к настоящему периоду.

 

где PV - текущая стоимость денежных средств;

FV - сумма после n периодов (будущая стоимость денежных средств);

r - ставка дисконта, %;

n - количество периодов дисконтирования.

Будущая стоимость денег – сумма инвестированных в настоящий момент средств, в которую они превратятся через некоторый период времени с учетом определенной ставки процента.

	(2)

где r – ставка процента;

n – количество периодов наращения.

Дисконтирование – процесс приведения денежных поступлений от инвестиций к их текущей стоимости. Аккумулирование – это процесс приведения текущей стоимости денег к их будущей стоимости при условии, что эта сумма удерживается на счету в течение определенного времени, принося периодически накапливаемый процент.

Процентная ставка характеризует темп прироста стоимости и определяется отношением суммы наращения к начальной сумме:

(3)

 

Ставка дисконта характеризует темп снижения стоимости, показывает, какой ежегодный процент возврата хочет (или может) иметь инвестор на инвестируемый им капитал. Определяется отношением приращения ссуженной суммы к наращенной будущей стоимости:

(4)

Предоставляя свои денежные средства в долг, их владелец получает определенный доход в виде процентов, начисляемых по некоторому алгоритму в течение определенного промежутка времени. Известны две основные схемы начисления процентов:

(5)

1). Схема простых процентов предполагает неизменность базы, с которой происходит начисление. Считается, что инвестиции сделаны на условиях простого процента, если инвестированный капитал ежегодно увеличивается на величину PV*r. Таким образом, размер инвестированного капитала через n лет будет равен:

2). Схема сложных процентов - начисление как на основную сумму инвестированного капитала, так и на ранее начисленные и невостребованные инвестором проценты. В этом случае происходит капитализация процентов по мере их начисления, т.е. база, с которой начисляются проценты, все время возрастает. Будущая стоимость инвестированного капитала рассчитывается по формуле 2.

Основные методы оценки инвестиционных проектов можно объединить в две группы:

1. Методы, основанные на применении концепции дисконтирования:

1.1. Метод определения чистой текущей стоимости.

1.2. Метод расчета рентабельности инвестиций.

1.3. Метод расчета внутренней нормы прибыли.

1.4. Метод расчета дисконтированного срока окупаемости.

2. Методы, не предполагающие использования концепции дисконтирования:

2.1. Метод расчета срока окупаемости инвестиций.

2.2. Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций (бухгалтерской рентабельности).