Využití výsledků finanční analýzy
- majitele podniku (speciální případ pro akcionáře)
- management podniku
- banky a další dlouhodobé poskytovatele půjček
- dodavatele
- odběratele
- zaměstnance a odbory
- konkurenty
Postup při finanční analýze
výběr a shromáždění vhodných vstupních (absolutních) ukazatelů
rámcové posouzení situace na základě vybraných ukazatelů
podrobný rozbor, který buď potvrdí, nebo pozmění orientační poznatky z předchozí fáze
hlubší analýza příčin negativních jevů, které mohly být zjištěny v předchozích krocích
návrh na možná opatření a rámcové zhodnocení jejich předností a rizik
Absolutní ukazatelé
A aktiva celkem
P pasiva celkem
SA stálá aktiva
OA oběžná aktiva
FM finanční majetek
CZ cizí zdroje
V výnosy celkem
T . tržby celkem
N .náklady celkem
ZK základní kapitál
VK vlastní kapitál
ZASzásoby
DL dluhy
D daň z příjmu
PK pracovní kapitál
PEN peníze (peněžní prostředky)
POHL..pohledávky
U . úroky nákladové
Z . zisk po zdanění (EAT Earnings after Taxes)
ZD zisk před zdaněním (EBT Earnings before Taxes)
ZUDzisk před úroky a zdaněním (EBIT Earnings before Interest and Taxes)
ZUOD.. zisk před odečtením odpisů, úroků a daní (EBDIT Earnings before Depreciation, Interest and Taxes)
Základní rozdělení poměrových ukazatelů
ukazatele struktury: aktiv (SA/A. OA/A, ZAS/OA, FM/A), pasiv (VK/P, CZ/P, BU/A), nákladů apod.
ukazatele rentability: (do nichž se někdy zahrnují i ukazatele aktivity)
ukazatele aktivity: V (nebo T)/A, V/SA, V/OA, doby obratu a obrátka zásob, doba obratu pohledávek, V/VK, ukazatel mzdové produktivity V/ON
klasický ukazatel produktivity práce V/PP, podobný je i ukazatel využití prodejní plochy V/m2
ukazatele likvidity a zadluženosti: likvidita I. až III. stupně, CZ/A, ukazatele řízení dluhu
ukazatele kapitálového trhu: výplatní poměr, aktivační poměr, dividendový výnos, kapitálový výnos (P/E) atd.
|
|
|
Ukazatele aktivity
obrat celkových aktiv = tržby/celková aktiva
obrat fixních aktiv = tržby/celková aktiva
obrátka zásob = tržby/ zásoby
doba obratu zásob = zásoby/jednodenní tržba
prům. doba splatnosti pohledávek = pohl. za odběrateli/ jednodenní tržba
Rentabilita a její ukazatelé
- Rentabilita (někdy nazývaná ziskovost) je relativní ukazatel v obecném tvaru:
kde: Z . zisk v Kč
X vybraný podnikový ukazatel
- Nákladovost je opět relativní ukazatel v obecném tvaru:
n = (N/X)* 100, kde N jsou celkové náklady podniku a X je jeho obrat
Platí, že 1 = r + n
Základní přehled měr rentability
Klasifikace měr rentability:
míry rentability výkonového charakteru: Z/T, Z/V, Z/Q
míry rentability nákladového charakteru: např. Z/N
míry rentability charakterizující účinnost vložených prostředků (kapitálu): Z/A, Z/VK atd.
ostatní (např. r = Z/m2 popř. Z/PP )
Nejvýznamnější míry rentability
Rentabilita celkového kapitálu (ROA) = EBIT / celková aktiva
Rentabilita vlastního kapitálu (ROE) = EAT/ vlastní kapitál
Rentabilita dlouhodobě investovaného kapitálu (ROCE) = EAT/(dlouhodobé závazky + vlastní kapitál)
Rentabilita tržeb (ROS) = EBIT/ tržby
Rentabilita nákladového typu = EBIT/celkové náklady
Rentabilita z vlastních finančních zdrojů = CF/vlastní kapitál
Ukazatele likvidity
solventnost a likvidita - vzájemný vztah
likvidita 1. stupně = finanční majetek / krátkodobé závazky
likvidita 2. stupně = (fin. majetek + pohledávky) / krátkodobé závazky
likvidita 3. stupně = oběžná aktiva / krátkodobé závazky
jednotlivé ukazatele likvidity poměřují to, čím je možno platit (ukazatele v čitateli) s tím, co je nutné zaplatit (ukazatele ve jmenovateli)
Ukazatele kapitálového trhu
cena akcie (z kotace na burze)
účetní hodnota akcie = (vlastní kapitál prioritní akcie)/ (počet emitovaných kmenových akcií)
zisk na akcii (EPS) = čistý zisk k rozdělení / počet emitovaných kmenových akcií
dividenda na akcii (DPS) = dividendy z kmenových akcií / počet emitovaných kmenových akcií
Cash Flow na akcii = (EBIT + leasingové splátky + odpisy) / počet emitovaných kmenových akcií
|
|
|
Ukazatele řízení dluhu (debt management)
ukazatel celkové zadluženosti = cizí zdroje / celková aktiva
dluh na vlastní jmění = cizí zdroje / vlastní kapitál
úrokové krytí = EBIT / celkové úroky
krytí fixních poplatků = (EBIT + leasingové splátky) / (celkové úroky + leasingové splátky)
Grafické znázornění pracovního kapitálu
Modifikace zisku
EBIT = zisk před odečtením úroků a daní
EBT = EBIT - celkové úroky
Čistý zisk (NI) = EBT - daň ze zisku
Čistý zisk k rozdělení = Čistý zisk - dividendy prioritním akcionářům
Nerozdělený zisk = Čistý zisk k rozdělení - dividendy z kmenových akcií
Příklad 1 na finanční analýzu
máme k dispozici následující údaje o podniku:
- stálá aktiva 480, zásoby 200, pohledávky 150, peníze 150, vlastní kapitál (včetně zisku) 400, krátkodobé úvěry 180, dlouhodobé úvěry 400, tržby 2000, nákladové úroky 100, zisk před zdaněním 300, čistý zisk 180
vypočtěte: obrat aktiv, dobu inkasa pohledávek, rentabilitu vlastního kapitálu, likviditu II. a III. stupně, míru zadluženosti, zisk před úroky a zdaněním
řešení:
- Obrat aktiv = 2000(480+200+150+150) = 2,04
- Doba inkasa pohledávek = 150/(2000/360) = 27 dní
- Rentabilita vlastního kapitálu = 180/400 = 45%
- Likvidita III. stupně (běžná) = 200+150+150)/180 = 2,77
- Likvidita II. stupně (pohotová) = (150 +150)/180 = 1,66
- Míra zadluženosti = 580/980 = 59%
- Zisk před úroky a zdaněním = 300+100= 400
Finanční řízení oběžných prostředků
