Андреев В. К. Проблемы правовою регулирования рынка ценных 6\ма1 //Госуаарсгво и право. - 1997. - № 3. - С. 88

купке или продаже базисного актива, в качестве которого может выступать фондовый индекс, ценные бумаги, движимое имущество либо стандартизированные услуги, являющиеся предметом купли-продажи посредством производной ценной бумаги. Под такими ценными бумагами Положение понимает опционы и фьючерсы (Подробнее об этом см. § 5 главы 14). Следовательно, производные ценные бумаги удостоверяют вторичные обязательственные права, первичным же является обязательство, составляющее обязательство базисного актива.

3) С учетом того, в какой форме выпускаются ценные бумаги, различают: эмиссионные - ценные бумаги: а) выпускаемые обычно крупными сериями; б) имеющие равный объем и сроки осуществления удостоверяемых ими прав независимо от времени их приобретения (акции, облигации и т.д.); не эмиссионные - ценные бумаги, выпускаемые в каждом конкретном случае и закрепляющие за их владельцами индивидуальный объем прав (вексель, двойное и простое складское свидетельство и т.д.).

4) По национальной принадлежности эмитентов ценные бумаги делятся на: национальные и иностранные.

5) В зависимости от того, кто является эмитентом ценной бумаги, выделяют: государственные ценные бумаги и ценные бумаги частных лиц.

6) По форме существования ценные бумаги подразделяются на:

 

- документарные - ценные бумаги, владелец которых устанавливается посредством предъявления оформленного надлежащим образом сертификата, ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи на счетах. Сертификат представляет собой документ, выпускаемый эмитентом, удостоверяющий совокупность прав на указанное в нем количество ценных бумаг;

- бездокументарные - ценные бумаги, владелец которых устанавливается на основании записей на счетах.

7) С точки зрения содержания удостоверяемых прав ЦБ под
разделяются на:

- денежные ценные бумаги - удостоверяют право их владельца на получение определенной денежной суммы;

- товарные ценные бумаги - удостоверяют право их владельца на товары, услуги. Такие ценные бумаги называют иногда товарораспорядительными, поскольку владелец посредством передачи ценной бумаги другому лицу распоряжается принадлежащим ему

товаром. Примером такой ценной бумаги является коносамент. При этом сферой его обращения является товарный рынок, а не рынок ценных бумаг. Этот вывод подтверждается п. 3 ст. 225 ГК, устанавливающим, что к передаче вещи приравнивается передача коносамента или иного товарораспорядительного документа на нее. Интерес заключается в приобретении товара, а не самой ценной бумаги.

Ст. 144 ГК предусматривает следующие виды ценных бумаг: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификат, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законодательством о ценных бумагах или в установленном им порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Коротко рассмотрим основные виды ценных бумаг.

Облигация - ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное мг предусмотрено условиями выпуска). Облигации выпускаются сериями, состоящими из однородных ценных бумаг с равной номинальной стоимостью и одинаковыми условиями выпуска и погашения. В качестве эмитентов могут выступать государство, административно-территориальные единицы и юридические лица Последние выпускам облигации под залог имущества с согласия собственника или уполномоченного им органа. Цель выпуска этих ценных бумаг юридическими лицами - привлечение дополнительных средств, государством или административно-территориальной единицей - покрытие дефицита соответствующего бюджета. Порядок эмиссии облигаций юридическими лицами регулируется также Положением о порядке эмиссии и регистрации ценных бумаг на территории Республики Беларусь, утвержденным Постановлением Комитета по ценным бумагам от 12 февраля 2002 г. № 03/П (далее - Положение о порядке эмиссии). В соответствии с п. 8 указанного Положения облигации могут быть именными и на предъявителя.

' См.: Об утверждении основных условии выпуска отдельных государственных ценных бумаг Республики Ье гаруеь: Постановление Совела Мннисфов Республики Беларусь. 13 февраля 2003 г. № 173 //11ац1юнальный реестр правовых актов Республики Беларусь. - 2003 -№22.

