Порядок погашения облигации. Это условие определяет дату начала и прекращения погашения облигации, а также адреса мест, в которых осуществляется это погашение

Условия досрочного выкупа облигаций. Такие условия разра­батываются только по отзывным долгосрочным облигациям с боль­шим периодом обращения и оформляются специальным Положением о досрочном их выкупе. Возможность досрочного выкупа облигаций позволяет предприятию управлять стоимостью облигационного займа в условиях нестабильной конъюнктуры финансового рынка, в первую очередь, при существенном снижении уровня ссудного процента. В этом случае оговорка условий досрочного выкупа облигаций позво­ляет приобрести их у инвестора по более низкой цене. Выкупная цена облигации устанавливается в процентах к их номинальной стоимости на каждый год общего периода их эмиссии — по этой цене они могут быть выкуплены предприятием при уведомлении инвесторов (как пра­вило, за месяц).

Пример: Предприятие-эмитент Выпустило отзывную облигацию номиналом 100 усл.ден.ед. с пятилетним перио­дом обращения со среднегодовым уровнем процентного до­хода в размере 30%. Выкупная цена установлена 8 следую­щих размерах в процентах к номинальной стоимости:

в 1-й год обращения — 110%

Во 2-й год обращения — 107%

В 3-й год обращения — 104%

8 4-й год обращения — 102%

в 5-й год обращения — 100%

Через два года после эмиссии ставка ссудного про­цента на аналогичные кредитные инструменты снизилась до 20%. В этих условиях рыночная стоимость облигации возросла за счет более Высокого уровня доходности до 108усл.ден.ед. Условия досрочного выкупа позволяют пред­приятию выкупить облигацию за 104усл.ден.ед. и не выпла­чивать В дальнейшем чрезмерно высокий процентный до­ход по ней.

Критерием экономической эффективности выкупа облигаций является превышение рыночной ее стоимости над установленной выкупной ценой.

Другие специальные условия эмиссии облигации. В составе эглх условий могут быть предусмотрены льготы в ее приобретении акционерами и персоналом предприятия: возможные преимущества владельцев облигаций в приобретении продукции предприятия: по­рядок замещения облигации при ее утере или уничтожении и т.п.

Совокупность всех условий эмиссии облигации должна быть отражена в эмиссионном проспекте (публикуемой информации об эмиссии), содержание которого регламентируется соответствующими правовыми нормами.

6. Оценка стоимости облигационного займа. Такая оценка проводится на основе условий эмиссии и включает такие элементы расчета, как среднегодовая ставка процента, ставка налога на при­быль, уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссии и другие. По результатам оценки стоимости облигационного займа определяется сравнительная эффективность привлечения заемного капитала из этого источника в сопоставлении с другими альтерна­тивными источниками его привлечения.

7. Определение эффективных форм андеррайтинга. Если к размещению эмиссии облигации привлекаются андеррайтеры, пред­приятию необходимо определить их состав, согласовать с ними цены первоначальной продажи облигации и размеры их комиссионного вознаграждения, сформировать график поступления средств облига­ционного займа.

8. формирование фонда погашения облигаций. Завершаю­щий этапом управления облигационным займом является определе­ние размера постоянных отчислений, которые предприятие должно осуществлять для формирования выкупного фонда к моменту их по­гашения. В этом случае используется формула расчета платежей в виде аннуитета, т.к. такие отчисления осуществляются в фиксиро­ванной сумме через равные промежутки времени в течение срока действия облигации, формула аннуитетных платежей может быть использована и при обслуживании долга по облигации (с периодичес­кой выплатой суммы процента).

Отчисления в фонд погашения могут осуществляться как в денеж­ной форме, так и выкупленными на фондовом рынке облигациями.