Тема 6 ПЛАНИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ
Инвестиционный план работы предприятия.
Планирование инвестиций в жилищную сферу.
Показатели экономической эффективности инвестиционного проекта.
Инвестиционный план работы предприятия.
Основные понятия:
Виды инвестиций
Задачи инвестиционного плана
Виды инвестиционных планов
ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ»
Планирование инвестиций на предприятии — это очень важный и сложный процесс. Сложность этого процесса заключается в том, что необходимо учитывать многие факторы, в том числе и непредвиденные, а также степень риска вложения инвестиций.
Важность этого процесса для предприятия заключается в том, что, планируя инвестиции, оно закладывает основы своей работы в будущем. Если хорошо спланирован и реализован план инвестиций, то предприятие будет работать успешно, плохо — в будущем оно может стать банкротом.
В общем виде план инвестиций на предприятии состоит из двух разделов: плана портфельных инвестиций и плана реальных инвестиций (капитальных вложений):
план портфельных инвестиций — это план приобретения и реализации предприятием акций, облигаций и других ценных бумаг;
план реальных инвестиций — это план инвестиций на производственное и непроизводственное развитие предприятия.
Хотя на практике план инвестиций может состоять из одного раздела.
Планированию инвестиций на предприятии должен предшествовать глубокий анализ экономического обоснования вложения инвестиций.
Например, у предприятия имеются свободные средства в размере 2 млрд руб. Уровень инфляции на период планирования составляет 35%, а рентабельность работы предприятия — 20%. Куда их вложить в реальные или портфельные инвестиции? Вопрос далеко не простой.
Для этого необходимо сравнить между собой следующие критерии: процент банковского кредита (Z); уровень инфляции (И); ставку дивиденда (g); рентабельность проекта (R); степень риска (Р); рентабельность работы предприятия (Rp).
Допустим, на основе экономического анализа были получены данные, которые приведены в табл. 10.1.
Таблица 10.1
| № | Оценочные | Обозна- | Значение | Вероят- | Матема- |
| п/п | критерии | чение | крите- | ность | тическое |
| крите- | рия, % | наступ- | ожидание | ||
| риев | ления | ||||
| события | |||||
| Ставка банковско- | Z | 0,6 | 1,2 | ||
| го кредита | |||||
| Ставка дивиденда | g | 0,5 | 1,0 | ||
| Рентабельность | R | ||||
| проектов | |||||
| № 1 | R1 | 0,9 | 1,8 | ||
| №2 | R2 | 0,9 | 1,8 |
Если исходить только из значений критериев, то предприятию наиболее выгодно вложить свои инвестиции в приобретение ценных бумаг и реализацию проекта № 2, а с учетом степени риска — в реализацию проектов № 1 и № 2.
В общем плане можно сформулировать следующие правила, которые необходимо учитывать при планировании инвестиций.
Инвестировать средства имеет смысл:
• если предприятие получит большую выгоду, чем от хранения денег в банке;
• если рентабельность инвестиций превышает темпы инфляции;
• в наиболее рентабельные, с учетом дисконтирования, проекты;
• если обеспечивается наибольшая экономическая выгода с наименьшей степенью риска.
Если на основе анализа пришли к выводу, что необходимо вложить свободные средства в развитие собственного предприятия, то в этом случае разрабатывается план капитальных вложений.
Объектами инвестиционной деятельности в Российской Федерации являются:
• вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства во всех отраслях народного хозяйства;
• ценные бумаги (акции, облигации и др.);
• целевые денежные вклады;
• научно-техническая продукция и другие объекты собственности;
• имущественные права и права на интеллектуальную собственность.
Инвестиционная деятельность на территории Российской Федерации может финансироваться за счет:
• собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора;
• заемных финансовых средств инвестора;
• привлеченных финансовых средств инвестора;
• денежных средств, централизируемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;
• инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов;
• иностранных инвестиций.
Задачами инвестиционного плана является:
o сформулировать долговременные и краткосрочные цели фирмы, стратегию и тактику их достижения;
o определить конкретные направления деятельности фирмы, целевые рынки и место фирмы на этих рынках;
o выбрать ассортимент и определить показатели товаров и услуг, которые будут предложены фирмой потребителям;
o оценить производственные и непроизводственные издержки;
o определить состав маркетинговых мероприятий по изучению рынка, стимулированию продаж, ценообразованию и т.п.;
o оценить финансовое положение фирмы и соответствие имеющихся финансовых и материальных ресурсов возможностям достижения поставленных целей и т.д.
Основные разделы инвестиционных (бизнес) планов:
• концепция бизнеса (резюме);
• ситуация в настоящее время и краткая информация о предприятии;
• характеристика объекта бизнеса;
• исследование и анализ рынка (рынки и конкуренция);
• организационный план, в т.ч. правовое обеспечение;
• персонал и управление;
• план производства;
• план маркетинговых действий (комплекс маркетинга);
• потенциальные риски;
• финансовый план и финансовая стратегия.