' 11ациональный реест р правовых акюв Республики 1>с юрусь. - 2002. - № 31.

Облигации выпускаются эмитентом (кроме банков) под обеспечение (залог имущества, и (или) банковскую гарантию, и (или) поручительство). Залог имущества проводится с согласия собственника или уполномоченного им органа. Залогом могут выступать недвижимое имущество и ценные бумаги (государственные ценные бумаги (кроме приватизационных чеков), ценные бумаги Национального банка Республики Беларусь и депозитные сертификаты).Состав и стоимость имущества, предлагаемого эмитентом в качестве залога по выпускаемым облигациям, должны быть подтверждены лицом, уполномоченным в соответствии с законодательством.

Облигации выпускаются в размере не более 80 процентов стоимости (размера) обеспечения. Банки могут выпускать облигации в размере не более 80 процентов собственного капитала, рассчитанного в соответствии с законодательством и с согласия Национального банка Республики Беларусь.

Акционерное общество вправе выпускать облигации на сумму, не превышающую размер уставного фонда.

Продажа облигаций может быть открытой и закрытой. Под закрытым размещением облигаций понимается их продажа не более чем ста лицам.

Погашение облигаций проводится в срок не более 10 дней с момента окончания их обращения. Погашение может проводиться в соответствии с условиями выпуска облигаций денежными средствами или иным имуществом.

Вексель - ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя либо иного указанного в векселе лица уплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную денежную сумму владельцу векселя. Правовую основу вексельного обращения составляет ГК, Закон Республики Беларусь от 13 декабря 1999 г. «Об обращении простых и переводных векселей», Порядок выпуска, учета и авалирования векселей субъектами хозяйствования, утвержденный Постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 19 мая 1999 г. № 719 с послед, изм. и доп., Правила регистрации векселей банков и проведения банками операций с векселями, утвержденные По-

111ациональныП реестр правовых актов Республики Беларусь. - 2000. - № 2. " Национальный реестр правовых актов Реем) блики Беларусь. - 1999. -№42.

становлением Национального банка от 24 июня 2003 г. № 115 и т. д. Законодательство предусматривает два вида векселей: простой и переводной.

Простой вексель (соло-вексель) - ценная бумага, которая содержит в себе абстрактное обязательство векселедателя по уплате определенной денежной суммы по требованию или в обозначенный срок первому векселедержателю или по его приказу другому лицу, которому в последующем в установленном порядке были переданы удостоверенные векселем права. Выдача простого векселя представляет собой одностороннюю безусловную сделку Векселедатель по простому векселю не вправе обусловливать возникновение своей обязанности по уплате денежной суммы наступлением какого-либо обстоятельства.

Переводный вексель (тратта) - ценная бумага, которая содержит предложение векселедателя (трассанта) плательщику (трассату) уплатить обозначенную в векселе денежную сумму указанному в нем лицу (первому векселедержателю или ремитенту) либо по его приказу, требованию или в установленный срок. При этом в соответствии со ст. 9 Закона векселедатель отвечает за акцепт переводного векселя плательщиком и за платеж по нему либо, при наличии соответствующей оговорки, только за платеж. В случае полного или частичного отказа плательщиком в акцепте векселедержатель вправе до наступления срока платежа, а также при несовершении платежа - по наступлении его срока обратиться с иском к векселедателю об уплате суммы векселя.

Вексель является средством платежа и кредитования. Участниками вексельного оборота являются коммерческие организации, индивидуальные предприниматели, государство и его органы, например, при выпуске векселей Правительства Республики Беларусь¹.

Чек - это ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю (ст. 280 БК). Основные положения, касающиеся чекового обращения в Республике Беларусь, содержатся в банковском законодательстве, в частности, в Инструкции о поряд-

¹ Порядок выпуска, обращения и погашения векселей Правительства Республики Беларусь, утв. I Установлением Совета Министров Республики Белар\ сь. 10 декабря 1999 г. № 1931 с послед, и)м и дон. // Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь. -2О0О.-№3.

