Ћекции.ќрг


ѕоиск:




 атегории:

јстрономи€
Ѕиологи€
√еографи€
ƒругие €зыки
»нтернет
»нформатика
»стори€
 ультура
Ћитература
Ћогика
ћатематика
ћедицина
ћеханика
ќхрана труда
ѕедагогика
ѕолитика
ѕраво
ѕсихологи€
–елиги€
–иторика
—оциологи€
—порт
—троительство
“ехнологи€
“ранспорт
‘изика
‘илософи€
‘инансы
’ими€
Ёкологи€
Ёкономика
Ёлектроника

 

 

 

 


»нструменты монетарной политики




»нструментарий денежно-кредитной политики развитых государств необычайно широк. »спользование различных инструментов сильно варьируетс€ в зависимости от философии экономической политики, конкретных обсто€тельств, степени открытости экономики и традиций страны. »нструменты имеют следующую классификацию: кратко- и долгосрочные, пр€мые и косвенные, общие и селективные, рыночные и нерыночные. Ёто указывает на то, что государство располагает мощными средствами регулировани€ рыночной стихии, но не пытаетс€ идти против рынка, а лишь делает его более стабильным.

ќсновные инструменты, которыми располагает центральный банк, включают:

1) регулирование официальных резервных требований;

2) операции на открытом рынке;

3) манипулирование учетной ставкой процента.

¬ насто€щее врем€ об€зательные резервы - это наиболее ликвидные активы, которые об€заны иметь все кредитные учреждени€, как правило, либо в форме наличных денег в кассе банка, либо в виде депозитов в центральном банке или в иных высоколиквидных формах, определ€емых центральным банком. Ќорматив резервных требований представл€ет собой установленное в законодательном пор€дке процентное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным (объемным) или относительным (приращению) показател€м пассивных (депозитов) либо активных (кредитных вложений) операций. »спользование нормативов может иметь как тотальный (установление ко всей сумме об€зательств или ссуд), так и селективный (к их определенной части) характер воздействи€.

ќб€зательные резервы выполн€ют две основные функции.

¬о-первых, они как ликвидные резервы служат обеспечением об€зательств коммерческих банков по депозитам их клиентов. ѕериодическим изменением нормы об€зательных резервов центральный банк поддерживает степень ликвидности коммерческих банков на минимально допустимом уровне в зависимости от экономической ситуации.

¬о-вторых, об€зательные резервы €вл€ютс€ инструментом, используемым центральным банком дл€ регулировани€ объема денежной массы в стране. ”правл€€ нормой резервировани€, центральный банк оказывает вли€ние на уровень прибыльности коммерческих банков, повыша€ либо понижа€ стоимость ресурсов, объем кредитов и депозитов. »змен€€ размеры кредитно-депозитной эмиссии, центральный банк управл€ет величиной и темпами изменени€ денежной массы.

¬месте с тем об€зательные резервы во многом представл€ют собой административно-количественный инструмент, и по мере развити€ финансовых рынков его использование уменьшилось (в некоторых странах максимальный размер фиксируетс€ в законе во избежание злоупотреблений). ¬ р€де случаев резервные требовани€ были полностью отменены как малоэффективные или их размер существенно снижен.

ќперации на открытом рынке - официальные операции центрального банка по купле-продаже ценных бумаг в банковской системе.

ѕри покупке центральным банком ценных бумаг у коммерческих банков соответствующие суммы поступают на их корреспондентские счета, т.е. увеличиваетс€ величина свободных резервов и, следовательно, по€вл€етс€ возможность расширени€ активных, в том числе ссудных, операций с клиентурой. ¬ случае продажи центральным банком ценных бумаг коммерческим банкам, наоборот, суммы их свободных резервов уменьшаютс€, а в банковской системе в целом происходит сокращение кредитных ресурсов и повышение их стоимости, что отражаетс€ на общей величине денежной массы.

ќперации центрального банка на открытом рынке, в отличие от других экономических инструментов, оказывают быстрое корректирующее воздействие на уровень ликвидности коммерческих банков и динамику денежной массы. ќсобенность использовани€ центральным банком данного инструмента состоит в том, что периодичность и масштабы проведени€ операций определ€ютс€ по усмотрению центрального банка исход€ из желаемого прогнозируемого эффекта, что делает этот инструмент наиболее удобным, гибким и оперативным в применении.

