Денежно-кредитный (монетарный) механизм государственного регулирования экономики

Лекция № 3

 

Тема :

 

Вопросы лекции:

1. Экономическая сущность, цели и виды монетарной политики.

2. Экономические механизмы и инструменты монетарной политики.

 

 

 

Вопрос 1. Экономическая сущность, цели и виды монетарной политики.

Кредитно-денежная (монетарная) политика является одним их видов стабилизационной или антикризисной политики. Как и другие виды политики, она направлена на сглаживание циклических колебаний экономики. Она представляет собой способ регулирования народнохозяйственных процессов для стабилизации экономической ситуации. Целью стабилизационной кредитно-денежной (монетарной) политики, как и любой стабилизационной политики государства, является обеспечение стабильного экономического роста, полной занятости ресурсов, стабильности уровня цен, равновесия платежного баланса. Однако выбор конкретной цели представляется трудным, так как некоторые цели противоречат друг другу (низкая инфляция, высокие темпы экономического роста и низкий уровень безработицы).

Денежно-кредитная (монетарная) политика оказывает влияние на экономическую конъюнктуру, посредством воздействия на совокупный спрос. Объектом регулирования выступает денежный рынок и, прежде всего, денежная масса. Определяет и осуществляет кредитно-денёжную политику Центральный банк.

Однако изменение предложения денег в экономике происходит в результате операций не только Центрального банка, но и коммерческих банков, а также решений домашних хозяйств и фирм.

Реализация кредитно-денежной политики опирается на банковскую системы страны.

Банковская система – это совокупность банковских учреждений, функционирующих на территории данной страны во взаимосвязи между собой.

Банковская система имеет два уровня.

· На первом уровне находится Центральный (эмиссионный) банк.

· На втором уровне расположены банки коммерческие (депозитные) и специализированные (инвестиционные, сберегательные, ипотечные, внешнеторговые и др.) банки.

Банковская система выполняет следующие основные функции:

а) аккумуляция временно свободных денежных средств;

б) предоставление свободных денежных средств во временное распоряжение;

в) создание кредитных денег;

г) кредитное регулирование;

д) денежная эмиссия;

е) эмитирование (выпуск) ценных бумаг,

Центральный банк - главное звено банковской системы, обеспечивающее равновесие денежного рынка; посредник правительства в его заемных и кредитных операциях.

Центральный банк играет ключевую роль в управлении денежной массой, валютным курсом и хранением валютных резервов страны. В большинстве стран Центральный банк обладает исключительным правом денежной эмиссии. Центральный банк в США - это Федеральная резервная система (ФРС), в Великобритании - Банк Англии, в Германии – Бундесбанк, в Японии - Банк Японии.

ФРС - независимое правительственное учреждение. Банк Англии находится в государственной собственности и контролируется Государством, Бундесбанк в значительной степени действует самостоятельно, Центральный банк Российской федерации (ЦБРФ) в соответствии с Конституцией РФ подотчетен Государственной Думе.

Основные задачи Центрального банка следующие:

а) обеспечение стабильности денежного обращения;

б) осуществление государственной политики в области кредита, денежного обращения, расчетов и валютных отношений.

Основные функции Центрального банка следующие:

а) осуществляет эмиссию денег и организацию их обращения;

б) аккумулирует и хранит кассовые резервы других кредитных учреждений;

в) обеспечивает кредитование коммерческих банков и осуществляет контроль за их деятельностью.

В целях осуществления своих функций Центральный банк использует следующие основные инструменты:

а) устанавливает норму обязательных резервов для коммерческих банков (минимальную долю депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде резервов - беспроцентных вкладов - в Центральном банке;

б) проводит операции на открытом рынке (купля или продажа государственных ценных бумаг);

в) устанавливает учетную ставку (ставку рефинансирования, т. е. ставку, по которой Центральный банк кредитует коммерческие банки).

Центральный банк не может полностью контролировать предложение денег, ибо коммерческие банки сами определяют величину избыточных резервов, что влияет на норму банковских резервов и соответственно на мультипликатор. Центральный банк не может точно спрогнозировать объем кредитов, который будет выдан коммерческим банкам. Коэффициент депонирования определяется поведением населения и иными причинами, не всегда связанными с действиями Центрального банка.