ке проведения операций с использованием чеков из чековых книжек и расчетных чеков, утвержденной Постановлением Правления Национального банка от 29 марта 2001 № 64 «Об утверждении нормативных правовых актов Национального банка Республики Беларусь» с послед, изм. и доп. (далее - Инструкция). Указанная Инструкция предусматривает два вида чеков: чек из чековой книжки и расчетный чек. Участниками чекового правоотношения являются:

1. Чекодатель:

- юридическое лицо, индивидуальный предприниматель, физическое лицо, осуществляющее расчеты за товары, работы, услуги посредством чека из чековой книжки;

- физическое лицо, осуществляющее расчеты за товары, работы, услуги посредством расчетного чека или получающее по расчетному чеку наличные денежные средства в банке чекодателя, его филиалах (отделениях) или в других банках, их филиалах (отделениях) при условии заключения соответствующих договоров между банком чекодателя и другими банками.

 

2. Банк чекодателя - банк, его филиалы (отделения), где чекодатель имеет средства, предназначенные в уплату чеков из чековых книжек либо расчетных чеков.

3. Чекодержатель - юридическое лицо либо индивидуальный предприниматель, являющиеся получателем платежа по чеку из чековой книжки или расчетному чеку. Чекодержатель может совпадать в одном лице с чекодателем - физическим лицом в случае получения наличных денежных средств по расчетному чеку, кроме случаев выдачи данного чека за счет компенсационных и кредитных средств. Обязательным условием выдачи чека из чековой книжки выступает наличие самой чековой книжки, которую физическое лицо либо представитель физического лица может получить в банке при наличии на текущем счете физического лица необходимой суммы средств, при получении банковского кредита, компенсационных средств либо после внесения в банк наличных денежных средств.

Юридическое лицо и индивидуальный предприниматель могут получить в банке чековую книжку при наличии на их текущем счете необходимой суммы денежных средств.

¹11ационапьный реестр правовых актов Республики Беларусь. - 2001 - № 42

Расчетный чек может быть выдан банком после внесения в банк наличных денежных средств за счет средств, имеющихся на текущем счете физического лица, либо за счет компенсационных или кредитных средств. При выдаче расчетного чека за счет компенсационных или кредитных средств на бланке расчетного чека (в верхнем левом углу) делается запись: «Без права получения наличных денежных средств».

Чек является формой расчетов, преимущество которой по сравнению с другими формами заключается в оперативности и простоте, т. к. чек может быть выписан в любом месте и в любое время. Как ценная бумага он не обладает товарной функцией и не обращается на вторичном рынке. Данная ценная бумага не предполагает возможности получения процентных и иных доходов, вследствие чего не является объектом инвестирования свободных денежных средств.

Чек относится к срочным ценным бумагам и подлежит оплате плательщиком при условии предъявления его к оплате в срок, не превышающий 30 календарных дней, не считая дня выписки.

Сберегательный и депозитный сертификаты - ценные бумаги, удостоверяющие сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему в банке, выдавшем сертификат, или любом филиале (отделении) этого банка (ст. 197 БК). Различаются они тем, что в первом случае в качестве вкладчика и держателя сертификата выступает физическое лицо, а во втором - юридическое лицо, индивидуальный предприниматель.

Правовую основу выпуска, обращения и погашения сертификатов составляют БК и Инструкция по выпуску и обращению депозитных и сберегательных сертификатов, утвержденная Постановлением Правления Национального банка от 6 марта 2003 г. № 38¹.

Сертификаты являются неэмиссионной ценной бумагой, выпускаемой только в документарной форме Продажа незаполненных бланков, а также сертификатов на предъявителя не допускается. Сертификаты должны быть срочными. Выпуск сертификатов до востребования не допускается

Сертификаты выпускаются в белорусских рублях. Выпуск сертификатов в иностранной валюте не допускается

¹ Национальный реестр правовых актов Республики Бе шрусь. 2003. -№37.

