Формирование и использование финансовых ресурсов организаций.

 

Финансовые ресурсы организаций {предприятий) — это совокупность источников денежных средств, аккумулируемых пред­приятиями для формирования необходимых им активов в целях осуществления всех видов деятельности, как за счет собственных доходов, накоплений и капитала, так и за счет поступлений извне. По источникам формирования финансовые ресурсы подразделяются на 3 группы:

 

• финансовые ресурсы, сформированные за счет собственных и приравненных к ним средств (прибыль от основной деятельности, прибыль от реализации выбывшего имущества, прибыль от внереализационных операций, амортизационные отчисления, поступления от учредителей при формировании уставного капитала, дополни­тельные паевые и иные взносы, устойчивые пассивы и др.);

 

• финансовые ресурсы, сформированные за счет заемных средств (средства от выпуска и продажи облигаций, кредиты банков и займы юридических и физических лиц, факторинг, финансовый лизинг и др.);

 

финансовые ресурсы, поступающие в порядке перераспределения (страховые возмещения, средства, поступающие от концернов, ассоциаций, бюджетные средства и т. п.).

 

В свою очередь, собственные финансовые ресурсы формируются за счет внутренних и внешних источников. В составе внутренних источников основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, которая распределяется решением Учредительного (руководящего) органа на цели потребления и на­копления. Более того, прибыль является основным источником пополнения собственного капитала предприятия. Если предприятие Убыточное, то собственный капитал уменьшается на сумму полученных убытков.

 

Прибыль, направляемая на накопление, далее используется на развитие производства; прибыль, направляемая на потребление, используется для решения социальных задач.

 

Важную роль в составе собственных внутренних источников играют также амортизационные отчисления, которые представляют собой денежное выражение стоимости износа основных средств и нематериальных активов. Они не увеличивают сумму собственного капитала, а являются средством его реинвестирования.

 

К прочим формам собственного капитала относятся доходы от сдачи в аренду имущества, расчеты с учредителями и др.

 

Среди внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основная роль принадлежит дополнительной эмиссии акций, посредством которой происходит увеличение акционерного капитала предприятия, а также привлечение дополнительного складочного капитала (паевого фонда) путем дополнительных взносов средств (паевых взносов).

 

В составе внешних собственных финансовых ресурсов следует выделить и некоторые фонды предприятий, которые раньше в России относились к устойчивым пассивам (в мировой практике аналогичные фонды средств называются счетами начислений). Устойчивые пассивы — это привлеченные средства, не принадлежащие данной организации, но постоянно находящиеся в ее обороте. Эти средства в сумме минимального остатка используются в качестве источника формирования оборотных средств организаций.

 

Вообще привлеченные средства — это средства, не принадлежащие предприятию, но в отличие от заемных не оформляемые специ­альными кредитными соглашениями и используемые, как правило, безвозмездно. По существу, это устойчивая кредиторская задол­женность: переходящая минимальная задолженность по заработной плате и отчислениям во внебюджетные фонды; минимальная задолженность по резервам на покрытие предстоящих расходов и платежей; минимальная задолженность перед бюджетом по налогам и т. п. Образование данных фондов вызвано тем, что между моментом поступления денежных средств, предназначенных для вышеперечисленных выплат, и фиксированным (либо договором, либо законом) днем выплаты имеется определенное число дней, в течение которых указанные средства уже находятся в обороте организации, но не расходуются по своему назначению.

 

В условиях рыночной экономики производственно-хозяйственная деятельность предприятия невозможна без использования заемных средств.

 

Привлечение заемных средств в оборот организации (предприятия) при условии их эффективного использования позволяет ей увеличивать объемы совершаемых хозяйственных операций, наращивать доходы, повышать рентабельность собственного капитала, поскольку в нормальных условиях заемные средства являются более дешевым источником по сравнению с собственными финансовыми ресурсами. Кроме того, привлечение заемных средств позволяет собственникам и финансовым менеджерам существенно увеличить объем контролируемых финансовых ресурсов, т. е. рас­ширить инвестиционные возможности предприятия.

 

Однако в ситуации, когда размер затрат по обслуживанию долга превышает размер дополнительных доходов от использования заемных средств, неизбежно ухудшение финансовой ситуации на предприятии.

 

К средствам, поступающим в порядке перераспределения, как Уже отмечено, относятся страховое возмещение по наступившим рискам; средства, поступающие от концернов, ассоциаций, головных компаний; дивиденды и проценты по ценным бумагам других эмитентов. Что же касается бюджетных средств, то они могут Использоваться как на возвратной, так и на безвозвратной основе.

 

Как правило, они выделяются из бюджетов различных уровней под финансирование государственных заказов, отдельных инвестици­онных программ или в качестве краткосрочной финансовой государственной поддержки организаций, продукция которых имеет народно-хозяйственное значение.

 

Между тем привлечение финансовых ресурсов из различных источников имеет ряд ограничений: организационно-правовых, мак­роэкономических, инвестиционных, финансово-аналитических.

 

К ограничениям организационно-правового характера относятся законодательно закрепленные требования к величине и порядку формирования отдельных элементов собственного и заемного капитала компании: нижняя граница величины уставного капитала; величина резервного капитала; пределы размещения привилегированных акций, корпоративных облигаций. К организационно-правовым ограничениям относится и контроль над управлением компанией. Это касается в первую очередь акционерных обществ. Привлекая финансовые ресурсы путем дополнительной эмис­сии акций, компания изменяет финансовую структуру капитала и структуру управления самой компании.

 

В число макроэкономических ограничений входят: инвестиционный климат в стране, страновой риск, денежно-кредитная политика государства, действующая система налогообложения, величина ставки рефинансирования, уровень инфляции.

 

Формирование финансовых ресурсов организаций сопряжено с оценкой сочетания интересов последних с интересами инвесторов и кредиторов, т. е. действуют инвестиционные ограничения. Взаимодействие с финансовым инвестором характеризуется прежде всего сохранением действующей структуры управления в организации, среднесрочным горизонтом инвестирования и его заинтересованностью в получении прибыли, как правило, в конце срока инвестиций. В то же время стратегический инвестор принимает активное участие в управлении предприятием, не ограничивается конкретными сроками инвестирования, нацелен на получение значительной части бизнеса.

 

Наконец, группа финансово-аналитических ограничений включает в себя показатели, на основе которых производится оценка влияния процесса изменения финансовой структуры на финансовое положение компании, — коэффициенты структуры капитала (о них речь пойдет в главе 3 учебника).

 

Использование финансовых ресурсов предприятий осуществляется по следующим основным направлениям:

 

• финансирование затрат на производство и реализацию продукции, работ, услуг;

 

• финансирование инвестиционной деятельности предприятия (реальные и финансовые инвестиции);

 

• платежи в бюджет и внебюджетные фонды;

 

• погашение кредитов и займов;

 

• финансирование благотворительной деятельности и др. формирование и использование финансовых ресурсов опос­редуются денежными потоками в разрезе трех видов деятельности организации (предприятия): текущей, инвестиционной, финансовой, речь о которых более подробно пойдет в главе 8 учебника.