В. В. Ковалев.
1. Инструментарий финансового менеджмента.
Основные цели деятельности компании в разрезе финансового менеджмента.
- Рост.
- Стагнация.
- Кризис.
Период жизни организации.
Максимилизация объемов продаж.
Максимилизация рентабельности.
Увеличение прибыли.
Снижение затрат.
Повышение благосостояния собственника, через повышение рыночной стоимости компании.
Как функционирует предприятие (бизнес)?
Предприятие:
Труд
Земля
Капитал
|
Товары \
рынок
Услуги /
Макроэкономические и отраслевые условия.
Финансовая отчетность
Среднеотраслевые показатели
Макроэкономические показатели
Бухгалтетрский баланс
Пассив баланса:
Капитал и резервы
Долгосрочные обязательства
Краткосрочные обязательства
Актив
Внеоборотные активы
Оборотные
Финансовые решения
- Инестированные
- Финансиванные
Источники собственного капитала.
Уставной капитал
Внешний капитал
Чистая прибыль к объединению
Амортизационные отчисления.
Дивиденды.
При наличии денежных средств можно направлять их в предприятие.
Собственные внешние источники финансирования
- Дополнительные взносы предприятий.
- Дополнительное размещение акций.
Закрытая подписка
IPO, SPO
Источники заемного капитала
Заемный капитал:
Банковский кредит
Облигационный займ
Лизинг
Финансовый рычаг.
Показатели эффективности использования капитала.
Финансовый рычаг появляется только тогда когда у компании присутствует финансовый капитал.
Как действует финансовый капитал?
Возникает только тогда когда существует разница между рентабельностью инвестированного капитала и ценой заемных средств, т.е. ставкой процента.
Доход 150 – 100 =
Доходность 50/100 = 0,5 * 100 = 50%.
Европейский пожход к оценке эффекта финансового рычага акцентирует внимание на росте доходности собственного капитала по сравнению с доходностью активов при привлечении заемного капитала.
DEL = (1 – T) * (ROIC - RD) * D/E
Дифференциал финансового рычага
Плечо финансового рычага
Зависимость между рентабельностью собственного капитала (Roe) и силой финансового рычага:
ROE – ROIC * (1 – T) +DEL
1 – T Налоговый корректор
(ROIC - RD) – Дифференциал финансового рычага.
D/E – Коэффициент финансового капитала
Минимальная стоимость на собственный капитал – это рентабельный капитал.
| Показатель | Нормативы Структуры Капитала | ||||
| Совокуп. Акт. Руб. | |||||
| Собств. Кап. | |||||
| Заемный Кап., руб | |||||
| Процентная ставка по заемным ср. | 16% | 16,6% | 17% | 19% | |
| EBIT, руб. | |||||
| ROIC, руб. | 17,62 | 17,62 | 17,62 | 17,62 | 17,62 |
| Ставка налога на прибыль, % | 20% | 20% | 20% | 20% | 20% |
| DFL % | 1,18 | 1,14 | 0,85 | -2,43 | |
| ROE % | 14,1 | 15,27 | 15,54 | 14,94 | 11,66 |
DFL = (1 – 0,2) * (0,1762 – 0,16)
40000/44000 = 0,0118*100 = 1,18%
Рентабельность – относительный показатель экономической эффективности деятельности предприятия, который отражает степень эффективности использования ресурсов, инверсированных в операционную деятельноть.
Факторы рентабельности и их взаимность.
Рентабельность
Прибыль: Инвестированный капитал
Доходы Оборотные активы
Затраты Внеоборотные активы
Показатели рентабельности
Рентабельность инвестиций ROI
Рентабельность инвестированного капитала ROIC
Рентабельность собственного капитала ROE
Рентабельность активов ROA
Рентабельность чистых активов RONA
Рентабельность продаж ROS
ROI – это отдача на некоторую сумму вложенных в бизнес или проект денежных средств.
ROA = NDAT / TOTAL ASSETS = ROA (NDAT/SALES) * (SALES/TOTAL ASSETS)
ROIC = NDAT/IC \
Не зависят от финансовых решений компании
ROS = EBIT/SALEES /
ROE = NF/NA Зависят от финансовых решений компании.
Факторы ROE
ROE = NI/E
NI:
NI/S – Рентабельность продаж отчет о фин. Сре.
S/TA – Оборачиваемость активов актив бланка
TA/A – Коэффицент финансовой зависимости пассив бланка
ROE является генератором, обеспечивающим рост компании
G = NP/NI * ROE
Темп роста
Коэффициент реинвестиций
Рентабельность СК
Анализ решений по финансированию и решений по инвестированию позволяет оценить и другие показатели, характеризующие финансовое состояние компании.
Показатели платежеспособности и ликвидности.
Показатели финансовой устойчивости.
Показатели деловой активности предприятия.
Показатели рентабельности.
Показатели потоковой активности.
Инфляция
Риск невозврата
Издержки упущеных возможностей
Временная оценка денежных потоков
Сложный процент (наращение)
Дисконтирование
Текущая стоимость аннулитета
Периодический взнос на погашение
Будущая стоимость аннулитета
Периодический взнос в фонд накопления
При сложном проценте каждое последущее начисление ставки осуществляется от накопленной в предшествующий период суммы.
Простой процент не предлагает данной процедуры – доход приносит только первоначально вложенная сумма.
FV=PV*(1+i)^n
PV=FV/(1+i)^n
