Сравнительная характеристика методов расчета уровня операционного левереджа.

Определения операционного левереджа несколько различаются в трактовке разных авторов. Различные трактовки производственного левереджа представлены в табл.

Таблица 8

Определения операционного левереджа

Автор	Определение
Ковалев В.В.	Производственный левередж — потенциальная возмож­ность влиять на валовой доход путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска.
Крейнина М.Н.	Показатель соотношения выручки от реализации (или выручки за вычетом переменных затрат) и прибыли от реализации называется "операционный левередж" и характеризует степень риска предприя­тия при снижении выручки от реализации.
Стоянова Е.С.	Действие операционного (производственного, хозяйственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.
Бригхэм Ю., Гапенски Л.	Операционный левередж – фактор, характеризующий производственный риск (удельный вес постоянных затрат в составе совокупных затрат).

Различаются не только определения, но и методики расчёта ЭПР. Так, например, в работах В.В. Ковалёва и Н.А. Русака ЭПР предлагается рассчитывать как отношение темпа прироста прибыли к темпу прироста объёма реализации в натуральных единицах или процентах. Крейнина М.Н. рассматривает операционный левередж, как показатель, зависящий не только от одного фактора, а от соотношения нескольких факторов влияющих на изменение выручки от реализации: от цены и натурального объёма реализации.

Ковалёв В.В. называет три основные меры производственного левереджа:

- доля постоянных производственных расходов в общей сумме расходов или соотношение постоянных и переменных расходов (DOL_d);

- отношение чистой прибыли к постоянным производственным расходам (DOL_p);

- отношение темпа изменения прибыли до вычета процентов и налогов к темпу изменения объема реализации в натуральных единицах (DOL_r).

Ковалёв В.В. считает, что данные показатели могут применяться как для динамических, так и для межхозяйственных сопоставлений, однако основное их предназначение – контроль и анализ в динамике. При прочих равных условиях рост в динамике показателей DOL_r и DOL_d, а также снижение показателя DOL_p означают увеличение уровня производственного левереджа и повышение риска достижения заданного уровня прибыли.

Первые два показателя легко интерпретируются и не требуют каких-то дополнительных пояснений. Несколько сложнее обстоит дело с показателем DOL_r. Как следует из определения, показатель может быть рассчитан по формуле:

DOL_{r = (обозначения по Ковалёву В.В.) (18)}

где TGI – темп изменения прибыли до вычета процентов и налогов (в процентах);

TQ – темп изменения объема реализации в натуральных единицах (в процентах).

 

По мнению Ковалева В.В. путем несложных преобразований формулы (18) ее можно привести к более простому в вычислительном плане виду.

Для этого он предлагает использовать формулу (19)

 

p * Q = v * Q + FC + GI или c * Q = FC + GI (19)

где p – цена единицы продукции;

Q – объем реализации в натуральном выражении;

v – переменные производственные расходы на единицу продукции;

FC – условно-постоянные производственные расходы;

GI – прибыль до вычета процентов и налогов;

с – валовая маржа на единицу продукции.

 

Отсюда следует, что при изменении объема реализации в натуральных единицах, например, с Q₀ на Q₁ соответствующее изменение GI составит:

 

DGI = GI₁ – GI₀ = c * Q₁ – c * Q₀ = c * DQ (20)

 

Поэтому:

 

DOLr =	DGI: GI	=	(c * DQ): (с * Q – FC)	=	с * Q
DQ: Q	DQ: Q	GI	(21)

 

Экономический смысл показателя DOL_r довольно прост – он показывает степень чувствительности прибыли до вычета процентов и налогов коммерческой организации к изменению объема производства в натуральных единицах.

