Методы и приемы финансового анализа

Для решения конкретных задач финансового менеджмента применяется ряд методов и приемов финансового анализа, позволяющих получить количественную оценку результатов хозяйственной деятельности в разрезе отдельных ее аспектов как в статике, так и в динамике.

В зависимости от используемых методов различают следующие основные системы финансового анализа, проводимого на предприятии:

горизонтальный анализ;

вертикальный анализ;

сравнительный анализ;

анализ коэффициентов;

интегральный анализ;

факторный анализ.

Горизонтальный (временной или трендовый) финансовый анализ базируется на изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени. В процессе такого анализа рассчитываются темпы роста (прироста) отдельных показателей финансовой отчетности за ряд периодов и определяются общие тенденции их изменения.

Вертикальный (структурный) анализ базируется на структурном разложении отдельных показателей финансовой отчетности предприятия. В процессе анализа рассчитывается удельный вес отдельных структурных составляющих агрегированных финансовых показателей.

В финансовом анализе наибольшее распространение получили следующие виды структурного анализа:

1. Структурный анализ активов. В процессе этого анализа определяются удельный вес оборотных и внеоборотных активов; элементный состав оборотных активов; элементный состав внеоборотных активов; состав активов предприятия по уровню ликвидности; состав инвестиционного портфеля и др. Результаты этого анализа используются в процессе оптимизации и состава активов предприятия.

2. Структурный анализ капитала. В процессе этого анализа определяется удельный вес используемого предприятием собственного и заемного капитала; состав используемого заемного капитала по периодам его предоставления (кратко- и долгосрочный привлеченный заемный капитал); состав используемого заемного капитала по его видам (банковский кредит; финансовый кредит других фирм; товарный или коммерческий кредит и т.п.). Результаты такого анализа используются в процессе оценки эффекта финансового левериджа, определение средневзвешенной стоимости капитала, оптимизации структуры источников формирования заемных финансовых ресурсов и т.п.

3. Структурный анализ денежных потоков. В процессе этого анализа в составе общего денежного потока выделяют денежные потоки на операционной инвестиционной и финансовой деятельности предприятия; в составе каждого из этих видов денежного потока более глубоко структуризируются поступления и расходование денежных средств, состав остатка денежных активов по отдельным его элементам.

Сравнительный финансовый анализ базируется на сопоставлении значения отдельных групп аналогичных показателей между собой. В процессе такого анализа рассчитываются размеры абсолютных и относительных отклонений сравниваемых показателей. В финансовом анализе наибольшее распространение получили следующие виды сравнительного финансового анализа:

сравнительный анализ финансовых показателей данного предприятия и среднеотраслевых показателей с целью оценки своей конкурентной позиции;

сравнительный анализ финансовых показателей данного предприятия и предприятий – конкурентов с целью выявления слабых сторон финансовой деятельности предприятия;

сравнительный анализ финансовых показателей отдельных единиц и подразделений данного предприятия (его «центов ответственности») с целью поиска резервов повышения эффективности финансовой деятельности внутренних подразделений предприятия;

сравнительный анализ отчетных и плановых (нормативных) финансовых показателей. Такой анализ составляет основу организуемого на предприятии мониторинга текущей финансовой деятельности. Но в результате такого анализа вносятся рекомендации по корректировке отдельных направлений финансовой деятельности.

Анализ финансовых коэффициентов (R-анализ). Такой анализ базируется на расчете соотношения различных абсолютных показателей финансовой деятельности предприятия между собой. В процессе использования этой системы анализа определяются различные относительные показатели, характеризующие отдельные результаты финансовой деятельности и уровень финансового состояния предприятия. В финансовом анализе наибольшее распространение получили следующие группы аналитических финансовых коэффициентов:

коэффициенты относительной финансовой устойчивости предприятия;

коэффициенты оценки платежеспособности (ликвидности) предприятия;

коэффициенты оценки оборачиваемости активов;

коэффициенты оценки оборачиваемости капитала;

коэффициенты оценки рентабельности и др.

Факторный анализ – это анализ влияния отдельных факторов на результативный показатель с помощью детерминированных или стохастических приемов исследования.

Наличие таких знаний позволит эффективно управлять бизнесом в направлении интенсивного использования, имеющихся на предприятии, всех видов ресурсов.

ИСТОЧНИКИ ИНФОРМАЦИИ

Для проникновения в суть явлений необходима информация, которая во-первых, позволила бы менеджеру или аналитику отследить состояние и результаты деятельности бизнеса и, во-вторых, помогла понять схему фондовых потоков.

