Глава 16. Инвестиционные услуги корпорациям

 

 

В условиях рыночной экономики развитие и совершенствование деятельности компаний обусловлено выбором оптимально-эффективных источников финансирования. В настоящее время предприятиям доступны многие источники финансирования деятельности, это и собственные накопления в виде амортизационных отчислений и нераспределённой прибыли и разнообразные формы заёмного и привлечённого капитала, реализация которых связана с выходом на финансовый рынок в качестве заёмщика или эмитента собственных финансовых обязательств в виде ценных бумаг. Следует здесь оговориться, что в процессе хозяйственной деятельности у компании (фирмы) может создаваться и временный излишек финансовых ресурсов (нераспределённая прибыль, амортизационные отчисления), которые потенциально можно инвестировать в доходные финансовые инструменты, рассчитывая

На доход, который в конечном счёте укрепит финансовое положение корпорации на рынке. Таким образом, компания (корпорация) в разные временные периоды вовлекается в инвестиционный процесс*, выполняя в нём разные роли-либо заёмщика (эмитента), либо инвестора.

Широко используемый во всём мире канал «доставки» капитала с помощью рынка ценных бумаг лишь в последние несколько лет стал использоваться отечественными компаниями как альтернатива стратегиям самофинансирования и привлечения кредитных ресурсов банковской системы.

Рынок ценных бумаг это эффективный механизм перераспределения свободного капитала между экономическими субъектами, но он характеризуется существенными особенностями в организации и регулировании инвестиционного процесса, опосредуемого фондовым рынком. Корпорации, как мы уже отмечали, могут выступать как в роли эмитента, так и в роли инвестора, целью последнего выступает выгодное вложение своего капитала в доходные финансовые инструменты, но в любом случае им необходима помощь специальных институтов, которые называются инвестиционно-финансовыми посредниками.

 

___________________

* Перераспределение свободного капитала происходит на рынке ценных бумаг, этот способ называется прямым, т.к. корпорация, нуждающаяся в привлечении капитала выполняет роль эмитента ценных бумаг, а корпорация, имеющая временный излишек средств инвестирует их в ценные бумаги

 

Эти институты представляют целый комплекс специфических инвестиционных услуг как на первичном рынке ценных бумаг, где корпорации-эмитенты привлекают в свой хозяйственный оборот дополнительные ресурсы, так и на вторичном рынке, где происходит удовлетворение инвестиционных целей корпораций-сберегателей капитала.

На рисунке 16.1. наглядно представлен перечень этих услуг.

 

 

Рис. 16.1 Инвестиционные услуги для корпораций

Инвестиционные услуги предоставляются инвестиционными компаниями и инвестиционными банками, а сам этот процесс получил название «инвестиционный банкинг».*

Существует множество определений инвестиционного банка, но представляется, что наиболее полное ему определение предложено Б. Г. Фёдоровым. «Инвестиционный банк специализируется на организации выпуска, гарантировании его размещения и торговле ценными бумагами; осуществляет также консультации клиентов по различным финансовым вопросам, ориентирован в основном на оптовые финансовые рынки (в США) или не клиринговый банк, специализирующийся на средне и долгосрочных инвестициях в мелкие и средние компании (в Великобритании)»^[1]. Интересно определение, предложенное Я.М. Миркиным: «…инвестиционный банк – это универсальный коммерческий банк или полносервисная брокерско-диллерская компания, предоставляющая услуги на фондовом рынке в области организации и гарантирования размещения ценных бумаг, брокерских операций, инвестиционного консультирования, доверительного управления, корпоративного финансирования, сделок по реорганизации бизнеса.»^[2]

В этих определении, как и в целом ряде других, особый акцент сделан на инструментарий работы инвестиционных банков – ценные бумаг, а сам финансовый институт- инвестиционный банк (компания) может называться фондовым посредником между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг.

Фондовый посредник предоставляет корпорациям набор инвестиционных услуг:

- по организации процесса финансирования (выбор форм привлечения капитала, структуры и способов финансирования, подготовку к выпуску выбранного финансового инструмента, реализации необходимых мероприятий по осуществлению размещения ценных бумаг и др.

- помощь в качественном изменении бизнеса клиентов (расширение бизнеса, создание новых производств и продуктов, выход на новые рынки и др.)

- инвестиционно-консультационные услуги в сфере инвестиций (торговое посредничество, формирование и управление портфелями ценных бумаг и других финансовых инструментов, услуги по учету и переходу прав на ценные бумаги и др.)

Основная экономическая задача, которую решает институт фондового посредничества, состоит в обеспечении партнёрства между компаниями, которые стремятся получить капитал и инвесторами, которые готовы его предоставить на определённых условиях и получить при этом прибыль. Таким образом, операторы рынка обеспечивают его доступность для инвесторов и эмитентов.

Торговый агент (фондовый посредник) на рынке ценных бумаг образно похож на врача, который осуществляет диагностику клиента: определяет его потребности, цели и предлагает определённые рецепты поведения на фондовом рынке, то есть совокупность действий и финансовых инструменты, которые этим целям удовлетворяют[3].

Для этого он должен:

- понять своего клиента;

- определить риск, на который готов пойти клиент;

- хорошо знать доходность различных видов операций с финансовыми инструментами;

- правильно сочетать потребности клиента и допустимый риск, на который тот готов пойти;

- консультировать клиента;

- осуществлять ответственно все операции в интересах своего клиента.

В настоящее время на российском рынке ценных бумаг роль фондовых посредников или финансовых посредников инвестиционного типа выполняют инвестиционные компании и универсальные коммерческие банки, в структуре которых есть инвестиционный блок.

Инвестиционные компании, крупнейшими из которых

являются «Тройка Диалог»* и «Ренессанс капитал», именующие себя инвестиционными банками, работают на основании лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, проводят брокерскую, дилерскую деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами, предоставляют широкий круг консультационных услуг по корпоративным финансам. Ряд универсальных банков имеет в своей организационной структуре инвестиционный департамент, некоторые – дочерние компании, предоставляющие инвестиционные

банковские услуги. Многие выделили работу по управлению активами клиентов в дочерние компании, разделив, таким образом, собственные операции и операции по доверительному управлению активами клиентов. Инвестиционные блоки имеются в организационной структуре, например, таких банков как Альфа банк, Росбанк и Газпромбанк. Банк ВТБ является примером банковского холдинга, организованного по принципу специализации. Инвестиционные банковские услуги в рамках этого холдинга предоставляет «ВТБ- капитал». Следует иметь в виду, что в соответствии с отечественным законодательством банком является учреждение предоставляющее своим клиентам в совокупности три вида банковских услуг – привлечение депозитов, предоставление кредитов, открытие счетов и проведение расчетов. Это определение коммерческого банка. В действующем российском банковском законодательстве отсутствует определение инвестиционного банка и инвестиционной банковской деятельности.