А именно, для коммерческой организации с высоким уровнем производственного левереджа незначительное изменение объема производства может привести к существенному изменению прибыли до вычета процентов и налогов. Значение этого показателя не является постоянным для данной коммерческой организации и зависит от базового уровня объема производства, от которого идет отсчет. В частности, наибольшие значения показатель DOL_r имеет при изменении объема производства с уровней, несущественно превышающих критический объем продаж, в этом случае даже незначительное изменение объема производства приводит к существенному изменению прибыли до вычета процентов и налогов; причина состоит в том, что базовое значение прибыли в этом случае близко к нулю.

Отметим, что пространственные сравнения уровней производственного левереджа возможны лишь для компаний, имеющих одинаковый базовый уровень выпуска продукции.

Более высокое значение этого показателя обычно характерно для компаний с относительно более высоким уровнем технической оснащенности. Точнее, чем выше уровень условно-постоянных расходов по отношению к уровню переменных расходов, тем выше уровень производственного левереджа. Таким образом, предприятие, повышающее технический уровень с целью снижения удельных переменных расходов, одновременно увеличивает уровень производственного левереджа.

Коммерческие организации с относительно более высоким уровнем производственного левереджа рассматриваются как более рисковые с позиции производственного риска. Под последним понимается риск неполучения прибыли до вычета процентов и налогов, т.е. возможность ситуации, когда предприятие не сможет покрыть свои расходы производственного характера.

В заключение отметим, что уровень производственного левереджа – достаточно инерционный показатель, его резкие изменения практически крайне редки, поскольку часто связаны с радикальными изменениями в структуре материально-технической базы предприятия, ориентированной на специфику производственной деятельности. Сделав вложения во внеоборотные активы, предприятие оказывается в известной степени заложником выбранной ранее стратегии развития в том смысле, что постоянные расходы в размере амортизационных отчислений должны учитываться при исчислении финансовых результатов, несмотря на то, пользуется ли успехом производимая им продукция.

Если маржинальная прибыль невысока, предприятие должно попытаться, прежде всего, найти возможности ее увеличения, а не идти на сокращение условно-постоянных расходов, например путем продажи части внеоборотных активов. Безусловно, в реальной жизни возможны различные варианты, в том числе и связанные с изменением состава и структуры основных средств, однако, если руководство уверено в выбранной стратегии развития своей компании, к действиям, затрагивающим материально-техническую базу предприятия, прибегают лишь в самом крайнем случае.

С.С. Стоянова в учебнике "Финансовый менеджмент" предлагает применять два основных подхода к максимизации массы и темпов наращивания прибыли:

- Сопоставление предельной выручки с предельными затратами наиболее эффективно при решении задачи максимизации массы прибыли.

- Сопоставление выручки от реализации с суммарными, а также переменными и постоянными затратами применяется не только для расчета максимальной массы прибыли, но и для определения наивысших темпов ее прироста. Комбинирование этих двух подходов в зависимости от целей анализа дает отличные практические результаты.

По мнению Стояновой Е.С., если трактовать силу воздействия операционного рычага как процентное изменение валовой маржи (или, в зависимости от целей анализа – нетто-результата эксплуатации инвестиций, то есть прибыли до вычета налогов и процентов) при данном процентном изменении физического объема продаж, то эффект производственного рычага может быть рассчитан по формуле:

 

Сила воздействия операционного рычага	=	DВаловая маржа/Прибыль
DК/К	(22)

 

где К – физический объем реализации.

Формула силы воздействия операционного рычага поможет ответить на вопрос, насколько чувствительна валовая маржа, либо нетто-результат эксплуатации инвестиций к изменению физического объема сбыта продукции. Стоянова Е.С. предлагает преобразовать эту формулу с целью получения нового способа расчета силы воздействия операционного рычага с использованием цены единицы товара, переменных затрат на единицу товара и общей суммы постоянных затрат:

Сила воздействия операционного рычага =

=	DК х (цена – перем. затраты)/(К х (Цена – перем. затраты) – пост. затраты)	=
DК/К

 

=	К х (Цена – переменные затраты)	(23)
К х (Цена – перем. затраты) – пост. затраты