ѕо форме проведени€ рыночные операции центрального банка с ценными бумагами могут быть пр€мыми либо обратными. ѕр€ма€ операци€ представл€ет собой обычную покупку либо продажу. ќбратна€ операци€ заключаетс€ в купле-продаже ценных бумаг с об€зательным совершением обратной сделки по заранее установленному курсу.

√ибкость обратных операций, более м€гкий эффект их воздействи€ придают попул€рность данному инструменту регулировани€. “ак, дол€ обратных операций центральных банков ведущих промышленно развитых стран на открытом рынке достигает от 82 до 99,6%.

“ретий инструмент денежной политики - это дисконтна€ политика, или изменение учетного процента. “радиционна€ функци€ ÷ентрального банка - предоставление ссуд коммерческим банкам. —тавка процента, по которой выдаютс€ эти ссуды, называетс€ учетной ставкой процента. »змен€€ эту ставку, центральный банк может воздействовать на резервы банков, расшир€€ или сокраща€ их возможности в предоставлении кредита населению и предпри€ти€м. ¬ зависимости от уровн€ учетного процента строитс€ система процентных ставок коммерческих банков, происходит удорожание или удешевление кредита вообще и тем самым создаютс€ услови€ ограничени€ или расширени€ денежной массы в обращении.

”четна€ политика, будучи составной частью государственной процентной политики, €вл€етс€ одним из наиболее важных инструментов денежно-кредитного регулировани€, основные направлени€ которой разрабатываютс€ и реализуютс€ центральным банком посредством установлени€ и пересмотра официальной (базовой) процентной ставки двух основных видов: ставки по редисконтированию (переучету ценных бумаг) и ставки по рефинансированию (кредитованию банковских учреждений).

÷ентральные банки устанавливают несколько официальных учетных ставок в зависимости от срока, надежности, Ђклассностиї и так далее, равно как и несколько ставок по ломбардному кредиту, исход€ из вида обеспечени€, сроков и прочих условий.

–егулиру€ уровень ставок по рефинансированию и редисконтированию, центральный банк вли€ет на величину денежной массы в стране. способствует повышению или сокращению спроса коммерческих банков на кредит ѕовышение официальных ставок затрудн€ет дл€ коммерческих банков возможность получить кредитные ресурсы, а в результате и возможность расшир€ть масштабы операций с клиентурой. ќфициальные процентные ставки оказывают косвенное вли€ние на рыночные процентные ставки, устанавливаемые коммерческими банками в соответствии с услови€ми рынка кредитных ресурсов и не наход€щиес€ под пр€мым контролем центрального банка.

÷ентральный банк использует как косвенные, так и пр€мые методы регулировани€ де€тельности банков. Ёто осуществл€етс€ посредством установлени€ как базовых процентных ставок (по учетным операци€м, по ломбардному и банковскому кредиту), так и количественных ограничений в отношении ценных бумаг, принимаемых к переучету центральным банком и под залог которых он может предоставл€ть кредит коммерческим банкам.

¬ зависимости от экономической ситуации, котора€ складываетс€ в тот или иной период в стране, центральный банк проводит политику Ђдешевыхї или Ђдорогихї денег. ѕолитика Ђдешевыхї денег характерна, как правило, дл€ ситуации экономического спада и высокого уровн€ безработицы. ≈е цель - сделать кредит более дешевым и легкодоступным, с тем чтобы увеличить совокупные расходы, инвестиции, производство и зан€тость.  акие меры могут обеспечить достижение этой цели?

¬о-первых, уменьшение учетной ставки процента, что должно побудить коммерческие банки увеличить займы у центрального банка и тем самым увеличить собственные резервы. ¬о-вторых, центральный банк осуществл€ет покупку государственных ценных бумаг на открытом рынке, оплачива€ их увеличением резервов коммерческих банков. ¬-третьих, центральный банк уменьшает норму резервных требований, что переводит об€зательные резервы в необходимые и увеличивает одновременно мультипликатор денежного предложени€.

ѕолитика Ђдорогихї денег имеет своей целью ограничение денежного предложени€, с тем чтобы сократить совокупные расходы и снижать темпы инфл€ции. ќна включает следующие меропри€ти€:

1) повышение учетной ставки процента, что выступает антистимулом дл€ заимствований коммерческих банков у центрального банка;

2) продажа центральным банком государственных ценных бумаг на открытом рынке;

3) увеличение нормы резервных требований, что сократит избыточные резервы и уменьшит мультипликатор денежного предложени€.