Планирование инвестиций в жилищную сферу
Основные понятия:
• Анализ потребностей рынка
• Потребности населения
• Платежеспособность клиентов
• Технические аспекты
План капитального строительства состоит из следующих разделов:
1. Плановое задание по вводу в действие производствен
ных мощностей и основных фондов.
2. Объем капитальных вложений и их структура.
3. Титульные списки строек и объектов.
4. План проектно-изыскательских работ.
5. Программа строительно-монтажных работ.
6. Экономическая эффективность капитальных вложений.
Важнейшими показателями плана капитального строительства являются: ввод в действие производственных мощностей и основных фондов, сметная стоимость, рентабельность проекта, срок строительства и срок окупаемости.
План инвестиций на предприятии должен быть тесно увязан с избранной стратег ней развития предприятия на перспективу.
Показатели экономической эффективности инвестиционного проекта
Основные понятия:
• Абсолютные показатели
• Относительные показатели
• Временные показатели
Как известно по виду обобщающего показателя методы инвестиционных расчетов делятся на абсолютные, относительные и временные. Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, также можно разделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр. К первой группе относятся критерии: чистый приведенный доход (Nеt Prеsеnt Valuе, NPV); индекс рентабельности инвестиции (Profitability Indеx, PI); внутренняя норма доходности (Intеrnal Ratе of Rеturn, IRR); модифицированная внутренняя норма прибыли (Modifiеd Intеrnal Ratе of Rеturn, MIRR); дисконтированный срок окупаемости инвестиций (Discountеd Payback Pеriod, DPP). Ко второй группе относятся критерии: срок окупаемости инвестиций (Payback Pеriod, PP); коэффициент эффективности инвестиций (Accounting Ratе of Rеturn, ARR).
Размер чистого дисконтированного дохода ЧДД определяется по формуле (6.1).
, (6.1)
где Di- доходы i-го периода;
Ki – затраты i-го периода.
Данный метод основан на расчете интегрального экономического эффекта от инвестиционного проекта. Этот показатель выступает в качестве критерия целесообразности реализации проекта. Положительное значение NPV свидетельствует о целесообразности принятия инвестиционного проекта, а при сравнении альтернативных проектов наиболее выгодным считается проект с большей величиной чистого приведенного дохода.
В данном методе значение чистого приведенного дохода во многом определяется выбранной для расчета ставкой дисконтирования. Выбор значения этого показателя зависит от цели инвестирования, условий реализации проекта, уровня инфляции, величины инвестиционного риска и др. В современных условиях считается, что для различного класса инвестиций могут выбираться различные значения ставки дисконтирования. В частности, вложения, связанные с поддержанием рыночных позиций предприятия, оцениваются по нормативу 6%, инвестиции в обновление основных фондов - 12%, вложения с целью экономии текущих затрат - 15%, вложения с целью увеличения доходов предприятия - 20%, рисковые вложения капитала - 25%. Также отмечается зависимость ставки процента от степени риска проекта. Для обычных проектов приемлемой нормой является ставка 16%, для новых проектов на стабильном рынке - 20%, для проектов, базирующихся на новых технологиях – 24%.
Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала коммерческой организации в случае принятия рассматриваемого проекта.
Индекс доходности и рентабельности проектов в отличие от чистого приведенного дохода является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат. Чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Превышение над единицей рентабельности проекта означает некоторую его дополнительную доходность при рассматриваемой ставке процента. Определяется он по формуле (6.2).
; (6.2)
С показателем индекса доходности тесно связан показатель среднегодовой рентабельности проекта (6.3):
, (6.3)
где n – срок реализации проекта.
Один из наиболее применяемых показателей, особенно для предварительной оценки эффективности инвестиций, это срок окупаемости (6.4).
; (6.4)
Основной недостаток этого показателя в том, что он не учитывает весь период функционирования производства, и, следовательно, на него не влияют доходы, которые будут получены за пределами срока окупаемости. Применение данного метода целесообразно, когда руководство коммерческой организации в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта – главное, чтобы инвестиции окупились, и как можно скорее, или инвестиции сопряжены с высокой степенью риска.
Метод внутренней нормы доходности предполагает нахождение искомого показателя методом подбора, графическим способом или с применением более точных математических методов, например, с использованием финансового калькулятора. Если применяется метод подбора, то используют формулу 6.5.
, (6.5)
где d+ – значение дисконта, при котором ЧДД принимает последнее положительное значение;
ЧДД+ – последнее положительное значение ЧДД;
ЧДД- – первое отрицательное значение ЧДД.
Смысл расчета внутренней нормы прибыли при анализе эффективности планируемых инвестиций, как правило, заключается в следующем: IRR показывает ожидаемую доходность проекта, и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.
Нами не используется метод, основанный на коэффициенте эффективности инвестиции, имеющий ряд существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что он не учитывает временной компоненты денежных потоков. В частности, метод не делает различия между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет. С учетом того, что в первый год реализации всех направлений реформы (включая капитальный ремонт жилого фонда) доходы будут превышать расходы, то использование данного метода нецелесообразно.