 

Раскроем скобки:

 

Сила воздействия операционного рычага =

=	К х Цена – К х Переем. затраты	(24) =
К х Цена – К х Переем. затраты – Пост. затраты

 

=	Выручка от реализации	-	Суммарные переменные затраты	=	Валовая маржа
Выручка от реализации	-	Суммарные переменные затраты	-	Суммарные постоянные затраты	Прибыль

 

 

Таким образом, имеется несколько способов расчета силы операционного рычага. Сила воздействия операционного рычага всегда рассчитывается для определенного объема продаж, для данной выручки от реализации. Изменяется выручка от реализации – изменяется и сила воздействия операционного рычага. Сила воздействия операционного рычага в значительной степени зависит от среднеотраслевого уровня фондоемкости: чем больше стоимость основных средств, тем больше амортизационные отчисления, включаемые в постоянные затраты.

Это легко показать преобразованием формулы силы воздействия операционного рычага:

 

ЭПР = Валовая маржа/Прибыль = (Постоянные затраты + Прибыль)/Прибыль = Постоянные затраты/ Прибыль + 1.

ЭПР = ВМ/П = (ПСЗ + П)/П = ПСЗ/П + 1. (25)

 

Более того, чем выше доля постоянных затрат в валовой марже, тем выше сила операционного рычага.

Когда выручка от реализации снижается, сила воздействия операционного рычага возрастает. Каждый процент снижения выручки дает все больший и больший процент снижения прибыли. Так проявляет себя сила воздействия операционного рычага.

При возрастании же выручки от реализации, если порог рентабельности (ПФУ) уже пройден, сила воздействия операционного рычага убывает: каждый процент прироста выручки дает все меньший и меньший процент прироста прибыли (при этом доля постоянных затрат в общей их сумме снижается). Это происходит в течение релевантного периода всле6дствие действия термина убывающей производительности. Но при скачке постоянных затрат, который неизбежно возникает при наращивании объёмов производства до определённого уровня, предприятию приходится «перешагивать» новый порог рентабельности. На небольшом удалении от порога рентабельности сила воздействия операционного рычага будет максимальной, а затем вновь начнет убывать, и так вплоть до нового скачка постоянных затрат с преодолением нового порога рентабельности.

При использовании эффекта производственного рычага нужно следить за объёмами реализации, так как при пессимистических прогнозах динамики выручки от реализации темпы снижения прибыли будут больше темпов снижения выручки.

После перехода через порог рентабельности предприятие будет получать дополнительную сумму валовой маржи на каждую дополнительную единицу товара и соответственно дополнительную прибыль.

Чтобы определить величину прибыли после прохождения порога рентабельности, нужно умножить количество товара, проданного сверх порогового объема производства, на отношение валовой маржи к общей выручке от реализации:

 

(26)

 

Исходя из всего, выше сказанного, можно сделать вывод о том, что существуют различные способы классификации затрат, расчета уровня операционного левереджа. Разные методы расчёта ЭПР могут использоваться в зависимости от типа предприятия, ситуации на предприятии в определенный момент времени, возможностей экономической службы; в зависимости от методики классификации затрат, принятой в той или иной организации. В табл. 10 приведена сравнительная характеристика методов расчета уровня операционного левереджа в изложении некоторых авторов.

 

Таблица 9

Сравнительная характеристика методов расчета

уровня операционного левереджа

 

