Портфель ценных бумаг и управление им

Когда рынок ценных бумаг в обществе достаточно развит, держатели приобретают, как правило, портфель ценных бумаг. Целями инвесторов являются безопасность, доходность, рост и ликвидность вложений. Эти цели можно назвать альтернативными. т.е. достижение одной может исключать другую. Так, более доходные ценные бумаги являются и наиболее рисковыми, т.е. противоречат цели безопасности. Отсюда вытекает проблема управления портфелем ценных бумаг. Принципы управления сводятся к следующему:

· диверсификация портфеля, т.е. приобретение ценных бумаг различных видов, эмитентов, выпусков;

· включение в портфель: ликвидных ценных бумаг; акций, курс которых повышается или по которым ожидается выплата высоких дивидендов. Такой анализ проводят специали-зированные фирмы;

· приобретение акций и облигаций тех эмитентов, которые обязуются выплачивать дивиденды, проценты с более частой периодичностью;

· осторожное отношение к рекламе ценных бумаг: чем выше обещанные доходы, тем рискованнее проект; чем меньше имущество фирмы по сравнению с объявленной эмиссией, тем меньше покрытие ценной бумаги.

В каком состоянии находится рынок ценных бумаг в РФ?

· На рынке корпоративных ценных бумаг присутствует ограниченное количество инвесторов – «естественных» монополистов российской экономики. Им принадлежит 90 % оборота акций, причем 2/3 этого оборота составляет доля иностранцев.

· Для корпоративных ценных бумаг не существует общенационального вторичного рынка, он разбит на региональные.

· Сейчас на базе ММВБ, с применением новейшей компьютерной техники и средств связи, началось формирование полноценного вторичного рынка в РФ.

 

1.9.2. Акция – ценная бумага, свидетельствующая о внесении средств на развитие АО и дающая право ее владельцу на получение части прибыли АО в виде дивидендов.

Обыкновенные акции дают право на участие в управлении АО (одна акция – один голос) и участие в распределении чистой прибыли после пополнения резервов и выплаты дивидендов по привилегированным акциям и облигациям. В случае ликвидации общества владелец имеет право на часть его имущества. Контрольный пакет акций дает возможность контроля над всем капиталом АО. Теоретически это 50 % акций плюс одна, а практически – значительно меньше.

Привилегированные акции не дают право на участие в управлении, но приносят фиксированный доход и имеют преимущество перед обыкновенными акциями при распре-делении прибыли и ликвидационной стоимости имущества АО.

В соответствии с законом РФ все акции размещаются выпусками и имеют равные объемы и сроки осуществления прав внутри одного выпуска. Они могут быть именными (что практикуется в РФ) или на предъявителя. В настоящее время в отношении акций и других ценных бумаг используется:

· документарная форма, при которой владелец устанавливается простым предъявлением оформленного надлежащим образом документа (самой акции или ее сертификата, если акция находится на хранении в депозитарии). Подобная ценная бумага была изобретена более 400 лет назад;

· бездокументарная форма, при которой владелец устанавливается на основании записи в реестре владельцев ценных бумаг соответствующего АО или, в случае депонирования, на основании записи по счету «депо» в депозитарии.

Привилегированные акции могут иметь следующие формы:

· кумулятивные акции – дивиденды накапливаются и выплачиваются впоследствии. Эта форма используется при плохом финансовом состоянии компании;

· с ордером – дает право на покупку акций того же АО по фиксированной цене;

· возвратные – могут отзываться фирмой с выплатой премии;

· конвертируемые – можно обменять на обыкновенные акции того же АО.

Акция имеет номинальную и рыночную стоимость. Номинальная стоимость обозна-чена на самой акции и не может быть меньше определенной законодательством суммы. Совокупная номинальная стоимость всех выпущенных акций составляет уставный капитал АО; при его учреждении они размещаются только среди учредителей. Номинал акций одного выпуска одинаков. Балансовая стоимость акции – чистые активы эмитента, делен-ные на количество акций. Ликвидационная стоимость – рыночная стоимость имущества эмитента, деленная на количество акций.

Рыночная цена (или курсовая стоимость) – та цена, по которой акции котируются на вторичном рынке. Курс акции находится в прямой зависимости от размера получаемого по ним дивиденда и в обратной зависимости от уровня банковского процента.

Курс акции =	Дивиденд (руб.)
Процент (в %)

Цена акции = номинал акции x курс акции.

 

Облигация – ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Кроме того, держатель облигации имеет право на фиксированный процент от номинальной стоимости или иные имущественные права. Виды облигаций следующие:

· по срокам займа различаются: краткосрочные (несколько недель), среднесрочные (1 – 7 лет), долгосрочные (до 30 лет) облигации;

· по способу выплаты дохода: доходные (процент выплачивается при наличии прибыли); беспроцентные (продаются по цене ниже номинала); с плавающим процентом в случае возрастающей инфляции. Выплата доходов в виде процентов, как правило, производится по купонам.

Купон – это вырезной талон с напечатанной на нем цифрой купонной ставки. При выплате дохода изымается соответствующий купон.

 

По способу обеспечения займа облигации делятся на:

· закладные (обеспеченные залогом определенного имущества АО или имущества, предоставляемого третьими лицами);

· беззакладные (необеспеченные) – по российскому законодательству допускаются к вы-пуску не ранее третьего года существования АО (к таковым относятся и государственные);

· конвертируемые – дают право владельцу на обмен его облигаций на акции АО.

Облигации являются твердыми долговыми обязательствами, поэтому они более надежны, чем акции. Однако остается риск изменения процентных ставок, а также рыночной стоимости облигации.

Облигационная стоимость рассчитывается как сумма ожидаемых процентных дохо-дов и погашения основного долга, дисконтированная (т.е. уменьшенная) с учетом рыночной нормы прибыли (чаще всего банковского процента)

T

О = ∑ C_t / (1 + n)^t + H / (1 + n)^T,

t=1

где О – облигационная стоимость, руб.;

C – доход на облигацию (годовой), руб.;

H – номинальная стоимость облигации, руб.;

Т – число лет до срока погашения;

t – порядковый номер года;

n – рыночная доходность (процент) – норма прибыли по депозитам и другим ценным бумагам.

 

1.9.3. Сберегательный (депозитный) сертификат – ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк. и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении срока суммы вклада и обусловленных процентов по вкладу (ст. 844 ГК РФ). При требовании возврата вклада ранее оговоренного срока владельцу сертификата выплачивается пониженный процент. Сберегательный сертификат предназначен для физических лиц, депозитный – для юридических лиц, который может обращаться. Особой популярностью пользуются депозитные сертификаты на предъявителя сроком от 30 дней до 6 месяцев, где доходом является дисконт.

Опцион – двусторонний договор о передаче права для покупателя опциона и обязательств для продавца опциона купить или продать определенный актив (ценную бумагу, валюту и т.п.) по определенной цене в заранее согласованную дату (или период времени) на вторичном рынке.

Варрант – удостоверяет право его держателя на покупку ценных бумаг, которые впервые выпускаются эмитентом.

Фьючерс – контракт на куплю-продажу какого-либо актива в будущем. При этом сама сделка не совершается в данный момент. Для гарантии выполнения обязательств участники сделки вносят залог, который хранится в фондах биржи. Фьючерс может перепродаваться вплоть до указанной даты исполнения.