Ценные бумаги и их классификация

Рынок ценных бумаг.

План лекции

Ценные бумаги и их классификация.

Акции.

Облигации, векселя и ценные бумаги.

Ценные бумаги и их классификация

Ценная бумага — это денежный документ, удостоверяющий имущественные и обязательственные права, осуществление или пе­редача которых возможны только при его предъявлении. Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записи на счетах. Б последнем случае владельцу ценной бумаги выдается сертификат на право владения.

Одной из главных характеристик ценной бумаги является нали­чие в ней обязательных реквизитов. Обычно это название ценной бумаги (акция, облигация и т.д.), серия, номер, наименование эмитента, наименование держателя ценной бумаги, ее номиналь­ная стоимость и др. Следующей характеристикой ценной бумаги является то, что она существует в форме строгих документов, об­щим признаком которых является необходимость их предъявле­ния для реализации выраженных в них прав.

Ценные бумаги являются не только юридическим понятием, но в большей степени экономической категорией. Экономическими характеристиками ценной бумаги являются:

1) ликвидность — возможность быстро и без потерь продать ценные бумаги по рыночной цене;

2) доходность — отношение дохода от ценной бумаги (диви­денда, процента, премии) к инвестициям (затратам) в нее; как пра­вило, выражается в процентах;

3) курс — цена, по которой продаются и покупаются ценные бумаги на фондовом рынке; обычно выражается в денежных еди­ницах (за исключением государственных и корпоративных обли­гаций, чей курс выражается в процентах);

4) номинал — фиксированная стоимость, обозначенная на цен­ной бумаге в момент ее выпуска (эмиссии). Номинал — условная цена, в то время как курс ценных бумаг — их рыночная цена;

5) надежность — устойчивость курсов ценных бумаг к измене­ниям рыночной конъюнктуры; показатель обобщающий, в немалой степени зависит от надежности их эмитента (кто выпустил ценные бумаги);

6) наличие самостоятельного оборота — стадии в процессе об­ращения ценной бумаги включают проектирование ее выпуска, вы­пуск (эмиссию), размещение, перепродажу (на вторичном рынке) и погашение (аннулирование или выкуп).

Существуют и другие экономические характеристики ценных бумаг (дарение, наследование, хранение и т.д.). Имеется и такое понятие, как стандарт ценной бумаги — совокупность экономичес­ких, юридических и технических требований к ценным бумагам.

Ценные бумаги подразделяются на виды и разновидности. Вид — это качественная определенность какой-либо ценной бумаги, от­личающая ее от других ценных бумаг. Разновидности — ценные бумаги одного вида, различающиеся между собой рядом призна­ков. Например, акция — вид ценной бумаги, а обыкновенные или привилегированные акции — разновидности акций. Классификация ценных бумаг — это деление на виды (разновидности) по опреде­ленным признакам.

Одним из признаков классификации ценных бумаг является порядок подтверждения прав их владельцев. В соответствии с ним ценные бумаги могут быть трех видов:

* ценные бумаги на предъявителя — ценные бумаги, на которых не указано имя владельца. Часто они выпускаются с низким номиналом и предназначены для распространения среди широких кругов населения. Их главной отличительной осо­бенностью является свободный переход из рук в руки, т. е. их свободное обращение на вторичном рынке;

• именные ценные бумаги — права их владельцев должны быть подтверждены внесением имени владельца в текст самой бу­маги (или сертификата, ее заменяющего) и в реестр, который ведет эмитент. Такие ценные бумаги могут продаваться на вторичном рынке, но для регистрации перехода права соб­ственности необходима регистрация проводимых сделок в реестре, что затрудняет оборот именных ценных бумаг по сравнению с предъявительскими;

• ордерные ценные бумаги — права их владельцев подтвержда­ются передаточными надписями в тексте бумаги и предъяв­лением самой бумаги. К этой категории относятся, в первую очередь, векселя и чеки.

Цепные бумаги подразделяются на долговые (облигации, век­селя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты) и долевые (акции). По срокам ценные бумаги обычно делятся на краткосроч­ные (по общепринятой на западных рынках классификации к ним относятся ценные бумаги со сроком погашения до одного года), среднесрочные (на срок от одного года до пяти лет), долгосрочные (свыше пяти лет), бессрочные (например, акции) и со сроком до предъявления.

