Тема 3. Процентный риск и его виды

Цель: Изучить теоретический материал по данной теме, усвоить основные термины и понятия

Вопросы лекции

1. Сущность и виды процентного риска

2. Риск потерь от изменения потоков денежных средств

3. Портфельный процентный риск.

4. Экономический процентный риск.

Содержание лекции

Процентные ставки, вероятно, — наиболее часто используе­мые финансовые показатели. Многие читатели в своей жизни бе­рут кредит и платят проценты по этому кредиту, помещают день­ги в банк или другое финансовое учреждение и получат за это про­центные платежи. Во время этих действий они заметят, что существует большое разнообразие процентных ставок по креди­там и вкладам. Эти ставки отличаются не только по величине, но и по методу их вычисления. Одни процентные ставки фиксирова­ны в течение всего периода действия договора, другие же могут изменяться на оговоренных условиях в определенные промежут­ки времени. Существуют и такие, например по ипотечным ссу­дам, которые могут меняться по желанию кредитора. Выясним, почему выплачиваются проценты по кредитам и депозитам?

Ясно, что деньги приносят выгоду или обеспечивают благосо­стояние только косвенно, являясь средством обмена. Это означа­ет, что они должны быть обменены на другие товары или услуги, чтобы принести прямую пользу. Следовательно, деньги сами по себе (банкноты, монеты, банковские счета) мало удовлетворяют жизненные потребности. Это происходит путем обмена денег на товары и услуги, такие, как продукты питания, одежда и жилье.

Таким образом, когда кто-либо инвестирует деньги, он отка­зывается от возможности обратить их в товары и услуги, которые приносят пользу напрямую. Поэтому ему придется довольство­ваться более низким уровнем полезности, чем если бы деньги были употреблены для приобретения товаров и услуг вместо инвести­рования. Эта потеря потенциальной полезности должна быть ком­пенсирована — в этом состоит важнейшая функция процента.

Далее, кредитор сталкивается со значительной неопределеннос­тью относительно стоимости денег, когда они к нему возвращаются (будущая стоимость этих денег неопределенна). Количественная мера этой неопределенности известна как риск. Кредиторы встречаются с различными видами рисков, и это может уменьшить их выгоду или благосостояние. Одной из функций процента является компенсация этой потери выгоды, существующей из-за рисков.

Если мы объединим риск потери потенциальной выгоды, ин­фляционный риск и риск невыполнения обязательств, мы полу­чим группу факторов, которые делают обладание деньгами в на­стоящем более предпочтительным по сравнению с их обладанием в будущем. Люди предпочитают иметь деньги сейчас, чем доволь­ствоваться обещаниями получить их позднее. О деньгах говорят, что они характеризуются положительным временным предпочте­нием.

Проценты компенсируют заимодавцу невозможность удовлет­ворить эти предпочтения в момент инвестирования средств. За­емщики готовы заплатить за использование средств, потому что это позволяет им иметь дополнительную выгоду раннего потреб­ления в результате получения средств от инвестора.

Процентный риск — это риск для прибыли, возникающий из-за неблагоприятных колебаний процентной ставки, которые приво­дят к повышению затрат на выплату процентов или снижению до­хода от вложений и поступлений от предоставленных кредитов.

Фирма, идущая на поглощение другой фирмы, через некоторое время окажется в зоне процентного риска, если это приобретение финансируется за счет заемных средств, а не путем выпуска акций.

Банки и другие финансовые учреждения, которые обладают значительными средствами, приносящими процентный доход, обычно в большей мере подвержены процентному риску. Если фир­ма взяла значительные кредиты, то неэффективное управление про­центными рисками может привести фирму на грань банкротства.

Изменения процентных ставок влекут за собой несколько раз­новидностей риска:

Риск увеличения расходов по уплате процентов или сниже­ния дохода от инвестиций до уровня ниже ожидаемого из-за коле­баний общего уровня процентных ставок.

Риск, связанный с таким изменением процентных ставок после принятия решения о взятии кредита, которое не обеспечи­вает наиболее низких расходов по уплате процентов.

Риск принятия такого решения о предоставлении кредита или осуществлении вложений, которое в результате не приведет к получению наибольшего дохода из-за изменений процентных ста­вок, произошедших после принятия решения.

4. Риск того, что сумма расходов по уплате процентов по кре­диту, взятому под фиксированный процент, окажется более высо­кой, чем в случае кредита под плавающий процент, или наоборот.

Чем больше подвижность ставки (регулярность ее изменений, их характер и размеры), тем больше процентный риск.

Рассмотрение процентного риска зависит от того, в каком по­ложении вы находитесь — заемщика или кредитора. Предполо­жим, например, что у вас на банковском краткосрочном вкладе находится 5000 у.е., причем процентная ставка меняется ежеднев­но, отражая конъюнктуру рынка. В вашем положении вкладчика (т.е. кредитора банка) процентный риск — это риск того, что став­ка снизится. Ваша политика страхования должна заключаться в страховании от падения ниже некоего минимума процентной став­ки, т.е. в обеспечении защиты от убытков, вызванных минималь­ной процентной ставкой.

А теперь наоборот, представим, что вы заемщик. Предполо­жим, например, что вы только что купили дом и взяли в банке ипотечный кредит с регулируемой ставкой. Предположим, что процентная ставка по закладной, которую вы выплачиваете, при­вязана к ставке процента по годичным казначейским векселям. В этом положении ваш процентный риск состоит в том, что ставка будет расти. Ваша политика страхования процентной ставки дол­жна заключаться в страховании от превышения некоего потолка процентной ставки, т.е. убытков, связанных с максимальной про­центной ставкой.