ѕомимо общих методов денежно-кредитного регулировани€, вли€ющих на весь денежный рынок в целом, центральные банки используют и селективные методы, предназначенные дл€ регулировани€ конкретных видов кредита (например, пр€мое ограничение размеров банковских кредитов на потребительские нужды, под биржевые ценные бумаги, установление пределов ссуд дл€ одного заемщика и т.п.).

ћоральное воздействие - рекомендации, за€влени€, собеседовани€ традиционно играют важную роль в денежно-кредитной политике многих развитых стран.

–азумный банковский надзор - различные методы контрол€ за функционированием банков с точки зрени€ обеспечени€ их безопасности на основе сбора информации, требовани€ соблюдени€ определенных балансовых коэффициентов.

 онтроль за рынком капиталов - пор€док выпуска акций и облигаций, включа€ стандартные правила-требовани€, очередность эмиссии, официальный предел внешних заимствований относительно самофинансировани€, квоты выпуска облигаций и др.

ƒопуск крынкам - регулирование открыти€ новых банков, разрешение операций иностранным банковским учреждени€м.  оличественные ограничени€ - потолки ставок, пр€мое ограничение кредитовани€, периодическое Ђзамораживаниеї процентных ставок. –егулирование конкретных видов кредита в цел€х стимулировани€ или сдерживани€ развити€ определенных отраслей называетс€ селективным контролем.

¬алютные интервенции - купл€-продажа валюты дл€ воздействи€ на курс и, следовательно, на спрос и предложение денежной единицы (наличные и срочные сделки, свопы). Ќепременно учитываетс€ св€зь валютных операций с денежным обращением, в частности, практикуетс€ Ђстерилизаци€ї интервенций, т.е. одновременно провод€тс€ кредитные меропри€ти€ дл€ нейтрализации негативного воздействи€.

”правление государственным долгом. Ёмисси€ гособлигаций нейтрализует ликвидность банков, св€зывает их средства, и поэтому масштабы госдолга, техника его эмиссии, форма размещени€ имеют большое значение дл€ контрол€ за денежным обращением. “ак, выпуск долговых об€зательств сверх реальных потребностей может использоватьс€ дл€ изъ€ти€ избыточной ликвидности, а активное сальдо бюджета и погашение части долга вместо рефинансировани€ равнозначно увеличению ликвидности банковской системы.

“аргетирование - установление целевых ориентиров роста одного или нескольких показателей денежной массы.

–егулирование форвардных и фьючерсных операций путем установлени€ об€зательной маржи, т.е. реально вносимой суммы по сделке.

”казанные и другие инструменты денежно-кредитной политики, будь то политика Ђдорогихї (рестриктивна€ политика) или Ђдешевыхї (экспансионистска€ политика) денег, могут быть эффективными только в услови€х тесной ув€зки с фискальной политикой, законодательством.

ƒенежна€ политика, так же как и фискальна€, имеет свои плюсы и минусы.   ее сильным сторонам можно отнести быстроту и гибкость, меньшую по сравнению с фискальной политикой зависимость от политического давлени€, ее большую консервативность в политическом отношении.

¬ажнейшей функцией государства €вл€етс€ воздействие на денежно-кредитные отношени€. ќно реализуетс€ через денежно-кредитную политику.

ƒенежно-кредитна€ политика - это совокупность мер, проводимых правительством в области денежного обращени€ и кредитных отношений дл€ придани€ макроэкономическим процессам нужного государству направлени€ развити€. ¬ысша€ цель этой политики - обеспечение равновесного и устойчивого развити€ народного хоз€йства.  онкретными цел€ми выступают укрепление денежной системы, воздействие на процесс инвестировани€ капиталов, потребительский спрос, ценообразование.

√лавна€ роль в проведении кредитно-денежной политики принадлежит ÷ентральному банку. Ёто основной субъект кредитно-денежной политики. Ќе €вл€€сь, как правило, правительственным инструментом, банк выполн€ет целевые установки правительства. ¬ то же врем€ может придерживатьс€ самосто€тельного курса.

