Государственное регулирование международного рынка ценных бумаг

Все государства регулируют поступление иностранных ценных бумаг на национальный рынок посредством:

• административных методов, регулируя эмиссии иностранных бумаг на национальный рынок (устанавливая соответствующие квоты) и определяя категории эмитентов, которым предоставляются права выхода на этот рынок;

• налоговых методов, вводя специальные налоги на эмитентов и инвесторов, приобретающих иностранные акции и облигации. Как правило. такими налогами облагаются только доходы, получаемые от владения иностранными ценными бумагами;

• валютного контроля, осуществляемого центральными банками соответствующих стран и заключающегося в особом порядке (он может иметь протекционистский или запретительный характер) приобретения иностранной валюты, необходимой для покупки иностранных бумаг. Как правило, такие методы широко используются развивающимися и средне-развитыми странами.

После нефтяного кризиса 70-х гг. и последовавшего за ним огромного накопления «нефтедолларов» в странах ОПЕК, прежде всего в арабских странах Ближнего Востока. государственные органы всех членов международного сообщества наций встретились с новой острой проблемой. Владея гигантскими суммами «нефтедолларов», арабские страны ввиду неразвитости их кредтно-денежных систем и слабого производственного потенциала оказались не в состоянии прибыльно разместить капиталы на своей территории. В результате началась «рецикляция нефтедолларов» в валюту других государств, в том числе путем помещения выручки от продажи нефти в банки США и стран Западной Европы, с тем чтобы потом приобрести ценные бумаги, недвижимость, драгоценные металлы и прочую собственность в этих странах. Уже в 90-х гг. угроза захвата нефтедобывающими странами ведущих позиций в экономике развитых стран стала вполне явной.

Поэтому большинство развитых стран стало принимать меры для предотвращения массового вторжения «нефтедолларов» на национальные рынки ценных бумаг. Так, в европейских странах государство стало жестко контролировать «нефтедолларовые» счета в банках, с тем чтобы направить находящиеся на них средства на покупку государственных облигаций или на создание необходимой инфраструктуры (капиталоемкого производства). Покупка акций (в определенных границах) стала допускаться, если речь шла о важных для национальной экономики предприятиях. Была исключена практика «набегов», т.е. внезапного приобретения на «нефтедоллары» акций промышленных предприятий. Условием этого приобретения стало согласие соответствующего правительства.

Многие страны ОПЕК, особенно арабские государства, не в состоянии управлять приобретенными ими пакетами акций иностранных предприятий. В связи с этим они передают их на управление западным биржам и банкам. Инвестирование «нефтедолларов» в различные отрасли экономики обычно производят кредитно-финансовые институты США и стран Западной Европы. При этом владелец «нефтедолларов» контролирует лишь общую структуру инвестиций; он не занимается выбором конкретных проектов и не влияет на последующие изменения набора ценных бумаг, входящих в инвестиционные портфели. Поэтому покупка Кувейтом, например, крупного пакета акций германского концерна «Даймлер-Венц» мало что изменила в положении этой фирмы: принадлежащими Кувейту акциями «Даймлер-Венца» голосует его германский посредник «Дрезднер банк».

Особой частью международного рынка ценных бумаг является рынок еврооблигаций. Главным заемщиком на нем вот уже более двух десятков лет остается «большая семерка» ведущих стран мира. Для этих стран рынок еврооблигаций является наиболее широко используемой частью международного рынка капиталов, ибо их доля в еврокредитах (среднесрочных банковских займах в евровалюте, предоставляемых международными консорциумами банков) меньше, чем их доля как заемщиков на рынке еврооблигаций. Рынок еврооблигаций доступен прежде всего транснациональным корпорациям. Кроме них на рынке еврооблигаций участвуют и международные организации и институты. Главное место среди них занимает Международный банк реконструкции и развития. Активно работают на рынке еврооблигаций также и правительства некоторых других стран (прежде всего развивающихся).

Вопросы по самоконтролю

1. Что такое международный рынок ценных бумаг?

2. Каковы виды ценных бумаг, функционирующие на рынке еврокапиталлов?

3. Каков механизм международной торговли ценными бумагами?

4. В чем сущность государственного регулирования международного рынка ценных бумаг?

Список рекомендуемой литературы

а) основная литература

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (Часть первая, вторая) от 30.11.1994 (с изменениями и дополнениями).

2. Федеральный закон Российской Федерации от 22 апреля 1996 г. «О рынке ценных бумаг» (с изменениями и дополнениями).

3. Федеральный закон Российской Федерации от 24 ноября 1995 г. «Об акционерных обществах» (с изменениями и дополнениями).

4. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учеб. для вузов / под ред. О.И. Дегтяревой, проф. Н.М. Коршунова, Е.Ф. Жукова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 501с.

5. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие для вузов / под ред. проф. Е.Ф. Жукова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - 399с.

6. Рынок ценных бумаг: учебник / под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 448с.

б) дополнительная литература

1. Биржевое дело: учеб. для вузов / Г.Я. Резго, И.А. Кетова; под ред. Г.Я. Резго. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 272с.: ил.

2. Вексель в хозяйственном обороте: комментарий практики рассмотрения споров / Л.А. Новоселова. - 5-е изд., испр. - М.: Статут, 2004. - 287с.

3. Государственные и муниципальные ценные бумаги / В.Д. Никифорова, В.Ю. Островская. - СПб: Питер, 2004. - 336с.

4. Колячков А.А., Чалдаев Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. –М.: Юристъ, 2000. – 704 с.

5. Мартынова О.И. Операции коммерческих банков с ценными бумагами. Бухгалтерский и депозитарный учет –М.: Издательство АО «Консалтбанкир», 2000. -272 с.

6. Митин Б.М. Векселя и взаимозачеты: налоги, учет, арбитражная практика. – 2-е изд., перераб. и доп. –М.: Современная экономика и право, 2001. –168с.

7. Олейник Л.Ф. Методическое пособие для подготовки к базовому квалификационному экзамену ФКЦБ России. –М.:НАУФОР, 2001. –120 с.

8. Производные финансовые и товарные инструменты: учебник / А.Б. Фельдман. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 304с.

9. Рынок ценных бумаг и методы его анализа: краткий учеб. курс / Тертышный С.А. - СПб: Питер, 2004. - 220с.

10. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки; современное состояние и закономерности развития. -М.: Финансовая академия при Правительстве РФ; 2000. -312 с.

11. Ценные бумаги: Учебник/Под ред. Колесникова В.И., Торкановского В.С. – 2-е изд., перераб. и доп. // Колесников В.И., Таркановский В.С. Тарасевич Л.С. и др. –М.: Финансы и статистика, 2001. –448 с.