Периодичность выплаты процентов по сертификату определяется банком в сертификате: ежемесячно или одновременно с погашением сертификата при его предъявлении. Расчеты по выпуску, обращению и погашению депозитных сертификатов осуществляются только в безналичном порядке с использованием текущих (расчетных) счетов

Расчеты по выпуску, обращению и погашению сберегательных сертификатов осуществляются как в безналичном порядке, так и наличными денежными средствами в соответствии с законодательством Республики Беларусь

Банковская сберегательная книжка на предъявителя - ценная бумага, по которой право на получение вклада, а также процентов по этому вкладу имеет лицо, предъявившее данную сберегательную книжку (ст 196 БК). Порядок осуществления банковских операций по привлечению денежных средств физических лиц во вклады с выдачей сберегательной книжки определяются Инструкцией о сберегательных книжках, выдаваемых банками и небанковскими кредитно-финансовыми организациями Республики Беларусь, утвержденной Постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь от 26 октября 2001 г. № 282¹.

Коносамент - товарораспорядительный документ (ценная бумага), удостоверяющий заключение договора морской перевозки груза и служащий доказательством приема перевозчиком указанного в этом документе груза (ч. 7 ст. 2 Кодекса торгового мореплавания от 19 ноября 1999 г.). Основная сфера применения коносамента - морские перевозки грузов, при которых он удостоверяет:

- факт заключения договора перевозки;

- факт приема груза к перевозке;

- право держателя коносамента на распоряжение грузом путем передаточной надписи и предоставления коносамента

Коносамент может быть, именным, ордерным, и на предъявителя.

Акция - эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на получение части прибыли общества в виде дивиденда, на участие в управлении обществом и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации. Выпуск акций вправе

| Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь. - 2001. - № 109. " 1 1апнональный реестр правовых актов Республики Беларусь. - 1999. - № 90.

осуществлять лишь коммерческие организации в форме АО. В соответствии с п. 8 Положения о порядке эмиссии акции могут быть именными, хотя возможность выпуска ценных бумаг определенного вида в качестве именных, согласно п. 2 ст. 146 ГК, может быть исключена только законодательными актами.

Простая акция - ценная бумага, удостоверяющая право владельца на долю собственности АО при его ликвидации, дающая право ее владельцу на получение части прибыли общества в виде дивиденда и на участие в управлении обществом.

Привилегированная акция - ценная бумага, дающая право ее владельцу на получение дивиденда в качестве фиксированного процента, право на долю собственности при ликвидации общества и не дающая права голоса на участие в управлении обществом (ч. 1,2 п. 1 ст. 3 Закона о фондовых биржах). В соответствии сп. 1 ст. 102 ГК доля привилегированных акций в общем объеме уставного фонда АО не должна превышать двадцати пяти процентов.

Дивиденды выплачиваются акционерам по итогам деятельности АО за квартал или год и представляют собой часть чистой прибыли общества, причитающуюся распределению среди акционеров и приходящуюся на одну простую или привилегированную акцию. Запрет на объявление и выплату дивидендов установлен в следующих случаях:

- до полной оплаты всего уставного фонда АО;

- если стоимость чистых активов АО меньше его уставного фонда и резервного фонда либо станет меньше их размера в результате выплаты дивидендов.

Доход по простым акциям не является фиксированным. Его величина зависит от размера полученной обществом прибыли и решения общего собрания акционеров о направлении части средств на выплату дивидендов.

Приватизационные ценные бумаги- государственные ценные бумаги целевого назначения, выпущенные на срок, установленный Советом Министров Республики Беларусь по согласованию с Президентом Республики Беларусь, обеспеченные государственной собственностью, подлежащей безвозмездной передаче гражданам Республики Беларусь, свидетельствующие о праве их владельца на долю в приватизируемой государственной собственности и выражающие размер этой доли (квоту). Примером таких ценных бумаг являются именные приватизационные чеки, которые в

соответствии с их целевым назначением имеют обозначение «Жилье», «Имущество» и выпускаются в виде напечатанного на бумаге бланка с учетом на банковских счетах (ст. 1 Закона Республики Беларусь «Об именных приватизационных чеках Республики Беларусь» от 6 июля 1993 г. с послед, изм. и доп.).О порядке их обращения и погашения см. § 3 главы 8.