¬ комплексе задач, решаемых центральными банками, выдел€ют два направлени€. ѕервое обеспечивает нормальную работу валютной системы страны в целом (в частности - это эмиссионна€ политика), так как устойчива€ национальна€ валюта - важнейший элемент инфраструктуры рынка. ¬торое направление - вли€ние на кредитную де€тельность частных (коммерческих) банков, стро€щеес€ так, чтобы соответствующим образом обеспечить интересы государства.

¬ насто€щее врем€ при регулировании оперативной де€тельности банков в зарубежной и отечественной практике основное внимание удел€етс€ риску и ликвидности банковских операций. ¬ р€ду важнейших инструментов контрол€ центрального банка за рисками, ликвидностью и обеспечение гарантии стабильности банковской системы выдел€етс€ такой показатель, как минимальный уставной капитал банка. ¬ международной практике минимальный уставной капитал банка находитс€ в пределах 5 млн.дол. —Ўј.

¬ некоторых странах (например, во ‘ранции, √ермании) соблюдение соотношени€ собственных и общей суммы заемных средств законом не предусматриваетс€. «десь ограничиваютс€ пределы развити€ кредитных операций и определ€етс€ соотношение их общего объема и собственных средств.

¬ последнее врем€ со стороны центральных банков усиливаетс€ контроль за величиной выдаваемых кредитов. ¬ √ермании крупным кредитом считаетс€ кредит одному заемщику на сумму 15% капитала банка. ќбо всех крупных кредитах банк должен ставить в известность центральный банк.

ћерой по сокращению риска операций коммерческих банков и решени€ проблем банковской ликвидности €вл€етс€ создание об€зательных минимальных резервов. Ёта мера осуществл€етс€ путем депонировани€ в центральном банке определенной доли банковских средств.

¬ развитых странах сейчас широко распространено государственное страхование банковских депозитов, что полностью гарантирует мелких и средних вкладчиков от разорени€. “ак, в —Ўј ‘едеральна€ корпораци€ по страхованию депозитов гарантирует возмещение 100% остатков средств вкладчиков в банках в пределах 100 тыс.дол. по каждому вкладу.

÷ентральный банк при практической реализации денежно-кредитной политики государства использует определенный набор инструментов, представл€ющий методы косвенного и пр€мого воздействи€ на денежно-кредитную сферу и сопр€женные с ней области экономики.

  косвенным методам реализации кредитной политики относ€тс€: операции на открытом рынке ценных бумаг; учетна€ (дисконтна€) политика; политика минимальных резервов; свободные согласи€. ѕр€мым вмешательством в рассматриваемую сферу считаетс€ ограничение роста кредитных вложений.

—уть данного метода заключаетс€ в том, что центральный банк ограничивает рост кредитных вложений, производимых коммерческими банками в небанковском секторе. Ёто выражаетс€ в установлении дл€ коммерческих банков процентной нормы повышени€ сумм, проход€щим через кредитные операции в течение определенного времени. ѕри несоблюдении какими-то из банков установленных норм центральный банк примен€ет к ним санкции. ќни могут выступать в виде об€зательных выплат банками штрафных процентов или перевода на счет центрального банка суммы, равной размеру превышенного кредита.

ќдним из инструментов проведени€ кредитно-денежной политики €вл€етс€ проведение операций на открытом рынке. ÷ентральный банк, покупа€ и продава€ ценные бумаги коммерческим банкам, нефинансовым структурам и населению, может эффективно вли€ть на развитие денежно-кредитных отношений в стране.

 оммерческие банки, покупа€ ценные бумаги центрального банка, уменьшают свои резервы, что сокращает возможность кредитовани€ потенциальных заемщиков. ѕри продаже ценных бумаг центральному банку коммерческие банки увеличивают свои резервы. Ќефинансовые структуры, покупа€ ценные бумаги центрального банка, сокращают свои депозиты (средства на банковских счетах) в коммерческих банках. “аким образом, центральный банк получает возможность непосредственно вли€ть на эти структуры, уменьша€ роль в этом деле коммерческих банков.

ѕоэтому политику проведени€ операций на открытом рынке считают самым эффективным инструментом кредитной политики. ќперации на открытом рынке ценных бумаг по своей природе вполне рыночный инструмент, соответствующий рыночным Ђправилам игрыї. ¬ то же врем€ позвол€ет центральному банку выходить на нефинансовый сектор экономики.

