Оценка экономической эффективности инвестиций

 

Под экономической эффективностью инвестиций понимается отношение экономического эффекта, полученного за определен­ный период времени от вложения капитала, к величине вложенного капитала, обусловившего получение этого эффекта. А экономический эффект от вложения капитала есть чистый доход (прибыль), полученный инвестором в результате это­го вложения, то есть посредством использования инвестиций. Иначе говоря, эко­номическая эффективность инвестиций определяется посредством сопоставле­ния чистого дохода (общего дохода за вычетом текущих затрат) от дела, в которое вложены инвестиции, с величиной инвестиций.

Понятно, что экономическая эффективность связана со временем. До опреде­ленного периода времени инвестиции вообще не приносят дохода, то есть экономический эффект и вытека­ющая из него, эффективность равны нулю. Такой период в экономике называют временным лагом. Лаг — это неизбежное время ожида­ния начала появления экономического эффекта от вложения инвестиций, — ведь в том и состоит их природа, что инвестиции приносят доход в будущем. Затем эффект от первоначальных инвестиций нарастает, а вместе с ним увеличивается и экономическая эффективность. В благоприятной ситуации, прежде чем инвести­ции прекращают приносить чистый доход, величина этого дохода достигает вели­чины породивших его инвестиций, то есть экономическая эффективность достигает значения, равного единице, и инвестиции полностью окупаются. В дальнейшем при продолжающемся росте дохода экономическая эффективность первоначаль­ных инвестиций превышает единицу.

Но возможны и случаи, когда инвестиции не окупаются, то есть за весь период, когда они еще способны приносить доход, величина этого дохода так и не дости­гает объема породивших доход инвестиций и конечное, предельное значение эко­номической эффективности остается меньшим единицы. Подобное вложение капитала невыгодно с экономической точки зрения, ибо в итоге оно приносит мень­ше денег, чем было затрачено.

При определении экономической эффективности инвестиционного проекта принято делить суммарный доход за весь период его действия (реализации) к об­щей сумме инвестиций в проект. При таком подходе фактор времени, наличие временного лага не проявляется в явной форме, так как рассматривается доста­точно продолжительный период, в течение которого успевают «срабатывать» (дать отдачу) практически все вложения капитала в проект. Однако, как показано в ходе последующего изложения методов расчета эффективности, влияние факто­ра времени на эффективность инвестиций в проект все же сказывается.

Расчет экономической эффективности инвестиций, неизбежно сопровождающий разработку инвестиционных проектов и принятие решений об их осуществлении, представляет одну из сложнейших задач экономической науки. Если даже оста­вить в стороне не менее сложную задачу учета социальных эффектов осуществления проекта, вообще плохо поддающихся количественному измерению, задача расче­та экономического эффекта инвестиций, измеряемого в денежном выражении, и определения на его основе численного значения экономической эффективно­сти вложения капитала в проект не находит сколь-нибудь точного решения. По­этому правильней говорить не о расчете, а об оценке экономической эффектив­ности инвестиций, то есть о достаточно приближенном расчете.

Практическая невозможность установления достаточно точного значения ожи­даемой экономической эффективности инвестиций, вкладываемых в определен­ный проект, обусловлена рядом обстоятельств.

Во-первых, по существу отсутствуют точные и достоверные методы установле­ния величины чистого дохода (прибыли), которые способны принести и прине­сут инвестиции в тот или иной проект, так как для этого надо уверенно знать, каковы будут затраты (издержки) и доходы, связанные с осуществлением проек­та, как они распределятся во времени. Эти величины поддаются лишь прибли­женной оценке, в связи с чем и экономический эффект от инвестиций в виде чис­того дохода предвидим с ощутимыми погрешностями.

Во-вторых, значительная продолжительность инвестиционных проектов, не­определенность условий их осуществления порождают неизбежный риск потерь, приводящих к уменьшению экономического эффекта. Так что об ожидаемом зна­чении эффекта от инвестиций приходится говорить как о случайной величине, численные значения которой известны с определенной степенью вероятности, за­ведомо меньшей единицы.

В-третьих, наличие временного лага, который чаще всего недостаточно извес­тен либо вообще является распределенным (каждый рубль, каждая, доля инвес­тиций имеют собственный лаг), не позволяет четко увязать величину инвести­ций с тем чистым доходом, который обусловлен именно этими инвестициями. Образно говоря, возникает ситуация, когда мы знаем, например, сколько молока дает корова, но не знаем, за счет какого именно ранее съеденного сена или травы будет получено это молоко, тем более что сено превращается не только в молоко, но и в мясо, в кости, в кожу коровы. Отсюда, даже зная экономический эффект, не ясно, на какую величину инвестиций надо его разделить, чтобы в итоге опреде­лить искомую экономическую эффективность инвестиций.

К тому же еще разные виды инвестиций требуют различающихся методов опре­деления их эффективности.

