7080- . , , , , , .
, (). , .
Risko , , . : 1) ; 2) .
.
(hedge , ). , , . , , .. , .
, . , , , , .
, , . , , . , .
. , . , . , . , . ,
, , . , .
|
|
1.
, . , , .
, :
* ,
* .
- .
1. , , . . . .
2. . . , , . , , , , .
3. . . , , . .
, : . , (, )
. , . . , . , , "" . .
, , :
|
|
;
( );
.
- . , , . .
.
, , , , , . , . , .
, , , , .
-, .
, , 100 . , 3050 . , 0,51 . . , 1020 , .
-, . , , , .
2.
, , , , .
( ):
- 1) , ; 2) , , , ; 3) ; 4) .
(, ) - 1) , - ; 2) , ; 3) ; 4) ; 5) , - .
- - , , .
- 1) , ; 2) , , . .
- 1) , , , , ; 2) , . , .
|
|
- , , , ( ). , , , .
() - , ; , ( ).
- 1) , , ; , , , - , !; 2) , .
- , . ( , ).
- , . .
- , , , .
- , () . - , .
.
1. . , . , , .
2. . , . , . .
3. . , . . .
4. . , , . . .
. . , .
|
|
5. . . , 50 . . 3 . , , , .
6. . , , .
. . , ( ). . : , -, .
:
* ,
* ,
* ,
* , .
. :
* ,
* ,
* ,
* .
- , . "" . . , , .
, , , .
3.
3.1
. . , .
. , . - . .
, . , . , , . , , , . , , . , .
.
, , , , . . , , . , .
. , , . , .
|
|
. , . , . . , , .
:
* - ,
* - ,
, .
. , . , .
3.2
, . . . , . , .
.
, .
. . , , , , . , , . , . , . - , .
, .
( , ). , 100 , . , , :
) , , 110 . " " (to lock the price);
) 90 ;
) () - 100 . ( 1):
1
100 . | 110 . | |
90 . | 100 . 10 . |
: 90 +10= 100 .
, .
, . , , 20 . , 5 . . , (2).
2
100 . | 110 . | |
105 . | 120 . 5 . |
: 105 - 5= 100 .
, , . , , 105 ., . , - .
3.3
-, . . , , , .
, , - . . .
, , 10 . . , 166 . . , . 100 , . ( 3):
3
166 . . | 100 164 . . | |
10 . . 194. . | 100 192 . . 28 . . |
: 194 - 28 = 166 .
, , , .
4.
.
. , . , , , .
.
. , . , , - . , - . , . .
. , . , , (.. , 50:50). , 90%, (.. 10:90). , 1 . . . 2 . . (1 . . , ). , 10 . . (1 . . , ). , . , , , .
, . "" , , , . . , .
, , , . , .
, , . , .
1 3 ./., 2,65 ./ . , , 5 . 3 /. , -35 , .
, 2,3 /. , 2,55 /. , . 3 /. 2,55 /. 45 . 2,3 /. , , 2,75 /. (2,3 + 0,45). ( 4):
4
. | |||
1 | 2,65 . 2,3 . | 3,0 . 2,55 . 0,45 . | -35 -25 |
:
1) , 2,3 ./ ;
2) 1 , 2,65 /;
3) , 2,75 /. ( 10 , ), 35 25 .
, 3,4 ./ ., 3,65 ./ . 3,4 ./ ., (65 ), (.5).
5
1 | 2,65 . 3,4 . | 3,0 . 3,65 . 0,65 . | - 35 - 25 |
:
1) , , 3,4 ./. ( );
2) , 2,65 ./ ;
3) 2,75 ./ ., -25 .
, , .
.
, , 20 . . , .
2,2 ./ ., 2,0 ./ . , -30 , . . 1,9 . (2,2 0,3), , . , 4 5 . 2,2 ./ . , , , 2,6 ./ ., 2,3 ./ . 30 (2,3 2,6), .
2,3 ./ . , 4 2,6 ./ . , 40 ( 6);
6
2,0 . 2,3 . | 2,2 . 2,6 . 0,40 . | - 20 - 30 |
: 2,3 0,4 = 1,9 .
, , 2,3 ./. , 2,0 ./. , 1,9 ./.
, , . , .
() . .
5.
, . , , , "" . , .
, , . . , .
10 2,50 . 15 , 10 2,75 . , -25 . 10 2,0 ., 50 . 50 , ( 7):
7.
