Расцвет этого сектора пришелся на 70-е и 80-е годы. Посмотрите на январь 1992 года. Многие люди думали, что, когда Клинтон и Гор войдут в Белый Дом, они вычистят весь мир. Индекс развернулся наверх в декабре 1991 года, поднявшись на 90 процентов, сопровождаемый всеобщим ажиотажем вокруг очистки. К февралю все закончилось. С тех пор индекс движется вниз по наклонной прямой.
Анализ секторов
Рисунок 8.35 Уолл-Стрит
Основная составляющая риска в акциях - сектор и рынок
Рисунок 8.36 Организация сбора и утилизация отходов
ТОРГОВЛЯ ОПЦИОНАМИ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ
ГРАФИКОВ "КРЕСТИКИ-НОЛИКИ"
Деятельность на опционном рынке может быть и сложным, и простым делом, в зависимости от того, как вы его поставите. Я создал и управлял опционным подразделением брокерской компании большую часть прошедшего десятилетия. Я знаю этот бизнес вдоль и поперек. В течение этого периода одно я выяснил наверняка: чем сложнее опционная стратегия, тем меньше вероятность успеха. Существует, в основном, две стратегии, которые имеют значение для частного инвестора. Одна заключается в покупке опционов колл или пут, которые выступают в качестве заменителя акций. Другая - в использовании опционов пут как продукта страхования портфелей от разрушительных спадов, случающихся на рынке в целом. Использование опционов в качестве средства широкой спекуляции на рынке неизменно приведет к потерям, если рассматривать эту ситуацию с точки зрения долгосрочного периода. В кратком промежутке времени возможно все что угодно.
Я проводил много занятий по опционам и с биржевыми брокерами, и с частными инвесторами, а также написал множество статей на эту тему. Ключ к пониманию опционов лежит в осмыслении определений пут и колл опционов. Все опционные стратегии тесно связаны с этими определениями. Неважно, насколько сложна стратегия, но если вы разобьете ее по частям и оцените каждую часть отдельно, то обнаружите, что опционы ничем не сложнее основ арифметики.
Давайте начнем с определений. Выучите их так хорошо, чтобы вы могли записать их по памяти. Если вы запутаетесь в какой-нибудь оп-
224 Торговля опционами с использованием графиков "Крестики-Нолики"
ционной стратегии, то лучше остановитесь и напишите определение, после чего рассмотрите каждую часть стратегии по отдельности. Именно так я и учил опционы. Я брал блокнот домой по выходным и тренировался, разбивая стратегии на части. Затем я оценивал эти составные элементы для момента наступления срока истечения опциона, когда в нем не оставалось временной премии. В результате после того, как я все о них узнал, опционы стали моей Второй натурой. Это может оказаться столь же легким делом и для вас. Просто помните, что не нужно ничего усложнять.
ОПРЕДЕЛЕНИЯ ОПЦИОНА КОЛЛ
Опцион колл (для Покупателя) - Это контракт, дающий покупателю право купить 100 акций, лежащих в основе опциона, предусмотренных этим контрактом, по заранее оговоренной цене (цене исполнения) и в оговоренное время (дата истечения срока) взамен на оплату премии продавцу этого опциона колл. У каждой акции имеются многочисленные цены исполнения опционов. В основном они располагаются с интервалом по 2 1/2 пункта до $22 1/2 и через 5-пунктовые интервалы выше этого уровня.
Опцион колл (для Продавца) - Продавец опциона колл заключает контракт на продажу 100 акций, лежащих в основе опциона, предусмотренных этим контрактом, по оговоренной цене (цене исполнения) и в оговоренное время в будущем (дата срока истечения). Продавец получает премию (стоимость опциона) от покупателя.
Покупатель опциона колл
Покупатель опциона колл имеет большой финансовый рычаг благодаря способности контролировать пакет акций за очень маленькую сумму денег. Этот рычаг и привлекает инвесторов на это поле сражения. Philip Morris в настоящее время находится около $60 уровня. Опцион колл на покупку Philip Morris с ценой исполнения $60 на протяжении следующих шести месяцев стоит $4 за акцию. Каждый контракт представляет собой 100 акций, поэтому общая стоимость, не включая комиссионные, равна $400. 100 акций Philip Morris no $60 за штуку стоит $6.000. Чтобы контролировать капитал такого размера, инвестированный в Philip Morris на протяжении шести месяцев, нужно заплатить $400. Вы видите, что такой рычаг может быть достаточно сильным. Предположим, что вы купили опцион колл, который мы только что обсуждали. При наступлении даты истечения срока Philip Morris стоит $80. Сколько будет стоить ваш опцион колл? Вот тут-то и может
Определения опциона колл 225
пригодиться арифметика. Давайте вернемся к определению. Покупатель опциона колл имеет право купить акцию у продавца по заранее оговоренной цене. В данном примере она равна $60. При наступлении момента истечения срока вы можете исполнить свое право - заплатить за покупку акций, то есть купить их по цене 60 долларов за акцию. Если Philip Morris при наступлении срока истечения стоит $80, а у вас есть право купить акции по $60, тогда стоимость колл опциона равна $20 ($80 - $60 = $20) х 100 акций за контракт, или $2.000. Так как вы заплатили $400 за опцион колл, то вычтите $400 из своей валовой прибыли и получите чистую прибыль в $1.600 без учета комиссионных. Прибыль: 400 процентов от вложенных средств.
Но что, если Philip Morris будет стоить $55? Если вы будете держать контракт до наступления срока истечения, он обесценится. Почему? Он обесценится, потому что у вас есть право купить акции по $60, а они стоят $55. Если вы просто хотите приобрести эти акции, то лучше купить их на рынке. Этот рычаг - палка о двух концах. Ваш убыток составил бы 100 процентов. В чем не правы большинство торговцев опционами, так это в чрезмерном усердии. Мудрый совет: никогда не надо покупать контрактов больше, чем позволяет ваш аппетит на стандартные сделки по акции, лежащей в основе опциона. Иначе вы встанете на быстрый путь к разорению. В самом начале карьеры биржевого брокера я, как это обычно и бывало, позволял своим клиентам переусердствовать. Стандартное количество опционных контрактов, к которому стремилось большинство клиентов, было 10. Это просто круглое число, и каждый пункт прибыли равен $1.000, если вы сразу покупаете 10 контрактов. Подумайте о примере с Philip Morris. Вы также просто могли бы выложить $4.000 за 10 контрактов, как и $400 за один контракт. С 10 контрактами вы контролируете поведение 1.000 акций Philip Morris no $60. Только теперь это $60.000. Возможно, $4.000 меньшая сумма, чем вы вкладываете, когда покупаете акции. Разница здесь в том, что вы покупаете опционы колл на 1.000 акций. Если ваш обычный аппетит, скажем, распространяется только на 300 акций, считайте, что вы переусердствовали на 700 акций. Такие сделки в итоге ведут к финансовой катастрофе. Конечным результатом будет, возможно то, что акция пойдет вниз и вы потеряете $4.000, а клиент скажет, что опционный продукт - слишком спекулятивный и виноват в потере приличного процента капиталовложения. Но дело не в опционном продукте, а только лишь в желании клиента переусердствовать. Послушайте моего совета, если вы обычно покупаете 300 акций, то никогда не покупайте больше трех контрактов. Сдерживайте свой аппетит.
226 Торговля опционами с использованием графиков "Крестики-Нолики"