Отмеченные трудности не лишают возможности установления показателей эко­номической эффективности инвестиционных проектов, но предопределяют слож­ность и приближенный характер применяемых методов оценки. Естественно при этом, что на поздних стадиях разработки и реализации проекта эффективность устанавливается проще, чем на ранних.

С учетом высказанных замечаний изложим в общих чертах методические под­ходы к оценке экономической эффективности инвестиций, отослав заинтересо­ванного читателя к другим источникам, в которых методы оценки изложены бо­лее обстоятельным образом.

В самом общем случае экономическая эффективность инвестиций Э определя­ется по формуле[9]: Э= Р / И

,где Р — общий, полный доход, получаемый инвестором за счет вложения капитала;

И — объем инвестиций, обусловивших получение дохода Р.

Внешняя простота формулы, по которой принято определять эффективность инвестиций, вовсе не свидетельствует о простоте ее применения, расчета по этой формуле. Выше уже отмечены фундаментальные трудности, возникающие при оценке эффективности инвестиций посредством сопоставления дохода от них с величиной вкладываемого капитала. Дополним их особенностями расчета по фор­муле (1), вытекающими из необходимости дисконтирования результатов и за­трат и учета инфляции.

Покажем, как проявляются указанные дополнительные факторы и каким об­разом они складываются при оценке эффективности инвестиций.

Во-первых, надо иметь в виду, что инвестор мог бы поместить свои денежные средства не в инвестиционный проект, а в банковский депозит, во вклад, что обыч­но намного надежнее и не требует от инвестора дополнительных усилий. В этом случае инвестор получал бы «даровые» доходы в виде банковского процента. Оче­видно, что вкладывать капитал в инвестиционный проект есть смысл только тог­да, когда доход от инвестиций превышает процентный доход, получаемый в бан­ке. В силу этого обстоятельства величина дохода Р в формуле (1), получаемого за счет инвестиций, должна быть откорректирована с учетом возможности нали­чия другой альтернативы использования инвестиций.

Иначе говоря, сравнивая величину исходных инвестиций И с величиной ожи­даемых в будущем доходов Р, необходимо учесть, что нынешние деньги дороже будущих, так как на нынешние деньги можно получать в будущем еще и проценты, поместив их в банк. В итоге следует сравнивать ожидаемые будущие доходы от инвестиционного проекта, от вложения капитала не с вложенным капиталом, а с той суммой денег, которая может быть получена при помещении этого капитала в банк под процент на тот же период времени. Проще говоря, надо приводить доход Р и инвестиции И к одному и тому же времени. Подобную операцию называют дис­контированием. Дисконтирование можно производить как посредством приве­дения стоимости (получаемых в будущем) будущих денег к стоимости предыдущих (вложенных) денег, так и наоборот, приведением стоимости вложенных де­нег к тому периоду, когда от них будет получен доход.

Во-вторых, за период между вложением капитала, размещением инвестиций в дело и получением за счет этого дохода может иметь место, и чаще всего практи­чески наблюдается, инфляция,то есть снижение покупательной способности денег. Вследствие инфляции деньги, получаемые инвестором за счет вложения капита­ла, обесцениваются, стоимость полученных денег ниже, чем стоимость вложен­ных. Это обстоятельство также необходимо учитывать, сравнивая инвестиции И с тем доходом, который от них будет получен в будущем.

Чтобы учесть оба эти обстоятельства при оценке эффективности инвестиций принято приводить стоимость будущих денег Р_к к стоимости предыдущих Р_н с уче­том дисконтирования и инфляции. Укажем, как осуществляется операция приве­дения стоимости будущих денег к стоимости предыдущих.

Предположим, что инвестор получил в результате вложения капитала на Т лет сумму денег, равную Р_т. Если бы он вложил деньги в банк, выплачивающий годо­вой процент г, то через Т лет, согласно формуле сложного процента, он получил бы сумму Р_т, равную

Р_т=Р₆(1 + г)^т,                                       

где Р_б — сумма, которую надо вложить в банк, чтобы через Т лет получить сумму Р_т.

Таким образом, будущие деньги Р. по своей стоимости эквивалентны вложен­ным в банк деньгам Р_б; т. е. для сравнения будущих денег с вложенными надо разделить их на величину (1 + г)^т.

Р_{б =} Р_т / (1 + г)^т

Величина 1/ (1+r)^т =(1+r)^-т, на которую надо умножить полученные деньги Р_т, чтобы привести их стоимость ко времени вложения средств, называется дисконт­ным (дисконтирующим) множителем.

Необходимо привести простейший пример дисконтирования. Пусть инвестор рассчитыва­ет получить, через 3 года в результате вложения капитала величиной 2 млн руб. суммарный доход 3,5 млн р. Установим, на какую величину увеличится стоимость вложенных инвестором денег, если при их вкладе в банк он мог бы получить 10% годовых (г = 0,1).

