Поскольку работа основных финансовых инструментов непосредственно связана с реальной экономикой, риск операций с ними является относительно прогнозируемым и поддающимся регулированию.
В первую очередь нужно выяснить содержание двух категории: цена (курс) ценной бумаги, которая выражается в денежных единицах, и цена капитала, которая выражается в процентах.
Для инвестора цена капитала является доходом, который он получает от вложения инвестиции в финансовые активы. Для эмитента – финансовыми расходами, которые он должен оплатить инвестору в процентах к полученному капиталу.
Цена капитала определяется спросом и предложением, которые зависят на финансовом рынке от многих факторов. Особенное значение имеют риски. Доход, на который рассчитывает инвестор, определяется не только конъюнктурой рынка, но и надежностью финансовых активов, в которые вкладываются денежные средства. Формируется структура процентных ставок, которые устанавливаются в зависимости от сроков ценных бумаг, их ликвидности, периодичности выплат и других факторов.
На уровень процентной ставки 
(цену капитала) влияет инфляция. Американский экономист И. Фишер ввел понятие «номинальная ставка», которое состоит из двух частей:
- ожидаемой процентной ставки по безрисковой ценной бумаге
- ожидаемой премии за возможное обесценение денежной единицы (то есть за инфляцию). Последняя рассматривается как компенсация для страхования риска потери части денежных средств из-за обесценивания денежной единицы. Формула Фишера, которая в литературе имеет название «эффект Фишера», выглядит таким образом:
На формирование цена влияет также другие риски. По каждому из их определяется премия, которая добавляется к номинальной ставке.
Премия за риск невыполнения должником своих обязательств (дефолт - DRP). В стране с рыночной экономикой составляются рейтинги на акции и облигации, по которым они классифицируются на: ценные бумаги наивысшего качества, очень хорошего и хорошего качества, среднего и ниже среднего качества, низкого качества и спекулятивные ценные бумаги. Чем ниже класс ценной бумаги, тем выше будет премия.
Премия за ликвидность (LP). Ликвидную ценную бумагу можно быстро реализовать без потери или с минимальной потерей. Низколиквидная ценная бумага несет риск большой потери при её продаже. Это влечет повышенные процентные ставки на такие ценные бумаги.
Премия за срочность (MP). Вложение в ценные бумаги на длительный срок обычно связано с бОльшим риском, из-за чего добавляется премия за риск срочности. Но конъюнктура рынков может быть такой, что больший риск окажется присущим краткосрочной ценной бумаге (риск снижения процентных ставок, как в укр. банках во время кризиса).
Поскольку в разных классах ценных бумаг возникают разного рода и величины риски, то цена на них (то есть проценты) значительно отличаются.
Формула цены капитала с учетом рисков является такой:
Таким образом, если при инфляции в 1 % и безрисковой ставке 4 % номинальная ставка будет составлять 5 %, риск за возможный дефолт 3 %, ликвидность 1 %, срочность 2 %, то:
С учетом всей предсказуемой премии за риск процентная ставка на отдельный класс ценной бумаги может равняться 11%.
В западной экономической литературе известны также:
Теория временнОй структуры процентной ставки, которая объясняет форму так называемой кривой доходов в зависимости от сроков погашения.
Теория беспристрастного (беспристрастного) ожидания объясняет наклон кривой «рыночным консенсусом» относительно будущей процентной ставки и некоторой уверенностью инвесторов в изменении ставки. Например, если ожидается падение ставки, то инвесторы отдадут преимущество долгосрочной ценной бумаге, рассчитывая в будущем получить высший доход. Но такое поведение окажется характерным для многих инвесторов: в итоге повысится спрос, который повлечет падение ставки, - кривая доходов будет спадать.
Теория преимущества ликвидности предусматривает, что у инвесторов нет уверенности в движении процентной ставки. Из-за этого каждый из их принимает собственное решение, отдавая преимущество вложениям в ликвидную ценную бумагу, потому премия за ликвидность будет равной для всех.
Теория рыночной сегментации предполагает, что процентная ставка по ценным бумагам отдельных сроков определяется спросом и предложением. Поэтому каждый из участников отдает преимущество операции в какой-то одной зоне срочности (сегменте рынка). Факторы, которые определяют спрос и предложение на коротко- и долгосрочные ценная бумага устанавливается самими участниками разных сегментов.
Развитие теории риска.
Теория американского экономиста Гарри Марковица выделяет из всех ценных бумаг бумагу без риска - казначейский вексель сроком на 30 дней. Считается, что для такой ценной бумаги
Он также разработал модель эффективного (рационального) портфеля, сущность которой заключается в том, что осуществляется такой подбор ценных бумаг по срокам, фирмам, регионам, отраслям, который обеспечит получение ожидаемой прибыли при минимальном риске.
Американский ученый Уильям Шарп предложил разделить риск на системный и несистемный. Системный риск перебороть путем диверсификации портфеля инвестор не может. Системные изменения в хозяйстве (падение цены на экспортные товары, снижение капитальных вложений но др.) могут повлечь резкое снижение процентной ставки. По мнению В. Шарпа, системный риск нужно изучать и быть готовому к изменениям, чтобы успеть приспособиться к им. Что касается несистемного риска, то он преодолевается путем диверсификации, то есть построения эффективного портфеля.
У. Шарп создал очень популярную и практически приемлемую модель оценки капитальных активов (МОКА).
Анализ этих моделей позволяет установить следующую зависимость между количеством ценных бумаг в правильно сформированном портфеле и его рискованностью:
