Определение минимально необходимой потребности в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности направлено на установление нижнего предела остатка необходимых денежных средств в национальной и иностранной валютах (в процессе расчетов иностранная валюта пересчитывается по установленному курсу в национальную).
Расчет минимально необходимой суммы денежных активов (без учета их резерва в форме краткосрочных финансовых вложений) основывается на планируемом денежное потоке по текущим хозяйственным операциям, в частности, на объеме их расходования в предстоящем периоде.
Минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности в предстоящем периоде (ДАmin) может быть определена по формуле
ДАmin = ПРДА / ОДА,
где ПРДА - планируемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстоящем периоде (в соответствии с планом поступления и расходования денежных средств предприятия);
ОДА - оборачиваемость денежных активов в отчетном периоде (может быть скорректирована с учетом планируемых мероприятий по ускорению оборота денежных активов).
Рассмотрим пример расчета такой минимально необходимой потребности.
В соответствии с планом поступления и расходования денежных средств на предстоящий год объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям предусмотрен в размере 30 млн. руб. Оборачиваемость остатков денежных активов в отчетном году составила 24 раза. Таким образом, согласно формуле получим:
ДАmin=30:24 = 1,25 млн. руб.
Этот расчет может быть осуществлен и по другой формуле:
ДАmin = ДАК + (ПРДА - ФРДА): ОДА,
где ДАК - остаток денежных активов на конец отчетного периода;
ФРДА - фактический объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в отчетном периоде.
Дополним предыдущий пример следующими показателями: остаток денежных активов на конец отчетного года составил 1,1 млн. руб., фактический объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в отчетном году равен 26,2 млн руб. Тогда согласно формуле получим:
ДАmin = 1,1 + (30 - 26,2): 24= 1,1 + 0,16 = 1,26 млн. руб.
Дифференциация минимально необходимой потребности в денежных активах по основным видам текущих хозяйственных операций осуществляется на тех предприятиях, которые ведут внешнеэкономическую деятельность. Цель такой дифференциации заключается в том, чтобы из общей минимальной потребности в денежных активах выделить валютную часть для формирования необходимых предприятию валютных фондов. Основой такой дифференциации является планируемый объем расходования денежных активов по внутренним и внешнеэкономическим операциям.
Выявление диапазона колебаний остатка денежных активов на отдельных этапа: предстоящего периода основывается на итоговых показателях плана поступления и расходования денежных средств в отдельных месяцах (по годовому плану) или декадах (по квартальному плану). Диапазон колебаний остатка денежных активов определяется относительно минимального и среднего показателей в предстоящем периоде (табл. 4).
Таблица 4 - Диапазон колебаний остатка денежных активов в предстоящем периоде, исходя из плана поступления и расходования денежных средств
| Месяцы | Остаток денежных активов на конец месяца, млн. руб. | Отклонение месячного показателя от среднего | Отклонение месячного показателя от минимального | ||
| млн. руб.(+,-' | % (+г) | млн. руб.(+,-) | % (+г) | ||
| 1,30 | -0,16 | -10,9 | 0,05 | 4,0 | |
| l,25(min) | -0,21 | -14,4 | - | - | |
| 1,34 | -0,12 | -8,2 | 0,09 | 7,2 | |
| 1,42 | -0,04 | -2,7 | 0,17 | 13,6 | |
| 1,51 | +0,05 | +3,4 | 0,26 | 20,8 | |
| 1,48 | +0,02 | +1,4 | 0,23 | 18,4 | |
| 1,44 | -0,02 | -1,4 | 0,19 | 15,2 | |
| 1,52 | +0,06 | +4,1 | 0,27 | 21,6 | |
| 1,54 | +0,08 | +5,5 | 0,29 | 23,2 | |
| 1,56 | +0,10 | +6,8 | 0,31 | 24,8 | |
| 1,53 | +0,07 | +4,8 | 0,28 | 22,4 | |
| l,58(max) | +0,12 | +8,2 | 0,33 | 26,4 | |
| В среднем за месяц | 1,46 | - | - | - | - |
При выявлении диапазона колебаний остатка денежных активов определяют:
· минимальный остаток (1,25 млн. руб.);
· максимальный остаток (1,58 млн. руб.);
· средний остаток (1,46 млн. руб.).