. | |||
15 | 2,50 | 2,75 . | -0,25 . |
15 | 2,00 . | 2,25 . | -0,25 . |
0,50 . | 0,50 . | ||
-: 0 |
, . . , , ( 8).
8.
15 | 2,50 . | 2,75 . | -0,25 . |
15 | 2,0 . | 2,20 . | -0,20 . |
0,50 . | 0,55 . | ||
- | 0,05./. ( 0,50 .) |
0,05 . . , 9. .
9.
15 | 2,50 . | 2,75 . | -0,25 . |
15 | 2,0 . | 2,30 . | -0,30 . |
0,50 . | 0,45 . | ||
- | 0,05 ./. ( 0,50 .) |
.
25 . . , . ( 10);
10.
2 | 25 . 158,0 ./ | 250 163,0 ./ |
13 | 25 . 142,5 ./ | 250 149 ./ |
15,5 ./ | 14,0 ./ | |
- | 1,5 ./. |
, , 350 . . . , , 0,30 ./, .
.
- 20 . -. , , . 5,71 . , 5,21 . 20 . 9,0 ., 9,45 . ( 11):
11
5,21 . 20 . 9,0 ./. | 20 5,71 . 20 9,45 . 3,74 ./. |
. : 9,0 3,74 = 5,26 ./. 5 3,79 .
, , . , 8, 5 , 5 ( 9) . , :
= (+ -) .
, . , , . .
.
1. . . , . . , , , . -.
2. . ( ), .
3. . ( ), .
4. . ( ), .
5. . ( ), .
6. . ( ) .
7. . () (), .
8. . ( ), .
6.
, . , 50 . 500 . , , 400 . 500, . , , . 5 . . 600 . . , 12% .
, . , , - . , . , , .
, :
I - ,
U - ,
P - ,
" P - ,
i - ,
M - , .
:
(I - U) * ("P) * (i) * [ 1 ]
:
U * P. [ 2 ]
:
U P= (I - U) * ("P) * (i) * [ 3 ]
U = . [ 4 ]
, 12%, ,
U= = 495 , .
? , . . , , :
, ,
, ,
, ( , ).
( ) , , , . , , , . "" , . , (.. , , ). "" , .
, "" . , . ""? , , , "" , . , "" (.. "") :
n = - * RVM * (d/360), [ 5 ]
n ,
N ,
RVM , ,
d .
, "" , .. 100 ( ), "" ( ). , d . , RVM. "", "" . , "" .
"" , .
1 100 . ., 15 . , 100 (N) 90,00, , 10%. d RVM. d 165, ( 1 15 ). RVM , (10%). ,
n = -100 0,10 (165/360) = -4,6.
, 100 , "" 5 . 95 .
12. " "
RVM, % | N | d | ||
1 | 10,0 | 4,6 | ||
15 | 11,0 | 4,6 | ||
1 | 12,0 | 4.5 | ||
15 | 13,0 | 4,3 | ||
1 | 14,0 | 4,0 | ||
15 | 15,0 | 3,8 |
12 "" , ( ). 13 "". , "". "" 55 . ., 53 . .
13.
""
RVM % | - | d | ||||
" | ||||||
, | 15.06 | |||||
. . | .. | () | (.) | |||
15 | 11,0 | - 20 | ||||
1 | 12,0 | -250 | 11 167 | |||
15 | 12,0 | -250 | ||||
1 | 14,0 | - 250 | ||||
15 | 15,0 | - 250 | ||||
-1250 |
"" , 10%, 9,79%, 21 . "" 10,01%. :
, . 100 000 000
3 750 000
- 1 250 000
- 53 000
( "") 102 447 000
:
"" , . 55 000
( "") 102 502 000
:
, , , , "" , .
7.
, .
: , , , .
() . .
. . . .
, . ( ).
, .
.
, , .
, , .. , 23 . . , 3 250 , 360 ( 25 ) . . . "" , .. , 240 , . 240 , , 120- .
"" ( "" (contango) - , . "" , , . , , .), ("" (backwardation) - , . "" , , . , , ), .. , , , , , "" ( ). , , , ( , ). 1980- ( ).
, . , . , "" , , , , . , . , , "", . ( ).
, , , , "", . , "" , . , .
, .
* , .
* , . .
* , , .
8.
. , . , , .
. - . , . , "" .
. . , . , , . ( ) (