2.1 ,
( ) :
- (R) - ;
- () - ;
- (), ( );
- () ( ).
, .. .. :
(1)
-
-
-
-
-
KL -
, - . , , , . .
- , . , , , .
.
, (2)
- ,
- ,
D1 - , ,
g - .
, . , .
(CAPM: Capital Assets Price Model). , .
, .. , , ( , ). , , . ( , ). ,, , . : 0< <1,, , >1, .
|
|
, (3)
- () , - ,
- .
.
1 -
: ? - . , . -. , .
. , . , , , , , . , , , . ,
, (4)
- ,
- .
. .
. , . , . - () , , :
, (5)
RP - .
. , .
, (6)
- , ,
S - .
. ( ) , . , . , , ( ).
|
|
( ) , ( ) .
= / (7)
- ;
- ;
- .
, .
, .
= / (8)
- ;
- ( 480 1).
, .
= / (9)
- ;
- .
2.2
c .
o o :
1) ;
2) ;
3) ;
4) .
, o ec c ( ).
. .
o : , , , , .. , oy oo eo .
ocaoo , :
1) ( );
2) ;
3) ;
4) ;
5) ;
6) ;
7) .
o : , .
.
( , , ) - o . , a .
= / = (.590+.690)/.490, (10)
- ;
- ;
- .
oo , - 0,5. , o ec eo , o , oao ce o , oopo .
|
|
o o , o , , o .
c 118 - ee 0,7. o , .
( ) - o :
= / = (.590+.690)/.700, (11)
- ;
- ;
- .
() o 50%. : ec , o , o eo oee .
ee 0,4.
( ) - o :
= / = . 490 / .700, (12)
- ;
- ;
- .
, o . .
50%, , oe ce , . o cyae , , o oe . o .
- o ( , a a o o ):
= / = (. 490 + . 590) / . 700, (13)
- ;
- ;
- .
( ) , o o . , poe eo : ec e .
0,8-0,9.
o :
= (-)/ = (.490 .190)/ . 490, (14)
- ;
- ;
- ;
, , a 1 . . . .
|
|
a () , o , e ae .
c 118 : 0,2 0,5. , e oe .
- o :
..=(-)/=(.290-.690)/.290, (15)
.. - ;
- ;
- .
- o , oce . o .
o . , a e :
= (-)/=(. 490 . 190) / . 290, (16)
- .
- ;
- .
c 118 31 - : - 0,1.
e 0,1 , a . ( 0,5) o , .
a e e 0,6.
.
1
- | ||
, | < 0,7 | |
< 0,4 | ||
> 0,5 | ||
0,8-0,9 | ||
0,5 | ||
> 0,1 |
, oo : , . ae peea , o e e : o e . o . , o e - . e . - o , - .
.
, , . a , o ec a .
ae , o . c , a oe e .
|
|
3
3.1 -
. , : , , , , , , . : 307370, , . , . . , 88.
41628-A | |
29 1994 | |
. |
1942 . . : , , . .
, .
1948 . 1957 . 1986 : 500 , , 1987 38 .
, .
" ":
- ( );
- ;
- ;
- , , ;
- ( ) ;
- ( );
- ;
- .
99400 . |
100 .
. , , , . 1- , , , .
, . , , () (, , , . .), , , , , . , , .
, , , .
- , , ; , , - . : , , , , .
, , , , . , . . , . ,
, . .
, . , , . , .
3.2 ,
, 2.
:
=-1,75 0,807 1,26 (-7,9)=14,1%;
1 =-1,23 0,807 1,26 (-7,9)=9,9%;
2 =-1,23 1,108 1,26 (-7,9)=13,6%;
3 =-1,23 1,108 1,23 (-7,9)=13,2%;
3 =-1,23 1,108 1,23 (-7,3)=12,2%.
:
12,2-14,1=-1,9(%),
2 - 20142015 .
2014 . | 2015 . | |
(), % | 14,1 | 12,2 |
(R), % | -1,75 | -1,23 |
(), | 0,807 | 1,108 |
() | 1,26 | 1,23 |
() | -7,9 | -7,3 |
:
) : 9,9 - 14,1 = -4,2%;
) : 13,6 - 9,9 = 3,7%;
) : 13,2 - 13,6 = -0,4%;
) 12,2 - 13,2 = -1%.
.
β = 0,5. 6 %, - 9 %. :
= 0,06 + (0,09 0,06) ∙ 0,5 = 7,5 %
, .
= /
= -956 / 7281 = -0,13 (2014 .)
= -504 / 7785 = -0,065 (2015 .)
, .
= /
= -956 / 89 = -11,95 (2014 .)
= -504 / 80 = -6,3 (2015 .)
3.3
- . , .
- . , .
. ( ,).
, .
( 3).
3- 2014
1) | 0,112 | 0,409 | < 0,7 |
2) | 0,101 | 0,290 | < 0,4 |
3) | 0,899 | 0,710 | >0,5 |
4) | 0,962 | 0,949 | 0,8-0,9 |
5) | 0,045 | -0,198 | 0,5 |
6) | 0,734 | 0,655 | |
7) | 0,289 | -0,941 | >0,1 |
, , . , , , , , , .
, 40,1 .
, 0,4, .
(): 89,9% 71,0% .
() , , , .
. , ( , 12 ), .
, : ; .
- . , . .
28,9% 94,1% . . 118 31 - , . - . . , , .
, , , , .
, . , , . , .
4 , .
4- 2015
1) | 0, 409 | 0,549 | < 0,7 |
2) | 0,2 90 | 0,354 | < 0,4 |
3) | 0,7 10 | 0,646 | >0,5 |
4) | 0,9 49 | 0,951 | 0,8-0,9 |
5) | - 0,1 9 8 | -0,383 | 0,5 |
6) | 0,655 | 0,543 | |
7) | -0,941 | -2,315 | >0,1 |
, , ( ) - .
, , 54,9 . , , .
() .
- . ( ), . , , .
- ; , . , , .
-94,1% -231,5% , , 31- . , , .
, , . , , 1994 87% .
, , , .
, , , . , , , - , .
3.4
:
1) ( , , , , .);
2) - ;
3) ;
4) ;
5) , ( , , , ..);
6) ;
7) , .
, .
, , .
, . . : , , .
:
- . , . , , - .
- . .
- . , . , , .
- . , , .
- . .
, . , , . . , , , . : 60%, - 40%.
? - , : , , , , . , , .
, . . , :
- , .. . . :
- ;
- .
, . , .
1. ( , , );
2. .
, , () , .
- , .. , , , . . .
- , .. , - . , , , , .
- . , , . , , , .
- , . .
- . , , . , .. , , . , , .
, .
.
, , , .
1. . , , // . 2000 - 28;
2. .. . // 2000 - 10;
3. .., .. , , , , -, , . , . .: , 2013 .;
4. .. // 2012-1. . 95-101;
5. .., .., .. . // 2011 -16;
6. .. : , . // 2009 18;
7. . 2015. :, 2015;
8. .. , 4 , . : ,2009 .;
9. .. . // 2009 - 17;
10. ., . . // 2011 - 19. .14;
11. .. . // 2013 - 18;
12. .., .. - . .: , 2012. 180 .
13. .. . .: , 2011. 384 .
14. .. . . . . .: , 2012. 512 .
15. .. . .: , 2008. 114 .
16. (). - 01.10.97 . 118.
17. / . .. . .: , 2008. 420 .
18. .., .. // , 2000. 2.
19. .. // , 2001. 2.