Коммерческие банки - кредитные учреждения универсального типа, осуществляющие на договорных условиях кредитно-расчетное и другое банковское обслуживание юридических и физических лиц посредством совершения операций и оказания услуг.

Коммерческие банки выполняют следующие основные функции:

а) принимают и размещают денежные вклады;

б) привлекают и предоставляют кредиты;

в) производят расчеты по поручению клиентов и банков корреспондентов и их кассовое обслуживание.

Осуществляемые коммерческими банками операции подразделяются на пассивные и активные.

· Пассивные операции - привлечение денежных ресурсов путем приема депозитов, продажи акций, облигаций, других ценных бумаг.

· Активные операции - размещение денежных ресурсов путем предоставления кредитов, покупки акций и ценных бумаг.

Коммерческие банки различаются по:

а) принадлежности уставного капитала и способу его формирования в форме акционерных обществ с ограниченной ответственностью, с участием иностранного капитала, иностранных банков и т. д.;

б) по видам совершаемых операций: универсальные и специализированные;

в) по территории деятельности: региональные, республиканские и др.;

г) по отраслевой ориентации.

Специализированные кредитно-финансовые учреждения осуществляют кредитование конкретных сфер и отраслей экономической деятельности.

Они выступают в следующих основных формах:

а) инвестиционные банки, которые проводят операции по эмиссии и размещению ценных бумаг, привлекают капитал, используют свой капитал на инвестирование отраслей;

б) сберегательные учреждения собирают сбережения населения и используют денежный капитал на инвестиции в жилищное строительство;

в) страховые компании привлекают средства путем продажи страховых полисов, финансируют крупные корпорации промышленности, транспорта, торговли;

г) пенсионные фонды привлекают средства путем эмиссии долговых обязательств;

д) инвестиционные компании размещают среди мелких держателей свои акции и используют эти средства на покупку ценных бумаг различных отраслей экономики.

Банками называются организации, которые занимаются привлечением и размещением денежных средств. Они являются основным финансовым посредником в экономике. Деятельность банков представляет собой тот канал, с помощью которого изменения на денежном рынке превращаются в изменения на товарном рынке.

Банки являются финансовыми посредниками, поскольку, с одной стороны, они принимают вклады от одних экономических агентов (домашних хозяйств и фирм), т. е. аккумулируют временно свободные денежные средства, а с другой, предоставляют их под определенный процент другим экономическим агентам, т. е. выдают кредиты. Поэтому банковская система является частью кредитной системы, которая включает в себя как банковские, так и небанковские (фонды (инвестиционные, пенсионные и пр.), страховые и инвестиционные компании, ломбарды, кредитные союзы и пр.) кредитные учреждения. Однако главными финансовыми посредниками выступают коммерческие банки.

У банков имеются определенные функции, такие как аккумуляция свободных денежных средств и направление их в сферы, где существует спрос на ссудный капитал, посредничество в платежах, превращение сбережений и доходов населения в капитал, создание источников кредита для фирм, выпуск кредитных денег.

Совокупность всех банковских учреждений страны называется банковской системой. В настоящее время банковская система является двухуровневой.

Первый уровень банковской системы - это Центральный банк.

Второй уровень представлен системой (совокупностью) коммерческих банков.

Основными функциями Центрального банка являются: эмиссия денежных знаков, проведение денежно-кредитной политики, обеспечение стабильности национальной валюты, обслуживание финансовых операций правительства, контроль и координация деятельности коммерческих банков (как отечественных, так и зарубежных, действующих в стране) и регулирование внешнеэкономической деятельности национальных банков, проведение межбанковских расчетов, обслуживание международных финансовых операций страны контроль состояния платежного баланса, валютное регулирование и некоторые другие.

