Приклади вирішення завдань

Приклад короткого хеджу. Фермер передбачає зниження ціни на пшеницю й купує в червні ф'ючерсний контракт на продаж по 100 у.од./за одиницю товару. У червні ціна на реальному ринку 98 у.од. До серпня ціна на пшеницю склала на реальному ринку 95 у.од. Ціна на ф'ючерсному ринку - 95 у.од. Фермер здійснивши офсетну операцію в серпні заробив на біржі 5 у.од., тим самим, гарантував ціну продажу пшениці, зведено до табл.1.

Отже, очікуючи падіння ціни на товар фермер звертається на біржу та страхує себе від падіння ціни. Для цього він купує ф’ючерсний контракт на продаж та отримує право продати товар, за ціною вказаною в контракті. Коли ціна на ф’ючерсному ринку падає, фермер здійснює офсетну угоду та отримує від біржі виграш (5 у.од).

Таблиця.1

Приклад короткого хеджу

Місяць року	Ціна на реальному ринку, у.од.	Ціна на ф'ючерсному ринку, у.од.	Базис, у.од.
червень			-2
серпень			+1
Результат	Програш 2 у.од.	Виграш 5 у.од.	3

Незважаючи на падіння ціни на товар, фермер завдяки роботі біржі отримує можливість компенсувати свій програш (2 у.од.). на реальному ринку. Ціна пшениці, з урахуванням операцій на біржі складатиме: 96 + 5 = 101 у.од.

Розрахувати остаточну ціну на товар з урахування роботи на біржі також можливо за допомогою базису.

Базис – різниця між ціною н товар на реальному ринку й ціною на ф'ючерсний контракт.

 

Базис = (Ціна на реальному ринку) – (Ціна на ф'ючерсному ринку)

 

Кінцева ціна = Ціна цільова +/- Зміна базису

 

Для наведеного приклада кінцева ціна (ціна пшениці) = 98 + 3 = 101 у.од.

Розрізняють базис позитивний та негативний та нульовий.

При негативному базисі ціна на ф'ючерсному ринку вище ціни на реальному ринку. Ринок називається нормальним (ситуація «контанго»).

При позитивному базисі ціни на реальному ринку перевищують ціни ф'ючерсного. Ринок – перевернений (ситуація «беквардейшн»).

Розглянемо вплив базису на результат хеджування

Ситуація „контанго” (короткий хедж)

Звуження (позитивна зміна) базису

 

Число, місяць року	Реальний ринок, грн.	Ф'ючерсний ринок, грн.	Базис
20.10	650,25	Продаж 650,75	-0,5
20.11	649,75	Покупка 650,10	-0,35
Результат	Збиток - -0,5грн.	Прибуток – +0,65грн.	0,15
Нетто результат	Прибуток 0,15 грн. за одиницю товару

 

 

Розширення (негативна зміна) базису

Число, місяць року	Реальний ринок, грн.	Ф'ючерсний ринок, грн.	Базис
20.10	650,25	Продаж 650,75	-0,5 грн. /т
20.11	649,75	Покупка 650,40	-0,65 грн. /т
Результат	Збиток - -0,5грн.	Прибуток – +0,35грн.	- 0,15
Нетто результат	Збиток 0, 15грн. за одиницю товару

 

 

Стабільний (нульовий) базис

Число, місяць року	Реальний ринок, грн.	Ф'ючерсний ринок, грн.	Базис
20.10	650,25	Продаж 650,75	-0,5 грн. /т
20.11	649,75	Покупка 650,25	-0,5 грн. /т
Результат	Збиток - -0,5грн.	Прибуток - +0, 5грн.
Нетто результат	Прибуток на ф’ючерсному ринку покриває збиток на реальному

 

Ситуація „контанго” (довгий хедж)

Звуження (позитивна зміна базису)

 

Число, місяць року	Реальний ринок, грн.	Ф'ючерсний ринок, грн.	Базис
20.10	650,25	Покупка 650,75	-0,5 грн. /т
20.11	649,75	Продаж 650,10	-0,35 грн. /т
Результат	Прибуток – +0,5грн.	Збиток - -0,65грн.	0,15
Нетто результат	Збиток 0, 15грн. за одиницю товару

 

 

Розширення (негативна зміна базису)

Число, місяць року	Реальний ринок, грн.	Ф'ючерсний ринок, грн.	Базис
20.10	650,25	Покупка 650,75	-0,5 грн. /т
20.11	649,75	Продаж 650,40	-0,65 грн. /т
Результат	Прибуток - +0,5грн.	Збиток - -0,35грн.	- 0,15
Нетто результат	Прибуток 0,15 грн. за одиницю товару

