Облигации федерального займа.

Государственные краткосрочные облигации (ГКО).

Этим ценным бумагам, наряду с облигациями федерального займа, принадлежит ведущая роль среди государственных ценных бумаг по объему в обращении, по емкости рынка, по ликвидности и динамичности развития. Первый выпуск ГКО состоялся 18 мая 1993 года. Важнейшей задачей этих ценные бумаги являлось финансирование дефицита госбюджета по минимальной цене.

Параметрами выпуск ГКО, согласно Постановлению Правительства РФ от 8.02.93 № 107 являются:

- номинальная стоимость облигации – 1 000 000 рублей,

- срок обращения 3месяца, 6 месяцев, 1 год,

- облигации дисконтные,

- эмиссия облигаций осуществляется отдельными выпусками (траншами),

- владельцами облигаций могут быть как юридические, так и физические лица, в том числе нерезиденты,

- облигации именные, бездокументарные.

Эмитентом ГКО выступает Министерство финансов РФ. Банк России проводил размещение, обслуживание и погашение облигаций через аукционы на ММВБ (Московскую межбанковскую валютную биржу).

Первичное размещение проводится по принципу американского аукциона. Претенденты подают два типа заявок: конкурентные и неконкурентные. Конкурентные заявки подаются с указанием количества ценных бумаг и цены приобретения облигаций. В неконкурентной заявке указывается только сумма денег, направляемых на покупку облигаций. Заявки поступают в торговую систему. Министерство финансов в зависимости от необходимого объема размещения определяет минимальную цену продажи облигаций (цену отсечения). Конкурентные заявки удовлетворяются, если заявленная цена не ниже цены отсечения. Неконкурентные заявки удовлетворяются по средней взвешенной цене удовлетворенных конкурентных заявок. Остальные заявки снимаются.

Ликвидность ГКО обеспечивается наличием постоянно функционирующей торговой системы в рамках ММВБ, где проводятся вторичные торги и размещаются дополнительные транши.

Погашение облигаций осуществляется так же через торговую систему. Дилеры вводят заявки на погашение с указанием номера серии, количества ценных бумаг и номинальной стоимости. Центральный банк выкупает весь объем заявок.

Первоначально ГКО были для государства эффективны. Так, в 1995 чистый доход бюджета от них составил почти 13 млрд. руб. Доля ГКО (вместе с ОФЗ) в общем финансировании дефицита бюджета составляла 50%, достигая в некоторые месяцы 85-95%. Однако по мере роста объема эмиссии ГКО, росли и расходы бюджета по обслуживанию этого долга. К лету 1998 они достигли около 30 % всех его доходов. Рынок ГКО превращался в «финансовую пирамиду» и становился все более рисковым. Объявленный дефолт по ГКО нанес сильнейший удар по коммерческим банкам, общая сумма инвестиций которых в ГКО превышала 30 млрд. руб. Многие инвесторы, в том числе и физические лица, были разорены. Рынок ГКО значительно сократился. В настоящее время ГКО перестали выполнять фискальную функцию, а являются одним из инструментов финансового рынка.

Облигации федерального займа.

ОФЗ выпускаются как именные бездокументарные процентные среднесрочные государственные ценные бумаги. Облигации федерального займа выпускаются в двух формах - облигации с переменным купоном и облигации с постоянным доходом. Эмиссия ОФЗ осуществляется в форме отдельных выпусков, каждый из которых отличается периодичностью, объемом, сроком обращения, порядком, размером и формой выплаты дохода, условиями погашения, ограничениями на владельцев, номиналом и т.д. В рамках одного выпуска облигации равны по объему прав. Размещение, обращение и погашение ОФЗ аналогично ГКО.

Облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК) выпускаются как среднесрочные ценные бумаги. Размещаются по номиналу и предусматривают получение периодического дохода (купона). Ставка купона определяется отдельно для каждого купонного периода и объявляется до даты размещения облигаций или выплат по предыдущему купону. Размер купона рассчитывается на основе средневзвешенной доходности по ГКО предыдущего периода.

По облигациям федерального займа с постоянным доходом (ОФЗ-ПД) срок обращения не предусмотрен, то есть они могут быть как средне-, так и долгосрочными ценными бумагами. Ставка купона по ним постоянна в течение всего срока обращения.