В отличие от процессов долларизации, наблюдавшихся после кризиса 1998 г., теперь экономические агенты наряду с долларом выбирают евро. При этом по темпам роста операции с европейской валютой опережают операции с долларом, хотя пока значительно уступают ему по объемам. Так, на межбанковском рынке удельный вес сегмента доллар/рубль увеличился с 49,9% в I квартале 2008 г. до 69,7% в IV квартале.
Доля сектора евро/рубль в октябре-декабре составила 4,6% объема валютного рынка (1,4% в начале 2008 г.), а в феврале 2009 г. уже превысила 12%. Еще более значительный рост операций с евро наблюдался на биржевом рынке, где в феврале среднедневной объем торгов евро/рубль составил 5 млрд евро (или 40% биржевого оборота), увеличившись по сравнению с сентябрем почти в 7,5 раза.
Рис. 2. Структура внешнеторгового оборота России в 2008 году (Данные Федеральной таможенной службы Российской Федерации по внешней торговле Российской Федерации за январь-ноябрь 2008 г., http://www.customs.ru/ru/stats/)
Дальнейшее усиление роли евро на российском рынке имеет серьезные макроэкономические предпосылки:
· страны ЕС являются важнейшими торговыми партнерами России – на них приходится более 50% объема внешней торговли (рис. 2). Все большая часть российской экспортной выручки приходится на евро;
· российская банковская статистика показывает существенный рост спроса на наличный евро. Доля евро в общем объеме наличной иностранной валюты, ввозимой уполномоченными банками, выросла с 25-26% в 2004-2005 гг. до 63% в 2008 г. Доля евро в продаже валюты населению увеличилась с 19-20% в 2004-2005 гг. до 46% в 2008 году;
· в валютной структуре иностранных активов российской банковской системы доля евро увеличилась с 5-7% в 2001-2002 гг. до 17-19% в 2008 г. В структуре иностранных обязательств российской банковской системы доля евро за этот же период увеличилась менее значительно: с 5-6 до 10-12%;
· по данным Банка России, активы, номинированные в евро, составляют более 40% валютных резервов России, что значительно выше среднемирового показателя 26% (табл. 4). Поскольку общая величина российских резервов составляет порядка 380 млрд дол., Россия является одним из крупнейших держателей евро-резервов – на сумму около 120 млрд евро.
Таблица 4
Структура валютных резервов, %
| Мир* | Россия** | |
| Доллар США | 63,0 | |
| Евро | 26,8 | |
| Иена | 3,1 | |
| Фунт стерлингов | 4,7 | |
| Швейцарский франк | 0,2 | – |
| Другие валюты | 2,2 | – |
* Данные МВФ на конец III квартала 2008 г. (http//www.imf.org/external/np/sta/cofer/eng/index.htm).
**Данные Банка России на конец II квартала 2008 г. Обзор деятельности Банка России по управлению резервными валютными активами. Выпуск 1 (9).
Политика Банка России направлена на диверсификацию валютного рынка и сближение условий торговли долларом и евро. С 2006 г. операции Банка России на открытом рынке проводятся в обеих основных валютах. С осени 2007 г. Центральный банк Российской Федерации проводит сделки своп евро/рубль, выровняв применяемые им наборы инструментов по доллару и евро. Доведение удельного веса евро в корзине до 45% привело к сближению показателей волатильности по доллару и евро и сделало операции с евро-активами менее рискованными.
До недавнего времени операции на российском рынке со стороны нерезидентов проводили в основном фонды рискованных инвестиций в долларах США. Изменение структуры иностранных инвесторов – снижение доли хедж-фондов, наиболее пострадавших от кризиса, и увеличение участия инвестиционных банков из Европы – может существенно усилить позиции евро на российском рынке.