Для ответа на поставленный вопрос надо привести полученные инвестором деньги ко времени вложения, используя формулу Р_{б =} Р_т / (1 + г)^т

 Стоимость получен­ных инвестором денег (Р_б = 3,5 млн р.), приведенная ко времени их вложения (Т = 3 года), составляет:

Р_{б =} 3,5 / (1 + 0,1)³ = 3,5/ 1,33 = 2,63 млн руб.

Так что инвестор получит доход величиной 2,63 — 2 = 0,63 млн р. в ценах, соот­ветствующих времени вложения капитала.

Приведение стоимости будущих денег к периоду их вложения связано еще и с тем, что, закладывая свой капитал, помещая его в дело, инвестор исходит из оценки стоимости, характерной именно для этого начального периода, когда принимается ре­шение об инвестировании того или иного проекта. Поэтому вполне естественно приводить стоимость денег, получаемых или затрачиваемых в будущем, к началь­ному, исходному моменту времени, соответствующему началу инвестиционного цикла.

Подводя итог второй части работы необходимо отметить, что инвестиционная стратегия представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности организации, определяемых общими задачами ее развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения. Исходной предпосылкой формирования инвестиционной стратегии является общая стратегия экономического развития предприятия. По отношению к ней инвестиционная стратегия носит подчиненный характер и должна согласовываться с ней по целям и этапам реализации. Инвестиционная стратегия при этом рассматривается как один из главных факторов обеспечения эффективного развития компании в соответствии с избранной ею общей экономической стратегией. Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. При большом выборе видов инвестиций предприятие постоянно сталкивается с задачей выбора инвестиционного решения. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

 

Производственно-хозяйственная деятельность любого предприятия в той или иной степени обязательно связана с инвестиционной деятельностью. Необходимым условием структурной перестройки и экономического роста являются наращивание объема и повышение эффективности инвестиций в предприятия общественного питания.

В России отрасль общественного питания продолжает набирать обороты. Рост оборотов предприятий наблюдается на протяжении последних лет, что свидетельствует о необходимости развития данной отрасли. Услуги общественного питания являются особыми по важности и масштабу. Они занимают определяющее место на отраслевом рынке предоставления потребительских услуг. Именно услуги общественного питания формируют эффективный механизм удовлетворения потребностей населения в удовлетворении индивидуальных, персонифицированных потребностей потребителей не только в услугах по организации питания, но и по организации досуга населения. Услуги общественного питания на рынке потребительских услуг – категория исторически развивающаяся, изменяющаяся. На том или ином этапе экономического развития нашей страны одни услуги прочно входят в жизнь, становятся традиционными, другие только зарождаются.

Инвестиции играют важнейшую роль в поддержании и наращивании экономического потенциала всей страны. Это, в свою очередь, благоприятно сказывается на деятельности предприятий общественного питания, ведет к увеличению валового национального продукта, повышает активность страны на внешнем рынке.

Поскольку успех в бизнесе решающим образом зависит от правильности и обоснованности выбранной стратегии хозяйственной и инвестиционной деятельности, центральное место в управлении инвестиционной деятельность предприятия общественного питания принадлежит разработке и реализации инвестиционной стратегии предприятия. Именно инвестиционная стратегия определяет приоритеты направлений и форм инвестиционной деятельности организации, характер формирования инвестиционных ресурсов и последовательность этапов реализации долгосрочных инвестиционных целей, обеспечивающих предусмотренное общее развитие организации.

Комплекс вопросов, связанных с осуществлением инвестиционной деятельности предприятий общественного питания, требует базовых знаний теории и практики принятия управленческих решений в области разработки эффективных направлений и форм инвестиционной деятельности, определения ее целей, обоснования основных направлений формирования инвестиционных ресурсов, а также формирования эффективного и сбалансированного инвестиционного портфеля.

Итак, цель работы достигнута: проведено теоретическое изучение вопросов особенностей инновационной деятельности предприятия.

В процессе написания курсовой работы было:

- изучено понятие инвестиционная деятельность;

- рассмотрены особенности инвестиционной деятельности предприятия общественного питания;

- охарактеризовано стратегическое управление инвестиционной деятельности предприятия (инвестиционная стратегия);

- рассмотрена оценка экономической эффективности инвестиций.

В заключение необходимо заметить, что с одной стороны рыночные условия сегодня для новых игроков ресторанного рынка благоприятны, т.к. конкуренция падает, (непрофессионалы уходят, заведения с размытой концепцией закрываются), появляется возможность аренды привлекательных помещений по месторасположению, упрощается набор персонала, уволенных в связи закрытием заведений. Одним словом, до принятия решения об инвестировании в ресторан нужно взвесить все за и против, оценить свои преимущества и при положительном решении совершить действия по оптимальному снижению рисков.