Формирование политики привлечения заёмных финансовых ресурсов

Эффективная финансовая деятельность предприятия в стратегической перспективе невозможна без постоянно­го привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяй­ственной деятельности предприятия, обеспечить более эф­фективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а в конечном счете — повысить рыночную стоимость пред­приятия.

В ходе стратегии кредитования собственного бизнеса необходимо исходить из решения следующих задач: максимизации прибыли компании, минимизации издержек, достижения динамичного развития компании, утверждения конкурентоспособности. Финансирование данных задач должно быть достигнуто в полном объёме. Для этого после использования собственных источников финансирования, должны быть в заданном объёме привлечены средства кредиторов. При этом необходимо учесть стоимость заёмного капитала, которая должна позволять сохранять рентабельность бизнеса на достаточном уровне [22, с.141].

Основные виды заёмных финансовых ресурсов представлены на рисунке 2.3.

Рисунок 2.3 – Виды заёмных финансовых ресурсов

Рассмотрим наиболее приемлемые для организации ООО «МД-Принт» формы привлечения заёмных средств: долгосрочный банковский кредит и финансовый лизинг.

В составе финансового кредита, привлекаемого пред­приятиями для стратегического развития своей хозяйст­венной деятельности, приоритетная роль принадлежит дол­госрочному банковскому кредиту. Этот кредит имеет ши­рокую целевую направленность и привлекается в самых разнообразных видах.

В современных условиях предприятию малого бизнеса достаточно сложно получить кредит в банке. Однако следует учесть, что организация ООО «МД-Принт» имеет высокие финансовые показатели, а так же возможно поручительство юридических лиц.

Проведя анализ предложений банков в Туле и Тульской области, оптимальным является предложение ОАО «Сбербанк России».

Условия кредита следующие:

· размер кредита составляет 10 000 тыс. руб.;

· срок кредита – 5 лет;

· уровень кредитной ставки – 15%;

· сумма полученного кредита подлежит погашению в конце кредитного периода;

· погашение процентов по кредиту осуществляется ежемесячно;

· порядок погашения – дифференцированные платежи.

График выплат приведён в приложении Б.

Расчётная информация по платежам приведена в таблице 2.3.

Таблица 2.3 - Расчётная информация по платежам

Полная сумма выплат	Выплачено процентов	Основной платеж
13 812 500	3 812 500	166 666,67

 

Рассмотрим финансовый лизинг.

Финансовый лизинг (аренда) представляет собой хозяй­ственную операцию, предусматривающую приобретение арендо­дателем по заказу арендатора основных средств с дальней­шей передачей их в пользование арендатора на срок, не превышающий периода полной их амортизации с обязательной последующей передачей права собственности на эти основ­ные средства арендатору.

Финансовый лизинг рассматри­вается как один из видов финансового кредита. Основные средства, переданные в финансовый лизинг, включаются в состав основных средств арендатора [8, с.141].

Рассчитаем лизинговые платежи.

Расчет общей суммы лизинговых платежей осуществляется по формуле:

ЛП = АО + ПК + КВ + ДУ + НДС, (2.1)

где: ЛП - общая сумма лизинговых платежей;

АО - величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем году;

ПК - плата за используемые кредитные ресурсы лизингодателем на приобретение имущества - объекта договора лизинга;

КВ - комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга;

ДУ - плата лизингодателю за дополнительные услуги лизингополучателю, предусмотренные договором лизинга;

НДС - налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя.

Если лизингополучатель является малым предприятием, в общую сумму лизинговых платежей налог на добавленную стоимость не включается.

Амортизационные отчисления АО рассчитываются по формуле:

, (2.2)

где: БС - балансовая стоимость имущества - предмета договора лизинга, млн. руб.;

На - норма амортизационных отчислений, процентов.

АО=

Плата за используемые лизингодателем кредитные ресурсы на приобретение имущества - предмета договора рассчитывается по формуле:

, (2.3)

где ПК - плата за используемые кредитные ресурсы, млн. руб.;

СТк - ставка за кредит, процентов годовых.

При этом имеется в виду, что в каждом расчетном году плата за используемые кредитные ресурсы соотносится со среднегодовой суммой непогашенного кредита в этом году или среднегодовой остаточной стоимостью имущества - предмета договора:

, (2.4)

где КРt - кредитные ресурсы, используемые на приобретение имущества, плата за которые осуществляется в расчетном году, млн. руб.;

OCn и OCk - расчетная остаточная стоимость имущества соответственно на начало и конец года, млн. руб.;

Q - коэффициент, учитывающий долю заемных средств в общей стоимости приобретаемого имущества. Если для приобретения имущества используются только заемные средства, коэффициент Q = 1.

