Финансовая устойчивость фирмы - это состояние ее финансовых ресурсов, их распределение и использование, которые обеспечивают развитие фирмы на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска
Финансовая устойчивость предприятия связана с общей финансовой структурой предприятия и степенью его зависимости от кредиторов и дебиторов. Например, предприятие, которое финансируется в основном за счет денежных средств, взятых в долг, в ситуации, когда несколько кредиторов одновременно потребуют свои кредиты обратно, может обанкротиться. В данном случае структура предприятия «собственный капитал - заемный капитал» имеет значительный перевес в сторону последнего.
Для прогнозирования финансовой устойчивости используются два основных подхода к ее прогнозированию — коэффициентный и вероятности банкротства.
Наиболее значимые показатели, используемые при прогнозной оценке финансовой устойчивости предприятия:
· Коэффициент концентрации собственного капитала, показывающий, какова доля средств владельцев хозяйствующего субъекта в общей сумме средств, инвестированных в его функционирование. Рост значения данного коэффициента свидетельствует о повышении финансовой устойчивости организации.
· Коэффициент финансовой зависимости, иллюстрирующий какова доля заемных средств в финансировании деятельности хозяйствующего субъекта. Увеличение значения коэффициента свидетельствует о снижении уровня финансовой устойчивости предприятия.
· Коэффициент маневренности собственного капитала. Показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности хозяйствующего субъекта. Уровень данного параметра значительно варьируется в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия.
· Коэффициент структуры долгосрочных вложений. Показывает, какая доля внеоборотных активов финансируется из привлеченных источников инвестиций и какова ее величина.
· Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств. Иллюстрирует структуру капитала хозяйствующего субъекта. Снижение значения данного коэффициента свидетельствует об увеличении уровня финансовой устойчивости предприятия.
· Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств. Показатель отражает степень финансовой зависимости хозяйствующего субъекта от внешних инвесторов и кредиторов
В мировой практике выработано несколько походов прогнозирования банкротства:
• система формализованных показателей (аналитических показателей, характеризующих финансовое состояние и финансовую устойчивость);
•система неформализованных критериев (признаков, предвещающих ухудшение финансового состояния);
• расчет одного комплексного показателя;
• прогноз финансового состояния на основе анализа денежных потоков, расчет которых основан на увеличении продаж в перспективе при уровне затрат, обеспечивающем получение прибыли.
Формализованные критерии — это система финансовых коэффициентов, уровень и динамика которых свидетельствуют о вероятном наступлении банкротства. В нашей стране впервые попытались установить четкие количественные критерии определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособного предприятия в постановлении Правительства РФ от 20.05.94 № 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий». В соответствии с этим постановлением основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия — неплатежеспособным, является одно из двух условий:
• коэффициент текущей ликвидности имеет значение менее 2;
• коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами имеет значение менее 0,1.
Эти показатели имеют индикативный характер, показывают собственнику имущества неустойчивость его финансового состояния".
Неформализованные критерии — это характеристики ухудшающегося финансовою состояния, часто не имеющие количественного измерения. В частности, широко известны рекомендации Комитета по обобщению практики аудита Великобритании. В них перечислены критические показатели для оценки возможного банкротства организаций. На их основе разработана двухуровневая система показателей.
Первый уровень — критерии и показатели, свидетельствующие о возможных будущих финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве:
· повторяющиеся существенные потери в основной деятельности;
· высокий удельный вес просроченной кредиторской задолженности; превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолженности;
· чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;
· устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;
· хроническая нехватка оборотных средств;
· устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемного капитала в общей сумме источников;
· неправильная политика реинвестирования прибыли;
· хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами, акционерами;
· сверхнормативные и залежные товары и производственные запасы;
· ухудшение взаимоотношений с учреждениями банковской системы;
· вынужденное использование источников финансирования на невыгодных условиях;
· применение в производственном процессе оборудования с истекшими сроками эксплуатации;
· потенциальные потери долгосрочных контрактов;
· неблагоприятные изменения в портфеле заказов.
Второй уровень — показатели, не свидетельствующие о возможном банкротстве, но указывающие на возможность ухудшении финансового состояния:
· потеря основных сотрудников аппарата управления;
· вынужденные остановки производства;
· недостаточная диверсификация производственной деятельности;
· участие организации в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом и др.
Расчет одного комплексного показателя
А-модель
-основанна на учете субъективных суждений участников процесса кредитования.
Д.'Аргенти считал, что причины высокого уровня финансового риска и риска банкротства — неквалифицированное руководство, неэффективная система учета и отчетности и неспособность хозяйствующего субъекта приспосабливаться к изменяющимся условиям рынка. Вследствие низкого уровня менеджмента может быть допущена одна из следующих ошибок: овертрейдинг; принятие на себя ошибочных или невозможных для выполнения обязательств и рост финансового рычага до опасного уровня.
В результате появляются определенные симптомы спада или повышения уровня некоторых видов рисков, в том числе и финансового: ухудшение значений финансовых коэффициентов; использование «творческого подхода» для улучшения бухгалтерской и статистической отчетностей; состояние коллапса.
В соответствии с методикой А-модели уровень риска оценивают по балльной системе. Если сумма присвоенных баллов по группам системы превышает критический уровень — 25 баллов, то это свидетельствует о высоком уровне риска.
Z-счет Альтмана
Коэффициент Чессера
Коэффициент позволяет оценить не только вероятность риска банкротства, но и вероятность невыполнения обязательств по погашению задолженности по кредитам. Чем ближе значение данного показателя к нулю, тем устойчивее финансовое состояние анализируемого предприятия. В методике используют следующие факторы:
• доля высоколиквидных активов в совокупных активах;
• отношение нетто-продаж к высоколиквидным активам;
• отношение брутто-доходов к совокупным активам;
• отношение совокупной задолженности к совокупным активам;
• отношение собственного капитала к чистым активам;
• отношение оборотного капитала к нетто-продажам.
И другие (Модель У. Бивера, Коэффициент Чессера, Коэффициент Фулмера
Модели прогнозирования финансовой устойчивости и банкротства можно применять как для внутренних целей предприятия, так и для анализа их бизнес-рисков деловыми партнерами — коммерческими банками, инвестиционными компаниями, поставщиками и пр. Вместе с тем диагностика банкротства на основе факторных моделей имеет следующие недостатки:
• подобные модели не позволяют оценить причины попадания предприятия в «зону неплатежеспособности»;
• нормативное содержание коэффициентов, используемых для рейтинговой оценки, не учитывает отраслевых особенностей предприятий;
• для разных стран, отраслей и т.п. коэффициенты при показателях моделей (константы) будут отличаться.