Наиболее простой и доступной формой предоставления финансовой информации является бухгалтерская отчетность.

Завершающим этапом бухгалтерского учета является составление финансовой т. е. бухгалтерской отчетности, содержащей информацию о финансовом состоянии, результатах деятельности и движении денежных средств предприятия за отчетный период.

Значение финансовой отчетности состоит в том, что она является информационной базой финансового анализа. Финансовый анализ, в свою очередь, проводится с целью получения ответа на вопрос, насколько хорошо работает данное предприятие, для чего:

1) выявляется степень сбалансированности между движением материальных и финансов ресурсов, оцениваются потоки собственного и заемного капиталов в процессе экономического кругооборота, нацеленного на получение прибыли, повышение финансовой устойчивости предприятия и т. п.;

2) оценивается правильность использования денежных средств для поддержания эффективной структуры капитала;

3) контролируется оптимальность составления финансовых потоков организации, целесообразность осуществления тех или иных затрат и т.п.

Назначение финансовой отчетности, исследованной при помощи различных приемов, используемых в финансовом анализе, состоит прежде всего в том, чтобы помочь ее пользователям выработать квалифицированные суждения и принять соответствующие решения, направленные на улучшение финансового состояния предприятия. Поскольку существуют различные группы пользователей, логично предположить, что каждая может иметь разные информационные потребности. Следовательно, чтобы результаты анализа могли быть использованы по назначению, необходимо определить информационные потребности таких пользователей. Для этого нужно изучить характер решений, принимаемых каждой такой группой. Иными словами, финансовая информация, воплощенная в финансовой отчетности, должна быть ориентирована на принятие решений определенной группой пользователей.

В этой связи необходимо очертить круг пользователей финансовой отчетности, решения которых будут оказывать воздействие на предприятие и информационные потребности которых обусловливают применение при анализе тех или иных приемов и показателей.

Общепринятым является разделение пользователей финансовой отчетности на внутренних и внешних.

К внутренним пользователям финансовой отчетности относится высшее руководство организации, а также менеджеры соответствующих уровней. По данным отчетности они определяют правильность принятых инвестиционных решений, эффективность структуры капитала и основные направления политики дивидендов, составляют прогнозные формы отчетности и осуществляют предварительные расчеты финансовых показателей предстоящих отчетных периодов, оценивают возможность слияния с другой организацией или ее приобретения, целесообразность структурной организации.

Внешние пользователи финансовой отчетности подразделяются на две группы:

1) пользователи, непосредственно заинтересованные в деятельности пред-приятия;

2) пользователи, опосредовано заинтересованные в ней.

К первой группе относятся:

существующие и потенциальные собственники (акционеры, учредители), которые уже вложили в предприятие деньги и хотят знать, правильно ли они поступили, стоит ли и дальше инвестировать средства в данное предприятие либо выгоднее продать свои акции (или доли участия) и вложить деньги в другой бизнес. При оценке инвестиционных возможностей акционеры будут интересоваться величиной прибыли, поскольку за счет нее предприятие выплачивает акционерам дивиденды. Кроме того, их будет интересовать рыночная стоимость принадлежащих компании акций;

существующие и потенциальные кредиторы, использующие отчетность для оценки целесообразности предоставления или продления кредита, определения условий кредитования, улучшения гарантий возврата кредита, оценки доверия к предприятию как к клиенту. Эта группа пользователей имеет двойной интерес: их интересует, будет ли предоставленный кредит возвращен и будут ли получены ожидаемые проценты (своя прибыль) в оговоренные сроки. В связи с выплатой процентов и окончательным погашением кредита кредитора будут интересовать прибыльность и поток денежных средств компании, а также наличие других кредитов, подлежащих погашению;

поставщики, которые желают знать, в состоянии ли данное предприятие расплатиться за товары и услуги;

покупатели, определяющие надежность деловых связей с данным партнером;

государство. Использование финансовой информации необходимо государственным учреждениям для осуществления государственной политики и контроля;

работники, интересующиеся данными отчетности с точки зрения уровня их заработной платы и перспектив работы на данном предприятии.

Вторая группа пользователей финансовой отчетности - это те, кто непосредственно не заинтересован в деятельности предприятия. Однако изучение отчетности им необходимо для того, чтобы защитить интересы первой группы пользователей отчетности.