Расчет комиссионного вознаграждения осуществляется по формуле:

, (2.5)

где ОСн и ОСк - расчетная остаточная стоимость имущества соответственно на начало и конец года, млн. руб.;

Ств - ставка комиссионного вознаграждения, устанавливаемая в процентах от среднегодовой остаточной стоимости имущества - предмета договора [5].

Произведём расчёт лизинговых платежей по договору финансового лизинга с полной амортизацией.

Условия договора:

Стоимость имущества - предмета договора - 10,0 млн. руб.;

Срок договора - 5 лет;

Норма амортизационных отчислений на полное восстановление - 20% годовых;

Процентная ставка по кредиту, использованному лизингодателем на приобретение имущества - 15% годовых;

Величина использованных кредитных ресурсов - 10 млн. руб.;

Процент комиссионного вознаграждения - 10% годовых.

Лизинговые взносы осуществляются ежегодно равными долями, начиная с 1-го года.

Расчёт среднегодовой стоимости имущества представлен в таблице 2.4.

Таблица 2.4 - Расчёт среднегодовой стоимости имущества

	Стоимость имущества на начало года	Сумма амортизационных отчислений	Стоимость имущества на конец года	Среднегодовая стоимость имущества
1 год
2 год
3 год
4 год
5 год

 

Результаты расчётов лизинговых платежей сведём в таблицу 2.5.

Таблица 2.5 - Результаты расчёта лизинговых платежей

Годы	АО	ПК	КВ	ЛП
		1,35	0,9	4,25
		1,05	0,7	3,75
		0,75	0,5	3,25
		0,45	0,3	2,75
		0,15	0,1	2,25
Всего		3,75	2,5	16,25

 

Размер лизинговых взносов: 16,25:5 = 3,25 млн. руб.

График уплаты лизинговых платежей приводится в таблице 2.4.

 

Таблица 2.6 - График уплаты лизинговых платежей

Дата	Сумма, млн. руб.
01.01.2015	3,25
01.01.2016	3,25
01.01.2017	3,25
01.01.2018	3,25
01.01.2019	3,25

 

Теперь сравним эффективность денежных потоков (потоков платежей) в настоящей стоимости по двум вариантам решений: приобретение активов в собственность за счёт долгосрочного банковского кредита и с помощью финансового лизинга.

Воспользуемся следующими формулами:

, (2.6)

где ДПК_Н — сумма денежного потока по долгосрочному банковскому кредиту, приведенная к настоя­щей стоимости;

ПК — сумма уплачиваемого процента за кредит в соответствии с годовой его ставкой;

СК—сумма полученного кредита, подлежащего погашению в конце кредитного периода;

Нп — ставка налога на прибыль, выраженная деся­тичной дробью;

i — годовая ставка процента за долгосрочный кредит, выраженная десятичной дробью;

n — количество интервалов, по которым осуще­ствляется расчет процентных платежей, в об­щем обусловленном периоде времени.

, (2.7)

где ДПЛ_Н — сумма денежного потока по лизингу (аренде) актива, приведенная к настоящей стоимости;

АП_Л — сумма авансового лизингового платежа, преду­смотренного условиями лизингового соглашения;

ЛП — годовая сумма регулярного лизингового пла­тежа за использование арендуемого актива;

Нп — ставка налога на прибыль, выраженная деся­тичной дробью; i —среднегодовая ставка ссудного процента на рынке капитала (средняя ставка процента по долгосрочному кредиту), выраженная деся­тичной дробью;

n — количество интервалов, по которым осуще­ствляется расчет процентных платежей, в об­щем обусловленном периоде времени [8, с. 147].

Расчёты денежных потоков приведены в таблицах 2.7 и 2.8.

Таблица 2.7 - Расчёт суммы денежного потока по долгосрочному банковскому кредиту, приведенной к настоя­щей стоимости

t	(1+i)t	1-Нп	ПК	ПК*(1-Нп)	(ПК*(1-Нп))/((1+i)t)	СК	СК/(1+i)t
	1,15	0,8
	1,3225	0,8
	1,520875	0,8
	1,749006	0,8
	2,011357	0,8					994353,5
Итого	-	-

 

Таблица 2.8 - Расчёт суммы денежного потока по лизингу актива, приведенной к настоящей стоимости

t	(1+i)t	1-Нп	ЛП	ЛП*(1-Нп)	(ЛП*(1-Нп))/((1+i)t)
	1,15	0,8	3,25	2,6	2,260870
	1,3225	0,8	3,25	2,6	1,965974
	1,520875	0,8	3,25	2,6	1,709542
	1,749006	0,8	3,25	2,6	1,486558
	2,011357	0,8	3,25	2,6	1,292660
Итого	-	-	16,25		8,715603

 

 

Таким образом, рассчитав денежные потоки по долгосрочному банковскому кредиту и финансовому лизингу, приведенным к настоящей стоимости, можно сделать вывод, что организации ООО «МД-Принт» целесообразней выбрать в качестве источника заёмных финансовых ресурсов финансовый лизинг.