№ п/п	Ф.И.О. автора	Сущность операционного левереджа
1.	Ковалев В.В.	- Операционный левередж количественно характеризуется соотношением между постоянными и переменными расходами в общей их сумме и вариабельностью показателя "прибыль до вычета процентов и налогов. - Три показателя производственного левереджа: а) соотношение постоянных и переменных расходов; б) отношение чистой прибыли к постоянным производственным расходам; в) отношение темпа изменения прибыли до вычета налогов к темпу и процентов изменения объема реализации в натуральных единицах
2.	Стоянова С.С.	- Действие операционного левереджа проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. - Сила воздействия операционного рычага - отношение валовой маржи (результат от реализации после возмещения переменных затрат) к прибыли.
3.	Савицкая Г.В.	- Операционный левередж – это взаимосвязь между объемом производства, постоянными и переменными затратами; от его уровня зависит прибыль предприятия и его финансовая устойчивость - Уровень производственного левереджа (КПЛ) - отношение темпов прироста брутто-прибыли DП% (до выплаты процентов и налогов) к темпам прироста физического объема продаж в натуральных единицах (DVРП%) или к темпам прироста выручки. (DВ%) КПЛ = DП% КПЛ = DП% DVРП% DВ%
4.	Крейнина М.Н.	В расчете левереджа учитывается влияние двух факторов: снижение цен и снижение натурального объема продаж. Это делает расчет более реальным, так как в действительности на деятельность предприятия оказывает воздействие множество факторов. Лн = (В – С1) / П; Продолжение табл.9 Лц = (∆П / П) ÷ (∆В / В), где Лн – натуральный левередж, Лц – ценовой левередж, С1 – переменные издержки, В – выручка, ∆В – изменение выручки, П – прибыль, ∆П – изменение прибыли. Операционный левердж при одновременном снижении цен и натурального объема:   где, Л1-уровень операционного левереджа, Л2-уровень операционного левереджа при снижении выручки от реализации от реализации за счет снижения цен; Л3-уронь операционного левереджа при снижении выручки о реализации за счет снижения объема реализации; Иц- снижение цен (в процентах к базисной выручке от реализации); Ин- снижение натурального объема; Ив- снижение выручки от реализации (в процентах).
5.	Русак Н.А., Русак В.А «Финансовый анализ субъекта хозяйствования»	Лп=Т п.р./Т р.н., Где, Тп.р.- темп прироста прибыли, Т р.н.- темп прироста объема реализации в натуральных величинах
6.	«Финансовый менеджмент» под ред. Проф. Поляка Г.Б.	Сила воздействия операционного рычага = (Выручка от реализации – Переменные затраты)/ прибыль от реализации

 

Примеры 4.

1. Предприятие решило увеличить объём производства на 20 % со 100 до 120 тыс.руб. Переменные издержки на объём 100 тыс.руб. составляют 31 тыс.руб. Постоянные издержки 8 тыс.руб. Найти сумму прибыли, которую предприятие получит при повышении объёмов производства. Расчёт осуществить двумя способами: традиционным способом и с помощью ЭПР.

Решение.

1 способ. Рассчитаем переменные затраты при возросшем на 20 % объёме производства. 31 * 1,2 = 37,2 тыс.руб. Рассчитаем прибыль как разность между выручкой от реализации и затратами. 120 – 37,2 – 8 = 74,8 тыс.руб. Рассчитаем прибыль, которую предприятие получало до повышения объёма производства. 100 – 31 – 8 = 61 тыс.руб. Таким образом предприятие получит дополнительно 13,8 тыс.руб. прибыли (74,8 – 61).

2 способ. Рассчитаем ЭПР. ЭПР = (100 – 31) / 61 = 1,13115. Если объём производства возрастёт на 20 %, то в соответствии с эффектом производственного рычага прибыль должна возрасти на 22,623 % (20 * 1,13115). Тогда предприятие получит дополнительно 13,8 тыс.руб. прибыли (22,623 % * 61: 100 %), а вся сумма прибыли составит 74,8 тыс.руб. (13,8 + 61).

2. Рассчитать ЭПР, прибыль, ПФУ, ЗФУ, коэффициент валовой маржи. Результаты занести в таблицу для двух вариантов: до и после изменения объёма производства. Исходные данные: выручка от реализации составляет 50 500 тыс. руб., переменные издержки – 31 000 тыс.руб., постоянные издержки – 5 000 тыс.руб., объём производства увеличивается на 10 %.