Ко второй группе относятся:

аудиторские фирмы, проверяющие соответствие данных отчетности определенным правилам с целью защиты интересов инвесторов;

финансовые консультанты, использующие отчетность в целях выработки рекомендаций своим клиентам относительно инвестирования их капитала в то или иное предприятие;

законодательные органы;

юристы, нуждающиеся в отчетной информации для оценки выполнения условий контрактов, соблюдения законодательных норм при распределении прибыли и выплате дивидендов, а также для определения условий пенсионного обеспечения;

пресса и информационные агентства, использующие отчетность для подготовки обзоров оценки тенденций развития и анализа, деятельности отдельных компаний и отраслей, расчета обобщающих показателей финансовой деятельности;

органы статистики, использующие отчетность для статистических обобщений по отраслям и сравнительного анализа, а также для оценки результатов деятельности на отраслевом уровне;

профсоюзы, заинтересованные в использовании данных отчетности для определения своих требований в отношении заработной платы и условий трудовых соглашений, а также для оценки тенденций развития отрасли, к которой относится данная организация.

Согласно ст. 14 Закона Украины «О бухгалтерском учете и финансовой отчетности в Украине» от 16.07.99 г. № 996-ХIV (далее - Закон о бухучете), предприятия обязаны представлять финансовую отчетность следующим категориям пользователей:

органам, к сфере управления которых они относятся;

трудовым коллективам по их требованию;

собственникам (учредителям) в соответствии с учредительными документами;

органам исполнительной власти;

другим пользователям в соответствии с законодательством.

Чтобы финансовая отчетность удовлетворяла информационные потребности различных категорий пользователей, ее нужно составлять в соответствии с определенными принципами, которые изложены в ст. 4 Закона о бухучете. Бухгалтерский учет и финансовая отчетность базируются на таких принципах:

осмотрительность - применение в бухгалтерском учете методов оценки, которые должны предотвращать занижение оценки обязательств и расходов и завышение оценки активов и доходов предприятия;

полное освещение - финансовая отчетность должна содержать всю информацию о фактических и потенциальных последствиях хозяйственных операций и событий, способных повлиять на решения, которые принимаются на ее основе;

автономность - каждое предприятие рассматривается как юридическое лицо, обособленное от его собственников, в связи с чем личное имущество и обязательства собственников не должны отражаться в финансовой отчетности предприятия;

последовательность - постоянное (из года в год) применение предприятием избранной учетной политики. Изменение учетной политики возможно только в случаях, предусмотренных национальными положениями (стандартами) бухгалтерского учета, и должно быть обосновано и раскрыто в финансовой отчетности;

непрерывность - оценка активов и обязательств предприятия осуществляется исходя из предположения, что его деятельность будет продолжаться далее;

начисление и соответствие доходов и расходов - для определения финансового результата отчетного периода необходимо сравнить доходы отчетного периода с расходами, которые были осуществлены для получения этих доходов. При этом доходы и расходы отражаются в бухгалтерском учете и финансовой отчетности в момент их возникновения независимо от даты поступления или уплаты денежных средств;

превалирование сущности над формой - операции учитываются в соответствии с их сущностью, а не только исходя из юридической формы;

историческая (фактическая) себестоимость - приоритетной является оценка активов предприятия исходя из расходов на их производство и приобретение;

единый денежный измеритель - измерение и обобщение всех хозяйственных операций предприятия в его финансовой отчетности осуществляются в единой денежной единице;

периодичность - возможность распределения деятельности предприятия на определенные периоды времени с целью составления финансовой отчетности. Этот принцип направлен на обеспечение сопоставимости показателей финансовой отчетности предприятия во времени. Если финансовая отчетность не сопоставляется на постоянной основе, то осмысленное сравнение показателей за различные периоды времени по существу невозможно.

В зависимости от субъектов (пользователей) информации финансовый анализ подразделяется также на внутренний и внешний. Соответственно анализ, проводимый внутренними пользователями, именуется внутренним, а внешними пользователями - внешним.

Основным различием между внутренним и внешним анализом является широта и доступность привлекаемого информационного обеспечения. Если в рамках внешнего анализа опираются на финансовую отчетность, то информационное обеспечение внутреннего анализа гораздо шире, поскольку возможно привлечение практически любой необходимой информации, в том числе и не являющейся общедоступной.

Кроме того, определяющее значение имеет также назначение информации, полученной в результате анализа, и интересы пользователей. От этого в первую очередь будет зависеть состав рассчитываемых показателей и методика их расчета.

В данной публикации мы будем ориентироваться главным образом на внешний финансовый анализ, информационной основой которого служит финансовая отчетность предприятия, или, иными словами, рассчитаем показатели, характеризующие финансово-хозяйственную деятельность предприятия, опираясь на информацию, предоставленную в финансовой отчетности. Мы покажем, что можно узнать о финансово-хозяйственной деятельности предприятия, используя данные, приведенные в финансовой отчетности. Для удобства восприятия материала процедура анализа будет рассмотрена на сквозном примере.

