Особенности дивидендной политики

Содержание

Введение. 3

1. Особенности анализа и оценки дивидендного дохода на одну акцию.. 5

1.1.Особенности дивидендной политики. 5

1.2.Доходность акций: анализ и оценка. 11

2. Оценка доходности ценных бумаг(на примере акций компании «Динамо» г.Липецк) 15

2.1.Финансовая отчетность эмитента. 15

2.2. Расчет коэффициентов ликвидности обыкновенных акций. 19

2.3.Интерпретация анализа обыкновенных акций эмитента. 23

2.4. Прогнозирование стоимости и доходности акций. 26

2.5.Оценка перспектив компании. 26

Заключение. 40

Список литературы.. 42

Введение

Среди ценных бумаг различают: долевые бумаги или фонды и долговые бумаги или долги.

Акция - основной вид долевых бумаг. Назначение рынка акций состоит в том, чтобы собрать воедино сбережения и относительно мелкие капиталы для формирования крупного денежного капитала и финансирования производства, приносящего прибыль. Акция выражает отношение собственности, совладения предприятием, находящимся в акционерной форме.

Акции акционерных обществ — ценные бумаги, удостоверяющие право их владельцев на долю в собственных средствах акционерного общества, на получение дохода от деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом.

Акции классифицируются по следующим признакам:

По характеру функционирования:

именные — переход от одного владельца к другому предполагает обязательную фиксацию этого процесса в соответствующей регистрационной книге АО и внесения имени владельца в текст бумаги;

предъявительские — для реализации и подтверждения прав владельца достаточно простого представления ценной бумаги (в РФ выпуск таких акций запрещен ГК в 1994 г.).

По характеру обращения на фондовом рынке:

портфельные акции;

акции, находящиеся в обращении

акции, обращающиеся на биржевом рынке;

акции, находящиеся во внебиржевом обороте.

По форме присвоения дохода

обыкновенные акции;

привилегированные акции.

Обыкновенная акция (обычная, простая, голосующая) — ценная бумага, дающая право держателю на долю в уставном фонде общества, на участие в управлении обществом путем голосования при принятии решений общим собранием акционеров, на получение доли прибыли от деятельности общества после выплаты держателям привилегированных акций.

Целью нашей работы является анализ дивидендного дохода на одну акцию.

Задачи работы:

1. рассмотреть понятие дивидедной политики;

2. выделить особенности анализ доходности на одну акцию;

3. на примере конкретного предприятия провести оценку прибыльности и доходности акций.

Объект исследования: компания «Динамо».

Предмет исследования: прибыльность и доходность акций компании «Динамо».

Особенности анализа и оценки дивидендного дохода на одну акцию

Особенности дивидендной политики

Деятельность акционерной компании открытого типа невозможна без организации и проведения четкой дивидендной политики.

I. Решения в области дивидендов связаны с выбором по меньшей мере одного из двух вариантов: реинвестировать полученные прибыли в предприятие или осуществить выплату дивидендов держателям акций.

Разрешить дилемму бывает непросто. Если осуществить выплату дивидендов, то резко возрастет доход акционеров (инвесторов), но фирма при этом потеряет собственный источник инвестиций. Если же сохранить полученные прибыли и использовать их в привлекающих проектах, то в дальнейшем возможен значительный рост дивидендов.

II. В процессе своего функционирования каждое предприятие заботится о возрастании и эффективном вложении денежных средств. И если основной целью внутрифирменного поведения считается увеличение количества и повышение качества производимых товаров и услуг, а значит, максимизация прибыли, то определяющим фактором внефирменной политики оказывается максимизация стоимости фирмы на финансовом рынке. Максимально возможный рост стоимости предприятия есть важный критерий и постоянная цель его деятельности. Этому способствуют несколько обстоятельств[3]:

- показатели, характеризующие движение и состояние ценных бумаг акционерного общества, отражают все достигнутые внутрифирменные финансовые результаты;

- в зависимости от оценки, полученной на финансовом рынке, компания формирует собственные инвестиционные потребности и вырабатывает стратегию в области финансов;

- стоимость фирмы наиболее полно учитывает влияние фактора времени и доказывает, что "рубль сегодня дороже, чем завтра";

- риск играет существенную роль в предпринимательстве, в стоимости фирмы учитываются все возможные риски, поджидающие фирму на каждом шагу.