 

Таблица 10

Показатели	До повышения объёма производства	После повышения объёма производства
Выручка (В)	50 500
Переменные затраты (ПРЗ)	31 000	34 100
Валовая маржа (ВМ)
Коэффициент ВМ (КВМ)	19 500/50500=0,386	21450/55550=0,386
Постоянные затраты (ПСЗ)	5 000	5 000
ПФУ	5000/0,386=12953,37	5000/0,386=12953,37
ЗФУ	50500 -12953,37=37546,63	55550 –12953,37=42596,63
Прибыль	37546,63 х 0,386 = 14493,0	42596,63 х 0,386 = 16442,3
ЭПР	19500/14493=1,35	21450/16442=1,30

 

Как видно из таблицы, по мере удаления выручки от её порогового значения сила воздействия ЭПР ослабевает, ЗФУ растёт, что связано с относительным снижением доли постоянных издержек в релевантном периоде.

3. Найти ЭФР, ПОП и ПФУ, если затраты предприятия составляют 3 850 тыс.руб., в том числе постоянные – 480 тыс.руб. Предприятие реализует 900 изделий по цене 6,2 тыс.руб.

Решение. Рассчитаем выручку, переменные затраты

и прибыль. В = 900 * 6,2 тыс.руб. = 5 580 тыс.руб. ПРЗ = 3 850 тыс.руб. – 480 тыс.руб. = 3 370 тыс.руб.. П = 5 580 тыс.руб. – 3 850 тыс.руб. = 1 730 тыс.руб. ЭПР = (5 580 – 3 370)/1730 = 1,277. ПОП = 480 тыс.руб./(6,2 тыс.руб. - 3,744 тыс.руб.) = 195,44, где 3,744 тыс.руб. – это переменные затраты на единицу. ПФУ = 480/((5580-3370):5580) = 480/0,39606 = 1211,937 тыс.руб.

ПОП = ПФУ/цена единицы = 1211,937тыс.руб./6,2 тыс.руб. = 195 единиц.

4. Предприятие реализует в год 1200 изделий по цене 25 тыс.руб. за изделие. Переменные затраты составляют 10 тыс.руб. за изделие. Постоянные затраты 11 500 тыс.руб. на весь объём производства. Маркетолог предлагает снизить цену на 10 %, считая, что при этом объём производства и реализации возрастёт на 25 %. Выгодно ли это предложение с точки зрения получения дополнительной прибыли?

Решение:

Рассчитаем прибыль до внедрения предложения маркетолога. 25 тыс.руб.*1200 – 10 тыс.руб.*1200 – 11500 тыс.руб. = 30000 – 12000 – 115000 = 6500 тыс.руб.

Прибыль после внедрения предложения составит: 22,5 тыс.руб. * 1500 – 10 тыс.руб. * 1500 – 11500 тыс.руб. = 7250 тыс.руб. Таким образом, дополнительная прибыль составит 750 тыс.руб. (7250 – 6500) и предложение маркетолога можно принять.

5. Фирма реализует изделия по цене 200 руб. за единицу, переменные издержки составляют 134 руб. на единицу, постоянные издержки 80000руб. на весь объём производства. Фирма реализует 10000 единиц изделий. Маркетолог предлагает снизить цену до 160 руб. за единицу и считает, что при этом объём реализации возрастёт на 10 %. Выгодно ли это предложение, если постоянные издержки не изменятся? Какой должна быть цена при росте объёма производства и реализации на 10 %, чтобы предприятию стало выгодным предложение маркетолога?