В практике зарубежного финансового менеджмента применяют и более сложные модели определения минимального, оптимального, максимального и среднего остатков денежных активов. Они используются в условиях неопределённости предстоящих платежей, когда план поступления и расходования денежных средств не может быть разработан помесячно или подекадно.
В соответствии с моделью Баумоля определяются:
· минимальный остаток денежных активов (принимается ну левым);
· оптимальный (максимальный) остаток денежных активов по формуле
ДАmax = (2 x РК x ОДА): СПкфв,
где ДАmax - оптимальный остаток денежных активов в планируемом периоде;
РК - средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями;
ОДА - общий расход денежных активов в предстоящем периоде;
СПкфв - банковская ставка по краткосрочным финансовым вложениям в планируемом периоде в дробном выражении;
· средний остаток денежных активов в соответствии с этой моделью планируется как половина оптимального (максимального) их остатка.
В соответствии с моделью Миллера - Орра определяются:
· минимальный остаток денежных активов в размере минимального резерва в отчетом периоде (должен быть выше нуля);
· оптимальный остаток денежных активов по формуле
ДАОПТ = (3 x РК x ОТДА): (4 x СПкфв),
где ОТДА - сумма максимального отклонения денежных активов от среднего в отчетном периоде;
· максимальный остаток денежных активов принимается в трехкратном размере ДАОПТ в связи с необходимостью трансформации излишних денежных активов в краткосрочные финансовые вложения;
· средний остаток денежных активов в этом случае рассчитывается по формуле
ДАср = ДАmin+ ДАmax: 2,
где ДАср - средний остаток денежных активов в планируемом периоде.
Корректировка потока платежей с целью уменьшения максимальной и средней потребности в остатках денежных активов осуществляется путем оперативного регулирования - переноса срока отдельных платежей по согласованию с контрагентами.
На первом этапе регулируются декадные сроки расходования (поступления) денежных средств, что позволяет минимизировать их остатки в рамках каждого месяца (квартала). Критерием оптимальности регулирования потока платежей выступает минимальный размер среднеквадратического отклонения остатка денежных активов от среднего их значения.
На втором этапе размер среднего остатка денежных активов оптимизируется с учётом их резервного запаса. Сначала определяется максимальный остаток денежных активов с учетом неравномерности платежей и резервного запаса, затем - средний остаток (половина суммы минимального и максимального остатков денежных остатков).
Высвобожденная в процессе корректировки потока платежей сумма денежных активов реинвестируется в краткосрочные финансовые вложения или другие виды активов.
Ускорение оборота денежных активов осуществляется за счет:
• ускорения инкассации денежных средств для минимизации их остатка в кассе;
• сокращения расчетов наличными деньгами с целью увеличения срока пользования собственными денежными активами в процессе прохождения платёжных документов поставщиков;
• сокращения объема расчетов аккредитивами и чеками, так как они отвлекают на продолжительный период денежные активы из оборота в связи с необходимостью предварительного резервирования в банках.
Эффективное использование временно свободного остатка денежных активов может быть осуществлено за счет:
- согласования с банком условий текущего хранения остатка денежных средств с выплатой процентов по депозитам (например, путём открытия контокоррентного счета в банке);
- использования краткосрочных денежных инструментов (в первую очередь депозитных вкладов в банках) для временного хранения свободных денежных активов;
- использования высокодоходных краткосрочных фондовых инструментов путём размещения резерва денежных активов в краткосрочные депозитные сертификаты, облигации, казначейские обязательства, векселя и т. п. при условии их ликвидности на фондовом рынке.
Минимизация потерь денежных активов от инфляции осуществляется отдельно по денежным средствам в национальной и иностранной валютах.
Противоинфляционная защита национальной валюты обеспечивается, если норма рентабельности временно свободного остатка не ниже темпов инфляции.
Противоинфляционная защита денежных активов в иностранной валюте обеспечивается выбором устойчивой валюты.
