, , , . [1, 2, 3, 7]. , :
- ;
- ;
- - .
( , ). , , .
.
. Dt :
D = (t+Dt) - (t), (2.1)
t , t+Dt .
( ) :
() = {(t+Dt) - (t)}/ (t) (2.2)
, , Dt . ( %% ) :
r(t) = {(t+Dt) - (t)}/ {(t) *Dt} (2.3)
2.1. (1) = 1000 (2) =1500 . D = (2) (1) = 500 . R(2) = {(2) (1)}/(1) = 50%, , , Dt = 0.5, r(2) = 100% .
, . i- i, :
βi = i / (2.4)
, :
= / , %; (2.5)
= EBITDA / , %; (2.6)
= / , %; (2.7)
= / , ; (2.8)
= / , ; (2.9)
LE = / , , (2.10)
.
2.2. 1 . ., 150 . ., ( ) 0.15, 15%.
|
|
-
(. 2.1), :
. 2.1.
- (, , , , , ..). ;
- (, , , , ..). , .
, , ; , . , (-) :
= / (2.11)
, , EBITDA, , . , - ( ) , :
= *1.18/ , (2.12)
( ), , ( );
= / , (2.13)
, , . , - 1.18;
WACC = / , (2.14)
WACC , ( );
ROA = / , (2.15)
ROA , ;
ROVA = / , (2.16)
ROVA , , ;
ROD = / Debt, (2.17)
ROD , , Debt ;
ROE = / , (2.18)
ROE , , ;
= / , (2.20)
, . , ;
ROIC = / ( + ) = / , (2.21)
ROIC .
: (2.12) (2.21) (), ().
2.3. 200 . . , 118 . . , , (2.12), = 200*1.18/118 = 2 .
, . , .
. , :
> 0, < 0, < 0. (2.22)
(2.22) , , , , , .
|
|
, :
< 0, = 0, > 0. (2.23)
, , . , . , , , . , , .. . , . , . , , 1994 . , .
(2.23), . , , . , , . , , , . 6.5.
2.4. = 10 . ., = 10 . ., = - 20 . ., , , . , , , , . , , , , . .
() (ROE) . -,
ROE = **(1+), (2.24)
(), () (). -, ROE Value:
Value = *PE*ROE, (2.25)
PE price-to-earnings ratio , . . , PE 15-20 , 7-10 [7]. PE , . , PE.
, , , , , , .
:
() = (2 1) / 1, %. (2.26)
, , . :
r () = () / Dt, , (2.27)
Dt , .
|
|
, .
2.5. 1 = 100 . ., ROE 30% , 20%, 2 = 80 . ., ROE 10%, ROE = 27% , , (2.25):
Value1 = 100 * 10 * 30% = 300 . .
Value2 = 80 * 10 * 27% = 216 . .,
. 10 PE .