Решение. Рассчитаем прибыль до и после внедрения маркетолога. Прибыль до внедрения: 200 руб.* 10000 – 134 руб. * 10000 – 80000 руб. = 580000 руб. Прибыль после внедрения: 160 руб. * 11000 – 134 руб. * 11000 – 80000 руб. = 206000 руб. Таким образом, прибыль после внедрения предложения маркетолога снизится на 374000 руб. (580000 – 206000). Рассчитаем минимальную цену, необходимую для того, чтобы предложение маркетолога стало выгодным. Цену примем за х и рассчитаем прибыль равную 580000 руб. при этой цене. 11000 * х руб. – 80000 руб. - 11000 * 134 руб. = 580000 руб. Решим уравнение относительно х. 11000 * х = 580000 + 80000 + 1474000

11000 * х = 2134000, отсюда х = 194 руб. Таким образом, цена должна быть не ниже 194 руб. Если цена будет 194 руб., то предприятие не получит дополнительной прибыли, но не получит и убытка, повышение цены при сохранении объёмов реализации будет приносить дополнительную прибыль.

6. Определить порог рентабельности (точку безубыточности), если известны следующие данные предприятия:

- общие затраты – 13 776,0 тыс. руб.;

- выручка от реализации – 13 137,0 тыс. руб;

- убыток – 639,0 тыс. руб.

Разбивка затрат на постоянные и переменные приведена ниже в табл. 11

 

Таблица 11

Затраты на производство продукции

№ п/п	Показатель	Значение, тыс. руб.
	Заработная плата рабочих, соц. отчисления	2 057,25
	Аренда помещений, оборудования	1 766,51
	Услуги по обслуживанию здания	857,82
	Прочие общепроизводственные затраты	489,4
	Зарплата руководителей, специалистов, служащих, соц. отчисления	1 729,94
	Услуги связи	179,57
	Прочие общехозяйственные расходы	45,25
ИТОГО ПОСТОЯННЫЕ ЗАТРАТЫ	7 125,74
	Материалы, сырье и комплектующие	4 755,31
	Электроэнергия	133,98
	Командировочные расходы	104,60
	Транспортные расходы	797,12
	Приобретенные товары	859,25
ИТОГО ПЕРЕМЕННЫЕ ЗАТРАТЫ	6 650,26
ИТОГО ОБЩИЕ ЗАТРАТЫ	13 776,00

 

Порог рентабельности находим согласно формуле: ПФУ = где ПСЗ – постоянные затраты, ВМ- валовая маржа, В – выручка от реализации.

Валовая маржа = выручка от реализации – переменные затраты

 

13 137,00 тыс. руб. – 6 650,26 тыс. руб. = 6 486,74 тыс. руб.

 

Валовая маржа в относительном выражении к выручке:

 

6 486,74 тыс. руб.: 13 137,00 тыс. руб. = 0,4937

 

Порог рентабельности = 7 125,74 тыс. руб.: 0,4937 = 14 433,34 тыс. руб.

Из этого следует, что для безубыточного производства необходимо иметь выручку в размере 14 433,34 тыс. руб., иначе предприятие несет убытки, как в нашем примере. Следовательно, необходимо увеличивать объем реализации продукции.

7. Определить уровень операционного левереджа по методикам Е.С. Стояновой и М.Н. Крейниной. Расчёты свести в таблицу.

Исходные данные: выручка от реализации продукции ЗАО «Гамма» составляет 114721 тыс.руб., переменные затраты 70139,6 тыс.руб., постоянные затраты 22560,4 тыс.руб. Выручка может снизиться на 25 %, при этом возможны три варианта снижения: а) на 10 % за счёт снижения цен и на 15 % за счёт снижения продаж; б) объём продаж в натуральном выражении снижается на 30 % за счёт снижения объёма производства, однако за счёт роста цен объём реализации увеличивается на 5 %, в результате общее снижение выручки составляет 25 %; в) за счёт снижения цен предприятие теряет 30 % выручки, но при этом возрастает на 5 % объём продаж, в результате общее снижение выручки составляет 25 %.