Складские свидетельства (двойное складское свидетельство, каждая из двух его частей и простое складское свидетельство) -ценные бумаги, выдаваемые товарным складом товаровладельцу в подтверждение принятия от него товара на хранение (п. 5 Положения о простых и двойных складских свидетельствах, утвержденного Постановлением Государственного Комитета по ценным бумагам Республики Беларусь от 4 мая 2001 г. № 39/П¹).

Простое складское свидетельство выдается на предъявителя, в силу чего обладает повышенной оборотоспособностью. Держатель простого складского свидетельства имеет право распоряжения товаром, помещенным на хранение по простому складскому свидетельству.

Двойное складское свидетельство состоит из двух частей -складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта), которые могут быть отделены друг от друга. Указанное складское свидетельство и каждая из его частей являются ордерными ценными бумагами. Держатель складского и залогового свидетельства имеет право распоряжения хранящимся на складе товаром в полном объеме, в том числе получить товар со склада. Держатель складского свидетельства имеет право собственности на товар, которое может быть передано любому лицу посредством совершения на обороте свидетельства передаточной надписи - индоссамента, но не может взять товар со склада до погашения кредита, выданного по залоговому свидетельству. Залоговое свидетельство предоставляет возможность получить кредит под залог товара, хранящегося на складе. Держатель такого свидетельства иной, чем держатель складского свидетельства, имеет право залога на товар в размере выданного по залоговому свидетельству кредита и процентов по нему, о чем делается отметка на складском свидетельстве.

Виды производных ценных бумаг рассматривались в § 5 главы 14.

¹ Национальный реестр правовых актов Реси\блики Беларусь. -2001. -№ 55.

§ 4. Субъекты рынка ценных бумаг

Специфика рынка ценных бумаг во многом также объясняется его субъектным составом. Тот или иной субъект рынка ценных бумаг выполняет специфические функции, а в некоторых случаях он выполняет функции, присущие другим субъектам, например, государство. В зависимости от содержания осуществляемой деятельности можно выделить следующие виды субъектов рынка ценных бумаг:

1) эмитенты - юридические лица, которые от своего имени выпускают ценные бумаги и обязуются выполнить обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг (ч. 1 ст. 1 Закона о фондовых биржах).

В юридической литературе выделяют два вида эмитентов:

- институциональные - эмитенты, зарегистрированные как специальные организации и (или) имеющие соответствующую лицензию, для которых выпуск ценных бумаг является исключительным видом деятельности, например инвестиционные фонды, правовое положение которых будет рассмотрено ниже,

- обычные - эмитенты, для которых выпуск ценных бумаг является одним из видов деятельности.

В качестве эмитентов могут выступать юридические лица, республиканские органы государственного управления и местные исполнительные и распорядительные органы. Закон о фондовых биржах, регулирующий порядок выпуска и обращения ценных бумаг (акций и облигаций), исключает физических пиц из числа возможных эмитентов, хотя такие ценные бумаги, как векселя, могут эмитироваться физическими лицами, осуществляющими предпринимательскую деятельность.

Законодательство предусматривает порядок принятия решений по выпуску каждого вида ценных бумаг. Так, решение о выпуске акций утверждается общим собранием акционеров, прошивается, подписывается руководителем исполнительного органа и главным бухгалтером общества и скрепляется печатью. Такое решение оформляется отдельным документом, в котором указывается:

- наименование эмитента;

- юридический адрес эмитента;

- размер нового уставного фонда количество акций по категориям;

¹ I олубков Л. К). Правовое рстнрованнс рынка ценных (Кмаг//1 осмарствои право. -1947. -№ 2. -С 106.