ќблада€ несомненными достоинствами, данный инструмент имеет недостатки.   ним, в частности, относ€тс€ ограниченные временные рамки. ¬рем€ действи€ тут определено сроками: чем длиннее срок действи€ ценных бумаг, тем продолжительнее период использовани€ данного инструмента кредитной политики. ƒругим фактором, снижающим эффект от использовани€ операций на открытом рынке, сужающим возможности рестрективной (сдерживающей) политики, €вл€етс€ ограниченность ресурсов ценных бумаг центрального банка. Ќа практике этот недостаток устран€етс€ (см€гчаетс€) обычно двум€ способами: либо государство предоставл€ет центральному банку дополнительные ресурсы ценных бумаг, либо дает ему право выпускать их самосто€тельно.

ƒругим инструментом денежной кредитной политики €вл€етс€ учетна€ (дисконтна€) политика и ломбардна€ политика. ѕри их применении центральный банк выступает в качестве основного кредитора всех других банков.  редиты он выдает при условии переучета векселей (дисконтна€ политика) обращающихс€ к нему банков или под залог их ценных бумаг (ломбардна€ политика). —редства, полученные таким образом в центральном банке, называютс€ ломбардным кредитом. —тавка, определ€ема€ центральным банком по таким кредитам, в экономической науке и практике называетс€ официальной учетной (дисконтной, или ломбардной) ставкой.

÷ентральный банк имеет право в любое врем€ изменить эту ставку. ѕовыша€ ее, он увеличивает Ђценуї кредита, чем ограничивает спрос со стороны коммерческих банков на заемные средства, или же, наоборот, снижа€ ее, - стимулирует этот спрос.  оммерческие банки, вз€в в центральном банке кредиты, ссужают эти средства, но уже под более высокий процент, другим субъектам экономики. –ост процентной ставки, то есть Ђудорожаниеї кредита, ограничивает спрос на заемные ресурсы, гасит стремление фирм к новым инвестици€м. —нижение же ставки делает кредит Ђдешевлеї, доступнее, что стимулирует частный сектор к новым инвестици€м. ѕрактически это выражаетс€ в расширении покупок акций, производственного оборудовани€, в строительстве новых производственных помещений и т.д.

Ќужно иметь в виду, что описанным выше методом роль учетной политики не ограничиваетс€. ”четна€ политика усиливает эффект других регулирующих воздействий центрального банка на денежно-кредитную сферу, в частности на операции, проход€щие на открытом рынке, и на нормы об€зательных резервов.  роме того, учетна€ политика центрального банка €вл€етс€ дл€ других субъектов экономики индикатором действий правительства в области денежно-кредитных отношений. ≈сли, к примеру, официальна€ учетна€ ставка устойчиво растет, то банки вправе предположить, что правительство намерено свертывать деловую активность. » наоборот, снижение ее свидетельствует о стремлении правительства стимулировать развитие экономических процессов.

”четна€ политика центрального банка может дополн€тьс€ другими методами. Ќапример, центральный банк вправе изменить состав ценных бумаг, которые используютс€ в учетных и ломбардных операци€х.

ѕолитика об€зательных резервов как инструмент кредитной политики правительства выполн€ет практически две функции. — одной стороны, это определенное страхование банковских вкладов, с другой - регул€тор денежно-кредитной политики. ѕрактика банковской де€тельности, сложивша€с€ в конце XIX - начале XX века, показала, что операции в сфере кредитных отношений требуют определенного страховани€. Ќередки были ситуации, когда банки, чрезмерно увлека€сь кредитной экспансией, попадали в т€желое положение, не име€ возможности выполнить требовани€ своих вкладчиков о возврате средств. Ёто осложн€ло экономическую ситуацию в целом. “аким образом, у правительств разных стран по€вилс€ повод к изданию законов о контроле над банками, в частности, в цел€х защиты интересов вкладчиков. “ак родилась и практически реализовалась иде€ о создании минимальных резервов. ƒанна€ система представл€ет собой определенные денежные суммы, которые коммерческие банки должны держать на счетах центрального банка. —уммы эти необходимы дл€ гарантированного выполнени€ коммерческими банками своих об€зательств перед вкладчиками. ¬первые такой пор€док был введен в —Ўј в 1933 г. в рамках ЂЌового курсаї ‘. –узвельта.