Второй уровень банковской системы составляют коммерческие банки. Коммерческие банки являются частными организациями которые имеют законное, право привлекать свободные денежные средства и выдавать кредиты с целью получения прибыли. Поэтому они выполняют два основных вида операций: пассивные (привлечение депозитов) и активные (выдача кредитов). Кроме того, коммерческие; банки выполняют расчетно-кассовые операции, доверительные или трастовые операции, межбанковские операции (кредитные - выдача кредитов другим банкам и трансфертные - перевод денег), операции с ценными бумагами, операции с иностранной валютой и др.

Принято различать универсальные и специализированные коммерческие банки. Коммерческие банки могут специализироваться по целям (инвестиционные, инновационные ипотечные банки), по отраслям (строительные, сельскохозяйственные, внешнеэкономические, промышленные банки) и по клиентам (банки, работающие только с физическими или юридическими лицами). Банки, не специализирующиеся по этим показателям - являются универсальными.

Основную часть дохода коммерческих банков составляет разница между процентами по кредитам и процентами по депозитам. Дополнительными источниками доходов банка могут быть комиссионные попредоставлению различного вида услуг (перевод денег, прием наличных денег и зачисление их на счет клиента и др.) и доходы по ценным бумагам.

Таким образом, для того чтобы получать прибыль, банкам необходимо выдавать кредиты. Это лишает банк стопроцентной платежеспособности и ликвидности.

Если он выдает деньги вкладчиков в кредит, то он получает прибыль, но возникает проблема с платежеспособностью и ликвидностью. Платежеспособным банк можно считать, если его активы равны его задолженности.

Активами банка считаются имеющиеся у него банкноты; и финансовые средства (облигации и долговые обязательства, которые служат источником доходов банка).

Задолженность банка является его пассивом. Пассивы банка - это размещенные в нем депозиты, которые он обязан вернуть по первому требованию клиента.

Если банк не дает в кредит размещенные в нем средства, то он имеет стопроцентную платежеспособность и избегает высоких рисков, но не получает никакой прибыли.

Соответственно, не может оплатить свои издержки, т. е. банк должен рисковать и давать кредиты, просто чтобы была возможность существовать.

Чем больше будет величина выданных кредитов, тем выше будет как прибыль, так и риск. Кроме платежеспособности перед банком стоит проблема ликвидности, т. е. способности в любой момент выдать любому количеству вкладчиков часть вклада или весь вклад наличными деньгами.

Если все депозиты банк оставляет в виде денежных знаков, то он обладает абсолютной ликвидностью. Однако денежные знаки не обладают такой доходностью, как акции и облигации. Соответственно, чем выше ликвидность банка, тем ниже его доходность.

Современные банки функционируют в системе частичного резервирования (которое закреплено и законодательными актами)т. е. определенная часть вкладов (депозитов) хранится в виде резерва, а остальная сумма используется для предоставления кредитов. Закрепленные законодательными актами резервы банка называются нормой обязательных банковских резервов, которые представляют собой определенный процент от суммы депозита, который банки не имеют права давать в кредит и который они хранят в Центральном банке.»;

Кредитно-денежная политика - это важнейшая составная часть макроэкономической политики, нацеленная на достижение ряда общеэкономических задач. Она представляет собой совокупность государственных мероприятий в области кредитно-денежной системы.

Центральный банк может осуществлять кредитно-денежную политику посредством регулирования денежной массы.

Кредитно-денежная политика осуществляется посредством специфических инструментов и реализует определенные цели.

Выделяют конечные и промежуточные цели.

Конечные цели. К ним относят:

а) быстрый рост реального валового внутреннего продукта;

б) низкую безработицу;

в) стабильные цены;

г) устойчивый платежный баланс.

Конечные цели осуществляются кредитно-денежной политикой, которая, наравне с фискальной, валютной, внешнеторговой и другими видами политики, является важным направлением экономической политики государства.

Промежуточные цели. К ним относят:

а) денежную массу;

б) ставку процента;

в) обменный курс;

Эти цели непосредственно относятся к деятельности Центрального банка и реализуются в рыночной экономике посредством косвенных инструментов.