Решение: Рассчитаем прибыль ЗАО. П = 114721 – 60139,6 – 22560,4 = 22021 тыс.руб. Операционный левередж по методике Стояновой Е.С. составит:

Уровень операционного левереджа (эффект производственного рычага) = Валовая маржа\ Прибыль = (114721-70139,6)/22021= 2,02

Расчёт уровня операционного левереджа по методике Крейниной М.Н. представим в таблице.

Таблица 12

Расчет уровня операционного левереджа для ЗАО "Гамма"

(тыс. руб.)

Показатели	Варианты
1. Выручка
2. Переменные затраты	70139,633	70139,633	70139,633
3. Постоянные затраты	22560,367	22560,367	22560,367
4. Прибыль
5. Снижение выручки от реализации, (%) в т.ч.
5.1. за счет снижения цен, (%)		+5
5.2. за счет снижения объема продаж, (%)			+5
6. Операционный левередж:
6.1. при снижении цен (1) / (4)	5,21	5,21	5,21
6.2. при снижении объема продаж ((1)-(2)) / (4)	2,02	2,02	2,02
7. Операционный левередж [(6.1) · (5.1) + (6.2) · (5.2)] / (5) – для варианта 1 [(6.2) · (5.2) - (6.1) · (5.1)] / (5) – для варианта 2 [(6.1) · (5.1) - (6.2) · (5.2)] / (5) – для варианта 3	3,2984	1,3868	5,8472

 

Примечание: Знак "+" в строках 5.1 и 5.2 означает, что произошел рост, а не снижение фактора, однако другой фактор снизился в большей степени, перекрыл этот рост и привел к снижению выручки от реализации.

В вариантах 2 и 3 взяты особые условия: уменьшение выручки от реализации происходит за счет сниже­ния натурального объема продаж при одновременном повышении цен, частично компенсирующем сокращение натурального объе­ма (вариант 2). Или при резком снижении цен рост объема продаж частично компенсирует этот фактор, и выручка от реализации снижается в меньшей степени, чем цены (вариант 3). Такие ситуации реальны, так как само по себе снижение цен может вызвать рост спроса на продукцию предприятия, и наоборот.

Уровень риска в варианте 3 во много раз выше, чем в варианте 2. Это понятно, так как снижение натурального объема продаж привело к снижению переменных затрат, а следовательно, к относительно меньшему сокращению суммы прибыли от реализации по сравне­нию с вариантом 3, когда при снижении цен пришлось увеличи­вать переменные затраты.

Практический вывод из этого расчета следующий: если у предприятия при неблагоприятной рыночной ситуации для его продукции есть воз­можность выбора, то лучше значительно снизить натуральный объем продаж, несколько повысив при этом цены. Тогда потери прибыли будут меньше, чем при других вариантах регулирования спроса.

Следует обратить внимание на соотношение уровней операционного левереджа в варианте 3. Степень риска оказывается меньше при снижении цен на 25% без изменения натурального объема продаж, чем при снижении цен на 30% и увеличении натурального объема продаж на 5%.

Еще один практический вывод. При ситуации, когда выручка от реализации снижается, нецелесообразно снижение цен компенси­ровать ростом натурального объема продаж. При такой компенса­ции предприятие может потерять больше прибыли, чем при сни­жении цен, обеспечивающем реализацию натурального объема на базисном уровне.

Если рассмотреть вышеприведенные расчеты, то легко заметить, что операционный левердж по методике Е.С. Стояновой есть не что иное, как операционный левередж по изменению объема продаж в методике М.Н. Крейниной (2,02).

Таким образом, уровень операционного левереджа измеряется и оценивается по-разному в зависимости от того, за счет каких факто­ров может произойти уменьшение выручки от реализации: только в результате снижения цен, только в результате снижения натурального объема продаж, или, что гораздо реальнее, за счет сочетания обоих этих факторов. Зная это, можно регулировать степень риска, ис­пользуя каждый фактор в той или иной мере, в зависимости от конкретных условий деятельности предприятия.