По статусу эмитента выделяют государственные ценные бумаги федеральных органов власти и муниципальных органов, корпора­тивные ценные бумаги, ценные бумаги физических лиц (векселя, чеки, опционы и т. д.) и иностранных эмитентов. Так же по статусу эмитента ценные бумаги делятся на банковские (депозитные и сбе­регательные сертификаты) и небанковские. Кроме того, ценные бумаги могут быть подразделены на первичные, дающие право на доход или долю в капитале, и вторичные (производные), дающие право на приобретение и продажу первичных ценных бумаг (опци­оны и фьючерсы).

К ценным бумагам, обслуживающим процесс товарооборота и различные имущественные сделки, относятся:

• акции;

• облигации;

• производные ценные бумаги;

• депозитные и сберегательные сертификаты;

• векселя.

Акции

Акции — это ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю собственных средств -акционерного общества и получение дохода от его деятельности, а также, как правило, на участие в управлении. Средства, полученные в результате выпуска и разме­щения акций, образуют собственный капитал предприятия. Акции оцениваются по их стоимости — номинальной, балансовой, кур­совой. Номинальная стоимость акций — это та стоимость, которая устанавливается при выпуске (эмиссии) акций. Балансовая сто­имость —- это стоимость, исчисляемая как частное отделения сто­имости активов компании на количество выпущенных и разме­щенных акций. Курсовая стоимость — это стоимость акций на бирже или во внебиржевом обороте, определяемая спросом и пред­ложением. Курсовая стоимость может быть как выше, так и ниже номинальной стоимости акций.

По характеру распоряжения акции делятся на именные и акции на предъявителя. Обращение акций на предъявителя является сво­бодным. Обычно именные акции имеют высокий номинал, а акции, на предъявителя — низкий. По характеру приносимого дохода акции могут быть обыкновенными и привилегированными. Обык­новенные акции дают их держателям следующие права:

• право голоса, т. е. держатель акций, голосуя на очередных общих собраниях акционеров, может влиять на ключевые вопросы деятельности компании;

• право на участие в распределении прибыли и получение части прибыли в форме дивидендов. Дивиденд по обыкно­венным акциям выплачивается после уплаты всех налогов, процентов по банковским кредитам и облигациям и выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Дивиденды могут выплачиваться наличными, путем перечисления на ли­цевой счет, а также в виде ценных бумаг компании (в этом случае происходит капитализация прибыли);

• при ликвидации акционерной компании — право на часть ее активов;

• преимущественное право на покупку акций нового выпуска пропорционально их доле в активах компании в целях пре­дотвращения размывания доли акционеров в активах ком­пании.

Владельцы привилегированных акций в отличие от держателей обыкновенных акций, как правило, имеют ограниченное право участия в голосовании на общем собрании акционеров. Дивиденды по этим акциям выплачиваются по фиксированной ставке до выплаты по обыкновенным акциям. При ликвидации компании в первую очередь удовлетворяются претензии владельцев привиле­гированных акций. Привилегированные акции могут быть куму­лятивными. В этом случае дивиденды накапливаются и выплачи­ваются в будущем; они также имеют свойство конвертируемости, т. е. держатели могут на условиях, оговоренных при выпуске, обме­нять их на обыкновенные акции.

Акционирование предприятий способствует переливу капитала в перспективные и стабильно развивающиеся отрасли, выполняет важные регулирующие функции в системе общественного воспро­изводства. В акциях наиболее четко проявляются экономические характеристики ценных бумаг — ликвидность, доходность, надеж­ность, курс, номинал, наличие самостоятельного оборота и др. Акции могут обращаться на вторичном рынке, где их перепродают с целью получения дохода в условиях изменения рыночной конъ­юнктуры. Акции характеризуются:

1) неделимостью — если на одну акцию приходится несколько владельцев, то все они считаются держателями акции и могут осу­ществлять свои права через одного из них или через полномочного представителя;

2) возможностью дробления (сплита) — операция по уменьше­нию их номинала. Такие акции называются «распакованными». Дробление размещенных акций производится по решению общего собрания акционеров в соответствии с определенной процедурой;

3) возможностью консолидации — операция, противоположная дроблению акций. Консолидация также проводится по решению общего собрания акционеров. Если при этом образуются дробные акции, то они подлежат выкупу акционерным обществом по ры­ночной стоимости;

4) коэффициентом бета — определяется как отношение темпа роста курсовой стоимости акций к общему биржевому индексу. Ко­эффициент бета выступает в роли барометра рынка и характеризует динамику курса акций в условиях развитого фондового рынка.