В западной экономической литературе существует мнение, согласно которому промежуточные цели не относятся ни к инструментам кредитно-денежной политики Центрального банка, ни к реальным целям этой политики, но представляют собой промежуточные звенья в передаточном механизме, соединяющем инструменты Центрального банка и его цели.

Цели достигаются посредством определенных инструментов, которые подразделяются на прямые и косвенные.

К прямым инструментам относят:

а) лимиты кредитования;

б) прямое регулирование процентной ставки.

К косвенным инструментам относят:

а) операции на открытом рынке;

б) изменение нормы обязательных резервов;

в) изменение учетной ставки (ставки рефинансирования).

Кредитно-денежная политика, осуществляемая Центральным банком, производится посредством политики дешевых или дорогих денег.

Политика дешевых денег присуща в основном экономическому кризису и большой безработице. Она делает кредит дешевым и легкодоступным, увеличивает денежное предложение, понижает процентную ставку, стимулирует рост инвестиций и ВВП.

Политика дорогих денег сокращает или ограничивает рост денежной массы в стране, понижает доступность кредита, тем самым сокращает инвестиции, сокращает совокупные расходы и ограничивает инфляцию.

Используя названные инструменты кредитно-денежной политики, Центральный банк воздействует на промежуточные цели - денежную массу, ставку процента, обменный курс. Эти действия преследуют достижение конечных целей кредитно-денежной политики.

Кредитно-денежная политика приводит к различным результатам в коротком и долгом периодах.

· В коротком периоде в большей мере влияет на реальный выпуск и в меньшей - на цены.

· В долгом периоде изменение денежной массы влияет главным образом на уровень цен и в небольшой мере - на реальный объем выпуска.

 

 

Вопрос 2. Экономические механизмы и инструменты монетарной политики.

Кредитно-денежная политика осуществляется посредством специфических механизмов и инструментов.

Как правило, используется три основных инструмента кредитно-денежной политики и соответственно три механизма, с помощью которых Центральный банк контролирует предложение денег.

Этими механизмами являются:

· операции на открытом рынке (политика открытого рынка).

· изменение учетной ставки процента (учетная политика),

· изменение нормы обязательных резервов (резервная политика),

1. Механизм операций на открытом рынке. Наиболее важным оперативным средством контроля за денежной массой являются операции на открытом рынке (политика открытого рынка).

Операции на открытом рынке представляют собой покупку и продажу Центральным банком государственных ценных бумаг на вторичных рынках ценных бумаг. Путём покупки и продажи государственных ценных бумаг на открытом рынке Центральный банк регулирует объем денежных средств в кредитно-денежной сфере экономики.

В основном объектами операций на открытом рынке служат краткосрочные государственные облигации (приносят доход в виде процента) и казначейские векселя (доход от них представляет собой разницу, между ценой, по которой Центральный банк продает ценныебумаги, обязуясь выкупить их через некоторый срок, и более высокой ценой обратного выкупа).

Государственные ценные бумаги покупают как домашние хозяйства, так и фирмы, поскольку их продажа и покупка у Центрального банка выгодна коммерческим банкам» домашним хозяйствам и фирмам. Это связано с тем, что цена облигации и ставка процента находятся в обратной зависимости, и когда Центральный банк покупает государственные облигации, спрос на них возрастает, это ведет к росту их цены и падению ставки процента.

Владельцы государственных ценных бумаг начинают продавать их Центральному, банку, поскольку возросшие цены позволяют получить доход за счет разницы между ценой, по которой облигация была куплена, и ценой, по которой она продаётся. Таким образом:

· если Центральный; банк начинает скупать государственные ценные бумаги, то это приводит к увеличению денежной массы;

· если необходимо сократить количество денег, то Центральный банк будет продавать государственные ценные бумаги.

Покупка ценных бумаг Центральным банком используется как средство оперативного воздействия на экономическую ситуацию в период спада. Если экономика находится в состоянии «перегрева», то Центральный банк продает государственные ценные бумаги на открытом рынке. Этим ограничиваются кредитные возможности коммерческих банков, сокращаются их резервы. Также уменьшается денежная база, а^; это ведёт ^:к мультипликативному сжатию денежной массы. Соответственно, оказывается сдерживающее влияние на экономическую активность.