Большинство ипотек с переменной ставкой (так называемой ARM), заключенных в США в 80-е и 90-е годы, содержат условия о потолке процентной ставки. Часто этот «потолок» принимает форму максимальной величины, до которой процентная ставка может увеличиться в течение годичного периода. Может также быть и общий (global) потолок процентной ставки на весь период погашения ипотечного кредита.

Риск для заемщика имеет двойственную природу. Получая займ по фиксированной ставке, он подвергается риску из-за паде­ния ставок, а в случае займа по свободно колеблющейся ставке он подвергается риску из-за их увеличения. Риск можно снизить, если предугадать, в каком направлении станут изменяться процентные ставки в течение срока займа, но это сделать достаточно сложно.

Риск для кредитора — это зеркальное отображение риска для заемщика. Чтобы получить максимальную прибыль, банк должен предоставлять кредиты по фиксированной ставке, когда ожида­ется падение процентных ставок, и по плавающей ставке, когда ожидается их повышение.

Инвестор может помещать средства на краткосрочные депо­зиты или депозиты с колеблющейся процентной ставкой и полу­чать процентный доход. Инвестор должен предпочесть фиксиро­ванную процентную ставку, когда предполагается падение про­центных ставок, и колеблющуюся, когда ожидается их рост.

Изменение процентных ставок в зависимости от срока займа можно выразить с помощью кривой процентного дохода. Нор­мальной кривой процентного дохода считается восходящая кри­вая. Она означает, что процентные ставки для долгосрочных зай­мов обычно выше, чем для краткосрочных, и тем самым компен­сируют кредиторам связанность их средств на более длительный срок и более высокий кредитный риск в случае долгосрочных зай­мов.

Точка зрения банка на процентный риск отличается от точки зрения его корпоративных клиентов. Процентный риск для финан­совых учреждений бывает базовым и риском временного разрыва.Базовый риск связан с изменениями в структуре процентных ставок. Базовый риск возникает, когда средства берутся по одной процентной ставке, а ссужаются или инвестируются по другой.

Риск временного разрыва возникает, когда займы получают или предоставляют по одной и той же базовой ставке, но с неко­торым временным разрывом в датах их пересмотра по взятым и предоставленным кредитам. Риск возникает в связи с выбором времени пересмотра процентных ставок, поскольку они могут из­мениться в промежутке между моментами пересмотра.Из вышеизложенного ясно, что существует множество процен­тных ставок. В любое время на финансовых рынках существует ряд процентных ставок, поэтому полезно разделить факторы, оп­ределяющие эти ставки, на две группы: те, которые определяют общий уровень процентных ставок, и те, которые определяют раз­личие процентных ставок.

Факторы, влияющие на уровень процентных ставок:

политика правительства;

денежная масса;

ожидания относительно будущей инфляции.

Факторы, влияющие на различие процентных ставок:

время до погашения финансовых обязательств;

риск невыполнения обязательств;

ликвидность финансовых обязательств;

налогообложение;

другие различные факторы, специфические для конкретных финансовых обязательств, например, предоставлено ли обеспече­ние активами, включены ли права выбора в договор.

Изменение уровня процентных ставок на финансовом рынке влечет колебания в цене обращающихся облигаций, причем по­вышение процентных ставок является причиной понижения цены и убытков держателя облигации. Риск при инвестировании, свя­занный с изменением процентных ставок, называется риском про­центных ставок.

Стоимость любого финансового актива: акции, облигации, физического актива (недвижимости, оборудования) и др. опреде­ляется как текущее значение потока платежей, связанных с этим активом. Для облигаций поток платежей представляет собой обыч­ную ренту, состоящую из выплат купонных процентов и возме­щения номинальной стоимости. И тогда текущая стоимость об­лигации равна текущему значению такой ренты.

Вопросы для самоконтроля

1. Сущность и виды процентного риска

2. Риск потерь от изменения потоков денежных средств

3. Портфельный процентный риск.

4. Экономический процентный риск.

Рекомендуемая литература

1. Г.А. Абдрахманова Финансовые риски в экономической деятельности компании Алматы 2004г.

2. А.С. Шапкин Экономические и финансовые риски М 2006г.

3. В.А. Абчук Теория риска 2007г.

4. К. Рэдхэд, С. Хьюс. Управление финансовыми рисками. М., ИНФРА-М, 2006.*

5. Дж. К. Ван Хорн. Основы управления финансами. М., Финансы и статистика, 2007.*

6. Бюджетный кодекс РК от 4.12.2008 г. (с изменениями и дополнениями)

7. Налоговый кодекс РК от 18.12.2008 г. (с изменениями и дополнениями)

8. Мельников В.Д. Финансы. Учебник.-Алматы: ТОО «Print-S», 2011 год.

9. Мельников В.Д. Финансы. Учебник.-Алматы: ТОО «Издательство LEM», 2009 год.

10. Мельников В.Д. Основы финансов. Учебник. – Алматы: ТОО «Издательство LEM», 2009.

11. Құлпыбаев С.Қ., Мельников В. Д. Каржы негіздері. Учебник для вузов. – Алматы: ТОО «Издательство LEM», 2009

12. Интыкбаева С.Ж. Государственные финансы Алматы ТОО «Эверо» 2007 год.

13. Маянлаева Г.И. Теория и практика страхового дела (в схемах, таблицах) Учебное пособие ТОО «Издательство LEM», 2005год

14. Национальная экономика. Учебник. Под руководством А.В. Сидоровича, А.А. Абишева. – Алматы: Экономика, 2010 год.

15. С.М. Омирбаев, С.Ж. Интыкбаева, А.А. Адамбекова, Р.С. Парманова Государственный бюджет Учебник. – Алматы: ТОО РПИК «Дәуір», 2011 год.

16. Банковское дело. Учебник. Под редакцией У.М. Искакова. – Алматы: Экономика, 2011 год.