Реформирование системы бухгалтерского учета в Украине является составной частью мероприятий, ориентированных на внедрение экономических отношений рыночного направления. Главная задача трансформации национальной системы бухгалтерского учета состоит в ускорении процесса ее приведения в соответствие с требованиями рыночной экономики и международными стандартами бухгалтерского учета.

В связи с этим претерпел изменения и состав финансовой отчетности. В настоящее время согласно требованиям ст. 11 Закона о бухучете финансовая отчетность предприятия включает:

1) «Баланс» (форма № 1),

2) «Отчет о финансовых результатах» (форма № 2),

3) «Отчет о движении денежных средств» (форма № 3),

4) «Отчет о собственном капитале» (форма № 4),

5) Примечания к отчетам (форма № 5).

Формы и порядок составления этих отчетов содержатся соответственно в П(С)БУ № 2 - 5, утвержденных приказом Министерства финансов Украины от 31.03.99 г. № 87, а требования к содержанию информации, приводимой в Примечаниях к отчетам, - во всех П(С)БУ.

Баланс на определенную дату описывает виды и размеры активов, использованных бизнесом (вложенные фонды) и компенсирующие их обязательства по отношению к кредиторам и владельцам (полученные фонды). Две его части всегда равны друг другу, потому что общие инвестированные бизнесом активы в любой момент времени точно равны сумме собственного капитала и обязательств, обеспечивающих эти активы.

Основные категории активов или фондовых вложений:

оборотный капитал (куда входят обычно также оборачивающиеся за относительно короткий срок активы - такие как денежные средства, рыночные ценные бумаги, счета к получению и запасы);

основной капитал – земля, минеральные ресурсы, здания, машины, оборудование, транспортные средства, которые используются в течение длительного периода;

прочие активы, такие, как депозиты в банках, патенты и различные нематериальные активы (в том числе и, к примеру, плата за имидж фирмы, выявленный при покупке фирмы, т.к. по западным стандартам, имидж фирмы (Гудвил) рассматривается как источник избыточной прибыли).

Основными источниками фондов являются:

краткосрочные обязательства (продавцам, властям по налогам, своим сотрудникам, кредиторам), которые должны быть погашены в течение одного года);

долгосрочные обязательства (разнообразные долговые обязательства со сроком оплаты больше года). Примером таких обязательств являются облигации;

собственный капитал (вложенный в бизнес различными владельцами капитала, а также накопленная в бизнесе нераспределенная прибыль).

На рис. 9 представлены основные разделы баланса.

При принятии решений по инвестициям, текущей производственной деятельности и финансированию баланс можно рассматривать как накапливаемый итог деятельности от прошлых решений по инвестициям и финансированию. Это хронологическая запись всех сделок данной компании. Таким образом, баланс обладает кумулятивным эффектом, так как представляет последствия всех решений и сделок, которые имели место и были учтены до

Актив	Баланс	Пассив
- оборотный капитал (текущие активы)		- краткосрочные обязатель-ства (текущие пассивы)
- основной капитал		- долгосрочные обязательства
- прочие активы	Чистая прибыль (убыток)	- собственный капитал
Всего активов		Всего пассивов

Рис. 9. Область принятия решений в бизнесе

даты его составления. Кроме того, чистый эффект от деятельности в виде прибыли или убытков за период отражается как изменение собственного капитала.

Отчет о прибылях и убытках отражает воздействие управленческих решений на деятельность фирмы и, соответственно, на итоговый финансовый результат (убыток) владельцев бизнеса за строго определенный период.

Управленческие решения увеличивают (уменьшают) собственный капитал фирмы, отраженный в балансе. Таким образом, отчет является необходимым дополнением к балансу. Он объясняет главные компоненты изменения собственного капитала и снабжает исследователя существенной информацией для оценки деятельности компании.

Отчет о прибылях и убытках показывает получение за определенный период поступления, а также себестоимость и операционные расходы, включая бухгалтерские списания (т.е. амортизацию различных активов) и налоги.

Отчет о прибылях и убытках отражает попытки бухгалтеров фирмы сопоставить существенные статьи доходов и расходов, отражение которых подчиняется общепринятым принципам учета.

Отчет о прибылях и убытках является центральной колонкой области принятия решений (см. рис. 10).

Отчет о движении денежных средств (фондов) обеспечивает основу для динамического анализа изменения финансового состояния под воздействием решений в отчетном периоде.