Классификация акций разнообразна. Так, выделяют акции коммерческих предприятий и бирж, инвестиционных институтов (фондов, компаний) и банков, институциональных инвесторов (пенсионных фондов) и прочих эмитентов. Различают акции от­крытых и закрытых акционерных обществ. Имеются также акции холдингов и акции их дочерних предприятий.

Различают номинальную, эмиссионную и рыночную цену (сто­имость) акции. Номинальная стоимость акций указывается на блан­ке акции и определяется путем деления суммы уставного капитала акционерного общества на число выпускаемых акций. Например, уставный капитал акционерного общества составляет 10 млн руб. Выпущено 100 000 акций, номинальная стоимость одной акции составит 100 руб. (10 млн/100 000). Цена, по которой эмитент про­дает акцию инвестору, определяет эмиссионную стоимость, может совпадать или отклоняться от номинальной стоимости в ту или иную сторону.

Цена, по которой акция реализуется на фондовой бирже и на внебиржевом рынке, определяет ее рыночную {курсовую) стоимость. Теоретическая цена (стоимость) акции (Ца) рассчитывается по формуле

_Ца=Д/П

где Д— дивиденд в абсолютном выражении, выплаченный на одну акцию за год; П — годовой рыночный процент (в долях).

Теоретическая цена акции может быть определена по формуле (если размер выплачиваемого дивиденда от периода к периоду возрастает)

Ца = Д(1+n)/(П-n)

где п — ежегодный прирост дивиденда (в долях),

Для того чтобы определить курс акции, необходимо рыночную стоимость акции разделить на номинальную стоимость и умножить на 100. Например, акция с номинальной стоимостью в 100 руб. продается по цене 150 руб. Курс акции составит (150/100) х 100% = = 150%, т. е. рост курса в 1,5 раза.

3. Облигации, векселя и ценные бумаги

Облигации — это ценные бумаги, устанавливающие отношения займа между их владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим бумаги (должником). Облигации могут быть именными и на предъ­явителя. Владелец облигаций имеет право на получение огово­ренной суммы через определенный срок и выплату процентов в установленные сроки независимо от финансового состояния должника. Иначе должник может быть объявлен неплатежеспособ­ным. В отдельных случаях облигации могут быть беспроцентными. Они продаются с дисконтом (скидкой) и погашаются по номи­налу, Владельцы облигаций имеют преимущественное право на распределяемую прибыль и активы общества при его ликвидации.

По виду обеспечения облигации могут быть под заклад имуще­ства, под заклад ценных бумаг и беззакладными.

Облигации могут классифицироваться следующим образом:

• конвертируемые — держатель может обменять их по заранее оговоренной цене на обыкновенные акции;

• отзывные — эмитент может досрочно отозвать (выкупить) их по цене погашения с выплатой премии;

• с «сужением» и «расширением» — держатель может предъявить их к оплате ранее или позднее срока погашения; это решение принимается держателем в заранее оговоренные сроки;

• с выкупным фондом — создается выкупной фонд (процент от прибыли), из которого погашается часть облигаций путем их отзыва по оговоренной цене;

• с плавающей процентной ставкой — процентная ставка при­вязывается к учетной банковской ставке; используется в пе­риоды резких колебаний учетной банковской ставки.

Облигация — это прежде всего долговая ценная бумага, долго­вое обязательство. Облигации, как правило, выпускаются в рамках облигационного займа — сериями, на срок не менее одного года. Средства, полученные от размещения облигаций, образуют заемный капитал предприятия. К обязательным характеристикам облигации относятся: фирменное наименование эмитента и его местонахож­дение, имя держателя (для именных облигаций), ее порядковый номер, номинальная стоимость, дата выпуска, вид облигаций, об­щая сумма выпуска, процентная ставка, а также условия и порядок выплаты процентов, условия и порядок погашения.

Корпоративные облигации — это не только долговая ценная бу­мага, но и особая инвестиционная стоимость, выражающая заем­ные, долговые отношения между облигационером и эмитентом, которая самостоятельно обращается на фондовом рынке.