- количество и сумма предыдущих эмиссий, количество акций по видам и категориям,

- общая сумма дополнительной эмиссии, количество акций по видам и категориям;

- номинальная стоимость акции;

- форма выпуска;

- условия размещения акций;

- права владельцев привилегированных акций, в том числе размер дивиденда в качестве фиксированного процента, который не может быть изменен в сторону уменьшения;

- количество голосов лиц, участвовавших в голосовании;

- результаты голосования.

Выпуск акций осуществляется в размере сформированного и зарегистрированного уставного фонда акционерного общества. Все выпускаемые обществом акции обеспечиваются его имуществом. Первичное размещение акций при формировании уставного фонда должно осуществляться по цене не ниже номинальной стоимости.

Дополнительный выпуск акций возможен в случае, когда ранее выпущенные акции полностью приобретены по стоимости не ниже номинальной и зарегистрированы в Комитете по ценным бумагам. Дополнительный выпуск акций с не зарегистрированной в установленном порядке номинальной стоимостью не допускается (п. 17, 19-20 Положения об эмиссии).

Эмитент получает право на выпуск ценных бумаг с момента их государственной регистрации и присвоения номера государственной регистрации в Комитете по ценным бумагам, который ведет государственный реестр ценных бумаг. Для регистрации представляются следующие документы:

- заявление о регистрации ценных бумаг;

- решение о выпуске ценных бумаг, оформленное в соответствии с требованиями законодательства;

- нотариально заверенная копия устава эмитента;

Кроме того, для регистрации ценных бумаг, размещаемых путем открытой продажи или подписки, представляется проспект эмиссии. Однако Положение о требованиях к содержанию проспекта эмиссии ценных бумаг, утвержденное Постановлением Комитета по ценным бумагам от 14 марта 2002 г. № 04/П, содержит

Мацнона 1Ы1мм реестр правовых акюв Реси) блики Вошр\сь. - 2002. - № 39.

более широкий перечень случаев, когда государственная регистрация ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта эмиссии, в частности, это необходимо при создании, реорганизации ОАО, преобразовании юридического лица в ОАО, заверении текста краткой информации об открытой продаже облигаций или открытой подписке на акции. Подготовленный в соответствии с указанным Положением проспект эмиссии составляется и издается эмитентом или по его поручению профессионапьным участником рынка ценных бумаг. Он должен быть издан эмитентом в количестве, достаточном для ознакомления всех потенциальных покупателей ценных бумаг, и иметься в наличии в местах подписки или продажи ценных бумаг.

Проспект эмиссии доложен содержать:

- титульный лист:

- раздел «Общие данные об эмитенте»;

- раздел «Сведения об эмиссии ценных бумаг»,

- раздел «Финансовое положение и хозяйственная деятельность эмитента» (раздел отсутствует при создании, реорганизации АО, преобразовании юридического лица в ОАО);

- раздел «Планы развития эмитента»;

- приложения.

Выпуск ценных бумаг может осуществляться эмитентом путем открытого или закрытого размещения их среди инвесторов. Открытая подписка проводится, например, при размещении дополнительных акций ОАО. При этом отношения сторон закрепляются договором подписки, заключение которого допускается только в ходе подписки. Учет договоров подписки ведется эмитентом и (или) профессиональным участником рынка ценных бумаг (если используются его услуги) в специальном прошитом, пронумерованном и скрепленном печатью эмитента журнале(ах). Закрытое размещение, в частности акций, имеет место при создании ЗАО и размещении дополнительных акций такого АО, когда акции распределяются среди лиц, подписавших договор о совместной деятельности по созданию общества.

К открытой подписке ценные бумаги допускаются только после опубликования в средствах массовой информации текста краткой информации об открытой продаже облигаций или открытой подписке на акции Такая информация должна быть опубликована не позднее одного месяца после даты ее заверения Комитетом по ценным бумагам. В ходе подписки или продажи могут публико-

ваться различные материалы рекламного характера, не противоречащие тексту заверенной краткой информации и зарегистрированного проспекта эмиссии.

