Соотношение реальной и номинальной ставки дохода

Специалисты считают, что инфляцию в расчетах имеет смысл учитывать, только если ее процент составляет больше 8% в год.

Как уже отмечалось, если денежный поток составлен на реальной основе, то и ставка дохода должна быть очищена от влияния инфляции. И наоборот, для денежного потока на номинальной основе ставка дохода должна учитывать влияния инфляционного роста.

Нижеприводимая формула показывает, какая зависимость существует между реальной и номинальная ставкой дохода:

r_н = r_р + p + r_р*p,

где:

r_н - номинальная ставка дохода (с учетом инфляции)

r_р - реальная ставка дохода (без учета инфляции)

p - уровень инфляции

 

тогда:

r_н -p

r_р =

P

 

СТОИМОСТЬ БИЗНЕСА В ОСТАТОЧНЫЙ ПЕРИОД
(ОСТАТОЧНАЯ СТОИМОСТЬ)

 

На шестом этапе необходимо определить остаточную стоимость компании.

Вернемся еще раз к формуле определения стоимости компании подходом дисконтированных будущих доходов. Как уже отмечалось, стоимость компании равна сумме стоимостей компании в прогнозный и остаточный периоды. Стоимость компании в остаточный период еще называют остаточной стоимостью компании.

Остаточная стоимость - это текущая стоимость прогнозируемых доходов, которые будет генерировать оцениваемая компания за пределом установленного прогнозного периода.

Остаточная стоимость компании должна оцениваться особенно тщательно, поскольку в большинстве случаев именно на остаточную стоимость компании приходится большая часть итоговой стоимости компании.

График, приведенный ниже, иллюстрирует распределение стоимости компании на две составляющие в зависимости от продолжительности прогнозного периода.

Стоимость в прогнозный период

Остаточная стоимость

5 лет

10 лет

15 лет

20 лет

25 лет

	Продолжительность прогнозного периода

 

Для построения данного графика были использованы следующие исходные данные:

	Дата оценки	Года с 1 по 5	Года с 6 и далее
Годовой доход, тыс. руб.
Темп роста дохода	9%	9%	6%
Ставка дохода на капитал	12%	12%	12%

 

Оценка остаточной стоимости компании предусматривает следующие этапы:

Этап 1	Выбрать наиболее подходящий метод оценки остаточной стоимости.
Этап 2	Еще раз проверить допущения относительно продолжительности прогнозного периода.
Этап 3	Спрогнозировать параметры и рассчитать остаточную стоимость.
Этап 4	Дисконтировать остаточную стоимость на дату оценки.

 

Ниже перечислены наиболее часто используемые методы для оценки остаточной стоимости компании:

q Методы дисконтирования дохода:

· неограниченный прогнозный период;

· модель Гордона (модель постоянного роста).

q Другие методы:

· ликвидационная стоимость;

· по стоимости чистых активов;

· по стоимости замещения;

· мультипликатор цена/прибыль;

· мультипликатор цена/балансовая стоимость.