Основными свойствами облигации являются номинал, курс, пункт, купон (купонный процент), дата погашения, дисконт и др. Номинал — это сумма, обозначенная на облигации и удостоверя­ющая размер основного долга по ней, Курс облигации определяется II процентах к номиналу. В свою очередь, изменение курса облига­ции выражается в пунктах. Выражение «облигация продана с пре­мией» означает, что облигация продана по цене выше номинала, выражение «облигация продана с дисконтом» означает, что обли­гация продана по цене меньше номинала. Купон (купонный про­цент) — это фиксированный процент, который устанавливается и момент эмиссии облигации.

Цикл существования облигаций: а) эмиссия; б) размещение; в) обращение; г) погашение. Выпуск облигаций возможен только после полной оплаты уставного капитала акционерного общества. Облигации размещаются акционерным обществом по решению совета директоров (наблюдательного совета); в решении должны быть определены форма, сроки и иные условия погашения облигаций. Номинальная стоимость всех облигаций не должна пре­вышать размер уставного капитала.

Отметим, что акции и облигации являются финансовым капи­талом первого порядка акционерных обществ с той разницей, что акции являются собственным капиталом, а облигации — заемным. Акция — это долевая ценная бумага, удостоверяющая право их владельцев на долю собственных средств акционерного общества, а облигация — это долговая ценная бумага, долговое обязательство, выражающая заемные, долговые отношения между облигационером и эмитентом. Отметим, что как по акциям, так и по облигациям могут быть выпущены их сертификаты.

Вексель — это долговое обязательство, дающее владельцу безу­словное право требовать оговоренную сумму по истечении указанного срока. Согласно литературным источникам, вексель — это доку­ментированное инвестирование краткосрочного характера. Отметим, что акция — это вложение в уставный капитал предприятия, облигации — это заемные средства для вложения в основные фонды (основные средства — капитал) предприятия, а вексель, и большой мере, — это инвестиции в оборотные средства предпри­ятия. Вексель имеет свои особенности (достоинства), а именно:

• обладает определенным ресурсом надежности, ликвидности, доходности, прироста стоимости и др.;

• обладает неограниченной обращаемостью, т. е. передаточная надпись на переводном векселе при его переходе от одного держателя к другому не ограничена, что характеризуется понятием «индоссамент». Индоссамент — это специальная передаточная надпись на переводном векселе при переходе к другому держателю.

Вексель (в основном простой) должен содержать следующие обязательные реквизиты: наименование «вексель», обязательство уплатить определенную сумму; указание срока платежа; места его совершения; наименование, кому или по приказу кого платеж должен быть совершен; указание даты и места составления векселя; подпись векселедателя. На вексельных бланках отведено место для печати. С векселями осуществляют различные операции: домицилирование, инкассирование, дисконт векселей, форфейтирование и депонирование.

Домицилирование — это оплата векселя по поручению клиента. Инкассирование векселя — выполнение поручения векселедержателя но получению в установленный срок причитающихся платежей по векселю. Дисконт векселей — это их учет (прием, приобретение) и банках, в ходе которого банк получает учетную ставку. Форфейтирование — покупка вексельных долгов, когда векселедержатель делает передаточную надпись покупателю с оговоркой типа «без оборота на меня». Депонирование векселей — их сдача на хранение в специализированные финансово-кредитные и инвестиционные институты. Среди производных ценных бумаг распространены опционы и вар­ранты. Опцион — это обязательство, оформленное в виде ценной бумаги, передающее право на покупку или продажу другой ценной бумаги по определенной цене в конкретную будущую дату или до нее. Опцион имеет цену (опционная премия), являющуюся платой за риск потерь, которые может понести продавец опциона. При этом опционная премия является максимально возможной вели­чиной потерь покупателя опциона. Варрант — это ценная бумага, дающая право на покупку других ценных бумаг при первичном размещении по определенной цене и продаваемая эмитентом этих ценных бумаг.

Депозитные и сберегательные сертификаты — это свидетельства банков о внесении средств, дающие право на получение по вкладу оговоренных процентов. Фактически депозитные и сберегательные сертификаты — это разновидность срочных вкладов банка, кото­рые могут быть перепроданы.