Инвесторы - физические или юридические лица, владеющие ценными бумагами (п. 2 ст. 1 Закона о фондовых биржах) Данное определение не учитывает всех потенциальных инвесторов, в частности, в качестве таковых не упоминаются государство в лице уполномоченных органов и его административно-территориальные единицы в лице уполномоченных органов, которые в соответствии со ст. 3 ИК могут осуществлять инвестиционную деятельность, в том числе в ценные бумаги. Инвесторы также делятся на институциональных и обыкновенных. Институциональные инвесторы -субъекты рынка ценных бумаг, для которых вложение определенных средств в ценные бумаги является одним из основных видов деятельности, например, инвестиционные фонды. Для обычных инвесторов приобретение ценных бумаг не является обязательным. Инвестициями могут быть любые объекты гражданских прав, в том числе денежные средства, оборудование, результаты интеллектуальной деятельности, принадлежащие инвестору на праве собственности или ином вещном праве, и имущественные права. Правовое положение инвесторов и порядок осуществления ими деятельности по вложению инвестиций, в том числе в ценные бумаги, определяется ИК.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - это юридические лица любой формы собственности, получившие лицензию на осуществление профессиональной деятельности и осуществляющие один или несколько видов такой деятельности как исключительной (ст. 16 Закона о фондовых биржах).

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании специального разрешения -лицензии, которая выдается Комитетом по ценным бумагам в порядке, установленном Положением о лицензировании профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам, утвержденным Комитетом по ценным бумагам при Министерстве финансов Республики Беларусь от 19 июня 1997 г. Для получения лицензии необходимо наличие у руководителя (кроме банков), а также у сотрудников заявителя, уполномоченных подписывать доку-

' Голубков Л К). Ука>. соч. - С. 106.

менты, связанные с проведением операций на рынке ценных бумаг, квалификационных аттестатов соответствующей категории на право осуществления операций с ценными бумагами, выданных в соответствии с Положением об аттестации специалистов рынка ценных бумаг, утвержденным Приказом Государственного комитета по ценным бумагам Респубпики Беларусь от 13 октября 1999 г. № 18/П¹ Кроме этого, к юридическим лицам, претендующим на получение лицензии на осуществление профессиональной деятельности по ценным бумагам, и профессиональным участникам рынка ценных бумаг предъявляются требования финансовой достаточности, в частности, требования в отношении размера собственного капитала (чистых активов), собственных оборотных средств, заемных средств. Лицензия выдается на один или несколько видов деятельности сроком на пять лет.

В законе о фондовых биржах предусмотрены следующие виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Посредническая деятельность - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг за счет и по поручению клиента

Коммерческая деятельность по ценным бумагам - выполнение профессиональным участником рынка ценных бумаг сделок по купле и продаже ценных бумаг от своего имени и за свой счет с обязательством заключать сделки по объявляемым данным юридическим лицом ценам покупки и продажи. Банки не могут осуществлять коммерческую деятельность по ценным бумагам эмитентов, которых они обслуживают.

Деятельность инвестиционного фонда - выпуск акций с целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ценные бумаги, а также на банковские счета, вклады и депозиты, при котором все риски, связанные с такими вложениями, в полном объеме относятся на счет акционеров этого фонда и реализуются ими за счет изменения текущей цены акций фонда. Порядок создания и деятельности инвестиционных фондов определен Положением о порядке деятельности инвести-

| На1Шона1Ьный реестр правовых актов Реенуб шки Беларусь. 1999. -№87.

" «Об усыновлении требовании финансовой чос гаточности к профессиональным участникам рынка ценных бумаг и квалификационных фебованнн к их р\ководителям и сот рудникам»: Постановление Коми юта по ценным 5ума1ам при Совете Министров Республики Беларусь. 16 апреля 2002 г № 06/П // Нлшснаньный реестр правовых актов Республики Беларусь.-2002.-№52.