Реализуя предпринимательство, Вы обязательно сталкиваетесь с проблемой соотношения цен на акции и уровнем дивиденда, получаемого по ним. Одни доказывают, что стабильность дивидендов является наилучшим путем для предприятия, другие предпочитают будущий рост цен акций, третьи же настаивают на необходимости ежегодного увеличения дивидендов.

Дивидендное решение в конечном счете остается за предпринимателем. Он выбирает между немедленным возвратом средств акционерам и их возможно большим накоплением.

В любом случае критерием выступает увеличение ценности фирмы для акционеров. Последнее определяется на финансовых рынках и базируется на ожиданиях акционерами будущих дивидендов и роста цены фиктивного капитала (акций).

Многие акционерные общества стран с развитой рыночной экономикой считают лучшим путем увеличение дивидендов каждый год. Немало корпораций стараются избежать резких рывков и падений дивидендов. Например, "Форд" и "Дженерал моторе" продолжали платить дивиденды в 1990 г., несмотря на большие убытки. Однако в последнее время доверие финансистов к явному увеличению дивидендов заметно уменьшилось. Доминирующим остается принцип: "До тех пор пока фирма может реинвестировать, она должна реинвестировать". Такой подход вполне применим и в акционерных обществах, создаваемых в нашей стране.

Определение пропорции между выплачиваемой и реинвестируемой прибылью - кардинальный вопрос дивидендной политики. Для того чтобы акционеры отказались от получения дивиденда сейчас ради получения гораздо большего дохода в будущем, причем способного компенсировать время и риск, необходимы продуманные инвестиционные проекты, подкрепляющие ожидания владельцев акций.

Практика иностранных фирм показывает, что в случаях, когда внутренние фонды компании недостаточны для финансирования необходимых проектов, фирмы осуществляют выпуск новых ценных бумаг. Этим способом могут успешно воспользоваться и отечественные акционерные компании. В тех же случаях, когда средства намного превышают стоимость предпринимаемых проектов, избыток выплачивается в качестве дивиденда.

Дивидендная политика вовсе не сводится к принятию разовых решений. Это действительно политика всесторонне обоснованная, продуманная, взвешенная. Каждый год акционерному обществу предстоит поддерживать привлекательные инвестиции, разрабатывать новые проекты. И всякий раз нужны ресурсы для их осуществления. Год от года меняются прибыли и соответственно возможности инвестиций. Все эти изменения затрагивают и дивиденды.

На первый взгляд политика дивидендов элементарна. В конечном счете выплачивается остаток прибыли. Однако падение дивиденда может повлечь за собой падение цены акции и снижение, в свою очередь, стоимости фирмы. А это уже симптом неблагополучия.

Каковы же факторы, определяющие политику компании в области дивидендов? Обычно выделяют[2]:

- финансовое трение,

- информацию,

- внутренние финансовые результаты,

- кредитное поведение.

Опасно не учитывать в политике дивидендов воздействия так называемого финансового трения. Под ним понимаются издержки перевода финансовых средств, такие как комиссионные на продаваемые акции и облигации, издержки выпуска новых акций и облигаций, время и усилия, требуемые для анализа информации при принятии решений и т.п. В ряде случаев для акционеров оказывается более выгодной выплата дивидендов, чем сохранение прибыли. Продажа акционерами ценных бумаг требует времени и усилий, выплаты брокерам комиссионных. И акционеры, желающие получить текущий доход, не всегда будут с этим согласны. Для части же акционеров с достаточными источниками доходов финансовое трение, напротив, не страшно. Они предпочитают сохранение прибылей и реинвестирование их в различные проекты.

На самочувствие и состояние акционера оказывает заметное воздействие и такой вид финансового трения, как издержки по выпуску ценных бумаг, представляющие собой компенсацию инвестиционным банкам, помогающим в этом выпуске. В данном случае выплата дивидендов, естественно, задерживается.