Операции на открытом рынке представляют собой наиболее эффективный, оперативный и гибкий способ воздействия на величину предложения денег, поскольку они приводят к быстрой реакции банковской системы и действуют более тонко, чем другие инструменты монетарной политики.

Операции на открытом рынке - покупка и продажа Центральным банком государственных ценных бумаг (облигаций). Посредством операций на открытом рынке Центральный банк регулирует величину денежной массы в народном хозяйстве страны. Покупая ценные бумаги, Центральный банк тем самым увеличивает резервы коммерческих банков, повышает их кредитные возможности, расширяя денежное предложение. Продавая ценные бумаги, Центральный банк сокращает резервы коммерческих банков, сокращает их кредитные возможности и денежное предложение.

Операции на открытом рынке нередко происходят в форме соглашений об обратном выкупе (РЕПО). Это происходит следующим образом. Центральный банк продает ценные бумаги с условием их обязательного выкупа по более высокой цене по истечении определенного времени.

2. Механизм изменений учетной ставки процента (учетная политика).

Учетная политика является вторым по значимости инструментом кредитно-денежной политики. Под учетной ставкой процента (ставкой рефинансирования) понимается такая ставка процента, по которой Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам. Хотя сам Центральный банк кредиты предоставляет достаточно редко, в основном только в исключительных случаях, когда у банков возникают временные затруднения.

Учетная ставка процента служит своего рода ориентиром для коммерческих банков, они, как правило, не будут предоставлять кредиты своим клиентам под более низкую ставку процента. Денежные средства, полученные в ссуду у Центрального банка по учетной ставке, представляют собой дополнительные резервы коммерческих банков, основу для мультипликативного увеличения денежной массы. Поэтому; изменяя учетную ставку, Центральный банк может воздействовать на предложение денег.

Коммерческие банки рассматривают учетную ставку процента как издержки, связанные с приобретением резервов.

Чем выше учетная ставка, тем меньше величина заимствований у Центрального банка и тем меньший объем кредитов предоставляют коммерческие банки. Чем меньше кредитные возможности банков, тем меньше денежная масса.

Если же учетная ставка процента снижается, то это побуждает коммерческие банки брать кредиты у Центрального банка для увеличения своих резервов. Их кредитные возможности расширяются, увеличивая денежную базу, начинается процесс мультипликативного увеличения денежной массы.

Изменение, учетной ставки процента влияет только на величину кредитных возможностей коммерческих банков и, соответственно, денежной базы, причем, величина банковского и денежного мультипликаторов не изменяется.

Объем кредитов, получаемых путем займа у Центрального банка, невелик и не превышает 2-3 % от общей величины банковских резервов. Поэтому изменение учетной ставки не является самым гибким и оперативным инструментом монетарной политики. Изменение учетной ставки процента рассматривается как сигнал о намечаемом направлении политики Центрального банка.

При повышении учетной ставки процента Центральный банк сигнализирует о намерении проводить сдерживающую монетарную политику, которая, как правило, проводился для борьбы е инфляцией. При повышении учетной ставки процента кредиты становятся дороже (так как ниже этой ставки коммерческие банки давать кредиты не будут), соответственно, падает предложение денег.

Изменение учетной ставки - это изменение процентной ставки, по которой коммерческие банки могут брать в долг резервы у Центрального банка; осуществляется в форме повышения или понижения учетной ставки.

В результате повышения учетной ставки растет процентная ставка, сокращается объем заимствования у Центрального банка, вызывая тем самым сокращение операций коммерческих банков по предоставлению ссуд. Коммерческие банки, получая дорогой кредит, сами увеличивают свои ставки по ссудам, вследствие чего происходит удорожание кредита вообще.

Снижение учетной ставки, наоборот, облегчает получение банковских кредитов, понижается процентная ставка, расширяются кредитные операции, увеличивается денежное предложение.

Учетная ставка (ставка рефинансирования), как правило, ниже ставки межбанковского рынка.