ционных фондов, утвержденным Постановлением Комитета по ценным бумагам от 10 января 2002 г. № 01/П. Указанные организации могут создаваться в форме ОАО. Фирменное наименование инвестиционного фонда должно содержать наименование общества и слова «инвестиционный фонд».

При учреждении инвестиционного фонда доля денежных вкладов должна быть не менее 500 000 евро, а при второй и последующих эмиссиях акции фонда должны оплачиваться только денежными средствами. Инвестиционный фонд вправе осуществлять выпуск только простых именных акций и может размещать их только посредством открытой подписки. Он не вправе направлять более 10 процентов своего капитала на приобретение ценных бумаг одного эмитента, а также приобретать более 25 процентов ценных бумаг одного эмитента.

Деятельность депозитария - деятельность по учету, расчетам и хранению ценных бумаг, а также по расчетам, начислению и выплатам доходов по ценным бумагам. Депозитарий не может осуществлять посредническую и коммерческую деятельность по ценным бумагам эмитентов, которых он обслуживает.

Доверительная (трастовая) деятельность с ценными бумагами - деятельность по управлению ценными бумагами, принадлежащими конкретному лицу на праве собственности, осуществляемая другим лицом путем передачи ему владельцем на определенный срок этих бумаг во владение и доверительное управление. Лицо, которому ценные бумаги переданы во владение и доверительное управление, действует за вознаграждение от своего имени в интересах владельца ценных бумаг или указанных им лиц.

Деятельность специализированного регистратора (независимого реестродержателя) - выполнение функций держателя реестра акционеров, осуществляемых по договору с эмитентом. Специализированный регистратор (независимый реестродержатель) не может осуществлять посредническую и коммерческую деятельность по ценным бумагам эмитентов, которых он обслуживает, за исключением случаев первичного размещения.

Прочие виды деятельности - взаимосвязанные с вышеперечисленными видами деятельности, осуществляемые юридическими лицами, прежде всего по предоставлению консультационных услуг

11ацнона.'1Ы1ыГ| рссс1 р правовых актов Республики Беларусь. - 2002. -№ 37.

в области операций с ценными бумагами. Консультационные услуги по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг оказываются за вознаграждение от имени лица, осуществляющего профессиональную деятельность по ценным бумагам в интересах клиента. В соответствии с подп. 2.1 Положения о консультационной деятельности, утвержденного Комитетом по ценным бумагам от 30 августа 1998 г., деятельность консультанта заключается в предоставлении услуг по:

- оценке результатов работ или операций с ценными бумагами, совершенных клиентом;

- выбору наиболее эффективного вложения средств инвесторов в ценные бумаги;

- разработке и реализации стратегии эмитента по привлечению инвестиций посредством выпуска ценных бумаг.

Государство является специфическим субъектом рынка ценных бумаг, выступающим в двух качествах. С одной стороны, оно наделено компетенцией эмитента, инвестора, а в некоторых случаях -профессионального участника этого рынка, с другой - осуществляет регулирование рынка ценных бумаг. Все эти полномочия государство реализует через специальные государственные органы.

Законодательство устанавливает пределы совмещения в профессиональной деятельности, т. е. возможности выполнения одним и тем же профессиональным участником нескольких ее видов. Профессиональные участники вправе выступать членами фондовой биржи, правовое положение которой рассматривалось в § 3 главы 14. Сделки между собой они могут осуществлять только через указанную биржу, являющуюся организатором торгов на рынке ценных бумаг.

Рассмотрев вышеперечисленные элементы рынка ценных бумаг, можно сделать вывод о том, что правовая основа этого рынка находится в стадии формирования. Основной ее недостаток - многочисленность и противоречие актов законодательства законодательным актам, в частности, Закону о фондовых биржах На наш взгляд, для становления цивилизованного рынка ценных бумаг необходимо принятие систематизированного законодательного акта, определяющего в необходимом объеме порядок выпуска и обращения ценных бумаг, а также правовой статус участников этого процесса.

' Вюллетепыюрмагнвнонравовой информации. - 1998.-№ 17.-С. 82. 376