—уммы, представл€ющие собой об€зательные минимальные резервы коммерческих банков, хран€тс€ в центральном банке в форме бессрочных вкладов. Ёти средства должны гарантировать работу банков в течение определенного периода (как правило, мес€ца). ≈сли коммерческий банк не выполн€ет данного требовани€, ему приходитс€ выплачивать штрафные проценты.

ћеханизм действи€ политики минимальных резервов достаточно прост. ”становление определенного минимального уровн€ об€зательного резерва и необходимость держать его в центральном банке ставит коммерческие банки в определенную зависимость от него. ÷ентральный банк, повыша€ величину об€зательного резерва, сдерживает деловую активность коммерческих банков, понижа€ - стимулирует ее.

ѕолитика минимальных резервов как инструмент кредитной политики государства €вл€етс€ относительно Ђгрубымї способом вмешательства в экономические процессы. ѕоэтому обычно он используетс€ в сочетании с другими мерами кредитного регулировани€, в частности с учетной и ломбардной политикой.

Ќорма об€зательного резерва рассчитываетс€ как отношение суммы предписанного вложени€ коммерческого банка в центральном банке к срочным об€зательствам этого банка.

–ассмотренна€ выше совокупность регулирующих мер может дополн€тьс€ системой так называемых добровольных соглашений. ќни заключаютс€ между центральным и коммерческими банками. ¬ этих соглашени€х могут также участвовать страховые общественные институты.  оммерческие банки, заключа€ такое соглашение, добровольно став€т свою де€тельность в определенные рамки. Ќапример, они об€зуютс€ расшир€ть кредиты лишь в лимитированных пределах. ÷ентральный банк берет на себ€ об€зательство информировать кредитный сектор о тенденции в осуществлении тех или иных операций (например, валютных). Ёто делаетс€ дл€ того, чтобы предупреждать субъектов экономики о возможных неблагопри€тных процессах в монетарной области. ”спешна€ реализаци€ такого рода соглашений во многом зависит от возможности центрального банка методами Ђм€гкогої давлени€ оказывать вли€ние на коммерческие банки. ƒобровольные соглашени€ поэтому особенно выгодны в том случае, когда центральный банк должен принимать оперативные решени€, действовать быстро и с ориентацией на минимум бюрократических сложностей.

ћеханизм денежно-кредитной политики, оказывающий мощное воздействие на макроэкономическую ситуацию, в практике государственного регулировани€ сочетаетс€ с финансовой политикой. ѕроблема состоит в отыскании оптимальных соотношений финансовых и денежно-кредитных мер.

ѕрактика государственного регулировани€ в западных странах показала, что наиболее рациональным €вл€етс€ сочетание той и другой политики. ќднако в рамках этого сочетани€ возможны колебани€ в сторону усилени€ или финансово-бюджетного или кредитно-денежного инструментари€ в зависимости от конкретной сложившейс€ ситуации.

¬ качестве критери€ при выборе вариантов инструментари€ берутс€ показатели, представл€ющие наибольшую опасность макроэкономическому равновесию. ≈сли наибольшее социально-экономическое напр€жение в обществе обусловлено массовой безработицей, несовершенной системой распределени€ доходов и резким спадом в экономическом росте, необходимо использовать финансовые рычаги (бюджетное финансирование, фискальную политику.). ¬ случае, когда наибольшую угрозу дл€ экономики страны представл€ет инфл€ци€ и потер€ платежеспособности национальной валюты, прибегают к денежно-кредитному механизму, или монетаризму.

ћен€юща€с€ социально-экономическа€ ситуаци€ (как внутренн€€, так и внешн€€) обусловливает перенесение акцентов в государственном регулировании с кейнсианских методов на монетаристские и наоборот.

ћногие отрасли отечественной экономики (¬ѕ , аграрный сектор, социальна€ сфера) продолжают существовать в основном за счет финансировани€ из бюджета.





ѕоделитьс€ с друзь€ми:


ƒата добавлени€: 2015-10-01; ћы поможем в написании ваших работ!; просмотров: 1228 | Ќарушение авторских прав


ѕоиск на сайте:

Ћучшие изречени€:

≈сли президенты не могут делать этого со своими женами, они делают это со своими странами © »осиф Ѕродский
==> читать все изречени€...

1442 - | 1400 -


© 2015-2024 lektsii.org -  онтакты - ѕоследнее добавление

√ен: 0.036 с.