Знание о финансовом трении и основных направлениях его воздействия на состояние различных групп акционеров позволяет финансовым менеджерам избегать принятия ошибочных финансово-управленческих решений.

Говоря о финансовом трении, мы имели в виду отлаженное рыночное хозяйство с хорошо организованными финансовыми рынками, развитой системой банков. В переходный период к рынку финансовое трение не может не быть сильным. Здесь нет никаких оснований для самоуспокоения. Без преувеличения можно сказать, что получение кредитов, условия кредитования, организация выпуска и реализация акций - эти и другие операции будут сопряжены с "диким" финансовым трением, характерным для страны, где рыночные отношения лишь начинают пробивать себе дорогу, где их правовое оформление отстает от жизни. В таких условиях неизбежно усиление коррупции, появление "типчиков", паразитирующих на несовершенствах финансового рынка.

В дивидендной политике нельзя недооценивать роли информации. Инвесторы не должны гадать о финансовой политике акционерного общества. Необходима хорошая двухстороння связь. Когда на финансовый рынок поступает информация о снижении дивиденда, цена акций падает. Вслед за этим инвесторы производят для себя переоценку фирмы.

При принятии решения о сокращении дивидендов важно иметь в виду возможные отрицательные последствия для цены акции, престижа фирмы, а также для оценки инвесторами потенциальной эффективности вложения средств в предприятие.

Немало сложных вопросов приходится решать при выяснении взаимосвязей между инвестированием, финансированием и политикой в области дивидендов. Если фирма одновременно хочет и инвестиций, и высоких дивидендов, то она должна занимать денежные средства, делать долги. Другого не дано, вложенный в предприятие рубль не может быть выплачен акционеру, если он не подкреплен внешним займом.

Набор условий, перед которыми стоят предприниматели, можно представить в следующем виде:

- падение дивидендов, рост инвестиций, постоянство займов;

- постоянство дивидендов, рост инвестиций и займов;

- постоянство инвестиций, рост займов и рост дивидендов;

- рост инвестиций, постоянство дивидендов и займов и др.

Даже при удачных инвестициях большая задолженность понижает стоимость фирмы. Выбор оптимальных соотношений между инвестициями, займами и дивидендами и составляет основную трудность в проведении дивидендной политики.

При разработке модели дивидендной и кредитной политики надо учитывать, что внутренние возможности инвестирования являются не вспомогательными, а основными. Прибыльность фирмы в конечном счете обеспечивает способность выплаты большого количества дивидендов, инвестирования новых проектов, погашения займов, выполнения иных обязательств. Когда прибыли стабильно растут, компания в состоянии обеспечить рост дивидендов и вместе с тем добиться большей кредитоспособности (доверия) со стороны инвесторов. Когда же прибыли снижаются, предприятию вряд ли удастся следовать модели постоянного роста дивидендов и инвестиций. Это аксиома.

Политика в области дивидендов является ключевым фактором в отношениях с различными типами инвесторов фирмы. Одних инвесторов привлекают стабильные и высокие выплаты по дивидендам, других - постоянство дивидендов и рост цены акций, третьих - рост инвестиций и увеличение дохода в будущем. Иначе говоря, разная политика в области дивидендов по-разному сказывается на клиентуре фирмы, приводит к изменению ее состава, повороту в дивидендной политике, меняет поведение инвесторов, вынужденных менять место приложения своих капиталов. Контроль над ситуацией обеспечивает о с т о р о ж н а я, в з в е ш е н н а я п о л и т и к а в области дивидендов, удерживающая в орбите фирмы как можно больше надежных клиентов. Рациональная дивидендная политика строится с учетом следующего[10]:

- оценка стоимости фирмы на финансовом рынке является определяющей, и все финансовые решения должны оцениваться по их влиянию на стоимость фирмы;

- коммерческая стратегия фирмы формируется и осуществляется через инвестиции, которые создают стоимость фирмы, а отказ от выгодных инвестиций ведет к потерям для акционеров;

- способность фирмы заплатить по всем обязательствам увеличивает ее стоимость;

- частая смена решений акционеров не способствует стабильности дивидендов;

- дивиденды и инвестирование взаимно дополняют друг друга.