 

 

Стабільний базис

Число, місяць року	Реальний ринок, грн.	Ф'ючерсний ринок, грн.	Базис
20.10	650,25	Покупка 650,75	-0,5 грн. /т
20.11	649,75	Продаж 650,25	-0,5 грн. /т
Результат	Прибуток - +0,5грн.	Збиток - -0, 5грн.
Нетто результат	Прибуток на реальному ринку покриває збиток на ф'ючерсному ринку

 

 

Хеджування за допомогою покупки опціону продавця (put -option)

Виробник кормів у травні купує жовтневий опціон продавця на соєвий шрот. Ціна на шрот на реальному ринку - 158 $/тонну. Опціон на ф'ючерсний контракт на шрот - 160 $/т., при цьому покупець платить премію - 2,4 $/т., що дає йому право одержати коротку позицію при ціні 160 $/т. Наприкінці жовтня ціна на ф'ючерсний контракт на шрот знижується до 156 $/т. Ціна на наявному ринку в жовтні - 155 $/т.

 

Місяць року	Реальний ринок	Опціон
травень	158 $/тонну	Покупка пут-опціону 160 $/тонну. Премія - 2,4 $ / т.
жовтень	155 $/тонну	Продаж пут-опціону Прибуток=160-156=4$/т.

 

Результат операції:

Ціна продажу = 155$/тонну

Прибуток від продажу = (160-156) - 2,4 = 1,6 $/тонну

Ціна на шрот = 155 + 1,6 = 156,6 $/тонну

Якщо ціна на ринку підвищилася, ціна на ф'ючерсному ринку становить 165 $/тонну, а на реальному ринку - 163 $/тонну

 

Місяць року	Реальний ринок	Опціон
травень	158 $/тонну	Покупка пута-опціону 160 $/тонну Премія - 2,4 $/тонну
жовтень	163 $/тонну	Відмова від опціону

Результат операції:

Ціна продажу = 163-160 =3 $/тонну

Ціна на шрот = 160 + 3 - 2,4 = 160,6 $/тонну

Якщо ціна на реальному ринку підвищилася, то не вигідно виконувати ф'ючерсний контракт. Відбувається відмова від опціону: товар продається по більше високій ціні на реальному ринку, при цьому сплачується премія за ризик.

Хеджування за допомогою покупки опціону покупця (cаll -option)

Промисловець у березні купує травневий колл-опцион на сою з ціною на ф'ючерсний контракт - 155$/тонну; платить премію в розмірі – 0,2$/тонну, що надає право одержати довгу позицію на ринку. У травні ціна на наявному ринку - 154,9$/тонну, на ф'ючерсному ринку - 155,9$/тонну. Власник опціону здійснює в травні його залік.

 

Місяць року	Реальний ринок	Опціон
березень	-	Покупка колл-опциона 155$/тонну Премія - 0,2 $/тонну
травень	154,9 $/тонну	Продаж колл-опциона Прибуток=155,6-155= 0,9 $/т

 

 

Результат операції:

Ціна покупки = 154,9 $/тонну

Ціна покупки, з урахуванням гри на біржі = 154,9 - 0,9 - 0,2 = 154,2 $/тонну

У результаті гри на біржі, промисловець страхує себе від зростання цін, що дає можливість придбати товар дешевше. Якщо ж ціни на ринку знижуються, промисловець запропонує вважати свій колл-опцион недійсним, його збиток - розмір виплаченої премії.

Гра на різниці цін

Арбітражисти використовують географічну різницю в цінах. Арбітраж припускає одночасно покупку й продаж контракту (товару) на різних біржах.

Приклад арбітражу.

Дата	Чікагська товарна біржа	Біржа в Канзас-Сіти
27.03.06	Покупка ф’ючерсного контакту 200 у. од.	Продаж ф’ючерсного контакту 198 у.од..
27.05.06	Продаж ф’ючерсного контакту по 205 у.од.	Покупка ф’ючерсного контакту 200 у. од.
Результат	Прибуток 5 у.од	Збиток 2 у.од.

 

Спредери використають тимчасову різницю в цінах на товар, вивчаючи закономірності й взаємозв'язок цін на нього в різні періоди часу.

Приклад спреду

Дата	Ф’ючерсний контракт на червень	Ф’ючерсний контракт на грудень	Спред
Травень	Продаж за 2,37у.од	Покупка за 1,95 у.од	0,42
Червень	Покупка за 2,05 у.од	Продаж за 1,82 у.од	0,23
Результат	Прибуток 0,32 у.од	Збиток 0,13 у.од	0,19