Модели прогнозирования банкротства являются достаточно хорошим инструментом как для инвесторов, так и для собственников предприятий, его менеджмента. Инвесторы используют различные подходы и методы для определения привлекательных предприятий, чтобы сделать в них инвестиции, а собственники предприятий, его менеджмент применяют данные модели для эффективного управления предприятием и процессами в нем.
Известны два основных подхода к прогнозированию банкротства. Первый — количественный — базируется на финансовых данных и включает оперирование некоторыми коэффициентами. Второй — качественный — исходит из данных по обанкротившимся компаниям и сравнивает их с соответствующими данными исследуемой компании. Метод интегральной балльной оценки несет в себе черты как количественного, так и качественного подхода. В основу практически всех методов прогнозирования положены предположения.
Иностранные методики
Двухфакторная модель Альтмана. В модели учитываемым фактором риска является возможность необеспечения заемных средств собственными в будущем периоде.
Z = –0,3877 – 1,0736Ктл + 0,0579Кзс,
где Ктл — коэффициент текущей ликвидности;
Кзс — коэффициент капитализации.
Коэффициенты рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1).
Интерпретация результатов:
Z < 0 — вероятность банкротства меньше 50 % и далее снижается по мере уменьшения Z;
Z = 0 — вероятность банкротства равна 50 %;
Z > 0 — вероятность банкротства больше 50 % и возрастает по мере увеличения рейтингового числа Z.
Пятифакторная модель Альтмана. Модель используется для компаний, акции которых не котируются на бирже.
Z = 0,717Х1 + 0,874Х2 + 3,10Х3 + 0,42Х4 + 0,995Х5,
где Х1 — разность текущих активов и текущих пассивов / общая сумма всех активов;
Х2 — нераспределенная прибыль / общая сумма всех активов;
Х3 — прибыль до уплаты процентов и налогов / общая сумма всех активов;
Х4 — балансовая стоимость капитала / заемный капитал;
Х5 — выручка от реализации / общая сумма активов.
Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1) и «Отчета о финансовых результатах» (форма № 2).
Интерпретация результатов:
Z < 1,23 — вероятность банкротства высокая;
Z > 1,23 — вероятность банкротства малая.
Модель Таффлера. В целом по содержательности и набору факторов-признаков модель Таффлера ближе к российским реалиям, чем модель Лиса.
Z = 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4,
где Х1 — прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;
Х2 — оборотные активы / сумма обязательств;
Х3 — краткосрочные обязательства / сумма активов;
Х4 — выручка от реализации / сумма активов.
Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1) и «Отчета о финансовых результатах» (форма № 2).
Интерпретация результатов:
Z > 0,3 — малая вероятность банкротства;
Z < 0,2 — высокая вероятность банкротства.
Модель Лиса. В этой модели факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организации.
Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,001Х4,
где Х1 — оборотный капитал / сумма активов;
Х2 — прибыль от реализации / сумма активов;
Х3 — нераспределенная прибыль / сумма активов;
Х4 — собственный капитал / заемный капитал.
Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1) и «Отчета о финансовых результатах» (форма № 2).
Интерпретация результатов:
Z < 0,037 — вероятность банкротства высокая;
Z > 0,037 — вероятность банкротства малая.
Модель Бивера. Модель позволяет оценить финансовое состояние компании с точки зрения ее возможного будущего банкротства.
Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1), «Отчета о финансовых результатах» (форма № 2) и «Приложения к бухгалтерскому балансу» (форма № 5).
Шкала оценки риска банкротства построена на основе сравнения фактических значений показателей с рекомендуемыми. Вероятность банкротства компании оценивается по одной из групп возможных состояний, где находится большинство расчетных значений показателей.
Специфика российских условий требует, чтобы модели прогнозирования риска финансовой несостоятельности учитывали, как особенности отрасли, так и структуру капитала предприятия.
Российские методики.
Одним из наиболее точных методов прогнозирования банкротства является методика Давыдовой-Беликова. Ее точность, по заверениям разработчиков, близка к 80 %. В основе данного метода лежит четырехфакторная модель, базирующаяся на основе регрессионного уравнения, рассчитывающего интегральный показатель риска несостоятельности организации — R, на основе чего делается прогноз вероятности наступления банкротства. Уравнение выглядит следующим образом:
R=8,38*K1+K2+0,054*K3+0,063*K4 (1)
где: K1 — оборотный капитал/активы;
K2 — чистая прибыль/собственный капитал;
K3 — выручка от реализации/средняя стоимость активов;
K4 — чистая прибыль/затраты;
8,38; 0,054; 0,063 — коэффициенты приведения (средние значения факторов по всей совокупности предприятия).