Активы	Баланс	Пассивы
оборотный капитал (текущие активы)	Отчет о прибылях и убытках	краткосрочные обязательства (текущие пассивы)
основной капитал	Поступления	долгосрочные обязательства
прочие активы	- стоимость проданных товаров	собственный капитал
Всего активов	= результат от реализации	Всего пассивов
	- операционные расходы
= прибыль (убыток) от производственной деятельности
- налог на прибыль
= чистая прибыль (убыток)
- финансовые затраты (дивиденды)
= прибыль, оставшая-ся в распоряжении предприятия

Рис 10. Отчет о прибылях и убытках в области принятия решений

Отчет о движении денежных средств отражает управленческие решения, вызывающие изменения в большинстве активов и пассивов, т.е. управленческие решения воздействуют не только на прибыль (убыток) денежных средств, дебиторской задолженности, товарно-материальных запасов и текущих выплат. Он отражает такие решения, затрагивающие вложения и источники фондов:

использование фондов для инвестиций в активы или для выплат обязательств;

привлечение фондов через дополнительный заем или через сокращение инвестиций в активы.

Одним из главных источников фондов, конечно, является прибыльная деятельность фирмы. Наоборот, убыточная деятельность является не- эффективным использованием фондов. Отчет о движении фондов важен для анализа результатов деятельности бизнеса, динамики системы бизнеса.

На рис. 11 представлен отчет о движении денежных средств в контексте принятия управленческих решений.

Отчет о движении фондов
Инвестиции	Производственная деятельность	Финансирование
Инвестиции (увеличение всех активов) – вложения фондов; изъятие вложений всех типов – источники фондов	Прибыльная деятельность является источником фондов; убытки забирают фонды из бизнеса. Бухгалтерские списания не затрагивают фонды; на них следует делать поправку размера прибыли	Торговый кредит и новое финансирование (увеличение обяза-тельств и собственного капитала) – источники фондов; выплаты обязательств, дивиден-дов, доходов на капитал– вложения фондов

Рис. 11. Отчет о движении фондов в системе принятия управлен-ческих решений

Отчет об изменениях в собственном капитале. Одним из источников этих изменений является прибыль или убыток за отчетный период. Но и другие управленческие решения могут затрагивать собственный капитал, например, предприятие платит дивиденды ежеквартально. Они уменьшают как денежные средства компании, так и ее собственный капитал. Другим решением является привлечение дополнительного капитала через продажу новых акций. Третье решение могло бы затрагивать износ активов и поправки к их стоимости, связанные с размещением активов или изменением их структуры. Четвертое решение могло бы относиться к сложным подсчетам, связанным с обменом валют.

На рис. 12 представлен отчет об изменениях в собственном капитале в системе бизнеса.

Таким образом, балансовый отчет описывает финансовое состояние фирмы в определенный момент. Он показывает накопленный эффект от прошлых решений и включает в себя прибыли или убытки за предыдущие периоды. Отчет о прибылях и убытках предприятия сопоставляет доходы и расходы за определенный период, включая списания и ассигнования. Он подробно описывает элементы, из которых получается чистая прибыль или убыток после уплаты налогов, отражение в балансе как отражение собственного как изменение собственного капитала за период. В противоположность двум

Активы

Баланс

Пассивы

Долгосрочные обязательства

Отчет об изменениях в собственном капитала

Чистая прибыль (убыток)

Основной капитал

Оборотный капитал

Прочие активы

Собственный капитал

Собственный капитал + (-) Прибыль (убыток) + (-) Дивиденд – Полученная прибыль к распределению + Доход на капитал – Поправки + (-)

Краткосрочные обязательства

Всего

Рис. 12. Отчет об изменениях в собственном капитале в системе принятия управленческих решений

первым отчетам – отчет о движении фондов является динамическим и показывает частные изменения в активах, пассивах и собственном капитале в течение отчетного периода. Он позволяет аналитику увидеть схему фондовых вложений и источников, сложившиеся под влиянием управленческих решений по инвестициям, производственной деятельности и финансированию. Этот отчет показывает и учитывает, что амортизация активов представляет собой простые бухгалтерские записки и не затрагивает фонды. Наконец, отчет об изменениях в собственном капитале дает дополнительную информацию об изменениях на счетах собственного капитала компании между начальным и конечным балансами.

В общем виде финансовый отчет в системе бизнеса имеет вид (см. рис. 13).

Такая схема позволяет наглядно представить взаимосвязи финансового отчета в системе бизнеса.

Актив Баланс Пассив