Модель Таффлера прогнозирования финансовой несостоятельности

Модель прогнозирования финансовой несостоятельности компаний, акции которых котируются на фондовых рынках

Модель учитывает следующие показатели

Z = 1,2 X₁ + 1,4 Х₂ +3,3 Х₃ + 0,6 Х₄ +1,0 Х₅,

где Х₁ — доля чистого оборотного капитала в активах: разность текущих активов и текущих пассивов/общая сумма всех активов;

Х₂ — рентабельность активов по нераспределенной прибыли: нераспределенная при­быль/общая сумма всех активов;

Х₃ — рентабельность активов по балансовой прибыли: прибыль до уплаты процентов и налогов/общая сумма всех активов;

Х₄ — коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала: суммар­ная рыночная стоимость всех обычных и привилегированных акций предприятия/ заемные средства;

Х₅ - отдача всех активов: выручка от реализации/общая сумма активов.

В конструкции модели наименьший вес имеет фактор Х₄ — коэффи­циент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, наи­больший - фактор Х₃ — рентабельность активов (Х₃: Х₄ = 5,5: 1,0).

 

В отечественной практике правило определения вероятности насту­пления банкротства состоит в следующем:

• Z < 1,810 — вероятность банкротства очень высокая (велика);

• 1,810 < Z < 2,675 - вероятность банкротства средняя;

• Z = 2,675 — вероятность банкротства равна 0,5;

• 2,675 < Z < 2,990 — вероятность банкротства возможная (невелика);

• Z > 2,990 — вероятность банкротства очень низкая (ничтожна).

 

Автор модели предусматривал две оценки вероятности риска банкротства:

• Z < 1,81 — вероятность банкротства высокая;

• Z > 2,90 — вероятность банкротства малая.

Модель прогнозирования финансовой несостоятельности компаний, акции которых не котируются на фондовых рынках

Содержанием модификации является следующее:

• вместо рыночной стоимости собственного капитала (фактор Х₄) в модели использован коэффициент финансирования — балансовая стои­мость капитала (балансовая стоимость капитала/заемный капитал);

• уменьшены (на 60—70%) от первоначальных весовые коэффициент при факторах Х₁ Х₂, Х₄;

• изменен диапазон рейтингового числа для принятия решения о ве­роятности банкротства.

С учетом приведенных изменений модель имеет вид

Z = 0,717 X₁ + 0,874 Х₂ + 3,10 Х₃ + 0,42 Х₄ + 0,99Х₅.

Таблица 3

Показатели и расчетные модели

 

Показатель	Расчетная модель
X1	стр. (290-230-610-620-630-660) / стр. 300
X2	стр. 190 Ф2 / стр. 300
Х3	стр. 140 Ф2 / стр. 300
X4	стр. 490 / стр. (590 + 690)
X5	стр. 010 Ф2 / стр. 300

 

Правило принятия решения о возможности банкротства заключается в следующем:

• Z < 1,23 — вероятность банкротства высокая;

• Z > 1,23 — вероятность банкротства малая.

Для данной модели точность прогнозирования на горизонте до одно­го года составляет до 95%, на два года — до 83, на пять лет - до 70%.

 

Четырехфакторные модели Лиса и Таффлера

1. Модель Лиса прогнозирования финансовой несостоятельности. В мо­дели (1972) факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организа­ции.

Конструкция модели имеет вид

Z = 0,063 X₁ + 0,092 Х₂ + 0,057 Х₃ + 0,001 Х₄,

где X₁ —доля оборотных средств в активах: оборотный капитал/сумма активов;

Х₂ — рентабельность активов по прибыли от реализации: прибыль от реализации/сум­ма активов;

Х₃ — рентабельность активов по нераспределенной прибыли: нераспределенная при­быль/сумма активов;

Х₄ — коэффициент покрытия по собственному капиталу: собственный капитал/заем­ный капитал.

Расчетные зависимости для факторов-признаков представлены в табл. 4.

Таблица 4

Показатели и расчетные модели

 

Показатель	Расчетная модель
X1	стр. (290 - 230 - 610 - 620 - 630 - 660) / стр. 300
X2	стр. 050 Ф2 / стр.300
Х3	стр. 190 Ф2 / стр. 300
Х4	стр. 490 / стр. (590 + 690)

 

Для данной модели вероятность банкротства в зависимости от значе­ния рейтингового числа определяется следующим образом:

• если Z > 0,037 — вероятность банкротства высокая;

• если Z < 0,037 — вероятность банкротства малая.

 

 

Модель Таффлера прогнозирования финансовой несостоятельности.

В 1977 г. Таффлер предложил следующую модель прогнозирования финансовой несостоятельности организации:

Z = 0,53 Х₁ + 0,13 Х₂ +0,18 Х₃ +0,16 Х₄, где

X_t — коэффициент покрытия: прибыль от реализации/ краткосрочные обязательства;

Х₂ — коэффициент покрытия: оборотные активы / сумма обязательств;

Х₃ — доля обязательств: краткосрочные обязательства/сумма активов;

Х₄ — рентабельность всех активов: выручка от реализации / сумма активов.

Индикаторы характеризуют важность факторов-признаков в конструкции модели следующим образом: краткосрочную платежеспо­собность (r_t = 0,53); структуру капитала (г₃ = 0,18); от которой зависит эта платежеспособность; ресурсоотдачу (г₂ = 0,13). Соотношение индикато­ров (г₁: г₂ = 4: 1).

 

Расчетные зависимости для определения параметров модели приведе­ны в табл. 5

Правило принятия решения о возможности банкротства предприятия следующее:

• если Z > 0,3 — фирма имеет неплохие долгосрочные перспективы;

• если Z < 0,2 — банкротство более чем вероятно.

Таблица 5

Показатели и расчетные модели

 

Показатель	Расчетная модель
X1	стр. 050 Ф2 / стр. 690
X2	стр. 290 Ф2 / стр. (590 + 690)
Х3	стр. 690 / стр. 300
Х4	стр. 010 Ф2 / стр. 300

 

 

Таблица 6. Сопоставления вероятности банкротства по различным моделям

 

Модели прогнозирования риска банкротства	Нормативное значение рейтингового числа	Фактическое значение рейтингового числа	Вероятность банкротства
на начало периода	на конец периода	на начало периода	на конец периода
Двухфакторная модель Альтмана
Пятифакторная модернизированная модель Альтмана
Пятифакторная модель Бивера
Четырехфакторная модель Лиса
Четырехфакторная модель Таффлера